杜威

[摘要]隨著金融改革的不斷深化和國內(nèi)理財意識的覺醒，傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)已難以滿足當(dāng)前金融市場多樣化的需求，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正逐步成為各商業(yè)銀行未來戰(zhàn)略發(fā)展的重點。銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有助于國內(nèi)社會融資結(jié)構(gòu)調(diào)整，研究表明銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)短短幾年的發(fā)展，對社會直接融資貢獻度已經(jīng)遠超債券市場。銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)目前正處在起步階段，未來將成為國內(nèi)社會融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要推動力。但是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為新型的金融衍生產(chǎn)品，在實際業(yè)務(wù)開展過程中會面臨一系列的風(fēng)險因素，因此對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行風(fēng)險控制具有重要的現(xiàn)實意義。

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)管理；業(yè)務(wù)投資運作風(fēng)險；防范策略

[DOI]1013939/jcnkizgsc201614096

1引言

自2000年以來，全球資產(chǎn)管理行業(yè)以年化8%的速度高速增長，2014年全球資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模已達到創(chuàng)紀(jì)錄的80萬億美元，2020年將超過100萬美元。在巨大的市場份額前，商業(yè)銀行如何進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與國際先進水平接軌，是當(dāng)前我國商業(yè)銀行亟待解決的問題，而對商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資風(fēng)險管理進行研究則具有重要的現(xiàn)實意義。

2資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作風(fēng)險分析

21非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的法律風(fēng)險

非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)主要包括兩大類：一類是股權(quán)類投資，它是通過股權(quán)回購、轉(zhuǎn)讓等方式完成的投資退出，在銀行業(yè)務(wù)實踐中主要表現(xiàn)為帶股權(quán)回購條款的股權(quán)投資；另一類是債務(wù)類投資，它是投資客戶以其經(jīng)營收益、項目收益等合法收入用以償還債務(wù)本息，在具體實踐中表現(xiàn)為各類收益權(quán)理財業(yè)務(wù)。而當(dāng)前資管業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)之間存在較大差異，在實際的資管業(yè)務(wù)審批與投資過程存在諸多風(fēng)險，具體表現(xiàn)為以下幾個方面：

第一，理財資金股權(quán)投資業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險。通常在實際的業(yè)務(wù)過程中，商業(yè)銀行在進行理財資金投資于股權(quán)業(yè)務(wù)主要包括債券性股權(quán)投資。權(quán)益性股權(quán)投資的基本目的是分項目標(biāo)公司未來發(fā)展帶來的相關(guān)收益，單因公司的經(jīng)營發(fā)展具有不確定性，因此公司會面臨市場風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。債券型股權(quán)投資的目的是獲取未來固定的投資回報，但是在其過程中會面臨債券回購方不回購義務(wù)而引發(fā)的信用風(fēng)險。由于兩者的性質(zhì)不同，使得這兩種投資業(yè)務(wù)有所差別。

第二，收益權(quán)理財投資業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險。由于基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)屬不清晰，對基礎(chǔ)資產(chǎn)的控制無效，缺乏對收益權(quán)項下現(xiàn)金流進行監(jiān)管，沒有合理選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)以及融資人重復(fù)融資行為發(fā)生都會導(dǎo)致一系列的法律上的風(fēng)險。

22產(chǎn)品流動性風(fēng)險

每逢月、季度、年末等關(guān)鍵的時點，商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品發(fā)行量與預(yù)期收益表現(xiàn)為攀升的狀態(tài)，在此時點發(fā)行高收益理財產(chǎn)品已經(jīng)成為商業(yè)銀行吸收資金與解決自身流動性緊張問題的重要手段，但是對銀行來說，要時刻警惕資金流動性對其產(chǎn)生的風(fēng)險。因為銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的時候，由于集中發(fā)行且產(chǎn)品時間相差較小，就勢必造成在某一相對集中的時間段內(nèi)有大量的理財產(chǎn)品到期，特別是在商業(yè)銀行關(guān)鍵時點會有大量的理財產(chǎn)品到期，產(chǎn)品持有人在此期間集中兌付就會在一定程度上造成市場資金流動緊張，引發(fā)商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的兌付能力，進而引發(fā)流行性風(fēng)險的發(fā)生。

23資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運作風(fēng)險

第一，道德風(fēng)險。道德風(fēng)險是商業(yè)銀行在理財產(chǎn)品設(shè)計、操作等過程中由于人為利益而產(chǎn)生的風(fēng)險。商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部門中，道德風(fēng)險表現(xiàn)為投向高風(fēng)險標(biāo)的理財產(chǎn)品在產(chǎn)品的說明書中只明確了理財產(chǎn)品的收益如何分配，但是沒有明確理財產(chǎn)品募集的資金投向標(biāo)的，因此其產(chǎn)生的風(fēng)險并會造成投資人產(chǎn)生何種損失；而對于理財產(chǎn)品的交易人員來說，在資金投向非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)的時候，可能會產(chǎn)生內(nèi)幕交易甚至欺詐等道德風(fēng)險，投資交易管理者會向投資者歪曲要投資的企業(yè)狀況，誤導(dǎo)投資人決策，在投資后，參與被投資企業(yè)管理的時候濫用職權(quán)，甚至內(nèi)外勾結(jié)，以權(quán)謀私。

第二，操作風(fēng)險。操作風(fēng)險是指由于商業(yè)銀行內(nèi)部管理存在缺陷或是人為操作失誤而導(dǎo)致的風(fēng)險。在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作的過程中，資產(chǎn)管理資金的操作風(fēng)險可能來自于證券交易、銷售方、資金托管人、管理人等。

第三，其他運作風(fēng)險。①面臨的監(jiān)管風(fēng)險：商業(yè)銀行理財資金在投資時可能還會由于投資非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)的規(guī)模沒有控制，而造成其與商業(yè)銀行其他資產(chǎn)比例失衡，根據(jù)銀監(jiān)局下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》，對投資非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)的規(guī)模進行了限制，如果一味地擴張理財資金對非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)的投資就可能會超限，一旦表外非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)的比例過大，發(fā)生可能會對商業(yè)銀行利潤、聲譽等各方面產(chǎn)生不良影響。另外，也有可能產(chǎn)品或所投方向會被監(jiān)管部門緊急叫停，如理財資金投資票據(jù)的產(chǎn)品設(shè)計就被監(jiān)管部門緊急叫停過兩次。除此之外，也可能在實踐中觸犯監(jiān)管法規(guī)條例，或是存量業(yè)務(wù)與之后新辦法政策的沖突，需要整改等風(fēng)險。②面臨的托管風(fēng)險：商業(yè)銀行辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的同時，托管業(yè)務(wù)也必須一同進行。托管業(yè)務(wù)是保證理財資金、資產(chǎn)正常運作、分配、資金清算的保障之一。一旦托管機構(gòu)水平無法與受托資金、資產(chǎn)運作相匹配，就可能出現(xiàn)收益無法分配、資金無法清算兌付等風(fēng)險。

3防范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險的策略分析

31加強對監(jiān)管文件的解讀和執(zhí)行

首先，雖然銀監(jiān)會的“8號文”限制了理財資金投資非標(biāo)債權(quán)的規(guī)模，但是商業(yè)銀行依然擁有強大的渠道，有龐大的項目以及資金資源，發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)比其他金融機構(gòu)具備更多的優(yōu)勢。商業(yè)銀行必須根據(jù)監(jiān)管要求合理控制好理財資金投資非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)的規(guī)模，掌握其與總資產(chǎn)的占比限制。

其次，根據(jù)監(jiān)管要求：“商業(yè)銀行應(yīng)實現(xiàn)每個理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)（標(biāo)的物）的對應(yīng)，做到每個產(chǎn)品單獨管理、建賬和核算。單獨管理指對每個理財產(chǎn)品進行獨立的投資管理；單獨建賬指為每個理財產(chǎn)品建立投資明細(xì)賬，確保投資資產(chǎn)逐項清晰明確；單獨核算指對每個理財產(chǎn)品單獨進行會計賬務(wù)處理，確保每個理財產(chǎn)品都有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等財務(wù)報表”。在財務(wù)操作上要求財務(wù)信息逐項清晰明確，產(chǎn)品之間相互獨立，從財務(wù)角度上對資金池業(yè)務(wù)進行否定。在操作上，實行單獨建賬，使得不同理財產(chǎn)品之間的風(fēng)險及收益差別較大，這樣會促進銀行理財產(chǎn)品更貼近資產(chǎn)管理的本質(zhì)。單獨建賬、核算、管理能保證每一支理財產(chǎn)品的投資運作實現(xiàn)自負(fù)盈虧，從操作上避免自營資金與代客理財?shù)倪\作，在技術(shù)上降低了不同理財產(chǎn)品輸送的可能性，防止了利潤從高收益產(chǎn)品流動到低收益或虧損的理財產(chǎn)品，在一定程度上防止了高收益投資者的利潤損失以及內(nèi)幕交易。

32注重投資項目風(fēng)險調(diào)查

商業(yè)銀行開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，尤其是投資非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)的時候，要重點防控所投項目資產(chǎn)的質(zhì)量，通過比照自營貸款管理流程，對非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)投資進行科學(xué)、完善的盡職調(diào)查、風(fēng)險審查和投后風(fēng)險管理。非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)屬于表外資產(chǎn)，所以更要嚴(yán)格比照自營貸款類進行調(diào)查、審批等風(fēng)險管理，精確預(yù)計資產(chǎn)現(xiàn)金流，所獲收益部分是否足以覆蓋預(yù)期收益。同時，必須要求其辦理信托收益權(quán)的項目將核心資產(chǎn)進行質(zhì)押和抵押，在進行投資前務(wù)必要求融資企業(yè)辦妥質(zhì)押、抵押手續(xù)，在經(jīng)相關(guān)手續(xù)審批后方可投資；在投資發(fā)生后，需要投資所屬地的銀行分支機構(gòu)比照表內(nèi)自營業(yè)務(wù)進行投資后的業(yè)務(wù)管理。投資后管理不僅包括定期對質(zhì)押物或抵押物的狀況進行檢查、確認(rèn)，投資后比照銀監(jiān)會對貸款資金貸后要求做好受托支付，及時跟蹤資金流向以保證資金按合同約定履行使用不被挪作他用，還應(yīng)根據(jù)被投資企業(yè)的資質(zhì)定期對其股東變動、財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況、企業(yè)其他影響經(jīng)營的重大事件等進行跟蹤與調(diào)查。在投資后的跟蹤調(diào)查過程中，一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)可能產(chǎn)生影響投資標(biāo)的收益或經(jīng)營的事件，商業(yè)銀行必須立即采取相應(yīng)措施，保證投資本金的安全性。

33完善產(chǎn)品設(shè)計

首先，在產(chǎn)品研發(fā)上應(yīng)追求創(chuàng)新性、多元化的設(shè)計理念，同時，盡量凸顯個性化的產(chǎn)品特性，避免高同質(zhì)化產(chǎn)品的研發(fā)，對現(xiàn)有客戶群體進行市場細(xì)分，設(shè)計具有針對性的金融產(chǎn)品。

其次，控制與量化理財產(chǎn)品到期日方面的需求，預(yù)防理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險。月末、季度末、年末等時點是商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)爭奪資金的關(guān)鍵時期，商業(yè)銀行通常會通過發(fā)行理財產(chǎn)品來增加其時點存款，但是如果商業(yè)銀行過分追求時點存款而發(fā)行大量理財產(chǎn)品，則會在理財?shù)狡谌找l(fā)資金兌付緊張的狀況，所以商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)置理財產(chǎn)品集中到期的境界預(yù)警指標(biāo)，防控因理財產(chǎn)品集中到期引發(fā)的資金風(fēng)險。

最后，科學(xué)、合理安排投資結(jié)構(gòu)，將不同流動性的投資標(biāo)的進行組合投資，完善投資結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)科學(xué)設(shè)置投資機構(gòu)，合理計算投資組合的投資收益率與風(fēng)險價值，將資金科學(xué)分配，使資金一部分投向高流動性的資產(chǎn)，其他部分投向不易變現(xiàn)、流動性較低但收益較高的資產(chǎn)。這樣的投資結(jié)構(gòu)能夠有效降低風(fēng)險相關(guān)性，降低投資的風(fēng)險，同時也保證了一定的流動性。在理財產(chǎn)品設(shè)計流程方面，應(yīng)當(dāng)堅持投資的盈利性、流動性、安全性相結(jié)合，做好前、中、后臺相分離，保證理財產(chǎn)品設(shè)計與投資獨立進行，規(guī)避因主體利益間利益沖突而導(dǎo)致的決策不當(dāng)，同時做好科學(xué)完善的應(yīng)急預(yù)案。

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