陽曉偉　魏家富　房漢國

摘要：文章從技術、操作、市場和違法犯罪四個角度，剖析了互聯網金融所面臨的風險；提出從完善互聯網金融立法、搭建統(tǒng)一的互聯網金融監(jiān)管平臺、更新互聯網金融監(jiān)管方式和手段、支持和鼓勵互聯網金融行業(yè)自律、加強互聯網金融監(jiān)管的國際協作、宣傳普及互聯網金融安全知識這六個方面加以應對。

關鍵詞：互聯網金融；風險管理；眾籌融資

一、 引言

互聯網金融是傳統(tǒng)金融機構與互聯網企業(yè)利用互聯網技術和信息通信技術實現資金融通、支付、投資和信息中介服務的新型金融業(yè)務模式。根據2015年7月中國互聯網絡信息中心發(fā)布的《第36次中國互聯網絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》顯示，截止到2015年6月，我國網民總人數已經達到6.68億，互聯網的普及率已經達到48.8%。在現代信息技術日益進步，互聯網不斷普及和傳統(tǒng)金融服務難以滿足人們需要的時代背景下，互聯網金融應運而生，而且發(fā)展迅速——諸如結算支付領域的支付寶、財付通、手機銀行、微信支付等；在電子商務基礎上發(fā)展起來的P2P、B2B、C2C、B2C等模式；投融資領域的余額寶、人人貸、人人投等眾籌融資（Crowdfunding）模式?；ヂ摼W企業(yè)（包括電子商務企業(yè)、搜索引擎、新聞門戶網站）和傳統(tǒng)商業(yè)銀行、券商等都紛紛加入到互聯網金融的大軍之中。自從1995年世界首家網絡銀行“美國安全第一網絡銀行”誕生以來，互聯網金融在全球范圍內取得了飛速發(fā)展，2012年更是被許多人稱之為我國的“互聯網金融元年”。根據“網貸之家”發(fā)布的統(tǒng)計數據：截至2014年末，我國第三方支付市場的總交易規(guī)模已經接近6萬億元，同比增長近400%。而到2015年3月底，余額寶的市場規(guī)模也已經超過7千億元，成為世界第二大貨幣基金。到2015年6月末，我國P2P網貸運營平臺總數已經超過兩千家，比2014年底增加近三成，累計成交額逾6 800億元。

互聯網金融的迅速興起，符合時代潮流，它雖然難免對傳統(tǒng)金融模式及其從業(yè)者構成沖擊，但是符合熊彼特的“創(chuàng)造性破壞”——它能有效降低信息搜尋成本和交易成本，擴大金融服務的惠及面，緩解小微企業(yè)融資難問題等等，因而是值得提倡和鼓勵的。然而不容忽視的是，與傳統(tǒng)金融模式相比，互聯網金融具有特殊和更大的風險，利用互聯網金融從事“洗錢”和詐騙等違法犯罪活動時有發(fā)生，金融與互聯網的結合對信用風險具有“乘數效應”。而我國在互聯網金融風險的管理方面還非常不成熟——對某些互聯網金融業(yè)態(tài)一度出現“自由放任”和“取締關閉”的極端舉措，非常不利于我國互聯網金融的發(fā)展。綜上所述，我國互聯網金融的風險管理研究亟待深化和加強。

二、 互聯網金融的風險

互聯網金融是金融業(yè)務與互聯網平臺相結合的產物。一方面，金融本身就是一種高風險的行業(yè)；另一方面，互聯網具有傳播擴散迅速、匿名性和虛擬性等特征，因此二者的結合決定了互聯網金融具有比傳統(tǒng)金融模式更高的風險，它們主要表現在以下四個方面：技術風險、操作風險、市場風險和違法犯罪風險。

1. 技術風險?；ヂ摼W金融的載體是互聯網和信息技術，因此一切與互聯網或信息技術有關的風險都會直接影響到互聯網金融的安全性。第一，我國在信息技術的核心知識產權方面相當落后，許多關鍵技術還嚴重依賴于歐美發(fā)達國家，自主知識產權占有比率較低，在系統(tǒng)設計上還存在不少漏洞，諸如開放式網絡通訊系統(tǒng)、有缺陷的密鑰管理技術和TCP/IP協議等等，都對我國互聯網金融的發(fā)展構成潛在威脅。第二，互聯網的通訊傳播系統(tǒng)有可能受到突發(fā)性事故的影響和沖擊，比如大地震對傳輸光纜的毀壞等。第三，互聯網金融的交易數據依賴于“云計算”和“物聯網”等信息技術平臺，而這些網絡平臺比較容易受到“黑客”的攻擊和“病毒”、“木馬”的感染，一旦客戶的關鍵信息，如交易賬號和密碼等被盜取或篡改，將會造成難以挽回的損失。例如2014年2月美國代表性眾籌融資網站“Kickstarter”遭到黑客的攻擊，許多客戶的資料和交易信息被盜取和泄露，造成重大損失。據“國家互聯網應急中心”發(fā)布的數據，2014年2月我國境內感染網絡病毒的終端多達220萬個，信息系統(tǒng)安全漏洞數量近700個，網站被篡改的數量超過1.2萬個。

2. 操作風險。2003年，巴塞爾委員會在《操作風險管理和監(jiān)管的穩(wěn)健做法》中將“操作風險”定義為：“由不完善或有問題的內部程序、人員以及系統(tǒng)或者外部事件所造成損失的風險”。由于互聯網金融交易主體的操作失誤或不當會帶來風險，比如風險系統(tǒng)管理、互聯網金融賬戶授權使用、互聯網金融企業(yè)與客戶在信息溝通方面等等。一方面，互聯網金融是一種新興事物，它本身的操作涉及較高的技術含量，而且處于迅速更新變化當中，這些對互聯網金融的參與者而言都是一種挑戰(zhàn)。況且我國許多從事互聯網金融的網民在信息技術和金融知識水平方面的方差很大，尤其是占網民總數27.9%的農村網民（人數達到1.86億）處于相對閉塞、文化水平較低的狀態(tài)，他們加入互聯網金融大軍所面臨的風險可能更高，關于我國網民的學歷結構詳見圖1。

另一方面，互聯網金融和傳統(tǒng)柜臺式金融模式不一樣，交易雙方一般不需要面對面進行交易，對魚龍混雜的互聯網金融企業(yè)資質、信譽度的考察通常處于不充分的狀態(tài)；同時互聯網企業(yè)對其客戶身份、信用程度的驗證也存在漏洞，互聯網金融業(yè)務的虛擬性和隱蔽性很容易引發(fā)資金和信息泄露方面的風險。據中國互聯網絡信息中心2013年9月發(fā)布的《2013年中國網民信息安全狀況研究報告》顯示，2013年上半年我國有74.1%的網民遇到過安全事件，總人數高達4.38億。2013年8月16日，光大證券程序員在對高頻交易進行市價委托時，由于訂單執(zhí)行系統(tǒng)發(fā)生故障，加上沒能對可用資金額度進行妥善校驗和控制，導致大規(guī)模異常訂單的產生，給許多投資者造成重大損失。對于互聯網金融行業(yè)而言，操作性風險問題不容忽視。

3. 市場風險。作為一種新興的金融模式，互聯網金融不僅要面臨傳統(tǒng)金融業(yè)的各種市場風險，而且它所面臨的潛在市場風險很可能會更大。傳統(tǒng)金融行業(yè)已經經歷了漫長的歷史積淀，在規(guī)避市場風險方面積累了豐富的經驗教訓，與之相關的監(jiān)管機構和制度也比較成熟。而作為一種新興事物的互聯網金融，在規(guī)避市場風險方面的保障機制和措施還非常不成熟。比如，就傳統(tǒng)金融業(yè)而言，對商業(yè)銀行來講，中央銀行，尤其是銀監(jiān)會是其對口的監(jiān)管部門，它們對于存款準備率、同業(yè)拆借利率、信用資質等各個方面都有相當嚴格的監(jiān)管；對于證券行業(yè)和保險行業(yè)，則分別有證監(jiān)會和保監(jiān)會進行監(jiān)管。

具有“長尾效應”的互聯網金融涉及的從業(yè)人員覆蓋面廣，互聯網金融企業(yè)種類繁多且不斷變化，對于政府的監(jiān)管而言構成了很大的挑戰(zhàn)——從一開始的“完全放開”到后來的“直接叫停”，顯然都是不合理的。就目前而言，政府對于互聯網金融主要持支持和鼓勵的態(tài)度，這自然是值得肯定的，需要注意的是互聯網金融風險也會隨之增加。對于傳統(tǒng)金融模式而言，如果在同等條件下，互聯網金融在資金的吸引力方面顯然處于明顯的劣勢，這是由資本市場“高風險高回報相伴而生”規(guī)律所決定的。為了吸引到足夠的資金，許多互聯網金融企業(yè)開出了“超常規(guī)”的資金回報率，而它們提取的風險保障金通常也處于非常低的水平，例如2012年“人人貸”網貸平臺總成交額達3.54億元，而風險保障金總額卻僅為三百萬元，杠桿率超高，其流動性風險不容小覷。一旦市場行情發(fā)生變化，比如“股市大漲”、“房價大漲”等等，逐利的資本將會大規(guī)模地從互聯網金融平臺撤離，如果處置不當將有可能引發(fā)金融風險。

4. 違法犯罪風險。由多方面的共同原因，互聯網金融還存在很大的違法犯罪風險?；ヂ摼W傳播內容的監(jiān)管本身就具有很大的技術難度，加之互聯網與金融業(yè)務相結合的巨大潛在牟利空間，對于從事違法犯罪的吸引力就更大了。由于互聯網金融自身的匿名性、隱蔽性、取證難、手機和電腦用戶身份認證不嚴格等弱點容易被不法分子加以利用，網絡詐騙、各色釣魚網站、洗黑錢、非法集資等違法犯罪事件頻繁發(fā)生，每個從事互聯網金融業(yè)務的手機或電腦用戶都有可能成為潛在的受害者。據中國互聯網絡信息中心2013年9月發(fā)布的《2013年中國網民信息安全狀況研究報告》顯示，在因網絡支付發(fā)生安全事件的人群中，遇到假冒網站/詐騙網站的比例達到57.1%，遇到個人信息泄露的比例為39.3%，資金被盜被騙和賬號密碼被盜的比例達32.1%。

安裝相應的安全軟件對于網絡詐騙可以起到一定的防護作用。2013年我國電腦網民安裝安全軟件的比率已經達到96.5%，然而智能手機安裝安全軟件的比率卻還較低，只有70%。與歐美、日本等發(fā)達經濟體相比，我國網民在從事互聯網金融方面的安全意識過低，詳見圖2。

三、 互聯網金融風險管理方案

互聯網金融風險的管理，在總體原則上需要做到既打擊互聯網金融違法犯罪活動、規(guī)避金融風險，又要確保不阻礙互聯網金融的正常運行和創(chuàng)新發(fā)展。促進互聯網金融健康發(fā)展，必須改革不合時宜的監(jiān)管體系、制度，構建與互聯網金融相適應的風險管理體系，具體可以從以下六個方面著手：完善互聯網金融立法、搭建統(tǒng)一的互聯網金融監(jiān)管平臺、更新互聯網金融監(jiān)管方式和手段、支持和鼓勵互聯網金融行業(yè)自律、加強互聯網金融監(jiān)管的國際協作、宣傳普及互聯網金融安全知識。

1. 完善互聯網金融立法。我國互聯網金融起步較晚，但是發(fā)展極其迅速。在互聯網金融監(jiān)管的立法方面存在明顯的滯后，亟待完善。為應對互聯網金融風險，有必要對互聯網金融企業(yè)的從業(yè)資格、準入門檻、權益，尤其是責任和義務（比如信息披露，客戶的資金、信息安全保障）等進行規(guī)范和明確，為互聯網金融行業(yè)的健康發(fā)展，提供立法保障。

同時，必須認識到互聯網金融的立法工作并不是一蹴而就的過程?；ヂ摼W金融本身還處在迅速發(fā)展變化過程之中，很多潛在特征，包括優(yōu)勢、缺陷或者漏洞還沒有充分顯露，不宜過早地出臺操作性細則，而是應當分階段、有步驟地予以推進。對于當前的互聯網金融立法工作，應當“大膽假設、縝密論證”，首先可以出臺一些宏觀性、原則性的指導文件，例如2015年7月18日中國人民銀行、工業(yè)和信息化部、公安部和財政部等10個中央部門聯合出臺的《關于促進互聯網金融健康發(fā)展的指導意見》就是一個良好的開端。

所謂“他山之石，可以攻玉”，完善互聯網金融立法不僅應當重視科學性和前瞻性，還應當充分重視借鑒該領域的國際經驗。歐美早在20世紀70年代就已經開始對互聯網金融的發(fā)展進行立法研究和改革，它們的互聯網金融立法工作已經相對成熟和完備。研究和借鑒這些國家和地區(qū)在互聯網金融立法領域的經驗，乃是明智之舉。

2. 搭建統(tǒng)一的互聯網金融監(jiān)管平臺。實行互聯網金融監(jiān)管機構改革，搭建統(tǒng)一、協調的互聯網金融監(jiān)管平臺，是規(guī)范互聯網風險管理的重要舉措。傳統(tǒng)上，我國金融監(jiān)管機構都是按照不同的行業(yè)類別進行分業(yè)監(jiān)管的——比如銀監(jiān)會對應商業(yè)銀行的監(jiān)管，證監(jiān)會對應證券行業(yè)的監(jiān)管，而保監(jiān)會對應的則是保險行業(yè)的監(jiān)管。然而，隨著技術和成本控制因素的推動，以及金融市場商業(yè)模式的發(fā)展演變，互聯網金融企業(yè)普遍存在信貸、投融資、保險等多種金融產品“跨界”經營的現象。

傳統(tǒng)分業(yè)監(jiān)管模式下的互聯網金融監(jiān)管，同時存在著多重監(jiān)管和監(jiān)管空白兩種對立狀態(tài)。對于“有利可圖”的領域，各大監(jiān)管主體存在重復監(jiān)管和處罰的激勵，從而造成“政出多門”的亂局；而對于某些“無利可圖”的領域，各監(jiān)管部門又有可能相互推諉，從而造成事實上的監(jiān)管空白狀態(tài)。因此，為適應互聯網金融發(fā)展的需要，有必要對傳統(tǒng)分業(yè)監(jiān)管模式進行改革，比方說可以成立一個專門的負責機構，或者在原有機構的基礎上，以央行為主導，“三會”為骨干，公安部、工信部、工商總局、法制辦和國家互聯網信息辦公室等機構的協同參與下，搭建統(tǒng)一的互聯網金融監(jiān)管平臺。在這個平臺之下，互聯網金融監(jiān)管主體可以做到統(tǒng)一部署、統(tǒng)一行動、統(tǒng)一安排和協調一致。

3. 更新互聯網金融監(jiān)管方式和手段?；ヂ摼W金融是一種新型金融業(yè)態(tài)，它與現代信息技術高度融合，與傳統(tǒng)金融模式相比，科技含量較高并具有匿名性和隱蔽性等特征，對信息技術的自主知識產權占有比重，尤其是真實身份驗證、信用驗證具有更高的依賴性，從而對互聯網金融風險管理方式和手段提出了新的和更高的要求。

首先，我國應該加強確?；ヂ摼W金融安全的技術研發(fā)和投入，提高安全密鑰和身份驗證的可靠性，降低對國外的信息技術依賴。其次，應當盡快建立和完善公民（尤其是網民）誠信檔案和互聯網金融企業(yè)的信用庫，按照一定標準對互聯網金融企業(yè)的信用程度進行評級和動態(tài)更新，對于涉嫌互聯網金融詐騙的企業(yè)予以懲罰，對于互聯網金融安全風險防范措施不到位的企業(yè)予以信用降級處理。再次，公安部門應當加強打擊互聯網金融犯罪的建設和投入，聘用具備互聯網金融犯罪偵查技術的科技人才，以及對相關領域現有在職人員進行互聯網金融安全技術培訓。最后，在互聯網金融的金融風險方面，主管部門應當對從事互聯網金融企業(yè)的保障資金、利率上下限（可以比較寬松）以及資質等做出規(guī)定，防范互聯網金融企業(yè)因杠桿率過高或操作不當，而導致大規(guī)模資金鏈斷裂的金融風險。

4. 支持和鼓勵互聯網金融行業(yè)自律。所謂“春江水暖鴨先知”，科學的互聯網金融風險管理離不開行業(yè)自律組織的積極參與。盡管行業(yè)自律組織不能從根本上取代正式的官方互聯網金融監(jiān)管機構，但是與政府機構的監(jiān)管相比，它們具有獨特和不可替代的優(yōu)勢。作為“局外人”的政府監(jiān)管機構在信息搜集的速度和對行業(yè)動態(tài)的敏感度方面通常會存在較大程度的滯后，而行業(yè)自律組織由于身在其中，在這些方面具備比較優(yōu)勢。

目前在互聯網金融行業(yè)自律方面，我國已經取得了一定的進展。比如，2013年8月，中國互聯網大會之互聯網金融中國峰會在北京召開，成立了“互聯網金融千人會俱樂部”（簡稱IFC1000），并發(fā)布了綱領性的《互聯網金融行業(yè)自律公約》。2014年3月26日，一家互聯網金融二級協會——“互聯網金融專業(yè)委員會”在北京順利誕生。同年4月，國務院批準由央行條法司牽頭組建了互聯網領域的一級協會——“互聯網金融協會”。

我國應該在現有的基礎上，繼續(xù)允許和鼓勵新的，更加細分的互聯網金融行業(yè)自律組織的建立，鼓勵已有的互聯網金融行業(yè)組織在更大范圍和程度上發(fā)揮行業(yè)自律的功能。

5. 加強互聯網金融監(jiān)管的國際協作。進入現代社會，尤其是實行改革開放以來，我國的金融從來就不是完全獨立于其他國家和地區(qū)的，而對于新興的互聯網金融而言，其國際化程度就更加深化了。要想提高互聯網金融風險管理效率，就必須加強互聯網金融監(jiān)管的國際協作。

早在2001年巴塞爾委員會就發(fā)表了《電子銀行風險管理原則》；2003年，該委員會發(fā)布了《跨境電子銀行業(yè)務的管理和監(jiān)管》；2007年，該委員會又發(fā)布了《跨境電子銀行業(yè)務活動的管理和監(jiān)督》。歐美和日本等發(fā)達國家（地區(qū)）都是互聯網金融國際協作的倡導者和受益者。我國也應當順應時代潮流和現實需要，加強同世界其他國家在互聯網金融風險管理領域的配合與協作。在有關互聯網金融風險監(jiān)管的國際規(guī)則和制度建設方面，爭取主動權，提高發(fā)言權，確保本國的國家利益。

6. 宣傳普及互聯網金融安全知識。最后，互聯網金融風險管理需要廣大民眾，尤其是占全部人口半壁江山的網民們的積極參與和配合。對于我國這樣一個網民眾多，網民科學文化素質參差不齊的國家而言，加強互聯網金融安全知識的教育和普及是很有必要的。

許多網民，尤其是互聯網金融的參與者之所以屢屢遭受網絡詐騙和信息泄露、篡改，在一定程度上反映了我國網民的互聯網金融風險防范意識不夠，網絡安全知識還比較欠缺。宣傳普及互聯網金融安全知識，可以在一定程度上降低網絡詐騙和其他互聯網金融案件發(fā)生的頻率。

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基金項目：國家社科基金重點項目“經濟思想史的知識社會學研究”（項目號：14AZD109）；國家社科基金青年項目“潛規(guī)則的經濟學分析研究”（項目號：15CJL006）。

作者簡介：陽曉偉（1986-），男，漢族，湖南省邵陽市人，中國社會科學院研究生院經濟系博士生，研究方向為制度經濟學、經濟思想史；魏家富（1983-），男，漢族，安徽省亳州市人，中國社會科學院研究生院投資經濟系博士生，研究方向為互聯網金融、投資經濟學；房漢國（1988—），男，漢族，山東省壽光市人，中國社會科學院研究生院世界經濟與政治系2013級博士生，研究方向為宏觀經濟學和國際投資學。

收稿日期：2016-02-14。