狄君華

摘要：優(yōu)良的資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)生存的王道、發(fā)展的命脈。新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下，煤炭行業(yè)正處于歷史上最困難的時(shí)期，應(yīng)收賬款增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，利潤大幅下滑，現(xiàn)金流減少，虧損面加大，資產(chǎn)負(fù)債率上升，導(dǎo)致企業(yè)資金需求急劇上升。因此，筆者結(jié)合山西潞安礦業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱“集團(tuán)公司”）情況，探討新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下，煤炭企業(yè)的融資策略選擇。

關(guān)鍵詞：新常態(tài) 煤炭企業(yè) 融資策略 初探

一、新常態(tài)下煤炭企業(yè)融資現(xiàn)狀

目前，煤炭企業(yè)籌資方式主要有銀行貸款、股票融資、債券融資、融資租賃4種方式。其中，銀行貸款籌集資金所占比重尤為最大；股票融資、債券融資、融資租賃所占比重略有增加。自2014年以來，由于煤炭行業(yè)不景氣及信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，銀行已減少對煤炭企業(yè)的信貸支持，加大企業(yè)融資難度。

二、煤炭企業(yè)融資存在的問題

（一）結(jié)構(gòu)性融資困難

隨著央行著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，銀行各類資金優(yōu)先用于符合國家產(chǎn)業(yè)政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的行業(yè)和項(xiàng)目嚴(yán)格控制“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款。因此，煤炭企業(yè)的新興產(chǎn)業(yè)不能得到銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸支持，極力爭取的項(xiàng)目資金難以落實(shí)到位，融資困難。

（二）融資成本高

受貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響，銀行對煤炭行業(yè)的信貸限額加劇，規(guī)模內(nèi)借款等間接融資工作雖能正常開展，但利率大幅上浮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年以來，山西省企業(yè)融資成本普遍上升，大型企業(yè)貸款利率上升10%-40%，中小企業(yè)貸款利率上升了50%，債券融資平均利率同比提高了1.8個(gè)百分點(diǎn)。

（三）審批期限長

目前，企業(yè)辦理貸款審批程序過于復(fù)雜，特別是大型煤炭企業(yè)的下屬非煤單位、整合礦井辦理貸款尤為突出，往往在取得授信額度、提供相關(guān)擔(dān)保后，由于煤炭行業(yè)形勢嚴(yán)峻、銀行等金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)審批程序復(fù)雜、審批期限太長等問題，最終導(dǎo)致融資無法實(shí)現(xiàn)。

三、煤炭企業(yè)融資策略選擇—以集團(tuán)公司為例

（一）優(yōu)化融資理念

隨著經(jīng)營環(huán)境和融資環(huán)境的變化，集團(tuán)公司形成了新的融資理念，即：“集團(tuán)公司統(tǒng)一主導(dǎo)，統(tǒng)一授信、統(tǒng)一審批，法人單位為融資主體”。

（1）所屬子公司作為法人融資主體，如需從外部銀行等金融機(jī)構(gòu)申請直接借款，須上報(bào)集團(tuán)公司，經(jīng)集團(tuán)公司批準(zhǔn)后方可借款。

（2）充分利用集團(tuán)公司信用等級(jí)優(yōu)勢，由集團(tuán)公司統(tǒng)一對外協(xié)調(diào)各金融機(jī)構(gòu)，降低貸款門檻，從而降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免各法人單位隨意融資給集團(tuán)公司帶來的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)及貸款風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（3）充分發(fā)揮集團(tuán)公司整體優(yōu)勢，由集團(tuán)公司采用統(tǒng)一授信模式在資金市場上尋求資金，獲得綜合授信額度，再根據(jù)各子公司的資金需求對其分割授信額度，任何子公司不得單獨(dú)取得銀行授信。

（二）創(chuàng)新融資模式

為了滿足戰(zhàn)略發(fā)展的資金需求，集團(tuán)公司創(chuàng)新融資模式，構(gòu)建了“三平臺(tái)九渠道一公司”的立體融資體系，為各項(xiàng)建設(shè)提供了資金保障的同時(shí)，還構(gòu)建了全方位立體化融資和金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)格局，進(jìn)一步優(yōu)化集團(tuán)公司金融產(chǎn)業(yè)資源配置，健全完善集團(tuán)金融功能。

（三）融資方式多元化

1、銀行貸款

目前，銀行依然是融資的主渠道。因此，要最大限度維持規(guī)模內(nèi)借款，盡可能擴(kuò)大表外融資，充分發(fā)揮銀行融資作用。

2、資本市場融資

資本市場是當(dāng)今世界創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，強(qiáng)大的資本市場是推動(dòng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“加速器”。因此，煤炭企業(yè)可積極在資本市場上募集資金，擴(kuò)大直接融資比例。

（1）引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，推進(jìn)在集團(tuán)層面增資擴(kuò)股或?qū)ο聦僮庸驹鲑Y擴(kuò)股。特別是新項(xiàng)目，股權(quán)多元化投資，把高新技術(shù)和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)結(jié)合起來，形成優(yōu)勢嫁接，進(jìn)一步推進(jìn)以優(yōu)勢項(xiàng)目換技術(shù)、換資金。

（2）股權(quán)融資。股權(quán)融資既融來了資金，又節(jié)約了財(cái)務(wù)成本。不僅如此，企業(yè)權(quán)益類資產(chǎn)的增加還可降低負(fù)債比例，使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)入良性發(fā)展軌道，進(jìn)一步擴(kuò)大融資能力。集團(tuán)公司把符合資本市場和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的項(xiàng)目注入上市公司，根據(jù)各方面條件和項(xiàng)目需求啟動(dòng)上市公司非公開發(fā)行，實(shí)現(xiàn)上市公司和新上項(xiàng)目的協(xié)同發(fā)展。

（3）再融資。上市企業(yè)要積極嘗試再融資，通過公開增發(fā)、定向增發(fā)、配股和股權(quán)質(zhì)押融資等方式，不斷向上市公司注入優(yōu)良資產(chǎn)，提升企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值和流動(dòng)性，提升企業(yè)融資能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。目前，集團(tuán)公司發(fā)揮股份公司在二級(jí)市場再融資功能，發(fā)行上市公募公司債，補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金。

3、債券市場融資

企業(yè)通過發(fā)行各類債券，加大直接融資。企業(yè)通過發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、超短期融資券、企業(yè)債、公司債、非公開定向債務(wù)融資工具等方式，擴(kuò)大直接融資。

4、發(fā)行永續(xù)票據(jù)

永續(xù)票據(jù)具有多種特點(diǎn)：一是具有權(quán)益性，可計(jì)入公司所有者權(quán)益核算，增加凈資產(chǎn)，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，并可增加企業(yè)中期票據(jù)、企業(yè)債等發(fā)債額度；二是期限可突破目前中期票據(jù)最長30年的限制，為企業(yè)長期生產(chǎn)經(jīng)營籌集所需資金；三是募集資金無需受托支付，使用較為靈活；四是不占用銀行經(jīng)濟(jì)資本，有利于降低信貸集中度。

5、開展融資租賃

對新增動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)，結(jié)合經(jīng)營需求，以直接融資租賃方式募集資金；為了盤活公司存量動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)，以售后回租的方式開展融資租賃；積極引進(jìn)國際上低成本資金，通過銀行、租賃公司取得貸款資金。

四、結(jié)束語

為有效解決融資難、融資貴問題，煤炭企業(yè)要積極改善融資格局，不斷優(yōu)化融資理念，創(chuàng)新融資模式，多渠道、全方位推進(jìn)融資，穩(wěn)定資金鏈條，防止資金“斷流”。

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