李　霞，干勝道

（1.四川大學(xué)　商學(xué)院，四川　成都　610064；2.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)　會(huì)計(jì)學(xué)院，安徽　蚌埠　233030）

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基于主成分分析的非營利組織財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)研究

李霞1，干勝道2

（1.四川大學(xué)商學(xué)院，四川成都610064；2.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，安徽蚌埠233030）

摘要：非營利組織雖不以營利為目的，不能向出資人分配收益，但資金運(yùn)動(dòng)仍是貫穿組織各項(xiàng)管理活動(dòng)的重要內(nèi)容。在組織資金運(yùn)動(dòng)的每個(gè)環(huán)節(jié)都存在不同程度的不確定性，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如何評價(jià)非營利組織財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)于組織利益相關(guān)者決策尤為重要。我國非營利組織存在不同程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)引起各方重視并采取相應(yīng)措施及早防范。

關(guān)鍵詞：非營利組織；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；主成分分析；因子分析

一、引言

與企業(yè)相比，非營利組織不以營利為目的的特性和缺乏剩余索取權(quán)不能分配的特質(zhì)往往使人們在忽視組織財(cái)務(wù)績效的同時(shí)也忽視了組織財(cái)務(wù)活動(dòng)及其風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，作為貫穿組織運(yùn)行過程的財(cái)務(wù)活動(dòng)對非營利組織而言也尤為重要。組織的管理活動(dòng)，包括人力資源管理、慈善項(xiàng)目管理、日常工作管理等都離不開資金運(yùn)動(dòng)。組織資金在運(yùn)動(dòng)過程中也存在諸多不確定性因素，也會(huì)引發(fā)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

非營利組織資金運(yùn)動(dòng)過程的起點(diǎn)是資金的籌集，組織可通過募捐、獲取政府補(bǔ)助、收取服務(wù)費(fèi)用、借債等多種方式取得開展業(yè)務(wù)活動(dòng)及維持日常運(yùn)作所需資財(cái)。之后組織可將資金用于日常管理工作、慈善公益項(xiàng)目活動(dòng)、對外證券投資等。受益對象是組織資財(cái)?shù)淖詈笙碛姓?。在非營利組織資金的這一運(yùn)動(dòng)過程中，資財(cái)所有權(quán)人不斷發(fā)生變化，從組織內(nèi)外出資者到組織內(nèi)部管理人員再到組織內(nèi)外部受益者在資金運(yùn)動(dòng)的不同環(huán)節(jié)都分別是所有權(quán)人。這一與企業(yè)迥然不同的財(cái)務(wù)活動(dòng)及隱藏于其后的財(cái)務(wù)關(guān)系特點(diǎn)使得非營利組織由于財(cái)務(wù)活動(dòng)的不確定性帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也迥異于企業(yè)。這些差異主要表現(xiàn)為這種風(fēng)險(xiǎn)不是為出資者帶來收益的不確定性。當(dāng)然就由于借債不當(dāng)而引發(fā)的還本付息的償債風(fēng)險(xiǎn)而言，兩者存在一定的相似之處。

在上述非營利組織財(cái)務(wù)活動(dòng)中，資金運(yùn)動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)都可能引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),即由于資金運(yùn)動(dòng)過程中存在的各種不確定性給組織帶來的負(fù)面影響，如籌資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、資不抵債風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、收不抵支風(fēng)險(xiǎn)等。在資金籌措環(huán)節(jié)，可能會(huì)發(fā)生由于所得資金不足以完成組織使命的風(fēng)險(xiǎn)，也可能會(huì)發(fā)生籌資方式不當(dāng)帶來的一些不確定性。如在通過與企業(yè)聯(lián)盟做公益活動(dòng)進(jìn)行籌資的過程中，企業(yè)可能有些不合規(guī)行為或不道德行為會(huì)影響到非營利組織聲譽(yù)，亦或在籌資時(shí)計(jì)劃不當(dāng)致使債務(wù)資金過多引發(fā)還本付息的風(fēng)險(xiǎn)等。在資金使用環(huán)節(jié)，可能會(huì)發(fā)生由于資金在各項(xiàng)目上分配不當(dāng)或在行政管理費(fèi)用和公益項(xiàng)目上分配不當(dāng)或投資項(xiàng)目不當(dāng)而導(dǎo)致的諸多風(fēng)險(xiǎn)。如管理費(fèi)用過多、項(xiàng)目費(fèi)用過少，食品物資過期捐助，夏天發(fā)放棉被等等。

非營利組織的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給組織帶來負(fù)面社會(huì)影響，甚至嚴(yán)重影響到組織聲譽(yù)，引發(fā)組織公信力危機(jī)，從而影響了組織的長期健康可持續(xù)發(fā)展。組織的各方利益相關(guān)者及潛在利益相關(guān)者對此都非常關(guān)注。那么，客觀有效地評價(jià)非營利組織財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)既能為組織管理層決策提供依據(jù)，也能為其他利益相關(guān)者決策提供有用信息。本文將就如何評價(jià)非營利組織財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作一探討。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）變量選擇。

為能夠客觀而全面地反映非營利組織財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，本文結(jié)合非營利組織財(cái)務(wù)活動(dòng)內(nèi)容與特點(diǎn)以及非營利組織財(cái)務(wù)信息披露實(shí)踐，借鑒企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)體系設(shè)計(jì)，選取了15個(gè)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。這些指標(biāo)能夠涵蓋組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的各個(gè)方面，不僅包括資金籌集、資金投放使用、資金外投增值等資金的來去安排等業(yè)務(wù)活動(dòng)，也包括資金占用、組織規(guī)模等組織的財(cái)務(wù)狀況與其他相關(guān)影響因素。具體指標(biāo)如下：

Index1：捐贈(zèng)收入比率，即捐贈(zèng)收入/總收入，該指標(biāo)反映了組織總收入中捐贈(zèng)收入所占比重。捐贈(zèng)收入是來自組織利益相關(guān)者的無償資金來源，出資者不因出資享有捐出物資的所有權(quán)，此資金無需付息，也無需還本，是非營利組織重要資金來源。較多的捐贈(zèng)收入可以增強(qiáng)組織資金安全程度，減少各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

Index2：捐贈(zèng)收入與政府補(bǔ)助收入比率，即（捐贈(zèng)收入+政府補(bǔ)助收入）/總收入，該指標(biāo)反映捐贈(zèng)收入與政府補(bǔ)助收入之和在總收入中的比重。之所以將政府補(bǔ)助收入置于捐贈(zèng)收入一類相加，是因?yàn)檎a(bǔ)助收入可以被視為政府代替社會(huì)公眾進(jìn)行的捐贈(zèng)。有學(xué)者將政府補(bǔ)助收入視為間接捐贈(zèng)，[1](p367-381)也有學(xué)者將政府補(bǔ)助收入視為財(cái)政捐贈(zèng)。[2](p30-33)

Index3：投資收益比率，即投資收益/總收入，該指標(biāo)反映組織對投資收益的依賴程度，體現(xiàn)了組織資金實(shí)力與投資理財(cái)?shù)哪芰Α?/p>

Index4：收入規(guī)模，即Ln總收入，該指標(biāo)反映了組織規(guī)模與獲取收入的能力，是組織財(cái)務(wù)實(shí)力的一個(gè)集中表現(xiàn)。

Index5：收入集中度，即每項(xiàng)收入占總收入百分比的平方和，是“商品銷售收入”、“政府補(bǔ)助收入”、“投資收益”、“其他收入”、“會(huì)費(fèi)收入”、“提供服務(wù)收入”、“來自境內(nèi)自然人的捐贈(zèng)”、“來自境內(nèi)法人或其他組織的捐贈(zèng)”、“來自境外自然人的捐贈(zèng)”和“來自境外法人或其他組織的捐贈(zèng)”分別與總收入相比后求平方再相加。[3](p655-671)

該指標(biāo)反映了組織收入的多元化程度，指標(biāo)最大值為1，即只有一種資金來源方式。指標(biāo)值越大，收入越集中，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越差。

Index6：捐贈(zèng)收入與總資產(chǎn)之比，該指標(biāo)反映了不同資產(chǎn)規(guī)模的組織募集捐資的能力，一定程度上同時(shí)反映組織資金運(yùn)營能力和籌資能力，進(jìn)而與組織抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力相關(guān)。

Index7：行政管理費(fèi)用比率，即行政管理費(fèi)用/總支出，該指標(biāo)反映了非營利組織中總支出中有多少被用于日常管理工作，可測量組織運(yùn)行成本與運(yùn)行效率。為限制行政管理費(fèi)用，我國在相關(guān)的基金會(huì)管理?xiàng)l例中對該比例進(jìn)行了一定的限制。

Index8：公益事業(yè)支出比率，即公益事業(yè)支出/總支出，該指標(biāo)反映了組織開展業(yè)務(wù)的支出占總支出的比重，可測量組織業(yè)務(wù)能力。總支出一般由行政管理費(fèi)用、資金籌集費(fèi)用、公益事業(yè)支出和其他費(fèi)用共同構(gòu)成。

Index9：收支比率，即總收入/總支出，該指標(biāo)反映了組織的收支對比關(guān)系，測量對應(yīng)于單位支出，組織可籌集到的資金有多少。

Index10：凈收益比率，即（總收入-總支出）/總收入，該指標(biāo)反映了組織收入在扣除支出后尚能夠結(jié)余的程度，可測量組織一定期間的凈收益。目前有學(xué)者認(rèn)為非營利組織也需要進(jìn)行相應(yīng)的盈余管理。

Index11：流動(dòng)資產(chǎn)比率，即流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)，該指標(biāo)反映了非營利組織總資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強(qiáng)的流動(dòng)性資金所占比重，可測量組織資金的流動(dòng)性、安全性、風(fēng)險(xiǎn)性。

Index12：資產(chǎn)規(guī)模，即Ln總資產(chǎn)，該指標(biāo)反映了組織資產(chǎn)規(guī)模。它與收入規(guī)模一起通常被用作衡量組織規(guī)模的指標(biāo)。一般而言，大規(guī)模組織的抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對于小規(guī)模組織要強(qiáng)。

Index13：凈資產(chǎn)率，即凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)，該指標(biāo)反映了組織中無需還本付息的靜態(tài)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，是使用兩個(gè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)計(jì)算而來的?？蓽y量組織抵御債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

Index14：投資比率，即投資總額/總資產(chǎn)，該指標(biāo)反映了組織的單位總資產(chǎn)中有多少被用于對外投資，可測量組織理財(cái)能力。

Index15：負(fù)債率，即負(fù)債/總資產(chǎn)，該指標(biāo)反映了組織單位資產(chǎn)中有多少需予以還本付息，組織的償債壓力有多大。

（二）數(shù)據(jù)選擇。

本文所選取的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于截止到2014年底我國基金會(huì)公布的2012年的財(cái)務(wù)報(bào)告。到2014年底，全國及地方性從事教育類業(yè)務(wù)的公募基金會(huì)共約550個(gè)，在各類基金會(huì)會(huì)中數(shù)量居多。其中，在公開網(wǎng)站查詢到2012年財(cái)務(wù)報(bào)告的有474個(gè)。通過分析這些基金會(huì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)有些組織總收入或總支出或總資產(chǎn)為零或者負(fù)值，不能計(jì)算出上述有關(guān)指標(biāo)，不符合要求，予以剔除；另有些基金會(huì)成立于2013或者2014年，無法提供2012年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也予以剔除。因此最終確定的有效樣本數(shù)據(jù)有460組。下面將運(yùn)用spss21.0軟件對上述指標(biāo)（作為變量）進(jìn)行分析。

（三）探索性因子分析。

為確定變量是否適合做因子分析，首先對前述15個(gè)變量進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett球體檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，KMO值為0.645，Bartlett球體檢驗(yàn)的SIg.值為0，單個(gè)變量的MSA值多小于0.6，不足以滿足該檢驗(yàn)的經(jīng)驗(yàn)性標(biāo)準(zhǔn)，故剔除部分變量繼續(xù)探索性分析，通過對變量的窮舉搜索，發(fā)現(xiàn)變量Index1、Index2、Index4、Index6、Index11、Index12、Index13、Index15這一組合通過檢驗(yàn)，結(jié)果滿足如下條件。一是KMO值均在0.7以上，SIg的值在0.005以下，為0，二是單個(gè)變量的MSA值在0.6以上，三是幾乎所有變量（只有一個(gè)變量提取值略低于80％）的提取率均在80％以上，四是依據(jù)特征值大于1的條件提取公因子的總貢獻(xiàn)率在85％以上。

采用主成分分析和方差最大化因子旋轉(zhuǎn)法得出四個(gè)公共因子，其總貢獻(xiàn)率為88.494％，能很好地評價(jià)所選基金會(huì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)結(jié)果見表1、表2、圖1、表3和表4。

表1　公因子方差

表2　解釋的總方差

探索性因子分析結(jié)果顯示，提取的四個(gè)公共因子中，因子1與凈資產(chǎn)率和負(fù)債率顯著相關(guān)，反映了基金會(huì)資金對負(fù)債資金與自有資金的依賴程度，體現(xiàn)為資金結(jié)構(gòu)，因此稱該因子為“資金結(jié)構(gòu)”因子；因子2與捐贈(zèng)收入和捐贈(zèng)收入與政府補(bǔ)助收入分別占總收入的比重高度相關(guān)，是收入結(jié)構(gòu)的反映，表明在總收入中兩大收入來源所獲資金比，反映了基金會(huì)的籌資能力，稱該因子為“資金來源”因子；因子3與捐贈(zèng)收入、流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重顯著相關(guān)，不僅反映了組織資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了資金流動(dòng)性與安全性，還反映了總資產(chǎn)大小之于獲取捐贈(zèng)收入的能力之間的關(guān)系。該因子體現(xiàn)了組織資金的安排與運(yùn)作能力，稱其為“資金運(yùn)營”因子；因子4與收入及資產(chǎn)規(guī)模顯著相關(guān)，可衡量組織規(guī)模對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，稱為“組織規(guī)模”因子。由成分得分系數(shù)矩陣（見表5）可得出四個(gè)因子的得分函數(shù)：

F1=0.001Index1+0.033Index2-0.062Index4-0.105Index6-0.031Index11+0.035Index12-0.510Index13+0.510 Index15

F2=0.503Index1+0.560Index2+0.111Index4-0.044 Index6-0.070Index11-0.192 Index12-0.012 Index13+ 0.012 Index15

F3=-0.010Index1-0.113Index2+0.137Index4+0.582 Index6+0.525Index11-0.060Index12+0.067Index13-0.067 Index15

F4=-0.029Index1-0.149Index2+0.513Index4+0.061 Index6+0.021Index11+0.612Index12+0.012Index13-0.012 Index15

圖1　主成分提取碎石圖

表3　成份矩陣a

表4　旋轉(zhuǎn)成份矩陣a

表5　成份得分系數(shù)矩陣

主成分確定后，以每個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)對各個(gè)因子的得分進(jìn)行加權(quán)，得出綜合得分函數(shù)，最終基金會(huì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)值P計(jì)算如下：

P=（2.394F1+2.079F2+1.538F3+1.069F4）/7.08

=0.3381F1+0.2936F2+0.2172F3+0.1510F4

通過計(jì)算得出460家基金會(huì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的綜合測評分及排序，限于篇幅，在此僅列出綜合得分最高的10個(gè)基金會(huì)和最低的10個(gè)基金會(huì)名單及綜合得分。見表6。

三、結(jié)果分析

通過探索性因子分析，最終發(fā)現(xiàn)影響非營利組織財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最重要的因素有四個(gè)，即資金結(jié)構(gòu)、資金來源、資金運(yùn)營和組織規(guī)模。其中，資金來源結(jié)構(gòu)與占用結(jié)構(gòu)兩者的方差貢獻(xiàn)率在解釋的總方差中比重超過一半，資金來源與占用形式是非營利組織財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要起因。組織規(guī)模對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的影響，但相對其他三個(gè)因素，影響則相對較小。

從資金來源因子得分分布來看，最低分為-2.1063，最高分為-0.5454，均小于0。有160家基金會(huì)的因子得分低于平均分-1.1007，資金來源相對更為不合理?？傮w而言，資金來源因子得分較低，引致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。這與我國基金會(huì)資金來源方式較為單一，多元化程度不足的現(xiàn)實(shí)相吻合。

就資金結(jié)構(gòu)因子的得分分布狀況而言，有239家基金會(huì)在籌資能力因子上的得分低于平均水平，最小值為-3.0901，最大值為0.1120，只有兩家基金會(huì)的得分大于0，其余皆在0以下?？梢?，相比而言，所選基金會(huì)有一半左右在債務(wù)安排上較之所有組織的均值要差。

表6　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合排名

資金運(yùn)營因子得分均在12以上，平均水平上下的組織各占一半左右。因目前我國基金會(huì)中主要以捐贈(zèng)收入為主，且資金占用形式以流動(dòng)性資金為主，靈活性與安全性較強(qiáng)，隨時(shí)可用于支付、償債的資金相對較多。此類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較小。

分析綜合得分，天津市聯(lián)合助學(xué)基金會(huì)分值為2.5417，處于平均水平，低于該水平和高于該水平的組織分別為234家和225家，分別為一半左右。天津市聯(lián)合助學(xué)基金會(huì)的其他四個(gè)因子得分也位于均值附近，但是其他組織的四個(gè)因子得分所處排序與其綜合得分排序并非都大概一致，有些相差甚遠(yuǎn)。相比較而言，多數(shù)全國性基金會(huì)較之地方性基金會(huì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。地方基金會(huì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)未呈現(xiàn)出顯著地域特征。

可見，我國非營利組織存在不同程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)引起各方重視并采取相應(yīng)措施及早防范。組織應(yīng)采用多元化融資方式，改變對于個(gè)別籌資方式的過渡依賴；應(yīng)充分考慮負(fù)債資金帶來的還本付息風(fēng)險(xiǎn)，借債之處先做好還款安排，對合理借貸的可行性進(jìn)行分析；應(yīng)妥善安排資財(cái)占用形式，評估長期資產(chǎn)變現(xiàn)能力。

非營利組織財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小會(huì)影響組織項(xiàng)目實(shí)施、組織信譽(yù)、組織使命的完成。綜合考慮，非營利組織財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素有很多，成因也較為復(fù)雜。本文進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與指標(biāo)視角對其評價(jià)進(jìn)行了分析，其他因素則沒有予以充分考慮，比如組織結(jié)構(gòu)、組織管理層人員、組織財(cái)權(quán)安排、組織內(nèi)部控制狀況等。因而，對組織財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的研究尚存在更為廣闊的空間，需要我們做進(jìn)一步的探索，深入研究相關(guān)理論，結(jié)合更多數(shù)據(jù)來實(shí)證。

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責(zé)任編輯郁之行

·人文視野·哲學(xué)

基金項(xiàng)目：國家社科基金項(xiàng)目“上市公司員工收入與資本回報(bào)財(cái)務(wù)公平測度研究”（13BJY015）、安徽高校省級人文社會(huì)科學(xué)研究重點(diǎn)項(xiàng)目“社會(huì)組織信譽(yù)評估及失信懲戒機(jī)制研究”（SK2013A006）、安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)科學(xué)研究項(xiàng)目“非營利組織財(cái)務(wù)脆弱性實(shí)證研究——以安徽省基金會(huì)為例”（ACKY1537）和安徽省教育廳人文社科一般項(xiàng)目“社會(huì)化媒體背景下非營利組織形象的構(gòu)成、測量與重塑”（SK2013B015）。

作者簡介：李霞（1982—），女，四川大學(xué)商學(xué)院博士生，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院副教授。干勝道（1964—），男，四川大學(xué)商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師。

中圖分類號(hào)：F275

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003-8477（2016）03-0104-05