【摘 要】對國際化經(jīng)營企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險管理進行分析探討，首先識別存在的風(fēng)險；其次剖析管理現(xiàn)狀；然后提出防范的措施。

【關(guān)鍵詞】債務(wù)風(fēng)險；識別；管理；防范

在全球一體化經(jīng)濟大環(huán)境的影響下，越來越多的中國企業(yè)跨出國門，積極參與國際競爭，從事國際化經(jīng)營。經(jīng)過多年的探索，中國企業(yè)積累了許多行之有效的經(jīng)驗，當(dāng)然也存在不少問題。部分企業(yè)對國際環(huán)境中債務(wù)風(fēng)險的識別與防范能力較弱，導(dǎo)致出現(xiàn)了較大經(jīng)營問題。本文對國際化經(jīng)營企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險管理進行分析探討，以助加強對債務(wù)風(fēng)險的識別和管理防范。

一、對債務(wù)風(fēng)險的識別

參與國際化競爭的企業(yè)，面臨的債務(wù)風(fēng)險主要有：

1.企業(yè)作為債權(quán)人在法律保護范圍內(nèi)面臨的債權(quán)債務(wù)風(fēng)險。為了進入國際市場，企業(yè)可能會在沒有簽訂合同時就輕易賒賬，導(dǎo)致日后索取賬款困難，這就會引發(fā)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。企業(yè)拓展國際市場，當(dāng)初次進入某國時，往往為了較快打開當(dāng)?shù)厥袌?，而對自身的銷售政策管理較為寬松，對資金的回籠重視不夠，對合同法律效力的作用忽視，導(dǎo)致可能出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險。

2.某種國際貨幣的利率變動或若干種貨幣之間的匯率變動給貨幣持有人、債務(wù)人或債權(quán)人帶來損失的風(fēng)險，具體包括利率變動風(fēng)險、匯率風(fēng)險、負(fù)債結(jié)構(gòu)期限風(fēng)險。因為存在對所在國金融法規(guī)缺乏透徹了解的可能，以及對國際及地區(qū)經(jīng)濟形勢的錯誤研判，當(dāng)?shù)厥袌隼什▌踊蛘邊R率水平的劇烈變動將導(dǎo)致面臨巨大的債務(wù)風(fēng)險，若不能及時、合理面對，則很可能導(dǎo)致資金鏈斷裂、企業(yè)破產(chǎn)等嚴(yán)重后果。

二、對債務(wù)風(fēng)險的管理現(xiàn)狀

1.訂立合同前準(zhǔn)備工作不足

部分國際化經(jīng)營企業(yè)開拓市場、承攬海外項目時，法律意識淡薄、訂約前不認(rèn)真審查對方的主體資格、經(jīng)營范圍、資信狀況、履約能力，且對業(yè)主的招標(biāo)文件研究不仔細(xì)，用國內(nèi)工程承包或者其他國家的既成經(jīng)驗套用在當(dāng)?shù)貒?，不對招?biāo)文件或合同草稿中有關(guān)設(shè)備、主要材料、技術(shù)支持及所有商務(wù)條款等細(xì)節(jié)進行研究、澄清并徹底搞清業(yè)主要求，就草率地訂立合同，結(jié)果上當(dāng)受騙、貨款兩空，或者是貨款久拖不得，導(dǎo)致出現(xiàn)較大債務(wù)風(fēng)險。

2.對當(dāng)?shù)厥袌鰫盒愿偁帯⒌胤郊靶袠I(yè)保護主義應(yīng)對不當(dāng)

某些地區(qū)企業(yè)為謀取自身利益，不惜采用商業(yè)賄賂、發(fā)布虛假廣告等手法推銷殘次偽劣產(chǎn)品，騙簽合同，或者借機占領(lǐng)市場、擠垮競爭對手。這樣做的后果使受害企業(yè)產(chǎn)品積壓，陷入危機，只好靠舉債、拖債度日。不同國家地區(qū)、不同行業(yè)企業(yè)之間的債權(quán)債務(wù)涉及到該地區(qū)、該行業(yè)的利益，其采取保護主義措施，對內(nèi)實行特殊保護與扶持，對外進行歧視和排擠，致使其他外國企業(yè)、其他行業(yè)的債權(quán)人無法行使其債權(quán)。

3.對所在國利率、匯率變動不敏感、不作為

在經(jīng)營運作中，管理人員往往缺乏進行風(fēng)險防范與控制的意識，關(guān)注的更多的是資金流是否穩(wěn)定、若企業(yè)存在結(jié)、購匯，則關(guān)注匯率變動的風(fēng)險，而不是對風(fēng)險的系統(tǒng)管理。有些甚至認(rèn)為利率的變動受到所在國宏觀政策調(diào)控，所有企業(yè)面對的市場環(huán)境是一樣的，從而忽略通過債務(wù)風(fēng)險管理降低資金使用成本的重要性。正是因為利率、匯率風(fēng)險管理方面的不作為，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生較大匯兌損失、負(fù)債比例過高、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不合理等問題出現(xiàn)，最終使得企業(yè)的資金使用成本上升、盈利能力下降，甚至由于損失負(fù)擔(dān)過重而出現(xiàn)財務(wù)危機。

4.債務(wù)風(fēng)險管理制度不健全，對衍生金融工具作用認(rèn)識不正確

企業(yè)防范債務(wù)風(fēng)險的能力較低又體現(xiàn)在財務(wù)管理水平較低。雖然對于國企來說，改制以后管理水平和管理手段都有所改進，但長期以來國家資金政策對國有企業(yè)的偏斜，使得企業(yè)本身忽視債務(wù)風(fēng)險的管理，因此抵御風(fēng)險的能力較低，甚至部分國企把用來規(guī)避風(fēng)險的衍生金融工具作為一種投資手段，結(jié)果決策失利，資金遭受損失；而針對中小民營企業(yè)，依托于國內(nèi)勞動力資源豐富、廉價的優(yōu)勢發(fā)展的十分迅速，而自身的債務(wù)管理水平有限，防范債務(wù)風(fēng)險的能力非常低。

5.融資方式單一、資本結(jié)構(gòu)不合理

國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均60%，民營企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率則更高，又因為部分資金是通過民間借貸市場獲得，資金的使用成本更加高。這主要是因為我國企業(yè)的融資方式比較單一，企業(yè)債券市場極不發(fā)達，而上市融資的門檻比較高、條件也比較苛刻，使得企業(yè)只能通過銀行貸款這種高負(fù)債經(jīng)營的模式來維持企業(yè)運作。然而，當(dāng)企業(yè)總資本中債務(wù)資本所占比例過大時，債務(wù)融資的不確定性帶來的風(fēng)險集聚將大大超過其所生產(chǎn)的節(jié)稅和財務(wù)杠桿效應(yīng)，這不僅會導(dǎo)致企業(yè)價值下降，情形嚴(yán)重時還可能發(fā)生財務(wù)狀況的惡化，以致不能償還到期債務(wù)，產(chǎn)生現(xiàn)金支付危機。

三、應(yīng)采取的防范措施

1.拓展市場前一定要做好各類盡職調(diào)查

防范債務(wù)風(fēng)險的首要手段是做好前期調(diào)研。

對于潛在業(yè)主的要求必須詳盡調(diào)查，認(rèn)真研究招標(biāo)文件等技術(shù)商務(wù)資料，在中標(biāo)簽約前任何疑問都要與業(yè)主進行澄清，直到經(jīng)過內(nèi)部各流程的評估后，確認(rèn)各類風(fēng)險在可控范圍之內(nèi)，才可以進入談判簽約階段。比如財務(wù)流程方面，對地面工程項目，合同條款中要明確資金結(jié)算里程碑的付款時限，避免業(yè)主長期拖欠結(jié)算資金、難以收回應(yīng)收賬款，防范可能出現(xiàn)的債務(wù)風(fēng)險；對可以要求預(yù)付款的項目，要在合同中提出主張，避免依賴國內(nèi)墊資或境外貸款維持項目運行，降低貸款債務(wù)壓力。

對于當(dāng)?shù)厥袌鼋?jīng)營環(huán)境要仔細(xì)調(diào)查，要求對各類競爭者有正確判斷，及時發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險，避免因為可能的惡性競爭環(huán)境而達不到預(yù)期目標(biāo)或官司纏身，或者進入市場后很快發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

對于當(dāng)?shù)胤森h(huán)境要充分研究，法律法規(guī)更新后要及時跟進。特別是要在了解所在國財經(jīng)法規(guī)、全面分析預(yù)計盈虧的前提下，在遵守法律、遵循準(zhǔn)則、遵從常理的基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌分配好單一會計年度、項目生命周期、應(yīng)收工程款結(jié)算周期及企業(yè)存續(xù)期。

2.加強對當(dāng)?shù)厥袌鰠R率、利率的監(jiān)控，及時采取有效措施防范風(fēng)險

在企業(yè)投標(biāo)準(zhǔn)備階段，財務(wù)管理人員要與其他各類管理人員一起，測算項目收入、支出的幣種結(jié)構(gòu)，分析項目涉及幣種的利率和匯率走勢，識別可能遇到的外匯風(fēng)險，合理制定項目簽約主體及結(jié)算幣種策略。在同等稅負(fù)情況下，能簽多幣種合同的簽多幣種合同，盡量避免以明顯弱勢的項目所在國幣種作為主要結(jié)算貨幣；能將結(jié)算資金匯回國內(nèi)的盡可能匯回國內(nèi)；能爭取調(diào)價條款的協(xié)商增加匯率和通脹保護條款。對不能按照企業(yè)策略簽約的，要適當(dāng)提高投標(biāo)報價，合理降低或分散匯兌損失風(fēng)險。

3.建立健全債務(wù)風(fēng)險管理制度

為防范和控制債務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)從自身實際出發(fā)，建立債務(wù)風(fēng)險管理責(zé)任制度。然而在建立前，首先要提高企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層及相關(guān)財務(wù)管理人員對于債務(wù)風(fēng)險管理的認(rèn)識。在企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)識到債務(wù)風(fēng)險管理的必要性和重要性后，再將債務(wù)風(fēng)險控制的責(zé)任鎖定納入到企業(yè)財務(wù)管理工作中去，并在財務(wù)部門下設(shè)債務(wù)風(fēng)險管理小組，主要負(fù)責(zé)分析企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，編制債務(wù)現(xiàn)金流量表，分析債務(wù)風(fēng)險的來源，制定防范風(fēng)險的策略，且要與所在國銀行保持日常聯(lián)系、收集當(dāng)?shù)刭Y本市場的資料，對國際市場走勢做出分析和估計。同時要對債務(wù)風(fēng)險相關(guān)工作人員的責(zé)任落實明確，以便進行相應(yīng)的考核和獎懲，保證債務(wù)風(fēng)險管理落實到位。另外對于作為一種規(guī)避市場風(fēng)險來使用的金融工具，一定要謹(jǐn)慎使用。

4.制定多元化的融資策略

企業(yè)應(yīng)充分利用國內(nèi)和國際兩個資本金融市場，改善單一貸款的融資方式，實現(xiàn)融資渠道多元化。為改變目前國內(nèi)企業(yè)負(fù)債比例過高的局面，首先應(yīng)健全企業(yè)的積累機制，適當(dāng)提高未分配利潤的金額，并提高提取比例，使得企業(yè)能夠自身造血，為企業(yè)發(fā)展提供資金支持；其次要鼓勵條件滿足的企業(yè)上市融資，從而降低負(fù)債比例，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)或者以“融資組合”的方式籌集資金，降低融資成本并減少企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。除此之外，在具體的債務(wù)決策中，應(yīng)充分考慮海外市場環(huán)境的變化，采用科學(xué)的定性分析與定量分析相結(jié)合的科學(xué)決策模型，決定最高負(fù)債比例和最高負(fù)債總額，并對企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)進行不同來源、不同期限的合理匹配。

作者簡介：

張繼勝，男， 漢族，中石化國際石油工程有限公司財務(wù)部。