程霞

【摘要】中小企業(yè)的破產(chǎn)與倒閉多數(shù)與財(cái)務(wù)風(fēng)險管理不當(dāng)有關(guān)。本文從財(cái)務(wù)風(fēng)險定義出發(fā)，對中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的四種類型進(jìn)行梳理；從財(cái)務(wù)風(fēng)險度量出發(fā)對中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險評估方法進(jìn)行了歸納；繼而提出了中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險管理的具體措施：建立財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系和加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險防范與管控。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 財(cái)務(wù) 風(fēng)險 管理

一、引言

縱觀近十年世界上大型跨國集團(tuán)的破產(chǎn)與倒閉，諸如美國安然集團(tuán)、韓國大宇集團(tuán)等其破產(chǎn)的命運(yùn)無一不與其糟糕的財(cái)務(wù)狀況、對財(cái)務(wù)風(fēng)險未能有效控制有主要關(guān)聯(lián)。根據(jù)2015年7月12日工信部中小企業(yè)司副司長王健翔在一次會議上表示，我們國家的中小企業(yè)數(shù)量有7000多萬。另外根據(jù)財(cái)政部財(cái)科所的研究表明，我國過去5～10年之間，每年都有5%～10%左右的中小企業(yè)在倒閉。這些企業(yè)的倒閉或多或少都與財(cái)務(wù)風(fēng)險未能有效控制有一定的關(guān)聯(lián)。因此，對于中小企業(yè)而言，有效管理財(cái)務(wù)風(fēng)險是企業(yè)成長與發(fā)展過程中非常重要的問題。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險的定義與類別

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險的定義

目前學(xué)術(shù)界與業(yè)界對于財(cái)務(wù)風(fēng)險都沒有一個統(tǒng)一的定義。其中比較有代表性的包括兩位著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的概念。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frank.H.Netter在其1921年出版的經(jīng)典著作《風(fēng)險、不確定性和利潤》首次對于風(fēng)險和不確定性給出了詮釋，他認(rèn)為風(fēng)險就是一種不確定性，但是又具有可測度性；風(fēng)險的度量就是經(jīng)濟(jì)主體對于未來由于信息不對稱產(chǎn)生不確定的各類情形給出了發(fā)生的概率。另外一位美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家C.Arthur.Willianms在其出版的《風(fēng)險管理與保險》著作中，指出風(fēng)險本質(zhì)上就是特定的情形與時間背景下，各種可能結(jié)果發(fā)生的差異；進(jìn)一步指出如果可以確定只有一種情形發(fā)生，那么風(fēng)險就度量為零，如果有多種情形發(fā)生且不確定性大則意味著風(fēng)險較大。

本文認(rèn)為，中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險就是企業(yè)在經(jīng)營過程中，在特定的情形與時間內(nèi)，財(cái)務(wù)狀況或財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)期與實(shí)際表現(xiàn)之間的差異，這種差異表現(xiàn)越顯著意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險越高。而這種風(fēng)險既可能意味著損失，也可能會帶來額外的風(fēng)險報(bào)酬。對于中小企業(yè)而言，由于其體量小，經(jīng)營不確定性大，導(dǎo)致發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險的可能性就更高。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險的類別

中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險類別大致可以分為如下四種類型：

1.融資風(fēng)險。企業(yè)經(jīng)營過程中不可避免的都會遇到融資需求，而且對于中小企業(yè)而言，融資難是面臨的最大問題。企業(yè)在融資過程中會遇到融資成本超過預(yù)期、融資規(guī)模不及預(yù)期、融資資金無法落實(shí)、間接融資還本付息困難等問題。這些問題如果在企業(yè)財(cái)務(wù)管理框架內(nèi)未能得到有效解決，就會直接導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險，這類風(fēng)險也是財(cái)務(wù)風(fēng)險最主要的表現(xiàn)形式。

2.投資風(fēng)險。企業(yè)在經(jīng)營過程中融入資金后，將進(jìn)行各類生產(chǎn)性投資。投資本身就存在著不確定性，如果投資的回報(bào)沒有達(dá)到預(yù)期則意味著風(fēng)險的產(chǎn)生。另外，投資中本金支出能否如期收回，也存在著很多不確定性，這種不確定性被放大之后也會產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險。投資風(fēng)險也是中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的一種常見形式。

3.經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)的生產(chǎn)活動是為社會提供有價值的服務(wù)和產(chǎn)品，如果研發(fā)并制造出來的產(chǎn)品無法推向市場或者得不到市場的認(rèn)可，就會產(chǎn)生銷售活動風(fēng)險。如果產(chǎn)品銷售出去了，但是銷售的貨款無法及時收回，就會產(chǎn)生信用風(fēng)險。

4.收益分配風(fēng)險。中小企業(yè)創(chuàng)建初期通過各種方式吸引股東參與，在經(jīng)營過程中需要對股東承諾分紅。如果分紅影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流，都會產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

三、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險評估方法

財(cái)務(wù)風(fēng)險是中小企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨的一類主要風(fēng)險，大多數(shù)中小企業(yè)的破產(chǎn)或者倒閉都與財(cái)務(wù)工作管理不善有或多或少的關(guān)聯(lián)。因此，管理財(cái)務(wù)風(fēng)險首先就是需要多中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效評估。

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險的度量

對于風(fēng)險的度量，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們都從不同角度提出了一系列的計(jì)量方法。最具有代表性的就是馬柯威茨提出的方差模型。馬柯威茨認(rèn)為如果金融資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布的話，可以用金融資產(chǎn)平均收益的期望來表征預(yù)期收益，而預(yù)期收益的方差就是金融資產(chǎn)的風(fēng)險。

此外，VaR（Value at Risk）模型也被廣泛應(yīng)用于風(fēng)險的計(jì)量度量上。VaR值指的是在給定風(fēng)險置信水平下，金融資產(chǎn)可能遭受的最大損失，用于描述風(fēng)險產(chǎn)生的閾值。

上述這些方法都是基于數(shù)學(xué)模型表達(dá)，在中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險度量過程中往往不是非此即彼，或者能夠用數(shù)學(xué)公式對風(fēng)險進(jìn)行極為精確的度量。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險的評估方法

對于中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險評估的方法一般包括兩大類：定性評估方法和定量評估方法。

定性評估方法比較有代表性的諸如：Delphi法（專家評價法）、類別分析法等。定量的評估方法更為廣泛，常用的方法包括：主成份分析法、因子分析法、聚類分析法、計(jì)量模型分析法和模糊測度評價法。

這些方法都有一定的適用性，最終財(cái)務(wù)風(fēng)險度量的準(zhǔn)確度依賴于企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、科學(xué)性和可靠性，以及定量方法的局限性。

四、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險管理措施

（一）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系

中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，需要基于中小企業(yè)自身特點(diǎn)，運(yùn)用有限的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，從企業(yè)內(nèi)部、外部兩個方面挖掘影響財(cái)務(wù)風(fēng)險的誘發(fā)因素。在此基礎(chǔ)上，設(shè)置風(fēng)險預(yù)警閾值、風(fēng)險誘發(fā)條件、風(fēng)險導(dǎo)致后果等參數(shù)，從而能夠準(zhǔn)確的實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)風(fēng)險的預(yù)警。具體來說，可以從如下三個層面進(jìn)行操作：

1.構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)。這是建立財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系的第一步。首先要尋找并確定到底哪些因素是誘發(fā)風(fēng)險的主要來源。結(jié)合中小企業(yè)的經(jīng)營特征，至少應(yīng)該涵蓋如下指標(biāo)：盈利能力指標(biāo)、負(fù)債能力指標(biāo)、流動性指標(biāo)、存貨管理能力指標(biāo)、發(fā)展動態(tài)指標(biāo)等。這些大類指標(biāo)中又可以具體細(xì)化為二級指標(biāo)，比如盈利能力指標(biāo)可以包括凈資產(chǎn)收益率、凈利潤率等明確的財(cái)務(wù)類指標(biāo)。

這些指標(biāo)如何取舍，需要結(jié)合中小企業(yè)所處行業(yè)、發(fā)展階段等進(jìn)行綜合考察。

2.以現(xiàn)金流為核心對財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測?！艾F(xiàn)金為王”，這是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中經(jīng)常被提到的一個原則。這也說明了現(xiàn)金流對于一個企業(yè)的重要性。中小企業(yè)經(jīng)常面臨的一個狀況就是，財(cái)務(wù)賬目總體贏利，但是所有的流動資產(chǎn)都是由存貨、應(yīng)收賬款這些流動性較差的資產(chǎn)構(gòu)成，這意味著企業(yè)的正常經(jīng)營將面臨較大壓力。通過對企業(yè)現(xiàn)金流量進(jìn)行實(shí)時動態(tài)監(jiān)測，能夠最快預(yù)測企業(yè)可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險。比如前面提到的一種常見情形，企業(yè)的流動資產(chǎn)規(guī)模比較大，但是現(xiàn)金流規(guī)模較小，這就意味著企業(yè)的應(yīng)收賬款占比過高或者是未銷售出去的存貨較多。如果應(yīng)收賬款占比過高，說明企業(yè)的現(xiàn)金回流環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，需要加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，催收各類應(yīng)收賬款。如果存貨較多，說明企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，需要立即加強(qiáng)營銷管理。

3.加強(qiáng)長期資產(chǎn)管理。企業(yè)的長期資產(chǎn)規(guī)模是企業(yè)長期發(fā)展的動力和基礎(chǔ)，也是企業(yè)能夠確保償還長期債務(wù)的保證，因此加強(qiáng)長期資產(chǎn)管理是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)擁有的長期資產(chǎn)，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的本錢。企業(yè)應(yīng)該從長期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債壓力等方面，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)資產(chǎn)管理、增強(qiáng)資產(chǎn)贏利能力。

（二）加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險防范與管控

1.強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險意識。中小企業(yè)面對財(cái)務(wù)風(fēng)險的避險能力較差，因此需要公司全體員工都時時刻刻強(qiáng)化風(fēng)險意識。財(cái)務(wù)風(fēng)險貫穿與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)、方方面面，每個人都應(yīng)該認(rèn)識到防范風(fēng)險的重要性和必要性。對于企業(yè)的一些關(guān)鍵崗位、核心人員尤其要加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險意識教育和培訓(xùn)，做到人人防范、時時警惕。比如銷售經(jīng)理對于應(yīng)收賬款應(yīng)該加強(qiáng)管理，認(rèn)識到流動性弱化對于企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的風(fēng)險。倉庫管理人員應(yīng)該及時了解庫存變化，及時反饋給銷售部門，加強(qiáng)對存貨流轉(zhuǎn)的管理。

2.完善內(nèi)控制度。企業(yè)內(nèi)部管理的規(guī)范化是企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)控水平是進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險有效控制的前提。企業(yè)內(nèi)部控制涵蓋了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的方方面面，從生產(chǎn)制造到銷售管理、從后勤部保障到前臺業(yè)務(wù)、從人事管理到財(cái)務(wù)管理，無一不與企業(yè)內(nèi)控活動有關(guān)。提高企業(yè)內(nèi)控水平，首先就需要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部審計(jì)能力。企業(yè)內(nèi)部審計(jì)能夠有效發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險誘發(fā)的隱患，從而可以做到有效預(yù)防。內(nèi)部審計(jì)本身就必須確保具有一定的獨(dú)立性和嚴(yán)肅性，而且應(yīng)該與企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門相獨(dú)立，做到能夠?qū)ζ髽I(yè)各個條線、各個部門都能夠開展獨(dú)立審計(jì)，將可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險及時進(jìn)行管控。

五、總結(jié)

中小企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，同時在經(jīng)營過程中又會面臨到更多的風(fēng)險。財(cái)務(wù)風(fēng)險是企業(yè)面臨的各類風(fēng)險中最主要的風(fēng)險。對中小企業(yè)風(fēng)險管理必須首先要認(rèn)識到財(cái)務(wù)風(fēng)險管控的重要性，對財(cái)務(wù)風(fēng)險有準(zhǔn)確的度量，最后借助科學(xué)的方法和措施實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)風(fēng)險的有效管控。

參考文獻(xiàn)

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