摘 要：我國是一個有著悠久酒文化的國家，白酒一直在我國酒飲料中居于主導地位。目前，我國白酒企業(yè)的生產(chǎn)呈現(xiàn)出了工業(yè)化、規(guī)?；⒍嘣窬?。大中型白酒企業(yè)以明顯的優(yōu)勢主導著我國的白酒市場，成為帶動白酒行業(yè)發(fā)展的最主要動力。但在國家嚴查三公消費、禁止價格壟斷、新交規(guī)等政策的綜合影響下，高檔白酒行業(yè)遭受了前所未有的打擊，業(yè)績更是同比大幅下降。

關鍵詞：白酒行業(yè) 財務分析 發(fā)展對策

一、緒論

在中國，自古以來就有選用上好的白酒用來慶祝節(jié)日、招待、饋贈賓朋的習俗。白酒行業(yè)在我國擁有著悠久的歷史以及廣大的消費群體，在中國的飲酒消費中占主導地位。除了傳統(tǒng)必須的消費如喜慶消費、公務宴會、禮品消費消費等消費外，隨著人民生活水平的不斷提高，還衍生出了文化消費、奢侈消費和收藏消費等多種消費形式，被譽為我國最有經(jīng)濟價值的酒類。自2012年以來，白酒行業(yè)在國家禁酒令、禁止價格壟斷、嚴查三公消費等政策頻繁出臺的綜合影響下，我國白酒行業(yè)過去所依賴的政商消費大量減少，再加上因白酒行業(yè)被曝光塑化劑事件而引起的質(zhì)量問題的沖擊，白酒行業(yè)的市場環(huán)境可謂一夜劇變，進入深度調(diào)整期。

二、財務分析的概述

財務分析是指以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據(jù)，在財務報告基礎上，采用一系列專門的分析技術和方法，對報表數(shù)據(jù)進行進一步加工、整理、比較、分析并著重于企業(yè)財務狀況是否健全，經(jīng)營成果是否優(yōu)良等狀況進行解釋和評價。對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在有關籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動、分配活動的盈利能力、運營能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價的經(jīng)濟管理活動。它是為企業(yè)的投資者、債權人、經(jīng)營者及其他關心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預測企業(yè)未來做出正確決策提供準確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟應用學科。

財務分析的內(nèi)容基本可以分為三部分：（1）財務狀況分析。主要包括：資產(chǎn)配置狀況分析、資產(chǎn)運用效果分析、償債能力分析；（2）成本費用分析。即對成本費用支出水平和構成的分析；（3）財務成果分析。即對獲利能力的分析。

財務分析的基本方法有：（1）比較分析法。指通過兩個或兩個以上相關指標的對比，計算相互間差異的分析方法?？梢詫Ρ鹊挠斜酒趯嶋H指標、計劃指標、歷史指標和同行業(yè)指標。（2）比率分析法。指利用財務報表中兩項相關數(shù)值得比率揭示企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的分析方法。（3）綜合分析法。也稱因素分析法，即將有關指標與影響企業(yè)財務狀況的各種因素有序地組合在一起，綜合分析企業(yè)財務狀況和財務成果的分析方法。

三、白酒行業(yè)上市公司財務分析

3.1 除貴州茅臺外，11家公司核心利潤出現(xiàn)不同程度下降

2010年至2013年，12家白酒上市公司中有11家核心利潤在2010年-2012年三年不斷增長后，2013年都出現(xiàn)了不同程度的下降。在11家核心利潤下降的企業(yè)中，高檔品牌降幅超過中低檔品牌；高檔品牌中水井坊甚至出現(xiàn)了虧損。貴州茅臺，是白酒上市公司中唯一一家繼續(xù)保持核心利潤增長的企業(yè)。但進一步分析，貴州茅臺近三年核心利潤增長率分別是67.37%、57.19%、15.10%，增長率大幅下降。2013年，在白酒企業(yè)核心利潤下降的同時，企業(yè)的預收款項也在大幅下降，以高檔白酒為主的企業(yè)的下降最為明顯。貴州茅臺五、五糧液、瀘州老窖預收款項2013年分別減少20億元、56億元和14億元。這實際上反映出企業(yè)盈利能力令人擔憂，因為大部分企業(yè)是將預收賬款確認為銷售收入，將存貨轉(zhuǎn)移到經(jīng)銷商。2012年年末，全國最大白酒經(jīng)銷商——銀基集團發(fā)布虧損預警，也間接證實了這一因素的影響。

3.2 主營業(yè)務收入增長率逐年下降，中低檔品牌高于高檔品牌增長率

2010年-2013年，白酒企業(yè)主營業(yè)務收入增長率均逐年下降。一方面，白酒行業(yè)在經(jīng)歷飛速成長期后逐漸進入深入調(diào)整期、發(fā)展穩(wěn)定期。各白酒上市公司當前主營業(yè)務收入基數(shù)大，每年增加的主營收入在轉(zhuǎn)換成增長率后被縮小。另一方面，高檔白酒市場中政商需求，尤其是公務消費需求的大幅下降，使得高檔白酒市場需求也隨之大大減少，而多家白酒公司的主要收入均來自高檔類酒。自2012年受限制性政策影響，高檔酒消費需求急劇下降。而中低檔酒影響小，表現(xiàn)出相對強勁的增長勢頭，未來白酒的消費結(jié)構將從“金字塔”向“紡錘體”過渡，白酒整個中低檔品牌價格將會向上延伸，適合大眾消費的中低檔酒存在很大的發(fā)展空間。除貴州茅臺以外的以高檔白酒為主的白酒企業(yè)的增長率大部分出現(xiàn)了負值，反映除價格和政治環(huán)境因素外，還受產(chǎn)品的品質(zhì)、口感、品牌和傳統(tǒng)文化的影響。貴州茅臺在生產(chǎn)工藝、自然環(huán)境方面具有突出的不可復制性，同時，貴州茅臺在經(jīng)歷了深厚的歷史積淀后已成為一種文化標志，使貴州茅臺在全國白酒市場上有固定的需求。截止2014年12月20日，茅臺酒的銷量同比增長9.8%，預計全年白酒總產(chǎn)量 9.07 萬噸，該表現(xiàn)遠高于市場預期。

3.3 行業(yè)毛利率整體仍維持高位，高檔白酒高于中低檔

2010年-2013年白酒企業(yè)毛利率基本在70%以上，最低的企業(yè)毛利率也超過40%。與其他行業(yè)相比，白酒行業(yè)整體毛利率長期保持較高水平。但不同白酒企業(yè)之間，毛利率存在較大差異，高檔品牌毛利率平均高于中低檔品牌。高檔品牌毛利率可達到90%，部分中低檔品牌毛利率只有40%-50%，差一倍多。高檔品牌中，貴州茅臺4年毛利率一直在不斷提高，分別為91%、92%、92%、93%，白酒企業(yè)大多采用預收款結(jié)算銷售方式，使得毛利率對市場變化的反應具有滯后性。經(jīng)銷商一般提前一年，以預付款的方式訂購一年的產(chǎn)品，出廠價格已經(jīng)確定，因此市場上茅臺降價實際只影響了經(jīng)銷商，并未對貴州茅臺公司產(chǎn)生影響。2014年，高檔白酒企業(yè)多采用限量穩(wěn)價的政策，毛利率不會有太大下滑，然而白酒高價是建立在終端銷售和囤貨供不應求的基礎上的，目前企業(yè)面臨較大的去庫存壓力，今后白酒價格體系暫時還無法保持相對穩(wěn)定，長期來看，白酒行業(yè)毛利率將進一步下降，回歸消費本質(zhì)。

3.4 凈利潤增長率下降，中低檔品牌競爭激烈

近三年，12家白酒上市公司凈利潤增長率均出現(xiàn)下降趨勢，這與企業(yè)主營業(yè)務增長率下降趨勢保持一致，且凈利潤增長率降幅遠遠大于主營業(yè)務收入。該指標不斷下滑的原因主要是主營業(yè)務收入下降和銷售費用增加。白酒行業(yè)過度依賴營銷，廣告投入比重大一直是行業(yè)的重大潛在風險。銷售費用增加主要是由于高檔白酒市場的不利因素促使白酒企業(yè)將發(fā)展轉(zhuǎn)向中檔市場，中高檔白酒市場競爭愈發(fā)激烈，其中貴州茅臺、洋河股份和五糧液等企業(yè)相比之下更具品牌優(yōu)勢，古井貢酒、沱牌舍得等二線品牌受到一線品牌擠壓，要想在市場獲得份額需要在市場推廣以及終端銷售上加大投入。2013年兩家家白酒企業(yè)銷售費用分別為44373、127955 萬元，共計172328萬元。分別占主營業(yè)務收入的31.27%、27.93%，遠遠高于貴州茅臺的6.00%和五糧液的13.68%。

3.5 企業(yè)之間的營運能力差異較大，營運能力與品牌無直接聯(lián)系

由于白酒行業(yè)存貨存在越陳越貴的情況，所以采用修正后的應收賬款周轉(zhuǎn)率，即營業(yè)收入除以應收賬款和應收票據(jù)總和的年初、年末平均額來分析企業(yè)營運能力。一般來說，同一行業(yè)的企業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率都應在同一區(qū)間范圍內(nèi)，整個白酒行業(yè)卻沒有表現(xiàn)出這樣的特點。根據(jù)分析，其中貴州茅臺周轉(zhuǎn)率最高，達到119，水井坊周轉(zhuǎn)率最低，僅為2.42，相差近50倍。一方面，不同企業(yè)之間的營運能力存在較大差異，另一方面，周轉(zhuǎn)率最高和最低的企業(yè)均屬于高檔品牌，說明企業(yè)營運能力與品牌之間不存在直接聯(lián)系。

四、結(jié)論與建議

從2012年的財務數(shù)據(jù)中已經(jīng)看出國家各種政策給白酒行業(yè)帶來的負面影響，加上酒類行業(yè)內(nèi)競爭激烈，消費者習慣多元化等挑戰(zhàn)，白酒行業(yè)增長一定會放緩。高檔白酒消費中政商需求下滑使得高檔白酒受到重創(chuàng)，白酒企業(yè)主營業(yè)務收入增長率、凈利潤增長率雙雙下滑，高檔品牌增長率低于中低檔品牌，使得中低檔品牌市場競爭更為激烈。像茅臺、五糧液這樣的高檔企業(yè)，要想降低市場風險，就要實現(xiàn)“一專多能”，即專注高檔產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)并兼顧開發(fā)中檔產(chǎn)品市場。只有在中檔產(chǎn)品市場中尋找到新的突破口和利潤增長點，才能更好地穩(wěn)住業(yè)績。

4.1 在包裝上提升產(chǎn)品的品位和文化內(nèi)涵，培養(yǎng)品牌觀念

在各種不利因素下，未來白酒品牌制勝關鍵在于提高自身品牌價值，建立品牌個性化特征，同時要加強對品牌的保護。將酒文化與傳統(tǒng)文化結(jié)合在一起，文化也成為激發(fā)白酒消費的動力，增強了產(chǎn)品的品味價值，豐富了品牌的內(nèi)涵，這也是貴州茅臺能堅持不降價政策，但比其他企業(yè)更好的財務表現(xiàn)的重要因素之一。白酒企業(yè)要提煉各自文化特色和內(nèi)涵，樹立自己的品牌，重視酒營銷中的歷史因素。

4.2 增加產(chǎn)品種類，走多樣化道路

隨著人們生活水平的提高和保健意識的增強，低度、健康、衛(wèi)生將成為消費者選購酒類產(chǎn)品的重要依據(jù)?？梢约哟髮夹g創(chuàng)新方面的投入，研發(fā)出其他新品種的優(yōu)質(zhì)白酒。增強市場營銷能力與產(chǎn)品創(chuàng)新能力，對系列酒進行戰(zhàn)略調(diào)整，不斷滿足消費者多層次、多樣式的消費需求。

4.3 拓展市場營銷渠道，順應時代，在電子商務銷售領域拔得頭籌。

據(jù)有效數(shù)據(jù)表明，自2010年以來，國內(nèi)最大的酒類電商4年來銷售額大幅增長：2010年我國酒類網(wǎng)購交易B2C市場規(guī)模為6億元，2011年為18億元，2012年達到37億元，每年呈100%增長，電商渠道的重要性日益凸顯。故而，開拓營銷網(wǎng)絡，不能只拘泥于現(xiàn)有的營銷網(wǎng)絡，離開了公費消費的大平臺。

參考文獻

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（作者單位：西京學院 會計學院 陜西西安市 710123）