俞楨

【摘 要】推動(dòng)國有企業(yè)改革和發(fā)展對(duì)我國建設(shè)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)起著至關(guān)重要的作用，然而任何企業(yè)的改革和發(fā)展都離不開資金的支持。本文介紹了國有企業(yè)加強(qiáng)融資管理的重要意義，分析了現(xiàn)階段國有企業(yè)在融資方面存在的各種問題，并根據(jù)目前的新形勢提出相關(guān)對(duì)策建議。

【關(guān)鍵詞】國有企業(yè)；企業(yè)融資；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、國有企業(yè)融資的重要意義

所謂“巧婦難為無米之炊”，對(duì)于任何類型的企業(yè)而言，資金是企業(yè)的“血液”，充足的資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)賴以生存的基礎(chǔ)與進(jìn)一步發(fā)展的保障。因此，企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心，而財(cái)務(wù)管理應(yīng)以資金管理為中心；資金管理具體包括資金的籌集、資金的安排和使用，其起點(diǎn)就是資金籌集；企業(yè)的融資問題成為企業(yè)管理的重點(diǎn)內(nèi)容之一。國有企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，始終是國家財(cái)政收入的主要來源。首先，國有企業(yè)是營利性企業(yè)，與其他性質(zhì)的企業(yè)一樣追求經(jīng)濟(jì)效益并承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，需積極參與到各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，而追求經(jīng)濟(jì)效益的初始需要投資，即資金的投入。其次，國有企業(yè)也是政治性企業(yè)，擔(dān)負(fù)著深重的政治責(zé)任，并需要承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，例如環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展、維持就業(yè)水平和社會(huì)穩(wěn)定等，均需要穩(wěn)定的資金來源。最后，隨著國有企業(yè)改革的不斷深化與深入，如何既能分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)又能增加收益機(jī)會(huì)？從其發(fā)展情況來看，投資由單一化轉(zhuǎn)向多元化將是必然趨勢，多元化投資是把投資分散進(jìn)行，達(dá)到增加成功的系數(shù)和降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。這就是常說的“雞蛋不要放出一個(gè)籃子里”，這里的“雞蛋”就是資金。

因此，資金作為國有企業(yè)改革和發(fā)展的基礎(chǔ)，充分利用資本市場制定科學(xué)有效的融資策略，通過融資方式的選擇、融資結(jié)構(gòu)配置的合理、融資成本的控制，對(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化具有著重要的意義。

二、國有企業(yè)當(dāng)前的融資存在的問題

近年來，國有企業(yè)融資問題也在逐步改善，但是伴隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，國企在融資方面相較于其它性質(zhì)的企業(yè)還存在許多特有問題，尤其在融資渠道和融資方式方面，具體表現(xiàn)為：

1.國有企業(yè)內(nèi)部融資能力不足

內(nèi)部融資是指企業(yè)選擇使用內(nèi)部留存利潤進(jìn)行再投資，留存利潤是指企業(yè)分配給股東紅利后剩余的利潤。該融資方式的優(yōu)點(diǎn)在于管理層在做此融資決策時(shí)不需要聽取任何企業(yè)外部組織或個(gè)人意見的自主性，節(jié)約交易費(fèi)用，降低融資成本的低成本性，不需要到期償付本息的低風(fēng)險(xiǎn)性。但是，內(nèi)部融資能力及其增長，主要受到企業(yè)的盈利能力和未來收益預(yù)期兩方面的制約，而目前我國國有企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益較差，企業(yè)利潤水平較低，資金運(yùn)作能力較弱，缺乏企業(yè)內(nèi)部資金生成能力；同時(shí)因?yàn)檎叩膬A斜，國企相對(duì)于非國有企業(yè)更容易獲取國有銀行貸款，過度的依賴政策性貸款，缺少動(dòng)力，使其陷入忽視自身留存收益積累的惡性循環(huán)之中。

2.國內(nèi)融資渠道受到限制

隨著改革開放與國際化的接軌，如今國內(nèi)金融市場可供選擇的融資渠道也更多樣化，比如銀行融資、債券融資、股權(quán)融資、貿(mào)易融資、私募基金、信托基金、融資租賃等等。但很多地方國有企業(yè)由于自身?xiàng)l件的限制，產(chǎn)品缺乏市場競爭力，沒有穩(wěn)定的盈利能力來支持對(duì)外融資的償還和吸引更多的投資者，相比其他性質(zhì)的企業(yè)可選擇的融資渠道受限，只能過度依賴國有銀行貸款獲取資金，導(dǎo)致企業(yè)融資成本較高，融資結(jié)構(gòu)不合理，償債風(fēng)險(xiǎn)較大。

3.國有企業(yè)境外籌資能力較弱

境外融資主要是利用國際金融機(jī)構(gòu)和外國官方貸款以及在國際資本市場上發(fā)行債券等方式，具有成本相對(duì)較低的優(yōu)點(diǎn)，也是我國國有企業(yè)在日益全球化的世界經(jīng)濟(jì)中能否成功立足于市場經(jīng)濟(jì)的必要手段。就目前而言，企業(yè)境外融資通行的途徑和方式主要包括：企業(yè)國際股票融資、在其它國家發(fā)行國際債券、吸收外商直接投資、國際銀行貸款、貿(mào)易融資、BOT方式等。很明顯，由于缺乏既懂國際規(guī)則又清楚國內(nèi)實(shí)際的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，我國國有企業(yè)在面對(duì)境外融資方式的選擇時(shí)，很難完成相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)測試與財(cái)務(wù)資料準(zhǔn)備，基本上能夠運(yùn)用的空間并不大。

4.國有企業(yè)財(cái)務(wù)人員職業(yè)素養(yǎng)較低

因?yàn)閲衅髽I(yè)同時(shí)具備政治性企業(yè)的性質(zhì)，長期以來需要承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，維持就業(yè)水平和社會(huì)穩(wěn)定，在人員管理方面就無法如其他營利性企業(yè)那樣完全采取優(yōu)勝劣汰的管理模式，導(dǎo)致參與企業(yè)融資部門的人員在職業(yè)素養(yǎng)的工作態(tài)度、工作技能和團(tuán)隊(duì)意識(shí)方面都比較薄弱，反映為對(duì)于國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢不敏感，對(duì)于新引入的融資方式的不了解，對(duì)于財(cái)務(wù)的新制度不適應(yīng)。

三、應(yīng)對(duì)國有企業(yè)融資問題的對(duì)策建議

1.增強(qiáng)國有企業(yè)的內(nèi)部積累能力

積累企業(yè)可分配利潤有多種方式，可以開源也可以節(jié)流。開源即增加收入提高企業(yè)盈利能力。因此，應(yīng)該完善國有企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制，促使企業(yè)管理者主動(dòng)將關(guān)注點(diǎn)放到企業(yè)項(xiàng)目的戰(zhàn)略選擇、經(jīng)營模式的調(diào)整與變革、現(xiàn)代化企業(yè)組織架構(gòu)和制度的建設(shè)、企業(yè)產(chǎn)品科技的發(fā)展與進(jìn)步以及企業(yè)人才的培養(yǎng)與使用上來提高企業(yè)盈利能力。而非單純的只為完成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，大量吸收銀行借貸進(jìn)行低層次的重復(fù)建設(shè)而使企業(yè)陷入被動(dòng)的惡性競爭之中，完全忽視對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的改革，最終導(dǎo)致國企高負(fù)債與銀行不良貸款的行為。節(jié)流即減少內(nèi)耗，避免不必要的開支。節(jié)流的方式也有多種多樣，例如充分發(fā)揮采購管理職能，不斷探索、健全、優(yōu)化采購管理制度，實(shí)行全面采購管理，關(guān)注整個(gè)采購流程中涉及成本的環(huán)節(jié)，加快庫存周轉(zhuǎn)率，合理控制庫存量，減少資金占用率，最終達(dá)到控制采購成本的目的；全面推動(dòng)預(yù)算管理，各成本費(fèi)用中心要結(jié)合實(shí)際合理地做好年度成本費(fèi)用預(yù)算，財(cái)務(wù)部門應(yīng)提供該中心各項(xiàng)費(fèi)用的控制比例，每月、每季度組織各中心召開經(jīng)營分析會(huì)，通報(bào)預(yù)算的執(zhí)行情況，及時(shí)糾正偏差，避免無效益的超支以引起各中心對(duì)費(fèi)用支出數(shù)據(jù)的關(guān)注；當(dāng)然優(yōu)化工藝流程，提高工作效率，降低直接生產(chǎn)成本也是節(jié)流必不可少的工作內(nèi)容，其同時(shí)也是增加企業(yè)產(chǎn)品競爭力，推動(dòng)內(nèi)部積累能力提升的手段。

2.擴(kuò)大國有企業(yè)融資渠道

國有企業(yè)如何改善融資結(jié)構(gòu)降低融資成本？其實(shí)最終還是要通過爭強(qiáng)自我競爭力，提高企業(yè)知名度。當(dāng)國有企業(yè)的發(fā)展前景逐步向好時(shí)，自然能得到資本市場資金持有者更多的認(rèn)可；企業(yè)可通過直接融資來降低融資成本（比如直接發(fā)行債券），通過股權(quán)融資來改善融資結(jié)構(gòu)（比如員工持股、定向增發(fā)、企業(yè)上市等）。同時(shí)，國家相關(guān)部門也應(yīng)該積極建立健全我國在企業(yè)信貸與融資方面的法律法規(guī)，完善證券市場體系、開發(fā)引進(jìn)更多金融市場新工具。

3.積極提升境外融資能力

目前國有企業(yè)利用境外融資的手段和渠道偏少，基本依靠國內(nèi)國有銀行提供的政策支持來獲取融通資金，難以滿足企業(yè)境外投資和跨國經(jīng)營的資金需要。國有企業(yè)應(yīng)隨著金融國際化和自由化的趨勢，學(xué)習(xí)借鑒大型跨國企業(yè)的境外融資成功案例，結(jié)合自身經(jīng)營條件不斷嘗試國際融資方式的創(chuàng)新，合理選擇并有效引進(jìn)境外融資工具，滿足國有企業(yè)跨國經(jīng)營的資金需求。

4.提升國有企業(yè)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)

企業(yè)可以通過關(guān)鍵崗位不合格人員的重分配、相關(guān)人員專業(yè)知識(shí)和技能再培訓(xùn)、國際形勢和國家政策的宣貫、責(zé)任感和歸屬意識(shí)的培養(yǎng)以及完善企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)相結(jié)合，鼓勵(lì)相關(guān)人員由被動(dòng)的任務(wù)完成轉(zhuǎn)化為積極主動(dòng)的加強(qiáng)工作責(zé)任心、提高創(chuàng)新能力和敬業(yè)精神。

5.積極適應(yīng)新形勢創(chuàng)新企業(yè)融資思路

（1）積極應(yīng)對(duì)“營改增”對(duì)企業(yè)資金需求的不利影響

2012年8月1日起，國家稅務(wù)局將交通運(yùn)輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)營改增試點(diǎn)至2016年5月1日起，“營改增”試點(diǎn)范圍將擴(kuò)大到建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)。隨著試點(diǎn)行業(yè)和地區(qū)的逐步擴(kuò)圍，抵扣鏈條更加充分，企業(yè)財(cái)務(wù)人員應(yīng)及時(shí)更新稅制改革實(shí)施細(xì)則的內(nèi)容，避免可抵扣業(yè)務(wù)因未取得進(jìn)項(xiàng)發(fā)票而未抵扣，或因?qū)Χ惛恼叩恼`讀導(dǎo)致應(yīng)抵扣而未抵扣的發(fā)生，企業(yè)在減少稅收現(xiàn)金流出的同時(shí)也是變相增加了企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展所需要的資金內(nèi)部積累，降低了企業(yè)對(duì)外融資的風(fēng)險(xiǎn)和成本。

（2）積極應(yīng)對(duì)利率變化控制債務(wù)融資成本

國有企業(yè)可以根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的需求，提高對(duì)未來所需資金的估計(jì)和推測的質(zhì)量，利用現(xiàn)金預(yù)算與資金平衡計(jì)劃結(jié)合近期央行不斷降準(zhǔn)降息的寬松貨幣政策，合理配置短、中、長期借款，以期在控制償債風(fēng)險(xiǎn)的前提下降低企業(yè)融資成本。

（3）積極應(yīng)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)融資成本的影響

美國從2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后推行量化寬松貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)一直將聯(lián)邦基金利率維持在接近于零的超低水平。2015年12月17日首次宣布加息，宣告維持近7年特別的“0利率”時(shí)期的結(jié)束，相應(yīng)加劇了中國資本外流壓力與匯率下降的風(fēng)險(xiǎn)。國有企業(yè)在借助國際資本流動(dòng)的有利環(huán)境，通過多種途徑與方式，大規(guī)模地融通境外資金的同時(shí)必須保持對(duì)國外經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的發(fā)展變化一定的敏感度。例如航空運(yùn)輸業(yè)等國有外債型企業(yè)，將因?yàn)閰R兌損失而直接受損，事先做好匯率預(yù)測及時(shí)調(diào)整美元貸款規(guī)模，將規(guī)避部分匯率風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)積極學(xué)習(xí)運(yùn)用金融工具，對(duì)沖匯率和利率波動(dòng)對(duì)融資帶來的不利影響，如NDF外匯遠(yuǎn)期交易等。

（4）積極應(yīng)對(duì)“一帶一路”建設(shè)對(duì)國有企業(yè)融資平臺(tái)的機(jī)遇

“一帶一路”在走出去的過程中，國有企業(yè)借助“一帶一路”融資平臺(tái)建設(shè)的契機(jī)，對(duì)外融資除了依靠銀行，還需要加強(qiáng)與保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的溝通協(xié)調(diào)，通過信用保險(xiǎn)解決企業(yè)的賬款、融資問題，提高企業(yè)的國際競爭力。

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