俞楨

【摘 要】推動國有企業(yè)改革和發(fā)展對我國建設社會主義市場經濟起著至關重要的作用，然而任何企業(yè)的改革和發(fā)展都離不開資金的支持。本文介紹了國有企業(yè)加強融資管理的重要意義，分析了現(xiàn)階段國有企業(yè)在融資方面存在的各種問題，并根據(jù)目前的新形勢提出相關對策建議。

【關鍵詞】國有企業(yè)；企業(yè)融資；財務風險

一、國有企業(yè)融資的重要意義

所謂“巧婦難為無米之炊”，對于任何類型的企業(yè)而言，資金是企業(yè)的“血液”，充足的資金是企業(yè)生產經營活動賴以生存的基礎與進一步發(fā)展的保障。因此，企業(yè)管理以財務管理為中心，而財務管理應以資金管理為中心；資金管理具體包括資金的籌集、資金的安排和使用，其起點就是資金籌集；企業(yè)的融資問題成為企業(yè)管理的重點內容之一。國有企業(yè)是我國經濟發(fā)展的重要組成部分，始終是國家財政收入的主要來源。首先，國有企業(yè)是營利性企業(yè)，與其他性質的企業(yè)一樣追求經濟效益并承擔經營風險，需積極參與到各類經濟活動中，而追求經濟效益的初始需要投資，即資金的投入。其次，國有企業(yè)也是政治性企業(yè)，擔負著深重的政治責任，并需要承擔一定的社會責任，例如環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展、維持就業(yè)水平和社會穩(wěn)定等，均需要穩(wěn)定的資金來源。最后，隨著國有企業(yè)改革的不斷深化與深入，如何既能分散經營風險又能增加收益機會？從其發(fā)展情況來看，投資由單一化轉向多元化將是必然趨勢，多元化投資是把投資分散進行，達到增加成功的系數(shù)和降低投資風險的目的。這就是常說的“雞蛋不要放出一個籃子里”，這里的“雞蛋”就是資金。

因此，資金作為國有企業(yè)改革和發(fā)展的基礎，充分利用資本市場制定科學有效的融資策略，通過融資方式的選擇、融資結構配置的合理、融資成本的控制，對實現(xiàn)企業(yè)價值最大化具有著重要的意義。

二、國有企業(yè)當前的融資存在的問題

近年來，國有企業(yè)融資問題也在逐步改善，但是伴隨著社會經濟環(huán)境的變化，國企在融資方面相較于其它性質的企業(yè)還存在許多特有問題，尤其在融資渠道和融資方式方面，具體表現(xiàn)為：

1.國有企業(yè)內部融資能力不足

內部融資是指企業(yè)選擇使用內部留存利潤進行再投資，留存利潤是指企業(yè)分配給股東紅利后剩余的利潤。該融資方式的優(yōu)點在于管理層在做此融資決策時不需要聽取任何企業(yè)外部組織或個人意見的自主性，節(jié)約交易費用，降低融資成本的低成本性，不需要到期償付本息的低風險性。但是，內部融資能力及其增長，主要受到企業(yè)的盈利能力和未來收益預期兩方面的制約，而目前我國國有企業(yè)整體經濟效益較差，企業(yè)利潤水平較低，資金運作能力較弱，缺乏企業(yè)內部資金生成能力；同時因為政策的傾斜，國企相對于非國有企業(yè)更容易獲取國有銀行貸款，過度的依賴政策性貸款，缺少動力，使其陷入忽視自身留存收益積累的惡性循環(huán)之中。

2.國內融資渠道受到限制

隨著改革開放與國際化的接軌，如今國內金融市場可供選擇的融資渠道也更多樣化，比如銀行融資、債券融資、股權融資、貿易融資、私募基金、信托基金、融資租賃等等。但很多地方國有企業(yè)由于自身條件的限制，產品缺乏市場競爭力，沒有穩(wěn)定的盈利能力來支持對外融資的償還和吸引更多的投資者，相比其他性質的企業(yè)可選擇的融資渠道受限，只能過度依賴國有銀行貸款獲取資金，導致企業(yè)融資成本較高，融資結構不合理，償債風險較大。

3.國有企業(yè)境外籌資能力較弱

境外融資主要是利用國際金融機構和外國官方貸款以及在國際資本市場上發(fā)行債券等方式，具有成本相對較低的優(yōu)點，也是我國國有企業(yè)在日益全球化的世界經濟中能否成功立足于市場經濟的必要手段。就目前而言，企業(yè)境外融資通行的途徑和方式主要包括：企業(yè)國際股票融資、在其它國家發(fā)行國際債券、吸收外商直接投資、國際銀行貸款、貿易融資、BOT方式等。很明顯，由于缺乏既懂國際規(guī)則又清楚國內實際的專業(yè)團隊，我國國有企業(yè)在面對境外融資方式的選擇時，很難完成相應的財務指標測試與財務資料準備，基本上能夠運用的空間并不大。

4.國有企業(yè)財務人員職業(yè)素養(yǎng)較低

因為國有企業(yè)同時具備政治性企業(yè)的性質，長期以來需要承擔一定的社會責任，維持就業(yè)水平和社會穩(wěn)定，在人員管理方面就無法如其他營利性企業(yè)那樣完全采取優(yōu)勝劣汰的管理模式，導致參與企業(yè)融資部門的人員在職業(yè)素養(yǎng)的工作態(tài)度、工作技能和團隊意識方面都比較薄弱，反映為對于國際經濟發(fā)展的趨勢不敏感，對于新引入的融資方式的不了解，對于財務的新制度不適應。

三、應對國有企業(yè)融資問題的對策建議

1.增強國有企業(yè)的內部積累能力

積累企業(yè)可分配利潤有多種方式，可以開源也可以節(jié)流。開源即增加收入提高企業(yè)盈利能力。因此，應該完善國有企業(yè)的激勵機制，促使企業(yè)管理者主動將關注點放到企業(yè)項目的戰(zhàn)略選擇、經營模式的調整與變革、現(xiàn)代化企業(yè)組織架構和制度的建設、企業(yè)產品科技的發(fā)展與進步以及企業(yè)人才的培養(yǎng)與使用上來提高企業(yè)盈利能力。而非單純的只為完成經濟指標，大量吸收銀行借貸進行低層次的重復建設而使企業(yè)陷入被動的惡性競爭之中，完全忽視對企業(yè)進行有效的改革，最終導致國企高負債與銀行不良貸款的行為。節(jié)流即減少內耗，避免不必要的開支。節(jié)流的方式也有多種多樣，例如充分發(fā)揮采購管理職能，不斷探索、健全、優(yōu)化采購管理制度，實行全面采購管理，關注整個采購流程中涉及成本的環(huán)節(jié)，加快庫存周轉率，合理控制庫存量，減少資金占用率，最終達到控制采購成本的目的；全面推動預算管理，各成本費用中心要結合實際合理地做好年度成本費用預算，財務部門應提供該中心各項費用的控制比例，每月、每季度組織各中心召開經營分析會，通報預算的執(zhí)行情況，及時糾正偏差，避免無效益的超支以引起各中心對費用支出數(shù)據(jù)的關注；當然優(yōu)化工藝流程，提高工作效率，降低直接生產成本也是節(jié)流必不可少的工作內容，其同時也是增加企業(yè)產品競爭力，推動內部積累能力提升的手段。

2.擴大國有企業(yè)融資渠道

國有企業(yè)如何改善融資結構降低融資成本？其實最終還是要通過爭強自我競爭力，提高企業(yè)知名度。當國有企業(yè)的發(fā)展前景逐步向好時，自然能得到資本市場資金持有者更多的認可；企業(yè)可通過直接融資來降低融資成本（比如直接發(fā)行債券），通過股權融資來改善融資結構（比如員工持股、定向增發(fā)、企業(yè)上市等）。同時，國家相關部門也應該積極建立健全我國在企業(yè)信貸與融資方面的法律法規(guī)，完善證券市場體系、開發(fā)引進更多金融市場新工具。

3.積極提升境外融資能力

目前國有企業(yè)利用境外融資的手段和渠道偏少，基本依靠國內國有銀行提供的政策支持來獲取融通資金，難以滿足企業(yè)境外投資和跨國經營的資金需要。國有企業(yè)應隨著金融國際化和自由化的趨勢，學習借鑒大型跨國企業(yè)的境外融資成功案例，結合自身經營條件不斷嘗試國際融資方式的創(chuàng)新，合理選擇并有效引進境外融資工具，滿足國有企業(yè)跨國經營的資金需求。

4.提升國有企業(yè)財務人員素質

企業(yè)可以通過關鍵崗位不合格人員的重分配、相關人員專業(yè)知識和技能再培訓、國際形勢和國家政策的宣貫、責任感和歸屬意識的培養(yǎng)以及完善企業(yè)內部激勵機制，物質激勵和精神激勵相結合，鼓勵相關人員由被動的任務完成轉化為積極主動的加強工作責任心、提高創(chuàng)新能力和敬業(yè)精神。

5.積極適應新形勢創(chuàng)新企業(yè)融資思路

（1）積極應對“營改增”對企業(yè)資金需求的不利影響

2012年8月1日起，國家稅務局將交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務業(yè)營改增試點至2016年5月1日起，“營改增”試點范圍將擴大到建筑業(yè)、房地產業(yè)、金融業(yè)、生活服務業(yè)。隨著試點行業(yè)和地區(qū)的逐步擴圍，抵扣鏈條更加充分，企業(yè)財務人員應及時更新稅制改革實施細則的內容，避免可抵扣業(yè)務因未取得進項發(fā)票而未抵扣，或因對稅改政策的誤讀導致應抵扣而未抵扣的發(fā)生，企業(yè)在減少稅收現(xiàn)金流出的同時也是變相增加了企業(yè)生產發(fā)展所需要的資金內部積累，降低了企業(yè)對外融資的風險和成本。

（2）積極應對利率變化控制債務融資成本

國有企業(yè)可以根據(jù)生產經營的需求，提高對未來所需資金的估計和推測的質量，利用現(xiàn)金預算與資金平衡計劃結合近期央行不斷降準降息的寬松貨幣政策，合理配置短、中、長期借款，以期在控制償債風險的前提下降低企業(yè)融資成本。

（3）積極應對人民幣匯率波動對企業(yè)融資成本的影響

美國從2008年金融危機爆發(fā)之后推行量化寬松貨幣政策，美聯(lián)儲一直將聯(lián)邦基金利率維持在接近于零的超低水平。2015年12月17日首次宣布加息，宣告維持近7年特別的“0利率”時期的結束，相應加劇了中國資本外流壓力與匯率下降的風險。國有企業(yè)在借助國際資本流動的有利環(huán)境，通過多種途徑與方式，大規(guī)模地融通境外資金的同時必須保持對國外經濟、金融環(huán)境的發(fā)展變化一定的敏感度。例如航空運輸業(yè)等國有外債型企業(yè)，將因為匯兌損失而直接受損，事先做好匯率預測及時調整美元貸款規(guī)模，將規(guī)避部分匯率風險。應積極學習運用金融工具，對沖匯率和利率波動對融資帶來的不利影響，如NDF外匯遠期交易等。

（4）積極應對“一帶一路”建設對國有企業(yè)融資平臺的機遇

“一帶一路”在走出去的過程中，國有企業(yè)借助“一帶一路”融資平臺建設的契機，對外融資除了依靠銀行，還需要加強與保險等金融機構的溝通協(xié)調，通過信用保險解決企業(yè)的賬款、融資問題，提高企業(yè)的國際競爭力。

參考文獻：

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