李振 沈言言

摘要：江蘇省作為我國(guó)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)大省和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易發(fā)展迅速。基于已有相關(guān)研究，選取江蘇省1992—2014年對(duì)外直接投資及對(duì)外貿(mào)易相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、多元回歸等方法，對(duì)江蘇省對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明，江蘇省進(jìn)出口貿(mào)易對(duì)對(duì)外直接投資有顯著影響，出口與對(duì)外直接投資表現(xiàn)為替代關(guān)系、進(jìn)口與對(duì)外直接投資表現(xiàn)為互補(bǔ)關(guān)系，外貿(mào)進(jìn)口對(duì)江蘇省對(duì)外直接投資的貢獻(xiàn)大于出口。

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資；對(duì)外貿(mào)易；協(xié)整檢驗(yàn)

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：2095-3283（2016）06-0059-04

近年來(lái)，在全球?qū)ν馔顿Y總體趨勢(shì)放緩的背景下，中國(guó)對(duì)外投資發(fā)揮的積極作用凸顯。隨著我國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力、自身規(guī)模的壯大及國(guó)際經(jīng)營(yíng)能力的提升，中國(guó)對(duì)外投資的規(guī)模不斷擴(kuò)大。2014年中國(guó)對(duì)外直接投資額達(dá)1029億美元，首次突破千億美元，未來(lái)幾年，在“走出去”和“一帶一路”戰(zhàn)略引領(lǐng)下，中國(guó)將逐步由“商品輸出”過(guò)渡到“資本輸出”的發(fā)展新階段，對(duì)外直接投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將產(chǎn)生越來(lái)越重要的影響。

改革開(kāi)放以來(lái)，江蘇省對(duì)外貿(mào)易發(fā)展迅速，進(jìn)出口貿(mào)易總額從1992年的6962億美元增加到2014年的563762億美元，無(wú)論是貿(mào)易規(guī)模還是增速在全國(guó)均處于領(lǐng)先地位。盡管江蘇省對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易發(fā)展水平差距明顯，但對(duì)外直接投資額已從1992年的187萬(wàn)美元增加到2014年的721571萬(wàn)美元，年均增長(zhǎng)146%，在全國(guó)各省區(qū)市中處于領(lǐng)先水平。江蘇的對(duì)外貿(mào)易與對(duì)外直接投資都呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。對(duì)外貿(mào)易與對(duì)外直接投資是促進(jìn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，兩者之間存在密切關(guān)系，因此，對(duì)對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

一、研究綜述及結(jié)論

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)研究。張如慶（2005）的研究表明中國(guó)的對(duì)外直接投資與出口和進(jìn)口都只有單向的因果關(guān)系，即進(jìn)口和出口是對(duì)外直接投資變化的原因，而對(duì)外直接投資卻不是進(jìn)口和出口變化的原因，他認(rèn)為中國(guó)對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易的促進(jìn)或替代效應(yīng)都不太明顯，原因可能在于這一時(shí)期中國(guó)的對(duì)外直接投資規(guī)?？傮w較小，而對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)的速度很快；謝杰、劉任余（2011）使用空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)對(duì)外貿(mào)易與對(duì)外直接投資的關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為兩者存在著直接互補(bǔ)效應(yīng)，另外我國(guó)針對(duì)不同地區(qū)的投資具有空間上的互補(bǔ)效應(yīng)；喬晶、胡兵（2015）分析認(rèn)為，2005—2009年我國(guó)對(duì)外直接投資對(duì)出口存在穩(wěn)健的促進(jìn)效應(yīng)，并認(rèn)為隨著生產(chǎn)銷售型對(duì)外直接投資規(guī)模擴(kuò)大，可能會(huì)與出口存在替代效應(yīng)；張春萍（2012）根據(jù)我國(guó)對(duì)不同國(guó)家的對(duì)外直接投資與進(jìn)出口貿(mào)易的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，認(rèn)為我國(guó)對(duì)外直接投資對(duì)進(jìn)出口具有顯著的創(chuàng)造效應(yīng)，且對(duì)不同類型國(guó)家的對(duì)外直接投資，創(chuàng)造效應(yīng)的強(qiáng)度存在差異；柴慶春、胡添雨（2012）通過(guò)我國(guó)對(duì)東盟和歐洲投資差異性的考察，也證明我國(guó)對(duì)外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)存在區(qū)域不同，對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資屬于獲取資源型，對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)的投資則為了繞開(kāi)貿(mào)易壁壘；蔣冠宏、蔣殿春（2014）研究發(fā)現(xiàn)對(duì)外直接投資總體上促進(jìn)了出口，但不同類型的對(duì)外直接投資出口效應(yīng)存在不同，其中商服貿(mào)易類投資出口效應(yīng)最為顯著。

對(duì)外直接投資本身體現(xiàn)了兩國(guó)或兩地區(qū)的貿(mào)易聯(lián)系，一般認(rèn)為兩國(guó)貿(mào)易聯(lián)系越緊密，對(duì)外直接投資相應(yīng)越多。在衡量貿(mào)易聯(lián)系時(shí)，進(jìn)出口貿(mào)易額是比較合理的指標(biāo)。

1出口與對(duì)外直接投資。當(dāng)存在貿(mào)易障礙時(shí)會(huì)促進(jìn)資本的跨國(guó)流動(dòng)，而當(dāng)資本的跨國(guó)流動(dòng)受到阻礙時(shí)會(huì)促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。以靜態(tài)觀點(diǎn)進(jìn)行分析，一種產(chǎn)品既可以通過(guò)貿(mào)易，也可以通過(guò)投資進(jìn)入另一國(guó)市場(chǎng)。選擇進(jìn)行貿(mào)易就替代了投資，這種替代效應(yīng)在兩國(guó)具有相同的生產(chǎn)函數(shù)時(shí)更為明顯。另外，對(duì)外直接投資一般表現(xiàn)為先有市場(chǎng)，隨著出口規(guī)模的擴(kuò)大，投資主體就會(huì)考慮在海外建立自己的產(chǎn)品銷售子公司，當(dāng)市場(chǎng)成熟后，投資主體就會(huì)進(jìn)行海外直接投資，在東道國(guó)建立海外生產(chǎn)制造基地，從而用對(duì)外直接投資替代對(duì)東道國(guó)的出口。同時(shí)出口水平也間接反映東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模，東道國(guó)從母國(guó)進(jìn)口越多，則表明其市場(chǎng)規(guī)模和購(gòu)買力越強(qiáng)。因此，從對(duì)外直接投資的發(fā)展階段來(lái)看，對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易有著替代和創(chuàng)造兩種不同的效用。如果是貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)，則出口與對(duì)外直接投資正相關(guān)，如果是貿(mào)易替代效應(yīng)，則出口與對(duì)外直接投資負(fù)相關(guān)。

2進(jìn)口與對(duì)外直接投資。弗農(nóng)（RVernon，1966）將產(chǎn)品的生命周期劃分成三個(gè)階段，即新產(chǎn)品、成熟產(chǎn)品和標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品階段，認(rèn)為在世界區(qū)域范圍內(nèi)，某種產(chǎn)品所處生命周期階段的不同決定了其生產(chǎn)區(qū)位的不同，而跨國(guó)直接投資則是產(chǎn)地轉(zhuǎn)移的必然結(jié)果。這種跨國(guó)直接投資則會(huì)抑制技術(shù)創(chuàng)新國(guó)的出口貿(mào)易，但會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)母國(guó)對(duì)東道國(guó)的進(jìn)口貿(mào)易。同時(shí)由于對(duì)外直接投資也可能會(huì)給東道國(guó)和母國(guó)之間營(yíng)造新的貿(mào)易機(jī)會(huì)，使原來(lái)的貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大?？鐕?guó)企業(yè)在海外進(jìn)行直接貿(mào)易時(shí)，雖然會(huì)一定程度替代貿(mào)易，但往往也會(huì)同時(shí)創(chuàng)造對(duì)勞務(wù)和半成品的需求，進(jìn)而使母國(guó)和東道國(guó)之間的貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大。另外對(duì)外直接投資也會(huì)提升企業(yè)效率，降低生產(chǎn)成本，經(jīng)過(guò)東道國(guó)將產(chǎn)品返銷給母國(guó)以擴(kuò)大母國(guó)進(jìn)口。但母國(guó)的跨國(guó)企業(yè)在將生產(chǎn)設(shè)備向東道國(guó)轉(zhuǎn)移時(shí)，也會(huì)減少母國(guó)對(duì)生產(chǎn)所需原材料的進(jìn)口。所以，若是反向進(jìn)口效應(yīng)，則進(jìn)口和對(duì)外直接投資存在正相關(guān)，若是進(jìn)口轉(zhuǎn)移效應(yīng)，則進(jìn)口與對(duì)外直接投資存在負(fù)相關(guān)。

二、模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)說(shuō)明

（一）模型的構(gòu)建

以江蘇省進(jìn)出口額作為解釋變量，將江蘇對(duì)外直接投資作為被解釋變量建立多元線性回歸模型，引入解釋變量江蘇省生產(chǎn)總值（GDP）衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為了降低異方差的影響，采用對(duì)數(shù)模型來(lái)研究各變量與江蘇省對(duì)外直接投資的關(guān)系，模型如下：

LNOFDIt=β0+β1LNEXt+β2LNIMt+β3LNGDPt+μt

在模型中，OFDIt表示第t年江蘇省對(duì)外直接投資，單位為萬(wàn)美元；EX表示江蘇省對(duì)外出口額，單位為億美元；IM表示江蘇省進(jìn)口額，單位為億美元；GDP表示江蘇省生產(chǎn)總值，單位為億元。

需要注意的是，雖然對(duì)線性模型取對(duì)數(shù)后能在一定程度上降低異方差對(duì)模型的影響，但同時(shí)要注意對(duì)數(shù)變換后變量的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義需要從彈性系數(shù)的角度來(lái)觀察各個(gè)解釋變量對(duì)江蘇省對(duì)外直接投資的影響。

（二）數(shù)據(jù)收集

考慮到江蘇省對(duì)外直接投資的時(shí)間還較短，相關(guān)數(shù)據(jù)不完善，所以樣本區(qū)間設(shè)定在1992—2014年。選取江蘇省歷年統(tǒng)計(jì)年鑒中的中方協(xié)議投資額表示對(duì)外直接投資（OFDI），用江蘇省出口額（EX）、進(jìn)口額（IM）表示對(duì)外貿(mào)易，用江蘇省生產(chǎn)總值（GDP）來(lái)度量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模，而其他可能的因素對(duì)于模型的作用包含在隨機(jī)誤差項(xiàng)μt里，然后對(duì)模型進(jìn)行實(shí)證分析，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表1。

三、實(shí)證分析

（一）ADF檢驗(yàn)

本文采用Eviews80軟件進(jìn)行分析。由于非平穩(wěn)時(shí)間序列數(shù)據(jù)很容易造成“偽回歸”現(xiàn)象，導(dǎo)致檢驗(yàn)結(jié)果中t、F、R2統(tǒng)計(jì)量失效。因此對(duì)經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行回歸分析前，首先進(jìn)行ADF檢驗(yàn)來(lái)分析數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。同時(shí)，采用赤池信息準(zhǔn)則（AIC準(zhǔn)則）和施瓦茲準(zhǔn)則（SC準(zhǔn)則）來(lái)確定滯后期，檢驗(yàn)結(jié)果如表2。

LNOFDI、LNEX、LNIM、LNGDP的ADF統(tǒng)計(jì)值全部大于10%臨界值，所以LNOFDI、LNEX、LNIM、LNGDP是非平穩(wěn)時(shí)間序列。但是△LNOFDI、△LNEX、△LNIM、△LNGDP的ADF統(tǒng)計(jì)值全部小于5%臨界值，則LNOFDI、LNEX、LNIM、LNGDP是一階單整的，即是I（1）。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

根據(jù)協(xié)整理論，如果兩個(gè)序列滿足單整階數(shù)相同且存在協(xié)整關(guān)系，則這兩個(gè)非平穩(wěn)序列之間就存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，從而可有效避免偽回歸問(wèn)題。因此，進(jìn)一步采用協(xié)整檢驗(yàn)分析變量之間的關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如下表3。

由多變量協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)可知，LNOFDI與LNEX、LNIM、LNGDP之間均存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。所以回歸的結(jié)果可信，由OLS法所得江蘇省對(duì)外直接投資與進(jìn)出口及生產(chǎn)總值關(guān)系的最終模型為：

LNOFDI=-2674-450*LNEX+396*LNIM+419*LNGDP

從模型結(jié)果可以看出，江蘇省出口EX每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，江蘇省對(duì)外直接OFDI就會(huì)下降45個(gè)百分點(diǎn)。說(shuō)明江蘇省出口與對(duì)外直接投資負(fù)相關(guān)，二者存在替代關(guān)系；江蘇省進(jìn)口每增加1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)外直接投資OFDI會(huì)增加396個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明江蘇省進(jìn)口與對(duì)外直接投資OFDI正相關(guān)，二者存在互補(bǔ)關(guān)系；另外，江蘇省生產(chǎn)總值GDP每增加1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)外直接投資OFDI會(huì)增加419個(gè)百分點(diǎn)。說(shuō)明江蘇省生產(chǎn)總值GDP對(duì)對(duì)外直接投資OFDI有顯著的促進(jìn)作用且呈正相關(guān)。下面進(jìn)一步基于VAR模型的方差分解分析各解釋變量對(duì)江蘇省對(duì)外直接投資貢獻(xiàn)度。

（三）基于VAR模型檢驗(yàn)的方差分解

1VAR模型平穩(wěn)性檢驗(yàn)

由于方差分析必須要求VAR模型是穩(wěn)定的，在上述分析的基礎(chǔ)上對(duì)LNOFDI和LNEX、LNIM、LNGDP進(jìn)行了VAR模型的穩(wěn)定性進(jìn)行估計(jì)，并對(duì)VAR模型的結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)VAR模型的全部特征值的倒數(shù)都在單位圓內(nèi)，則VAR模型是穩(wěn)定的，檢驗(yàn)結(jié)果如下圖1。

2方差分解

采用方差分解來(lái)考察江蘇省對(duì)外直接投資與進(jìn)口、出口、GDP之間相互影響的程度，方差分解結(jié)果見(jiàn)表4。

由表4可知，對(duì)比GDP變化對(duì)OFDI的貢獻(xiàn)及OFDI對(duì)自身的影響，可以得出GDP變化對(duì)OFDI的貢獻(xiàn)剛開(kāi)始迅速上升，隨著時(shí)間的推移貢獻(xiàn)率逐漸下降，最終穩(wěn)定在17%左右，表明政府“走出去”戰(zhàn)略在短期會(huì)顯著促進(jìn)對(duì)外投資的發(fā)展，證明了政策的有效性。長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)會(huì)受到國(guó)際經(jīng)營(yíng)能力、創(chuàng)新能力及自身實(shí)力的約束，這一點(diǎn)從OFDI受到自身影響大于GDP所帶來(lái)的影響也得到印證。

對(duì)比進(jìn)出口變化沖擊對(duì)OFDI的貢獻(xiàn)，可以看出進(jìn)口對(duì)OFDI貢獻(xiàn)要遠(yuǎn)大于出口對(duì)OFDI的影響，表明江蘇省對(duì)外直接投資主要表現(xiàn)為資源尋求型，另外，從企業(yè)自身來(lái)講，為了降低成本以及消除市場(chǎng)的外部性，越來(lái)越多的企業(yè)實(shí)施國(guó)際一體化戰(zhàn)略，這也是進(jìn)口對(duì)江蘇省OFDI貢獻(xiàn)大于出口的一個(gè)原因。

四、結(jié)論與對(duì)策

通過(guò)對(duì)江蘇省對(duì)外直接投資OFDI與進(jìn)口和出口的多元回歸分析，以及對(duì)江蘇省對(duì)外直接投資、出口、進(jìn)口之間的方差分解分析，得出以下結(jié)論：

第一，江蘇省對(duì)外直接投資與出口存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，表現(xiàn)為替代關(guān)系。原因在于，江蘇省作為我國(guó)的外向型經(jīng)濟(jì)大省，對(duì)外投資和生產(chǎn)具有一定的規(guī)模，采用“就地生產(chǎn)，就地銷售”的模式勢(shì)必會(huì)減少投資國(guó)的出口。這與企業(yè)國(guó)際化階段理論相符。當(dāng)企業(yè)在東道國(guó)出口具有一定影響力和市場(chǎng)，并對(duì)東道國(guó)市場(chǎng)有所了解后，便會(huì)從出口轉(zhuǎn)向在東道國(guó)進(jìn)行直接投資。另外，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大，遭到東道國(guó)政府設(shè)置的貿(mào)易壁壘限制不斷增多，江蘇省對(duì)外直接投資一個(gè)很重要的特征就是為規(guī)避貿(mào)易壁壘而進(jìn)行的“補(bǔ)償投資”。

第二，江蘇省對(duì)外直接投資與進(jìn)口正相關(guān)，表現(xiàn)為互補(bǔ)關(guān)系，并且其貢獻(xiàn)要大于出口。原因在于隨著江蘇省經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，越來(lái)越多的生產(chǎn)性戰(zhàn)略資源進(jìn)口制約著江蘇省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其在有色和黑色金屬礦產(chǎn)資源及森林資源等方面極其匱乏，因而促進(jìn)了資源尋求型的對(duì)外直接投資。另外，從企業(yè)自身來(lái)講，為了降低進(jìn)口原料、半成品的成本以及消除市場(chǎng)的外部性，越來(lái)越多的企業(yè)實(shí)施一體化戰(zhàn)略，這也促進(jìn)了對(duì)外直接投資。此外，江蘇省生產(chǎn)總值也是對(duì)外直接投資的一個(gè)重要影響因素。

根據(jù)江蘇省當(dāng)前的貿(mào)易戰(zhàn)略，政府相關(guān)部門需要重視對(duì)外直接投資的作用，積極實(shí)施能夠產(chǎn)生貿(mào)易創(chuàng)造和互補(bǔ)效應(yīng)的優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)“走出去”進(jìn)行對(duì)外直接投資來(lái)加快自身國(guó)際化步伐，以對(duì)外投資促進(jìn)貿(mào)易，在國(guó)際激烈的競(jìng)爭(zhēng)中掌握主動(dòng)權(quán)。

[參考文獻(xiàn)]

[1]張如慶中國(guó)對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系分析[J]世界經(jīng)濟(jì)研究，2005（3）：23-27.

[2]謝杰，劉任余基于空間視角的中國(guó)對(duì)外直接投資的影響因素與貿(mào)易效應(yīng)研究[J]國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2011（6）：66-74.

[3]喬晶，胡兵對(duì)外直接投資如何影響出口——基于制造業(yè)企業(yè)的匹配倍差檢驗(yàn)[J]國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2015（4）：126-136.

[4]張春萍中國(guó)對(duì)外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)研究[J]數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2012（6）：74-85.

[5]柴慶春，胡添雨中國(guó)對(duì)外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)研究——基于對(duì)東盟和歐盟投資的差異性的考察[J]世界經(jīng)濟(jì)研究，2012（6）：64-69，89.

[6]蔣冠宏，蔣殿春中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的“出口效應(yīng)”[J]經(jīng)濟(jì)研究，2014（5）：160-173.

[7]唐禮智，章志華中國(guó)對(duì)外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)研究[J]統(tǒng)計(jì)與決策，2015（11）：145-147.

[8]王勝，田濤，謝潤(rùn)德中國(guó)對(duì)外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)研究[J]世界經(jīng)濟(jì)研究，2014（10）：80-86，89.

（責(zé)任編輯：張彤彤）