張　咪，吳禮斌

(1.安徽財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030；2. 安徽財經(jīng)大學(xué) 統(tǒng)計與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

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基于逐步回歸法的居民儲蓄影響因素實證分析

張咪1，吳禮斌2

(1.安徽財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030；2. 安徽財經(jīng)大學(xué) 統(tǒng)計與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

摘要：居民儲蓄存款是社會總儲蓄的重要組成部分，也是推動經(jīng)濟增長的重要資源。根據(jù)國民收入公式，我們很容易分析出儲蓄對整個宏觀經(jīng)濟的影響。然而，過度儲蓄構(gòu)成經(jīng)濟的一種潛在威脅甚至現(xiàn)實扭曲，它的負(fù)面影響也不容忽視。針對我國居民高儲蓄率的現(xiàn)象一直在持續(xù)甚至加劇，利用逐步回歸法，建立計量經(jīng)濟學(xué)模型，研究影響居民儲蓄的原因。從而，得出相應(yīng)結(jié)論并提出政策性建議。

關(guān)鍵詞:居民儲蓄；居民可支配收入；逐步回歸法；實證分析

中國當(dāng)前處于經(jīng)濟“新常態(tài)”，為了維持經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展，控制居民儲蓄是非常重要的。居民儲蓄是指居民當(dāng)期稅后可支配收入與當(dāng)期消費之間的差額。居民儲蓄的產(chǎn)生，是居民推遲當(dāng)期消費的結(jié)果。居民儲蓄額的高低對一國的經(jīng)濟增長、投資以及居民的生活等方面有著不同程度的影響。居民儲蓄的增長是國家經(jīng)濟實力不斷增強的具體體現(xiàn)，也是經(jīng)濟進(jìn)一步增長的動力，有利于經(jīng)濟的發(fā)展。但任何事物的發(fā)展都存在一個度的問題，儲蓄也不例外。如果居民儲蓄率的增長不能轉(zhuǎn)化為投資，過度的居民儲蓄將抑制現(xiàn)期的消費，消費需求不足，投資效率低下，從拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車角度來看，居民儲蓄會對經(jīng)濟產(chǎn)生負(fù)面的影響。因此，如何合理地控制居民儲蓄率顯得尤為重要。為了解決這一問題，從影響我國居民儲蓄的因素[1]來研究儲蓄得出相關(guān)結(jié)論，并提出相應(yīng)措施。

西方經(jīng)濟學(xué)中有許多關(guān)于儲蓄方面的理論，例如莫迪里亞尼的“儲蓄生命周期論”、弗里德曼的“持久收入理論”、斯密西斯的“絕對收入理論”、杜森貝的“相對收入理論” 等?？傊?，得出理論上影響居民儲蓄的因素可能有：居民可支配收入、名義利率、實際利率、消費者物價指數(shù)(CPI)、通貨膨脹率、社會保障制度因素。國內(nèi)學(xué)者則注重居民儲蓄影響因素和計量模型的建立，并有了一些成果。孫麗(2007)利用統(tǒng)計回歸分析法分析了影響我國居民儲蓄的主要因素并建立了計量經(jīng)濟模型。通過分析得出，居民可支配收入和名義利率對居民儲蓄起決定性作用，而消費品的價格水平和實際利率對居民儲蓄的作用很微弱[2]。陳詩詩(2008)利用1995年第一季度至2007年第一季度居民儲蓄數(shù)據(jù)，進(jìn)行回歸分析和實證研究估測我國居民的儲蓄函數(shù)，認(rèn)為我國居民儲蓄主要受收入影響，對利率的敏感性較差。股票市場的發(fā)展對儲蓄分流有一定作用，但還不明顯。從而，得出我國居民儲蓄具有較強的經(jīng)濟理性，基本符合中國經(jīng)濟發(fā)展特點的結(jié)論[3]。馮利英(2014)曾在《影響我國居民儲蓄存款因素的實證分析》中，利用1981年以來我國部分統(tǒng)計指標(biāo)進(jìn)行多元回歸分析，建立起了我國居民儲蓄的模型，得出了影響居民儲蓄的主要因素并量化了各因素對居民儲蓄的影響程度[4]。

一、指標(biāo)的選取與數(shù)據(jù)的搜集

(一)指標(biāo)的選取

從古典理論模型中，可以分析出儲蓄與收入密切相關(guān)。從貨幣需求理論中，可以得到儲蓄與貨幣持有的成本有關(guān)。除此之外，儲蓄還與居民消費物價指數(shù)、債券價格，以及其他諸如人口老齡化程度、居民消費偏好、政府宏觀政策等因素有關(guān)。為了研究的簡便，選取了城鄉(xiāng)居民人均可支配收入、一年期儲蓄利率、商品零售價指數(shù)、股票市值等4個主要因素作為研究對象。

(1)居民人均可支配收入(X1)

古典理論證明收入是決定儲蓄的首要因素，而且儲蓄與收入之間存在著正向的變化關(guān)系，隨著收入的增加，儲蓄也會隨之增加。

(2)利率(X2)

利率對儲蓄的影響是雙重的。利率的高低會直接影響存款的多少，利率升高，人們愿意把更多的錢存入銀行來增值，這是利率對儲蓄產(chǎn)生的替代效應(yīng)；但是，利率升高，人們會認(rèn)為收入增加，產(chǎn)生貨幣幻覺，于是增大消費，從而減少了儲蓄，這是利率對儲蓄產(chǎn)生的收入效應(yīng)。

(3)居民消費物價指數(shù)(X3)

物價水平會影響居民的消費水平，從而間接影響了儲蓄。一般來說，物價水平越高，實際收入減少，儲蓄額也會減少。

(4)股票市值(X4)

當(dāng)證券價格變高，人們認(rèn)為投資證券會帶來更多的投資回報，不愿意把過多的錢放進(jìn)銀行，而是投進(jìn)資本市場，從而較少儲蓄量，這里利用股票市值來反映。

(二)數(shù)據(jù)的搜集

通過在國家統(tǒng)計局網(wǎng)站，搜集1995～2014年的各項指標(biāo)數(shù)據(jù)，進(jìn)行實證分析，數(shù)據(jù)見表1。

表1　 1995～2014年儲蓄余額及其影響因素指標(biāo)值

二、模型的建立與分析

(一)模型的回歸

首先，利用軟件分別作出相關(guān)圖進(jìn)行初步分析，結(jié)果分別如圖1、圖2、圖3、圖4所示。

圖1　人均可支配收入與儲蓄余額的關(guān)系

圖2　利率與儲蓄余額的關(guān)系

圖3　消費物價指數(shù)與儲蓄的關(guān)系

圖4　股票市值與儲蓄余額的關(guān)系

然后，利用OLS估計得到結(jié)果見表2。

表2　 參數(shù)估計結(jié)果表

因此，可以得到估計模型表達(dá)式為：

Y=47247.85+19.60948X1+1849.112X2-1112.177X3-0.092811X4+μ

模型的擬合優(yōu)度R2為0.998457，F(xiàn)統(tǒng)計量的值為2429.030。

(二)模型的檢驗

1.經(jīng)濟意義檢驗

回歸方程中各解釋變量的系數(shù)與經(jīng)濟理論中的效果相比較，都是符合的，所以通過經(jīng)濟意義檢驗。收入和利率與儲蓄余額正相關(guān)，而消費物價指數(shù)與股票市值負(fù)相關(guān)。

2.顯著性檢驗

根據(jù)回歸結(jié)果，方程的擬合優(yōu)度很高，F(xiàn)統(tǒng)計量的值遠(yuǎn)大于臨界值，模型整體是顯著的。但是，從t檢驗的數(shù)值分析可知，利率與消費物價指數(shù)勉強在0.05的顯著性水平下通過檢驗。因此，模型并不是最優(yōu)的。

3.多重共線性檢驗

通過計算，各變量的相關(guān)系數(shù)矩陣見表3。

表3　 相關(guān)系數(shù)矩陣

由表可見Y受X1的影響最大，于是，選擇 Y=-52781.20+18.32282X1為初始模型進(jìn)行逐步回歸，修正后的結(jié)果見表4。

表4　 逐步回歸的各模型參數(shù)估計

綜合考慮各方面因素，最終選擇優(yōu)模型為：

Y=-55707.6+19.3474X1-0.08807X4+μ

(三)結(jié)果分析

通過逐步回歸法，最終得到的最優(yōu)模型包含兩個解釋變量，分別是居民人均可支配收入和股票市值，而利率和居民消費物價指數(shù)的影響相對來說要弱一些。模型得出的結(jié)論顯示：居民人均收入可支配收入每增加1個單位，儲蓄余額每平均增加19.3474個單位；股票市值每增加1個單位，儲蓄余額每平均減少0.08807個單位。

三、政策建議

鑒于我國高儲蓄的現(xiàn)象，我們的解決方向可以從收入角度入手，鼓勵更多的人將可支配收入用于消費，這樣，不僅拉動了GDP的增長，而且又反過來促進(jìn)收入的增加。從而，形成良性的循環(huán)。為此，在提高居民可支配收入上需要采取相應(yīng)措施。政府財政對低收入群體的轉(zhuǎn)移支付，特別是對“三農(nóng)”的補貼和制度建設(shè)。同時，可以減少稅收以直接提高居民可支配收入。再者，我國應(yīng)大力發(fā)展資本市場，通過債券等吸收儲蓄，從而降低儲蓄量。隨著近期我國股票市場的牛市大好，儲蓄額也會相應(yīng)減少，趨于穩(wěn)定正常水平。在支持金融機構(gòu)在規(guī)范化的前提下，開展金融創(chuàng)新，積極發(fā)展多樣化金融工具，讓居民的儲蓄渠道通過市場多渠道回流企業(yè)。與此同時，協(xié)調(diào)好貨幣市場與資本市場之間的關(guān)系，引導(dǎo)居民儲蓄適當(dāng)向資本市場轉(zhuǎn)移。盡快完善社會保障體系，增強居民即期消費行為。

參考文獻(xiàn)：

[1]謝勇.中國農(nóng)村居民儲蓄率的影響因素分析[J].中國農(nóng)村經(jīng)濟,2011(1):77-87.

[2]孫麗.我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款影響因素分析[J].市場論壇,2007(8):65-66.

[3]陳詩詩.我國居民儲蓄函數(shù)的實證研究-基于1995-2007年季度數(shù)據(jù)的計量分析[J].世界經(jīng)濟情況,2008(10):70-73.

[4]馮利英,鞠海偉,李海霞.影響我國居民儲蓄存款因素的實證分析[J].內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2014(3):1-7.

[5]董堇.淺析儲蓄利率與物價的關(guān)系[J].財經(jīng)界,2010(1):195-196.

[6]毛琴,李明江,劉彥. 基于逐步回歸法的國家財政收入數(shù)據(jù)回歸模型分析[J].電子技術(shù)與軟件工程,2013(19):227-228.

[責(zé)任編輯：吳祝平]

DOI：10.3969/j.issn.1672-1047.2016.02.25

中圖分類號：F832.22

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672-1047(2016)02-0086-03

作者簡介：張咪，女，安徽金寨人，金融專業(yè)學(xué)生。研究方向：金融監(jiān)管。吳禮斌，男，安徽安慶人，副教授，碩士生導(dǎo)師。研究方向：數(shù)量經(jīng)濟學(xué)。

基金項目：國家社會科學(xué)基金資助項目(12BTJ008)；安徽省教育廳自然科學(xué)研究項目(KJ2013Z001)。

* 收稿日期：2016-03-09