洪如君
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高管薪酬激勵、在職消費與公司財務(wù)績效文獻綜述
洪如君
摘要:高管薪酬激勵問題一直困擾著學術(shù)界和公司界,成為學者研究熱點。高管薪酬既包括顯性的貨幣薪酬和股權(quán)激勵等,也包括隱性的在職消費。本文在前人研究的基礎(chǔ)上,從高管顯性激勵與在職消費以及在職消費與財務(wù)績效這兩個問題進行全面的綜述并給出自己的見解。
關(guān)鍵詞:薪酬激勵;在職消費;財務(wù)績效
一、引言
企業(yè)兩權(quán)分離使股東與高管之間的代理問題成為公司治理中備受重視的課題。高管的勤奮程度對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展至關(guān)重要,如何設(shè)置出合理而有效的薪酬激勵機制值得大家踴躍探討。
二、顯性激勵與在職消費
國內(nèi)外對高管顯性激勵與在職消費的研究并不多,在現(xiàn)有的研究中可以總結(jié)出兩種觀點:替代觀和互補觀。
(一)替代觀。Cornell認為在職消費在貨幣薪酬不足時可彌補高管的心理落差,產(chǎn)生激勵作用[1]。Depken也證明了薪酬激勵可以減少高管的自利行為,抑制在職消費[2]。
國內(nèi),陳冬華以四種方法衡量它們的替代關(guān)系:1、在職消費與貨幣薪酬的自然對數(shù)之差;2、在職消費與貨幣薪酬自然對數(shù)取商;3、以在職消費和貨幣薪酬按升序排列得到的秩得分之差除以總樣本;四,在此基礎(chǔ)上,按行業(yè)分類。發(fā)現(xiàn)市場指數(shù)較高時,貨幣薪酬更多地取代在職消費[3]。傅頎、汪祥耀以管理費用減去職務(wù)無關(guān)的費用衡量在職消費,發(fā)現(xiàn):薪酬激勵與在職消費存在很強的替代效應(yīng),且這種現(xiàn)象在國企中更明顯[4]。
(二)互補觀。樹友林通過研究發(fā)現(xiàn)貨幣薪酬與在職消費同增同減[5]。陳其安、李紅強則認為高額的薪酬帶來的是更多的在職消費,充分說明了高薪并不能養(yǎng)廉[6]。
三、在職消費與財務(wù)績效
從目前的相關(guān)研究來看,學者們對于在職消費的激勵效應(yīng)問題主要有兩種觀點:代理觀和效率觀。
最先誕生的是代理觀。以專機為研究對象,Edgerton以杠桿收購中的公司專機數(shù)據(jù)進行研究,表明過度的在職消費會損害公司價值[7]。而Gul則從上市公司財務(wù)報告質(zhì)量的角度研究發(fā)現(xiàn)在職消費越高,公司財務(wù)報告質(zhì)量越低,公司股價越低[8]。
在我國,陳其安、李紅強通過構(gòu)建計量經(jīng)濟學模型,研究發(fā)現(xiàn):在民企中在職消費顯著降低公司財務(wù)績效,國企中不顯著[6]。馮莉以媒體治理為監(jiān)督中介,研究發(fā)現(xiàn)在職消費對財務(wù)績效有消極作用,但是媒體治理可抑制過度在職消費[9]。朱炎則認為,國企中在職消費與財務(wù)績效顯著負相關(guān),并且管理層權(quán)力強化了這種負相關(guān)性[10]。
在職消費的正面觀點是效率觀。Chen以高管與員工的薪酬差距為出發(fā)點,發(fā)現(xiàn)在高管與員工薪酬差距不大的前提下,在職消費與財務(wù)績效正相關(guān)[11]。Hammermann從心理學和經(jīng)濟學的角度闡述在職消費存在的原因,在職消費是對員工的一種關(guān)心和勞動成果的肯定,能夠從心理上安撫員工[12]。
我國只有極少數(shù)學者支持效率觀。李焰分別在國企與民企中研究在職消費對公司績效的影響,結(jié)果表明國企中在職消費對公司績效有正向的影響[13]。而程倩茹卻發(fā)現(xiàn)在職消費與財務(wù)績效存在復雜的倒U型關(guān)系,合理的在職消費可以提升財務(wù)績效,過度在職消費會背離股東的目標[14]。
四、文獻述評
通過回顧國內(nèi)外關(guān)于高管薪酬激勵與在職消費以及在職消費與財務(wù)績效的研究可以發(fā)現(xiàn):國外學者對于此問題的研究比較早,相關(guān)理論發(fā)展和研究方法都比較成熟。這與國外的證券市場起步早、機制完善、發(fā)展成熟有關(guān)。而與此相比,我國的證券市場輸在了起跑線上,相關(guān)制度建設(shè)并不完善,市場信息透明度低,一手信息搜集困難,嚴重阻礙了學者們的研究。從國內(nèi)學者的研究來看,大部分都是基于主板市場,而對中小板尤其是創(chuàng)業(yè)板的研究嚴重不足。這與創(chuàng)業(yè)板市場起點落后、發(fā)展不健康、樣本量不足息息相關(guān)。并且國內(nèi)外學者大部分研究都是針對薪酬激勵效應(yīng),而對于薪酬激勵與在職消費之間相關(guān)性的研究并不多。(作者單位:廣東工業(yè)大學)
參考文獻:
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