【摘要】提高能源上市公司的技術(shù)效率對提高我國能源效率至關(guān)重要，找到影響能源上市公司技術(shù)效率的因素是研究提高能源效率的必由之路。本文通過對已有文獻(xiàn)的總結(jié)，得出非財務(wù)方面的主要影響因素有：公司上市年齡、員工激勵水平、員工教育程度、股權(quán)性質(zhì)、董事會結(jié)構(gòu)、企業(yè)家才能、公司規(guī)模、無形資產(chǎn)、股權(quán)集中度。財務(wù)方面的主要影響因素歸為：長期償債能力、短期償債能力、發(fā)展能力、盈利能力、營運(yùn)能力。

【關(guān)鍵詞】能源上市公司 技術(shù)效率 影響因素 綜述

一、引言

我國政府在2012年《中國的能源政策》明確指出我國應(yīng)依靠能源科技創(chuàng)新和體制創(chuàng)新，全面提升能源效率。國家能源“十三五”規(guī)劃也將繼續(xù)把提高能源的利用效率放在核心位置。提高能源效率是我國持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。目前對能源效率的研究多集中在宏觀和中觀層面，而很少有微觀層面即公司層面的研究。而公司是科技創(chuàng)新與體制創(chuàng)新，全面提升能源效率的重要著力點(diǎn)。提高能源公司的效率對提高我國能源效率有至關(guān)重要的作用，能源公司中上市公司較具有代表性，所以微觀層面的研究宜對上市公司進(jìn)行研究。對提高能源上市公司技術(shù)效率的研究，得先找出可能影響上市公司技術(shù)效率的因素，才能去論證影響因素對能源上市公司技術(shù)效率的影響及研究其作用機(jī)制。除此之外，對能源上市公司技術(shù)效率影響因素的研究也能為其他上市公司技術(shù)效率影響因素提供參考。由于各能源上市公司外部環(huán)境相同且外部影響因素屬于中觀層面的研究，故本文只探討能源公司內(nèi)部影響因素。

二、能源上市公司技術(shù)效率的影響因素

對于影響我國能源上市公司技術(shù)效率的因素的研究相對較少，目前研究僅有對能源的某一部分的研究，如：對新能源上市公司技術(shù)效率影響因素的研究[1，2]、對煤炭上市公司技術(shù)效率研究[3]，對火電上市公司技術(shù)效率影響因素的研究[4]。但對能源上市公司技術(shù)效率進(jìn)行研究非常有必要，所以本文參考能源方面為主，同時借鑒其他方面上市公司技術(shù)效率影響因素的研究。得到的影響因素，分為非財務(wù)方面和財務(wù)方面。

（一）非財務(wù)方面

非財務(wù)方面的影響因素歸納起來，主要從以下幾個方面：

1.上市年齡。上市時間的長短對能源上市公司的技術(shù)效率的影響分為兩方面。一方面公司上市時間長，公司會具有一定的融資優(yōu)勢、管理優(yōu)勢以及在能源領(lǐng)域的先動優(yōu)勢，從這方面看，公司上市年齡越長，公司的技術(shù)效率越高。但從另一方面看，公司上市時間較長，公司投入較大，對于創(chuàng)新方面與設(shè)備的更新成本亦較大，這對其效率可能產(chǎn)生負(fù)面影響。能源方面的研究有：姜春海和胡亞妮[4]對火電上市公司技術(shù)效率的影響因素研究得出結(jié)論，即上市年齡對火電上市公司的技術(shù)效率具有顯著的正向關(guān)系。其他非能源方面的關(guān)于上市年齡與公司技術(shù)效率的關(guān)系的有：張根文等[5]的實證研究結(jié)論為上市年齡對節(jié)能環(huán)保上市公司的技術(shù)效率值有顯著的正向關(guān)系。曹文彬和付亭[6]對IT行業(yè)進(jìn)行實證研究也得出了相同結(jié)論。

2.員工激勵水平。因為提高員工激勵水平，員工工作積極性提高，則工作效率提高，所以單位時間的產(chǎn)出會增大，但另一方面提高員工激勵水平會要增加投入。非能源方面的研究有紀(jì)建悅和秦玉霞[7]對我國創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)新效率及其影響因素進(jìn)行實證研究，得出結(jié)論：員工激勵水平對我國創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)新效率具有促進(jìn)作用，因為員工激勵水平高，員工工作的積極性會得到提升，從而創(chuàng)新效率會增大。

3.員工教育程度。公司員工教育程度在一定程度上反映員工的質(zhì)量，高學(xué)歷的員工有較多專業(yè)知識的儲備與運(yùn)用能力，能為公司帶來較多的利潤，提升公司的產(chǎn)出。但另一方面，聘用高學(xué)歷的人才的費(fèi)用也高使公司的投入增大。能源方面的研究：賈全星[1]實證結(jié)論為公司員工學(xué)歷與新能源上市公司的技術(shù)效率有顯著的正向影響。而辛玉紅，李星星[2]實證結(jié)論為公司員工學(xué)歷與新能源上市公司的技術(shù)效率負(fù)相關(guān)但不顯著。其他非能源方面的關(guān)于員工教育程度對公司技術(shù)效率的影響的文獻(xiàn)有：紀(jì)建悅和秦玉霞[7]的研究結(jié)論為有顯著正的影響；張根文等[5]，白彩全等[8]的實證研究結(jié)論為影響不顯著。

4.股權(quán)性質(zhì)。股權(quán)性質(zhì)一般考慮第一大股東是否為國家或國有法人。第一大股東為國有法人時，公司不易受到市場的沖擊，公司會相對比較穩(wěn)定，但容易造成不思進(jìn)取，內(nèi)幕關(guān)聯(lián)交易，管理混亂，小股東利益得不到保障等問題。能源方面研究有：辛玉紅和李星星[2]實證結(jié)論為：新能源上市公司第一大股東為國家或國有法人的技術(shù)效率低于上市公司第一大股東為非國有法人。非能源方面的關(guān)于第一大股東是否為國家或國有法人對公司效率的影響研究中：崔寶玉和劉學(xué)[9]的研究結(jié)論為第一大股東是否為國家或國有法人對公司效率的影響不顯著；張根文等[5]研究結(jié)論為第一大股東為國家或國有法人的效率高于第一大股東為非國有法人；而周昌仕和郇長坤[10]研究結(jié)論為第一大股東為國家國有法人的效率低于第一大股東為非國有法人。

5.董事會結(jié)構(gòu)。一般用獨(dú)立董事占全部董事的比例來表示董事會結(jié)構(gòu)。因為獨(dú)立董事的存在是為了防止股份公司兩權(quán)分離造成的“一股獨(dú)大”和“內(nèi)部控制”。過高造成公司資金的浪費(fèi)，過低容易造成公司的管理混亂，都對提升公司技術(shù)效率無益。對上市公司技術(shù)效率的影響的研究有：張根文等[5]實證結(jié)論為獨(dú)立董事占全部董事的比例對節(jié)能環(huán)保上市公司技術(shù)效率無顯著影響。葉園園[11]實證結(jié)論為為獨(dú)立董事占全部董事的比例對中國汽車業(yè)上市公司技術(shù)效率無顯著影響。

6.高級管理人員薪酬。高級管理人員的薪酬對公司的管理水平和管理效率有極大的影響，能提高產(chǎn)出，但增加的同時會使投入增大。關(guān)于高級管理人員薪酬對公司效率的影響的文獻(xiàn)有：鄧立治[12]實證結(jié)論為管理層人均報酬對中國汽車企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率有顯著的負(fù)影響。季凱文[13]實證結(jié)論為高管薪酬對生物農(nóng)業(yè)公司效率有顯著的正影響。

7.公司規(guī)模。當(dāng)行業(yè)處于生命周期中的導(dǎo)入期，成長期及成熟期時，公司規(guī)模的增大，會使公司的競爭力加大，獲得更多的利潤，從而提高效率。而當(dāng)行業(yè)處于衰退期時，大規(guī)模的公司反而影響公司從該行業(yè)的退出與轉(zhuǎn)型，從而降低公司效率。另一方面看，當(dāng)公司較小時，公司規(guī)模增大會出現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，使公司的經(jīng)營業(yè)績上升，技術(shù)效率提高。而當(dāng)公司規(guī)模增大到一定的程度后，再增大公司規(guī)模會出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，從而使公司效率降低。關(guān)于公司規(guī)模對公司效率的影響，能源方面的研究有：賈全星[1]實證結(jié)論為上市公司規(guī)模對新能源上市公司技術(shù)效率存在正向影響，但影響不大；姜春海，胡亞妮[4]實證結(jié)論為公司規(guī)模對我國火電上市公司有顯著的正影響；辛玉紅和李星星[2]實證結(jié)論為公司規(guī)模與新能源上市公司的技術(shù)效率負(fù)相關(guān)但不顯著。非能源方面的研究有：張根文等[5]、紀(jì)建悅和秦玉霞[7]、季凱文[13]的結(jié)論為顯著正；周昌仕和郇長坤[10]的結(jié)論為顯著負(fù)；崔寶玉和劉學(xué)[9]的結(jié)論為無顯著影響。故本文認(rèn)為公司規(guī)?？赡軐ξ覈茉瓷鲜泄镜募夹g(shù)效率造成影響。

8.無形資產(chǎn)。無形資產(chǎn)給予公司強(qiáng)大的創(chuàng)意支撐與智力支持，無形資產(chǎn)的增多也可給予公司產(chǎn)品帶來更多的附加價值，有助于給公司帶來競爭優(yōu)勢。關(guān)于無形子資產(chǎn)對上市公司效率的影響的研究有：紀(jì)建悅和秦玉霞[7]的研究結(jié)論為無形資產(chǎn)累計對我國創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)新效率有顯著的負(fù)影響。無形資產(chǎn)給予公司強(qiáng)大的創(chuàng)意支撐與智力支持，無形資產(chǎn)的增多也可給予公司產(chǎn)品帶來更多的附加價值，有助于給公司帶來競爭優(yōu)勢。所以本文認(rèn)為無形資產(chǎn)可能對我國能源上市公司的技術(shù)效率造成影響。

9.股權(quán)集中度。股權(quán)集中度的影響表現(xiàn)為兩個方面：一方面，股權(quán)集中可以降低經(jīng)理與股東由于控制權(quán)與所有權(quán)分離而形成的代理成本，會促使股東關(guān)注公司長遠(yuǎn)發(fā)展，提高技術(shù)效率；另一方面，股權(quán)的高度集中使控股股東擁有公司的大部分權(quán)力，而其在行使控制權(quán)時可能會侵犯一些中小股東的利益，從而降低了技術(shù)效率。關(guān)于股權(quán)集中度對公司效率的影響，能源方面的研究有：辛玉紅和李星星[2]實證結(jié)論為股權(quán)集中度與上市公司技術(shù)效率呈顯著正相關(guān)。非能源方面關(guān)于股權(quán)集中度對公司效率影響的文獻(xiàn)有：鄧立治[12]的實證結(jié)果為顯著負(fù)的影響，唐建榮等[25]、曹文彬和付亭[6]、季凱文[13]等文獻(xiàn)的實證結(jié)果都是沒有顯著影響。股權(quán)集中度是衡量公司穩(wěn)定性的重要指標(biāo)，本文認(rèn)為股權(quán)集中度可能對我國能源上市公司的技術(shù)效率造成影響。

（二）財務(wù)方面

財務(wù)方面的影響因素研究相對較少。但其對能源上市公司技術(shù)效率也會造成很大影響，財務(wù)方面的影響因素歸納起來主要有償債能力、發(fā)展能力、盈利能力、營運(yùn)能力這四個方面。而償債能力分為長期償債能力與短期償債能力。長期償債能力與短期償債能力都不是越大越好，過高或過低都會降低公司的效率。而發(fā)展能力、盈利能力、營運(yùn)能力則越大越好。

1.長期償債能力。長期償債能力常用的指標(biāo)為：資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債經(jīng)營率、利息保證系數(shù)、經(jīng)營還債能力。其中資產(chǎn)負(fù)債率是財務(wù)方面的指標(biāo)中用得最多的一個，能源方面的研究有：苗敬毅和蔡呈偉[3]得出資產(chǎn)負(fù)債率對煤炭上市公司的技術(shù)效率呈顯著的負(fù)相關(guān)，非能源方面的相關(guān)文獻(xiàn)見[12-14]。而負(fù)債經(jīng)營率、利息保證系數(shù)、經(jīng)營還債能力這幾個指標(biāo)鮮有人用。而僅用一個指標(biāo)具有片面性，所以參考張根文等[5]對發(fā)展能力、盈利能力、營運(yùn)能力的做法使用主成分分析法。把資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債經(jīng)營率、利息保證系數(shù)、經(jīng)營還債能力進(jìn)行主成分分析，得出的值來代表長期償債能力。

2.短期償債能力。短期償債能力的常用指標(biāo)有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。一些研究把長短期償債能力放在一起研究，如：張根文等[5]提取資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率的主成分的數(shù)值來代替償債能力。而長期償債能力與短期有很大的差別，且之間的相關(guān)性較少，所以本文認(rèn)為把償債能力分為長期和短期更為準(zhǔn)確。所以短期償債能力宜從流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率中提取主成分來表示。

3.發(fā)展能力。發(fā)展能力的常用指標(biāo)有：總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率、營業(yè)收入增長率、資本保值增值率。大部分研究也都集中在對其中一個指標(biāo)的研究如：營業(yè)收入增長率[14]。而僅選擇其中的一個指標(biāo)具有片面性與選擇的主觀性。所以發(fā)展能力宜從總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率、營業(yè)收入增長率、資本保值增值率提取主成分來表示。

4.盈利能力。常用指標(biāo)有資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、長期資本收益率、營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、銷售凈利率。大部分研究也都集中在對其中一個指標(biāo)的研究如：凈資產(chǎn)收益率[14]、銷售凈利率[12]。而僅選擇其中的一個指標(biāo)同樣具有片面性與選擇的主觀性。所以盈利能力宜從資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、長期資本收益率、營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、銷售凈利率提取主成分來表示。

5.營運(yùn)能力。常用指標(biāo)有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。大部分研究也都集中在對其中一個指標(biāo)的研究如：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率[3，9，14]。僅選擇其中的一個指標(biāo)同樣具有片面性與選擇的主觀性。所以營運(yùn)能力宜從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提取主成分來表示。

三、結(jié)論與展望

通過對已有文獻(xiàn)的分析與總結(jié)得出非財務(wù)方面的主要影響因素有：公司上市年齡、員工激勵水平、員工教育程度、股權(quán)性質(zhì)、董事會結(jié)構(gòu)、企業(yè)家才能、公司規(guī)模、無形資產(chǎn)、股權(quán)集中度。而財務(wù)方面的主要影響因素宜分別對長期償債能力、短期償債能力、發(fā)展能力、盈利能力、營運(yùn)能力使用主成分分析法來提取主成分表示。以后對能源上市公司技術(shù)效率的研究可朝著運(yùn)用這些影響因素做實證分析方面入手，也可研究這些因素對公司技術(shù)效率的影響機(jī)制。另外，其他上市公司技術(shù)效率影響因素的研究可以參考這些影響因素。

基金項目：湖南省研究生科研創(chuàng)新項目“我國能源上市公司技術(shù)效率研究”（編號：2015SCX08）。

參考文獻(xiàn)

[1]賈全星.我國新能源上市公司技術(shù)效率及其影響因素分析——基于隨機(jī)前沿方法的實證研究[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2012，07：114-119.

[2]辛玉紅，李星星.中國新能源上市公司技術(shù)效率研究[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2013，09：14-19.

[3]苗敬毅，蔡呈偉.我國煤炭行業(yè)上市公司技術(shù)效率及其影響因素——基于Tobit-DEA模型[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2012，07：55-58+103.

[4]姜春海，胡亞妮.火電上市公司的技術(shù)效率及影響因素——基于DEA方法和Tobit模型的實證分析[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2014，08：61-73.

[5]張根文，唐琴，曾行運(yùn).節(jié)能環(huán)保上市公司技術(shù)效率及其影響因素——基于超效率DEA-Tobit模型原理[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2015，05：114-118.

[6]曹文彬，付亭.基于DEA-Tobit模型的IT行業(yè)上市公司經(jīng)營績效的實證研究[J].經(jīng)濟(jì)問題，2013，06：90-94.

[7]紀(jì)建悅，秦玉霞.我國創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)新效率評價及影響因素研究——基于家電制造業(yè)上市公司2007-2013年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J]. 中國海洋大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2015，03：75-79.

[8]白彩全，范婧雯，何宜慶，王英，廖文強(qiáng)，楊全.中國財產(chǎn)保險公司經(jīng)營效率評價及影響因素：基于CCR-BCC和Malmquist的DEA-Tobit模型[J].數(shù)學(xué)的實踐與認(rèn)識，2015，13：18-30.

[9]崔寶玉，劉學(xué).我國農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)經(jīng)營效率測度及其影響因素分析[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2015，06：23-28.

[10]周昌仕，郇長坤.涉海產(chǎn)業(yè)類企業(yè)融資效率及影響因素測評研究——基于DEA-Random Effects Models的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J]. 中國海洋大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2015，02：13-20.

[11]葉園園.中國汽車業(yè)上市公司技術(shù)效率與影響因素研究[J]. 山東社會科學(xué)，2013，02：165-169.

[12]鄧立治.中國汽車企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率及其影響因素研究——以滬深上市公司為例[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2015，03：26-31.

[13]季凱文.中國生物農(nóng)業(yè)全要素生產(chǎn)率的增長效應(yīng)及影響因素研究——對32家上市公司的實證考察[J].軟科學(xué)，2015，02：41-45.

[14]張雪梅.區(qū)域環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司效率評價及影響因素實證研究[J].系統(tǒng)工程，2015，04：106-111.

作者簡介：向冰（1990-），女，漢族，湖南郴州人，南華大學(xué)碩士研究生，研究方向：能源經(jīng)濟(jì)。