摘 要：私募基金屬于一類金融創(chuàng)新工具，在資本市場(chǎng)中也占有著不可替代重要地位。私募基金迅猛發(fā)展壯大，這滿足國(guó)家宏觀調(diào)控及金融市場(chǎng)客觀規(guī)律。另外，私募基金對(duì)于企業(yè)融資困難等相關(guān)問(wèn)題也給予了很好的解決?；诖耍疚氖紫确治鑫覈?guó)私募基金發(fā)展現(xiàn)狀，揭示我國(guó)私募基金發(fā)展障礙；接下來(lái)，針對(duì)問(wèn)題提出切實(shí)有效對(duì)策。只有正確理解并良好疏導(dǎo)私募基金，方能確保金融市場(chǎng)健康茁壯成長(zhǎng)，進(jìn)一步對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展起到積極促進(jìn)作用。

關(guān)鍵詞：私募基金 金融工具 資本市場(chǎng)

作為一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的基金模式，私募基金已成為西方發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)中的重要組成部分。投資基金依照籌措形式劃分，可分成私募與公募兩種。顧名思義，公募基金是以公開(kāi)發(fā)行證券募集資金方式設(shè)立的資金；私募基金剛好是和其對(duì)應(yīng)的，是以非公開(kāi)發(fā)行方式募集資金所設(shè)立的基金，即專門有針對(duì)對(duì)象來(lái)籌措資金，用非公開(kāi)的形式對(duì)少部分個(gè)人與機(jī)構(gòu)募集資金，該基金售出與贖回均私下同投資人商議。究其本質(zhì)，私募基金為國(guó)際部分發(fā)達(dá)國(guó)家與地區(qū)，給閑置資本與資金創(chuàng)造投資空間，同時(shí)取得更大收益一種融資形式，基金的發(fā)起者與管理者借助自身人才與信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)那些有經(jīng)濟(jì)實(shí)力自然人或機(jī)構(gòu)籌措資金，用來(lái)投資獲益，同時(shí)按初始規(guī)定原則來(lái)分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)并分割利益。

一、我國(guó)私募基金發(fā)展現(xiàn)狀

最近幾年伴隨股市復(fù)蘇，我們也看到私募基金有了長(zhǎng)足進(jìn)展，其發(fā)行量迅猛增加，其一其規(guī)模勢(shì)頭正猛，到2015年底占據(jù)主導(dǎo)陽(yáng)光私募基金公司差不多有六百家，同時(shí)發(fā)行基金也從2007年八十支左右上升至2015年的超過(guò)九百支。其二組成形式方面，范圍也很廣，無(wú)論金融市場(chǎng)亦或證券市場(chǎng)，由資本市場(chǎng)至貨幣市場(chǎng)，或者是現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)，凡事可投資領(lǐng)域均可涉入其中。此外，私募基金還可具體細(xì)化成證券或股權(quán)基金[1]。其三資金來(lái)源亦呈現(xiàn)出多元化分布，表現(xiàn)形式包括有個(gè)人、企業(yè)、政府及海外資金等。還有要提的一點(diǎn)就是投資方向，基于國(guó)家宏觀引導(dǎo)與政策扶持，私募基金并不是一成不變的，而是表現(xiàn)為動(dòng)態(tài)性的。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)私募基金相關(guān)企業(yè)的會(huì)計(jì)核算處理不是非常規(guī)范，針對(duì)盈余公積以及股東權(quán)益變動(dòng)方面有很大漏洞，相關(guān)集資對(duì)象的審核體系也不是非常健全，從而導(dǎo)致我國(guó)私募基金形式會(huì)轉(zhuǎn)變成非法集資。

二、我國(guó)私募基金發(fā)展障礙

（一）缺少相應(yīng)法律法規(guī)

近幾年來(lái)，我國(guó)和私募基金相關(guān)法律規(guī)章頒布與修訂也比較頻繁，《信托法》、《公司法》與《合伙企業(yè)法》等法規(guī)條令頒布及修正給私募基金在法律上提供很大支撐，但對(duì)私募基金發(fā)展考慮卻仍然存在較大漏洞。而且該部分條令頒布都是近幾年的事，還有部分細(xì)則未被細(xì)化，對(duì)法規(guī)貫徹落實(shí)構(gòu)成極大制約。中國(guó)私募基金還需要面對(duì)籌措資金，工商注冊(cè)及收稅納稅等發(fā)展障礙[2]。目前私募基金還是缺少系統(tǒng)、切實(shí)法律規(guī)章與管理?xiàng)l例指引其走上正軌。從當(dāng)前情況來(lái)看，私募基金發(fā)展法律與政策環(huán)境仍然不夠規(guī)范，并且也沒(méi)有制定出適用的私募基金會(huì)計(jì)核算法律條文，針對(duì)合伙企業(yè)一般公司不同形式的私募基金會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)并沒(méi)有做出具體細(xì)分，容易出現(xiàn)二者的混淆，不利于私募基金在我國(guó)的綠色發(fā)展。尤其《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》頒布以后，就等同于將私募機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金進(jìn)行管理可能給扼殺掉了，還有此文件針對(duì)資產(chǎn)信托的第三方機(jī)構(gòu)設(shè)置準(zhǔn)入門檻也非常高，種種舉措使得私募基金在我國(guó)不得不面對(duì)非法運(yùn)行的發(fā)展障礙。

（二）缺少專業(yè)人才

私募基金本身就是貨幣、人力與知識(shí)資本混合產(chǎn)物，擁有專業(yè)人才團(tuán)隊(duì)為其持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)[3]。私募基金投資成功與否，具備精英型基金經(jīng)理則更為重中之重。但由于國(guó)情決定，我國(guó)人才流動(dòng)與傳統(tǒng)教育機(jī)制左右，還有私募基金屬于新興產(chǎn)業(yè)，所以，該行業(yè)專業(yè)人才簡(jiǎn)直是鳳毛麟角。發(fā)達(dá)國(guó)家在私募基金方面給我們帶來(lái)如下啟示：寧可項(xiàng)目沒(méi)有那么好，但一定要有一支高精尖人才組成的隊(duì)伍，反之人員素質(zhì)能力都有所欠缺，哪怕項(xiàng)目是非常好的項(xiàng)目，也是不應(yīng)該投入其中的。素質(zhì)高能力強(qiáng)專業(yè)人才缺失，對(duì)私募基金健康茁壯成長(zhǎng)非常不利，同時(shí)對(duì)我國(guó)私募基金持續(xù)發(fā)展也會(huì)起到非常大的約束作用。

（三）資金來(lái)源受限

其一，海外資金占據(jù)投資金額當(dāng)中絕大部分。按照國(guó)際以往慣例，保險(xiǎn)或養(yǎng)老等作為私募資金來(lái)源中的主體，我國(guó)私募市場(chǎng)并未開(kāi)放資金限制，個(gè)人資本持續(xù)時(shí)間又很短，這種動(dòng)蕩資金來(lái)源也就是本土投資規(guī)模小，私募基金當(dāng)中絕大多數(shù)是海外資金的主要原因。其二，如今私募基金資金來(lái)源包含有私有與國(guó)有之分。而國(guó)有型資本主要內(nèi)容包括有國(guó)有型企業(yè)，保險(xiǎn)企業(yè)，銀行或社保金等；私有型資產(chǎn)涵蓋有房產(chǎn)開(kāi)發(fā)，證券投資與其它一些實(shí)業(yè)個(gè)體。但是，基于法律制約，絕大部分國(guó)有企業(yè)沒(méi)辦法完全放開(kāi)私募基金市場(chǎng)。針對(duì)私有資產(chǎn)，股票與房產(chǎn)投資個(gè)體由于資產(chǎn)價(jià)格影響，就使得私募基金規(guī)模不會(huì)很大。

（四）退出渠道未建立健全

財(cái)務(wù)投資人員，當(dāng)投資私募基金時(shí)會(huì)著重考慮的一點(diǎn)，便是將來(lái)退出渠道是否足夠暢通，賣出基金時(shí)達(dá)成資本增值的目標(biāo)。退出機(jī)制在私募基金整體運(yùn)行中也占據(jù)著非常重要的環(huán)節(jié)，發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)中包括有市場(chǎng)并購(gòu)，產(chǎn)權(quán)交割，證券化資產(chǎn)，交易柜臺(tái)與IPO機(jī)制等資本市場(chǎng)無(wú)縫對(duì)接形式，提前給私募基金發(fā)展鋪好后路，打造良性市場(chǎng)氛圍。資產(chǎn)退出作為私募基金當(dāng)中非常重要的組成部分，我們國(guó)家目前還是首選IPO退出方案，但私募投資中很多企業(yè)卻不符主板上市標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)比較晚，能夠緩解私募基金退出壓力能力較弱，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)型投資基金退出渠道受阻。對(duì)IPO依賴較高方式對(duì)私募基金回報(bào)率構(gòu)成嚴(yán)重影響，另外由于我國(guó)多樣化資本市場(chǎng)仍然有所滯后，致使退出渠道遲遲沒(méi)有建立健全。

三、我國(guó)私募基金發(fā)展對(duì)策

（一）完善法律法規(guī)建設(shè)

放遠(yuǎn)眼光，頒布《股權(quán)投資基金管理辦法》是十分有必要的，我們需要認(rèn)清楚私募基金未來(lái)發(fā)展方向與其現(xiàn)有地位，主管機(jī)關(guān)及監(jiān)督原則，對(duì)私募基金持續(xù)發(fā)展制度安排有關(guān)問(wèn)題予以解決，對(duì)私募基金托管、監(jiān)管與注冊(cè)等流程也要做到心中有數(shù)，將私募基金在發(fā)展路途中遇到重重阻礙打破，了解私募基金投資人員與管理企業(yè)等基礎(chǔ)條件，對(duì)私募基金資本市場(chǎng)中有關(guān)行為加以嚴(yán)格規(guī)范，相關(guān)政府部門也要為本土私募基金持續(xù)發(fā)展盡可能開(kāi)辟綠色通道，為符合我國(guó)國(guó)情私募基金發(fā)展提供一切便利[4]。私募基金為國(guó)家證券市場(chǎng)歷經(jīng)十多年產(chǎn)出成果，其發(fā)展使金融交易相關(guān)成本減少同時(shí)，同國(guó)民經(jīng)濟(jì)與證券市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展也存在莫大關(guān)系。因而盡最大限度對(duì)民間金融給予放開(kāi)，促使私募基金規(guī)范、合理合法、公開(kāi)發(fā)展才是我國(guó)做好金融改革工作首選。

（二）加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)

私募基金人才能力素質(zhì)，同基金持續(xù)發(fā)展及其回報(bào)率，都是存在直接聯(lián)系的。也只有能力強(qiáng)、素質(zhì)高人才方能擁有不錯(cuò)聲譽(yù)，讓人產(chǎn)生信賴感，為私募基金募得更大規(guī)模資本投資。所以，在私募基金專業(yè)人才建設(shè)方面，我們也可以沿用如下方法對(duì)人才加以培養(yǎng)：一是引進(jìn)更多成功創(chuàng)業(yè)企業(yè)家對(duì)私募基金投資予以管理，因而諸多增值服務(wù)有賴具有豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)管理人才；二是選取國(guó)內(nèi)成績(jī)優(yōu)異人才去發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)習(xí)先進(jìn)私募基金管理技術(shù)與手段；三是由國(guó)外相關(guān)領(lǐng)域篩選私募基金管理專項(xiàng)人才，打造本土化人才隊(duì)伍，通過(guò)反復(fù)實(shí)踐最終構(gòu)建出一支強(qiáng)有力管理人才班子；四是對(duì)當(dāng)前就職期間私募基金相關(guān)人員加強(qiáng)培訓(xùn)，從而提升其綜合素質(zhì)與能力，其中著重加強(qiáng)對(duì)私募基金財(cái)務(wù)人員的定期培訓(xùn)與考核，要從理論化角度完善私募基金會(huì)計(jì)處理體系。

（三）拓寬資金來(lái)源

我們從發(fā)達(dá)國(guó)家私募基金發(fā)展角度出發(fā)，私募基金資本來(lái)源大致包括保險(xiǎn)、政府、個(gè)體與金融機(jī)構(gòu)資本等幾個(gè)方面。而縱觀我國(guó)當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)與儲(chǔ)備情況整體，我國(guó)私募基金資本來(lái)源包括家庭、社保、境外流入與企業(yè)年金，還有以上提到的幾個(gè)方面，因而應(yīng)當(dāng)對(duì)資金來(lái)源的渠道進(jìn)行不斷拓展[5]。在以上前提下對(duì)金融市場(chǎng)有關(guān)限制予以適當(dāng)放寬，與此同時(shí)倡導(dǎo)并引領(lǐng)大規(guī)模資金加入私募基金市場(chǎng)活動(dòng)中來(lái)，私募基金來(lái)源不斷拓展同一時(shí)間，對(duì)創(chuàng)新型和技術(shù)型中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展也帶來(lái)了源源不斷的生機(jī)與活力。除此之外還需要注意的是，出臺(tái)優(yōu)惠稅收政策對(duì)私募基金是會(huì)構(gòu)成很大吸引，但這更偏向于技術(shù)，該手段是其它地區(qū)也可以輕易效仿來(lái)的。地方政府能夠通過(guò)該手段，或憑借行政舉措吸引跨國(guó)大型銀行與金融機(jī)構(gòu)加入進(jìn)來(lái)，但想要將業(yè)務(wù)與客戶長(zhǎng)期留住卻也很難。只有不斷對(duì)相關(guān)金融、人文或地理等環(huán)境加以完善，才會(huì)輔助優(yōu)惠政策手段發(fā)揮最大效能。

（四）形成順暢退出機(jī)制

私募基金持續(xù)發(fā)展是需要周邊良性環(huán)境為其提供堅(jiān)實(shí)保障的，因而對(duì)于其退出機(jī)制也就有了比較高的要求。應(yīng)當(dāng)加快構(gòu)建產(chǎn)權(quán)交易相關(guān)市場(chǎng)，促使所有產(chǎn)權(quán)流通市場(chǎng)都是高流動(dòng)性和低成本的，致使風(fēng)險(xiǎn)不同、規(guī)模和質(zhì)量也存在差異創(chuàng)業(yè)企業(yè)均通過(guò)恰當(dāng)方式達(dá)到產(chǎn)權(quán)流通目的，給私募基金的退出營(yíng)造良性氛圍。私募基金運(yùn)行主要特征為用退出辦法前行，為了賣出而購(gòu)買。募集資金，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行挑選以及適時(shí)退出為私募基金運(yùn)行主要流程，這幾點(diǎn)內(nèi)容緊密聯(lián)系，任一環(huán)節(jié)脫軌對(duì)于整個(gè)項(xiàng)目良性發(fā)展都會(huì)形成制約。而有效退出通道應(yīng)當(dāng)是投資人員最先應(yīng)思索的事情。

正如人所共知的一點(diǎn)，我們國(guó)家的資本市場(chǎng)有個(gè)致命的缺陷，便是層次感不強(qiáng)。公開(kāi)上市與發(fā)行是現(xiàn)階段眾多類型不同、規(guī)模不一企業(yè)共同選擇。該情況并不滿足國(guó)際普遍經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)對(duì)于我國(guó)極力倡導(dǎo)自主創(chuàng)新和鼓勵(lì)中小企業(yè)加快發(fā)展也是互相違背的。因?yàn)槿鄙贂惩ㄍ顺鐾ǖ?，?zhǔn)入門檻限制又過(guò)于嚴(yán)格，管理理念和手段不夠先進(jìn)，缺少有效激勵(lì)機(jī)制等，導(dǎo)致我國(guó)私募基金發(fā)展始終停滯不前。

綜上所述，大力推動(dòng)私募基金發(fā)展對(duì)完善金融市場(chǎng)體系，金融結(jié)構(gòu)升級(jí)都是十分有利的。雖說(shuō)當(dāng)前我國(guó)私募基金還停留在初始階段，但是經(jīng)濟(jì)國(guó)際化發(fā)展態(tài)勢(shì)下，有眾多國(guó)際資本也被帶進(jìn)我國(guó)，中國(guó)資本市場(chǎng)可以說(shuō)是較之以往更為活躍，國(guó)內(nèi)私募投資市場(chǎng)亦呈現(xiàn)出飛速發(fā)展景象。當(dāng)前迫切需要加強(qiáng)對(duì)私募基金發(fā)展的有關(guān)研究，比如說(shuō)促進(jìn)模式、組織結(jié)構(gòu)與監(jiān)督方法等，構(gòu)建一套滿足本國(guó)國(guó)情私募基金發(fā)展制度。對(duì)我們國(guó)家來(lái)講，私募基金不單為先機(jī)還為挑戰(zhàn)，因而我們應(yīng)該不畏艱險(xiǎn)，迎難而上。走出本國(guó)特色私募基金發(fā)展道路，相信我國(guó)私募基金未來(lái)定會(huì)呈現(xiàn)一幅氣勢(shì)磅礴的發(fā)展藍(lán)圖。只有正確理解并良好疏導(dǎo)私募基金，方能確保金融市場(chǎng)健康茁壯成長(zhǎng)，進(jìn)一步對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展起到積極促進(jìn)作用。

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