王珽

【摘要】隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，被稱之為經(jīng)濟(jì)發(fā)展“晴雨表”的股票市場(chǎng)也隨之發(fā)展起來(lái)。然而從現(xiàn)行宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀看，股票市場(chǎng)能否與其保持同步，或能否反映我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，仍處于不斷變化趨勢(shì)，如股票價(jià)格跌停態(tài)勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很難依托其進(jìn)行反映。對(duì)此，本文將從理論與實(shí)踐兩個(gè)角度，對(duì)股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性做出研究。

【關(guān)鍵詞】股票市場(chǎng) 宏觀經(jīng)濟(jì) 影響 相關(guān)性

根據(jù)近年來(lái)大多學(xué)者關(guān)于證券市場(chǎng)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)研究，可發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)的決定性因素表現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)上，且能夠?qū)⒑暧^經(jīng)濟(jì)情況反映出來(lái)的又以股票市場(chǎng)為主。大多股票市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，多因宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在較多政策性因素、規(guī)律性因素等，使股票市場(chǎng)難以保持持穩(wěn)趨勢(shì)，可見(jiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股票市場(chǎng)的影響極為明顯。因此，無(wú)論從國(guó)家宏觀調(diào)控角度或股票市場(chǎng)發(fā)展角度，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、股票市場(chǎng)二者關(guān)系的研究具有十分重要的意義。

一、基于理論視角下的宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)關(guān)系分析

（一）股票市場(chǎng)受GDP影響研究

理論研究發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)變化往往依托于以GDP為基礎(chǔ)推測(cè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率進(jìn)行反映。若在外界環(huán)境處于穩(wěn)定情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)出平穩(wěn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，可判斷此時(shí)社會(huì)中的需求、供給保持正比關(guān)系，此時(shí)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也較為合理。在此環(huán)境下，社會(huì)人群因?qū)?jīng)濟(jì)發(fā)展保持較高的預(yù)期值，便會(huì)向市場(chǎng)投入更多的資金，如典型的炒股現(xiàn)象，而企業(yè)在此背景下為進(jìn)行自身規(guī)模的擴(kuò)大，也開(kāi)始進(jìn)行更多的投資，由此使整個(gè)股票市場(chǎng)更為活躍。但假若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)，此時(shí)企業(yè)因盈利虧損，便減少投資，整個(gè)股票市場(chǎng)環(huán)境下，供給情況會(huì)發(fā)生一定的變化的，其中需求者，即投資者在收入預(yù)期方面不斷降低，對(duì)投資資金開(kāi)始減少，這樣需求曲線會(huì)保持快速下降。由此看來(lái)，股票市場(chǎng)受GDP影響較為明顯[1]。

（二）股票市場(chǎng)受利率變化影響研究

關(guān)于利息率，其主要指利息與本金二者的比率。通常從債權(quán)人角度看，利率可作為收入來(lái)源之一。而從整個(gè)股市發(fā)展情況看，利率影響則極為明顯，利率的變化將直接影響市場(chǎng)中資金的流動(dòng)，資金流動(dòng)性的高低將決定股票市場(chǎng)發(fā)展。以經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看，市場(chǎng)發(fā)展中資金供求關(guān)系主要以利率為決定性因素，其中的需求方與供給方分別為投資與儲(chǔ)蓄，而投資與儲(chǔ)蓄實(shí)質(zhì)可作為表示利率的函數(shù)，所以利率的變化直接影響股票市場(chǎng)發(fā)展。

（三）股票市場(chǎng)受貨幣供給量影響研究

股票市場(chǎng)中，貨幣供給量的影響主要體現(xiàn)在不同的效應(yīng)方面。例如，投資組合效應(yīng)。其主要指當(dāng)國(guó)內(nèi)處于貨幣政策放寬條件下，個(gè)人持有貨幣增多，而投資效益表現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，如果不存在其他外界環(huán)境干擾，因個(gè)人貨幣存儲(chǔ)較多，便會(huì)將其投放到市場(chǎng)，以此達(dá)到利益獲取目標(biāo)，這樣股市價(jià)格會(huì)由此提高。再如，預(yù)期效應(yīng)。其主要指在貨幣政策的放寬前，許多投資人開(kāi)始預(yù)測(cè)貨幣市場(chǎng)走向，采取相應(yīng)的貨幣投資方式，使股票市場(chǎng)受到不同程度的影響。另外，也有增長(zhǎng)效應(yīng)在股票市場(chǎng)中存在，可將其理解為貨幣供給量上升情況下，整個(gè)市場(chǎng)中投資擴(kuò)大、利率下降，此時(shí)股票投資會(huì)取得更多的收益，一定程度上推動(dòng)股市價(jià)格的進(jìn)一步提高[2]。

二、基于實(shí)踐視角下的宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)關(guān)系分析

（一）20世紀(jì)前后中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與股票市場(chǎng)關(guān)系驗(yàn)證

本文在研究中選取上世紀(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為實(shí)證，原因在于該時(shí)期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化較為明顯。以1994年與1999年之間國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為例，國(guó)內(nèi)此時(shí)GDP在增長(zhǎng)率上約下降5個(gè)百分點(diǎn)，整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，個(gè)人與企業(yè)都難以獲取較多的收益，而且通貨膨脹率呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，直接導(dǎo)致股票市場(chǎng)發(fā)展受到挫折。而該時(shí)期結(jié)束后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中注重不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使GDP在增長(zhǎng)率上到8%，此時(shí)股票市場(chǎng)逐漸回暖。直至2000年，在國(guó)家宏觀調(diào)控下，因經(jīng)濟(jì)矛盾逐漸解決，使證券市場(chǎng)發(fā)展速度提高。然而能夠發(fā)現(xiàn)，在2002年以后，國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)率盡管提高許多，但此時(shí)股市的發(fā)展卻以“熊市”形式存在，完全與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相背離。而產(chǎn)生這種現(xiàn)狀的原因主要表現(xiàn)在此時(shí)我國(guó)股市發(fā)展不健全，且較多投資者在未正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)發(fā)展情勢(shì)的背景下便盲目跟風(fēng)，導(dǎo)致股票發(fā)展較為扭曲，產(chǎn)生“熊市”。

（二）從供應(yīng)角度探析股票市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)向關(guān)系

盡管在理論研究過(guò)程中，人均收入、貨幣發(fā)行與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持正比關(guān)系，但從實(shí)際角度看，卻不具備較高的可信度。如國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展背景下，因貨幣流動(dòng)率不斷出現(xiàn)變化，便會(huì)使股票市場(chǎng)因貨幣需求量變化而受到影響。綜合實(shí)際影響情況看，變化情況首先表現(xiàn)在股票價(jià)格提高后，貨幣需求量會(huì)因個(gè)人收入提高而上升，而這種股票上漲趨勢(shì)下，人們?yōu)檫M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制便采取資產(chǎn)組合調(diào)整方式，如斥候貨幣量的擴(kuò)充，使市場(chǎng)內(nèi)貨幣需求量不斷上漲。另外，股市交易量因股價(jià)上漲而出現(xiàn)擴(kuò)張的情況下，需依托于較多的貨幣供應(yīng)才可實(shí)現(xiàn)。因此，綜合來(lái)看，股市變化、貨幣供應(yīng)變化二者相互影響。

（三）利率變動(dòng)情況下股票市場(chǎng)變化態(tài)勢(shì)

無(wú)論理論或?qū)嵺`研究，都可發(fā)現(xiàn)影響股票市場(chǎng)的關(guān)鍵性因素體現(xiàn)在利率變動(dòng)方面。當(dāng)利率保持下降態(tài)勢(shì)時(shí)，由于企業(yè)成本有所降低，此時(shí)大多企業(yè)為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模便會(huì)利用利率下降優(yōu)勢(shì)，加大投資力度，使股票市場(chǎng)得到發(fā)展。自1996年起，我國(guó)的在降低利率方面連續(xù)八次，每次利率調(diào)整政策實(shí)施后都刺激股市的進(jìn)一步發(fā)展。尤其利率調(diào)整消息傳出后，也會(huì)產(chǎn)生一定的預(yù)期效應(yīng)，帶動(dòng)股市的提前發(fā)展[3]。

三、結(jié)論

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，股票市場(chǎng)已逐漸成為必不可少的組成部分，從文章研究看，宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠帶動(dòng)股票市場(chǎng)發(fā)展，而股票市場(chǎng)又是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的具體反映。盡管在二者相關(guān)性研究中發(fā)現(xiàn)，存在背離情況，但其原因多集中在股票市場(chǎng)發(fā)展較為滯后等方面，在日后完善過(guò)程中，這些問(wèn)題都可被逐一解決。

參考文獻(xiàn)：

[1]薛華林.中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)相關(guān)性比較分析[D].南昌大學(xué)，2014.

[2]馬昕田.我國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)行特征及其與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)聯(lián)性研究[D].吉林大學(xué)，2012.

[3]柯益清.淺談中國(guó)股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性[J]. 商業(yè)故事，2015，03.