摘 要：我國(guó)小微企業(yè)數(shù)量龐大，其籌資問(wèn)題關(guān)系到小微企業(yè)的生存與發(fā)展。在小微企業(yè)的籌資活動(dòng)中，存在多種風(fēng)險(xiǎn)，如何對(duì)小微企業(yè)的籌資活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理就顯得尤為重要。本文探析了小微企業(yè)的籌資現(xiàn)狀和風(fēng)險(xiǎn)，并就風(fēng)險(xiǎn)管理的防范給出了建議。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè) 籌資風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理

本文系北方工業(yè)大學(xué)2016北京市大學(xué)生科學(xué)研究與創(chuàng)業(yè)行動(dòng)計(jì)劃，“小微企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題分析”研究成果之一。

近年來(lái)，小微企業(yè)發(fā)展迅速，小微企業(yè)的籌資活動(dòng)也受到越來(lái)越廣泛的重視，而小微企業(yè)在籌資活動(dòng)中也面臨諸多亟待解決的籌資風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。本文對(duì)此進(jìn)行探討研究，以期能為小微企業(yè)提供解決籌資風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的策略。

1、小微企業(yè)發(fā)展形勢(shì)

我國(guó)小微企業(yè)數(shù)量眾多，涵蓋著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，小微企業(yè)數(shù)量占到我國(guó)企業(yè)總數(shù)的94%。可見(jiàn)，小微企業(yè)在我國(guó)企業(yè)總數(shù)中數(shù)目龐大，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分重要。根據(jù)工商總局對(duì)百縣萬(wàn)家小微企業(yè)的調(diào)查，今年第一季度調(diào)查的企業(yè)為2015年一季度新設(shè)立的小微企業(yè)。7362份有效調(diào)查問(wèn)卷分析表明，在納稅方面，八成開(kāi)業(yè)企業(yè)已有收入，開(kāi)業(yè)企業(yè)中超過(guò)半數(shù)的企業(yè)已納稅。納稅額在1萬(wàn)以下的最多，占22.1%，納稅額在1萬(wàn)-3萬(wàn)的占14.2%，納稅額在10萬(wàn)以上的占5.3%。在促進(jìn)就業(yè)方面，企業(yè)從業(yè)人員由開(kāi)業(yè)時(shí)平均每戶(hù)7.7人增加到8.5人，其中高校應(yīng)屆畢業(yè)生、失業(yè)人員再就業(yè)人員分別占12.5%、12.4%，對(duì)擴(kuò)大就業(yè)具有重要貢獻(xiàn)。我國(guó)現(xiàn)在約有6666萬(wàn)戶(hù)中小企業(yè)，我國(guó)中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）總量的60%?？梢?jiàn)，小微企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支撐作用越來(lái)越大，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的動(dòng)力。

2、小微企業(yè)籌資現(xiàn)狀分析

小微企業(yè)的籌資渠道分為負(fù)債性籌資和權(quán)益性籌資。小微企業(yè)更多采取的是負(fù)債籌資，因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)根據(jù)自身積累進(jìn)行權(quán)益性籌資的資金量不大，不能滿(mǎn)足一個(gè)企業(yè)高速增長(zhǎng)的需要，而且大多數(shù)小微企業(yè)很難達(dá)到上市的準(zhǔn)入門(mén)檻，不能發(fā)行股票。近年來(lái)雖然有中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板的設(shè)立，但嚴(yán)格的公司治理、監(jiān)管、信息披露要求，增加了小微企業(yè)直接融資的難度。所以小微企業(yè)的負(fù)債性籌資活動(dòng)更常見(jiàn)。以下主要從小微企業(yè)內(nèi)部層面和銀行等金融機(jī)構(gòu)層面來(lái)闡述二者對(duì)小微企業(yè)籌資活動(dòng)的影響。

2.1 小微企業(yè)內(nèi)部因素對(duì)籌資的影響

身為小微企業(yè)，由于自身?xiàng)l件有限，存在著有關(guān)籌資活動(dòng)的諸多約束。一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)營(yíng)規(guī)模方面，小微企業(yè)的規(guī)模比較小，缺乏銀行愿意接受的抵押資產(chǎn)；在經(jīng)營(yíng)管理方面，小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式不穩(wěn)定，公司管理不規(guī)范，并且很難從制度、薪酬、職業(yè)規(guī)劃發(fā)展等方面吸引人才，企業(yè)的發(fā)展前景不明晰；在財(cái)務(wù)運(yùn)作方面，小微企業(yè)的財(cái)務(wù)不透明，資金流混亂，資金安全難保證。這些都對(duì)籌資活動(dòng)不利，影響銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)的貸款可能性，并且對(duì)已籌集資金地有效使用構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，還可能導(dǎo)致企業(yè)在還本付息日無(wú)法還債。

2.2 銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)籌資的影響

銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)籌資活動(dòng)的影響也很重要。如今在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)并沒(méi)有緩解的趨勢(shì)下，銀行等金融機(jī)構(gòu)甚至出現(xiàn)對(duì)小微企業(yè)實(shí)行抽貸、壓貸、斷貸行為。在對(duì)小微企業(yè)還貸能力持謹(jǐn)慎的態(tài)度下，有些銀行客戶(hù)經(jīng)理為了讓小微企業(yè)迅速歸還貸款，往往以續(xù)貸為誘餌，一旦企業(yè)還款后，遲遲不發(fā)放新的貸款，或根本就不給續(xù)貸了；或者宣布提前到期，收回貸款等。另一方面，由于現(xiàn)在的小微企業(yè)信用名錄還沒(méi)健全，并且信用評(píng)級(jí)體系不夠完善，銀行等金融機(jī)構(gòu)選擇客戶(hù)的難度比較大，加上銀行在小微企業(yè)發(fā)放貸款的流程上，并沒(méi)有與大中型企業(yè)有所簡(jiǎn)化，所以貸款發(fā)放成本高。而且銀行等金融機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)提供的的金融服務(wù)并不多，可供選擇的籌資產(chǎn)品種類(lèi)也非常有限，有的不適應(yīng)小微企業(yè)的發(fā)展需求。

3、小微企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)及其成因探析

小微企業(yè)運(yùn)用負(fù)債行籌資渠道進(jìn)行籌資時(shí)，由于自身管理體制、籌資觀(guān)念以及籌資成本等多方面的原因，會(huì)面臨這諸多風(fēng)險(xiǎn)，下面淺析籌集資金使用不當(dāng)，籌資過(guò)度，違約等風(fēng)險(xiǎn)的成因。

3.1 籌集資金使用不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)

小微企業(yè)的財(cái)務(wù)不透明，財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性和合法性難以得到認(rèn)可，報(bào)表難以反映真實(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，籌集資金的資金容易去向不明，沒(méi)有落實(shí)到實(shí)處，違背了當(dāng)初籌資的初衷。一方面，多數(shù)小微企業(yè)所有權(quán)歸屬個(gè)人，不具備健全的內(nèi)控制度和財(cái)務(wù)制度，普遍缺乏良好的公司治理機(jī)制，存在著家族式、粗放式經(jīng)營(yíng)管理方式，另一方面，大部分的企業(yè)管理人員尤為看籌資開(kāi)始的環(huán)節(jié)，但是完成籌資后，對(duì)于資金的使用的問(wèn)題反而沒(méi)那么注重落實(shí)了，這些都會(huì)使得籌集資金的濫用，增加風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 籌資過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)

在“萬(wàn)眾創(chuàng)新，大眾創(chuàng)業(yè)”以及互聯(lián)網(wǎng)金融的春風(fēng)下，小微企業(yè)籌資受到了更多的關(guān)注，籌資困境有所緩解，但是仍然要防止小微企業(yè)過(guò)度籌資的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，到2015年6月末，全國(guó)P2P網(wǎng)貸成交量達(dá)3006 億元，超過(guò)2014年全年2528億元的成交量，月均增速 10.08%，預(yù)計(jì)今年將突破8000億元，其中約近7成的融資給了小微企業(yè)。而人民銀行的征信系統(tǒng)中并沒(méi)有反映出小微企業(yè)的這部分籌資，這就給小微企業(yè)的過(guò)度籌資提供了空間?！靶●R拉大車(chē)”式的籌資極易膨脹小微企業(yè)法人的投資欲，再加上小微企業(yè)財(cái)務(wù)本來(lái)就不夠規(guī)范，如果過(guò)度籌資將會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 違約風(fēng)險(xiǎn)

小微企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)主要是指?jìng)鶆?wù)人在還本付息日無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其中籌資成本過(guò)高給小微企業(yè)產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)埋下了種子，企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗也會(huì)最終導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)申請(qǐng)貸款的審批程序較復(fù)雜，需要耗費(fèi)大量的財(cái)力和物力，審批費(fèi)隨之增加，利息費(fèi)用也水漲船高。并且銀行在發(fā)放貸款時(shí)所關(guān)注的是貸款利率和風(fēng)險(xiǎn)大小，利率高，銀行收益大，銀行貸款利率的高低會(huì)直接影響貸款風(fēng)險(xiǎn)大小。由于信貸市場(chǎng)的信息不完全性和不對(duì)稱(chēng)性，利率會(huì)通過(guò)逆向選擇和逆向激勵(lì)效應(yīng)最終對(duì)借款人發(fā)生影響。一方面，高利率會(huì)使償還能力大的低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出，留下償還能力低的高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，所以小微企業(yè)獲得的貸款利率一般都比較高；另一方面，高利率會(huì)激勵(lì)小微企業(yè)從事風(fēng)險(xiǎn)大，收益大的投資活動(dòng)，以期得能償還前期的貸款利息和本金，這樣進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)可能將企業(yè)陷入困境，若投資失敗，這企業(yè)將資不抵債，無(wú)法償還前期的貸款，產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)。

小微企業(yè)違約概率受到多種因素的影響。違約概率受信用金額的影響顯著。金額越大，違約概率越小。小微企業(yè)所處行業(yè)的屬性對(duì)違約概率有顯著影響。對(duì)于一般服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和制造業(yè)，小微企業(yè)基本處于這些行業(yè)的低端市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，附加值低，因規(guī)模較小而抗市場(chǎng)波動(dòng)能力較弱，因而違約概率較高。違約概率與企業(yè)信用等級(jí)存在顯著關(guān)系。信用等級(jí)越高，違約概率越小。

4、小微企業(yè)加強(qiáng)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

化解小微企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理手段來(lái)為小微企業(yè)的籌資活動(dòng)保駕護(hù)航，是使小微企業(yè)能夠發(fā)展壯大的關(guān)鍵，下面給出了幾點(diǎn)小微企業(yè)進(jìn)行籌資風(fēng)險(xiǎn)管理的建議：

4.1 加強(qiáng)企業(yè)管理和財(cái)務(wù)規(guī)范

為了防止企業(yè)籌資使用不當(dāng)，小微企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)企業(yè)管理規(guī)范，提高財(cái)務(wù)透明度。管理不規(guī)范的小微企業(yè)是沒(méi)有前途的，在初期就應(yīng)搭建好管理的框架，雖然開(kāi)始會(huì)不完備，但隨著企業(yè)的發(fā)展也要朝著規(guī)范管理的方向完善。還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)規(guī)范，財(cái)務(wù)規(guī)范是小微企業(yè)最容易缺失的地方，易導(dǎo)致資金流混亂，誤用資金等風(fēng)險(xiǎn)行為。為加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)規(guī)范，企業(yè)在現(xiàn)金管理上，應(yīng)該建立科學(xué)的資金結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)分析方法，編制積極、穩(wěn)妥的現(xiàn)金收支預(yù)算，力爭(zhēng)能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)資金收回和支 付的時(shí)間，合理配比流動(dòng)資金和固定資金的占有額；在應(yīng)收賬款管理上，建立有效的收賬方法， 應(yīng)收賬款賬齡分析法等，不至于造成大量應(yīng)收賬款石沉大海，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)失靈；在存貨管理上，減少“壓儲(chǔ)”情況的發(fā)生，嘗試運(yùn)用 ABC 分類(lèi)法、經(jīng)濟(jì)訂貨量法及定額管理法等先進(jìn)管理方法。

4.2 合理選擇籌資組合方式

小微企業(yè)合理選擇籌資組合方式，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，有利于控制因負(fù)債過(guò)多，負(fù)債期限集中，負(fù)債資金使用效率低而引起的風(fēng)險(xiǎn)，使負(fù)債周期與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期相適應(yīng)，使籌資償還期與資產(chǎn)變現(xiàn)期相匹配。合理安排長(zhǎng)短期負(fù)債的數(shù)量、相對(duì)比例，以及期限搭配，形成合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)是非常重要的。企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。一般來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期負(fù)債可以滿(mǎn)足小微企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的資金需求，短期負(fù)債可以補(bǔ)充流動(dòng)資金的需求。這樣可以避免因長(zhǎng)期負(fù)債較多和在經(jīng)營(yíng)淡季資金需求下降的情況下可能出現(xiàn)的長(zhǎng)期資金閑置現(xiàn)象，或者用成本較高的短期負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足長(zhǎng)期資金的需求。企業(yè)對(duì)籌資期限結(jié)構(gòu)的安排主要有三種方式：中庸籌資法、保守籌資法和風(fēng)險(xiǎn)籌資法，可以根據(jù)自身的需要進(jìn)行安排調(diào)整。

4.3 利用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

對(duì)常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)定一個(gè)預(yù)警值，可以對(duì)小微企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，也可使籌資人對(duì)企業(yè)的償債能力，經(jīng)營(yíng)狀況有一個(gè)了解，利于做出正確的籌資決策?？梢杂脕?lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的財(cái)務(wù)指標(biāo)有流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，資產(chǎn)負(fù)債率等。流動(dòng)比率：是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。一般說(shuō)來(lái)，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率為2：1時(shí)最為恰當(dāng)；速動(dòng)比率：是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后與流動(dòng)負(fù)債的比率，也就是流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)性最強(qiáng)的資產(chǎn)數(shù)與流動(dòng)負(fù)債的比率，能更好地反映短期償債能力。一般來(lái)說(shuō)，正常的速動(dòng)比率為 1，低于1則認(rèn)為短期償債能力偏低，需要進(jìn)行調(diào)整；資產(chǎn)負(fù)債率：是負(fù)債總額與全部資產(chǎn)的比率。主要用來(lái)衡量企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，并反映企業(yè)債權(quán)人投入資本的保障程度，通常該比率應(yīng)以低為好，但也可結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景適當(dāng)提高或降低資產(chǎn)負(fù)債率，達(dá)到調(diào)整收益或降低籌資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

4.4 重視自身信用建設(shè)

現(xiàn)在，政府和各個(gè)金融機(jī)構(gòu)都在加快社會(huì)信用體系建設(shè)，利用“大數(shù)據(jù)”等技術(shù)手段來(lái)建立小微企業(yè)信用評(píng)估體系，合力完善金融服務(wù)鏈，改善金融市場(chǎng)交易條件。這對(duì)小微企業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)重要的機(jī)會(huì)，可以展示自己的信用評(píng)級(jí)，讓社會(huì)更清楚地了解自身的信息，有利于以更優(yōu)惠的政策和條件進(jìn)行籌資，籌資的成本將有所減少。小微企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視自身信用的建設(shè)，重視企業(yè)法人的信用記錄、綜合素質(zhì)、財(cái)產(chǎn)狀況的提升，才能以更低的成本籌資，享受更好的籌資政策，讓自己具有更易被投資的信用基礎(chǔ)。

為加強(qiáng)企業(yè)的信用意識(shí)，企業(yè)應(yīng)該樹(shù)立信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，減少不利于信用建設(shè)情況的發(fā)生。小微企業(yè)應(yīng)當(dāng)避免惡意拖欠貨款，惡意逃廢債務(wù)的情況；杜絕嚴(yán)重拖欠、拒付商業(yè)票據(jù)款的行為；改善三角債、應(yīng)收賬款長(zhǎng)期未能到賬的困境。

4.5 善于運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)金融籌資

籌資成本高，籌資渠道少等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題可以借助互聯(lián)網(wǎng)金融來(lái)解決?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)金融行業(yè)相結(jié)合的新興金融模式，是一個(gè)基于“開(kāi)放、平等自由、普惠”理念的金融平臺(tái)。并且互聯(lián)網(wǎng)金融目前還沒(méi)有明確的利率限制規(guī)定，擁有貨幣定價(jià)自主權(quán)，是一個(gè)適合小微企業(yè)進(jìn)行融資的平臺(tái)。

小微企業(yè)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行籌資可以降低籌資成本。互聯(lián)網(wǎng)金融是利率市場(chǎng)化的產(chǎn)物，而市場(chǎng)利率通常是各種融資方式的參考利率，很多互聯(lián)網(wǎng)金融的金融產(chǎn)品利率比傳統(tǒng)銀行借貸利率低，這就意味著，小微企業(yè)最終的貸款利息有所減少，籌資利息成本降低。而且擁有強(qiáng)大的信息技術(shù)、通信技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)金融能夠?qū)崿F(xiàn)交易的自動(dòng)匹配，降低了融資的信息成本、征信成本、銷(xiāo)售成本，使交易成本大大降低，也降低了小微企業(yè)的搜尋成本、渠道尋找成本。

小微企業(yè)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行籌資可以選擇更適合自己的金融產(chǎn)品。互聯(lián)網(wǎng)金融可以提供各種各樣非同質(zhì)化的融資產(chǎn)品，甚至可以運(yùn)用強(qiáng)大的信息技術(shù)來(lái)為小微企業(yè)定制相應(yīng)的金融產(chǎn)品，更精準(zhǔn)地滿(mǎn)足小微企業(yè)的資金需求，小微企業(yè)可以充分按照自己的需求切實(shí)選擇適合自己的金融產(chǎn)品，這樣的選擇結(jié)果肯定更利于小微企業(yè)。

小微企業(yè)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行籌資，可選擇的籌資渠道更多?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)，憑借互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)放平臺(tái)的渠道優(yōu)勢(shì)與數(shù)據(jù)挖掘所蘊(yùn)含的核心競(jìng)爭(zhēng)力，擁有網(wǎng)絡(luò)借貸（P2P）、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、金融搜索和眾籌平臺(tái)等金融模式，拓展了小微企業(yè)的籌資渠道，擴(kuò)大了小微企業(yè)的資金供給量。以點(diǎn)名時(shí)間眾籌平臺(tái)上的“Smart Plug 2”：小K 2代全能插座項(xiàng)目的成功籌資運(yùn)營(yíng)案例就比較典型，借助點(diǎn)名時(shí)間眾籌平臺(tái)強(qiáng)大的用戶(hù)和流量資源，最終融到了上百萬(wàn)元的資金，更是借助點(diǎn)名時(shí)間通過(guò)持續(xù)不斷的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，使其在短時(shí)間內(nèi)便成為了一個(gè)知名的大眾品牌。這些對(duì)小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，不僅成功進(jìn)行了籌資活動(dòng)，還減少了籌資成本，擴(kuò)大了產(chǎn)品知名度，一舉多得。

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[6] 李永寧，現(xiàn)代中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為的規(guī)范與優(yōu)化研究 [J]，《會(huì)計(jì)之友》， 2006， （08）： 33-34

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