苗佳雯

摘 要：當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期政策消化期三期疊加的“新常態(tài)”時(shí)期。實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)政策的重要內(nèi)容，而對(duì)中國儲(chǔ)蓄的分析則是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型研究的核心要點(diǎn)。作為國民儲(chǔ)蓄的重要構(gòu)成，企業(yè)儲(chǔ)蓄研究就顯得格外重要。

由于國民傳統(tǒng)觀念上對(duì)儲(chǔ)蓄的青睞、企業(yè)有意逃避社會(huì)責(zé)任以及政府政策的不完善，造成了體改以來中國企業(yè)如此高的儲(chǔ)蓄率。過高的企業(yè)儲(chǔ)蓄率不僅造成企業(yè)內(nèi)部資金運(yùn)用的低效率，而且大大降低了勞動(dòng)者的積極性，阻礙了企業(yè)的長期發(fā)展。因此完善國民收入分配體制和社會(huì)保障體制，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)分配行為的約束就顯得尤為重要。本文對(duì)已有文獻(xiàn)進(jìn)行分析總結(jié)，歸納出造成中國企業(yè)高儲(chǔ)蓄的原因，并引出作者思考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)儲(chǔ)蓄；高位

企業(yè)儲(chǔ)蓄又稱公司儲(chǔ)蓄，是指經(jīng)庫存估價(jià)和資本消耗調(diào)整后的未分配公司利潤，它是國民儲(chǔ)蓄的重要組成部分，也是投資的重要來源。近年來，我國國民儲(chǔ)蓄率快速上升，特別是企業(yè)儲(chǔ)蓄在國民儲(chǔ)蓄中的占比不斷上升，已引起廣泛關(guān)注。根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)核算的資金流量表，從1992年至今，居民儲(chǔ)蓄率逐漸下降.政府和企業(yè)儲(chǔ)蓄率逐漸上升.其中政府儲(chǔ)蓄增幅相對(duì)小，企業(yè)儲(chǔ)蓄增幅較大。因此國民儲(chǔ)蓄率保持在高水平的主要原因并非通常所認(rèn)為的居民儲(chǔ)蓄率過高，而是企業(yè)和政府儲(chǔ)蓄的迅速增長，特別是企業(yè)儲(chǔ)蓄增長。因此，分析中國企業(yè)高儲(chǔ)蓄原因是破解中國高儲(chǔ)蓄問題的關(guān)鍵點(diǎn)之一。

一、中國企業(yè)儲(chǔ)蓄情況

中國企業(yè)儲(chǔ)蓄率依然處于較高的水平，且仍然在逐年上升（江靜，2013）。其中，民營企業(yè)儲(chǔ)蓄率整體水平約為25.3%，低于國有企業(yè)和外資企業(yè)，但是民營企業(yè)儲(chǔ)蓄率保持了較高的增長水平，而外資企業(yè)和國有企業(yè)儲(chǔ)蓄率水平則有不同程度的下降；另外，中國企業(yè)儲(chǔ)蓄率具有明顯的行業(yè)特征，傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型行業(yè)的企業(yè)儲(chǔ)蓄率相對(duì)較低，資金密集型行業(yè)的企業(yè)儲(chǔ)蓄率相對(duì)較高。

尤其是進(jìn)入21世紀(jì)以來，中國的企業(yè)儲(chǔ)蓄率有了一個(gè)更為明顯的提高（余靜文，2012），從1950年的13.8% 上升到2010的37.9%，增幅高達(dá)24.1% ，但是在1950年到2000年的幾十年里，企業(yè)儲(chǔ)蓄率卻只增長里了3.1%，可知企業(yè)儲(chǔ)蓄率的增長主要集中在2000年之后。另外，從實(shí)證研究結(jié)果來看，企業(yè)儲(chǔ)蓄率與總儲(chǔ)蓄率存在長期協(xié)整關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.098，說明企業(yè)儲(chǔ)蓄受國民總儲(chǔ)蓄的影響很大。

綜上所述，不同性質(zhì)、不同行業(yè)的企業(yè)儲(chǔ)蓄率有較大差別，但是在改革開放尤其是進(jìn)入21世紀(jì)以來，企業(yè)儲(chǔ)蓄率都在不斷提高，其中一個(gè)重要原因是總儲(chǔ)蓄率的上升。企業(yè)儲(chǔ)蓄率提高的背后是對(duì)勞動(dòng)者報(bào)酬的壓榨，不僅造成了低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄的內(nèi)部失衡，還減少了儲(chǔ)蓄減去投資之后的差額，投資的減少一定程度上阻礙了企業(yè)的發(fā)展。因此，分析我國企業(yè)儲(chǔ)蓄高漲的原因就顯得尤為重要。

二、中國企業(yè)高儲(chǔ)蓄率的原因

通過對(duì)已有文獻(xiàn)的研究與總結(jié)，對(duì)中國企業(yè)高儲(chǔ)蓄率的解釋大概有以下幾種：

（一）中國企業(yè)儲(chǔ)蓄率如此之高主要由于企業(yè)在利潤增加的同時(shí)卻有意減少分紅的上繳 （樊綱等，2009）。企業(yè)儲(chǔ)蓄過高是導(dǎo)致中國外部經(jīng)濟(jì)失衡的關(guān)鍵因素，這一方面歸因于企業(yè)利潤大幅增加，另一方面歸因于企業(yè)股利分紅不足（余靜文，2012），因此應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)分紅（劉遵義，2009）。目前中國金融市場還不夠完善，企業(yè)信譽(yù)度偏低造成了銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)其的信貸約束也較高，因此企業(yè)往往傾向于降低分紅來提高儲(chǔ)蓄率以增強(qiáng)預(yù)防性動(dòng)機(jī)，

（二）廉價(jià)勞動(dòng)力和廉價(jià)資本大幅度增加了企業(yè)利潤（李揚(yáng)、殷劍峰，2007），因此中國企業(yè)儲(chǔ)蓄率過高的根本原因在于企業(yè)可支配收入相對(duì)于勞動(dòng)者報(bào)酬不斷提高帶來的收入結(jié)構(gòu)和儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)的失衡（樊綱，2013）。1992年我國對(duì)分配制度進(jìn)行了重大改革，其中大幅降低了居民勞動(dòng)者報(bào)酬在初次分配中的比例，居民財(cái)產(chǎn)占比明顯下降，這意味著企業(yè)支付勞動(dòng)者報(bào)酬的資金份額減少，降低了企業(yè)用工成本，同時(shí)說明企業(yè)部門的利潤以及政府從企業(yè)部門獲得的生產(chǎn)稅凈額在相當(dāng)程度上是居民收入轉(zhuǎn)移的結(jié)果。

（三）銀行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)因素對(duì)于企業(yè)的融資狀況和儲(chǔ)蓄行為也具有重要的影響（譚之博 趙岳，2012）。中國的銀行集中度偏高，一定程度上減少了企業(yè)從銀行融資的份額，迫使企業(yè)更多的依靠自身的留存收益來發(fā)展，以緩和外部融資的約束。因此高銀行集中度是造成中國企業(yè)高儲(chǔ)蓄率的原因之一。

（四）我國的財(cái)政職能至今沒有實(shí)現(xiàn)真正轉(zhuǎn)型，財(cái)政支出依然以投資性支出為主，這對(duì)企業(yè)高儲(chǔ)蓄率的形成起到了重要的推動(dòng)作用（王洪樺 梁中 席正陽，2008）。其主要原因有：（1）大量的政府儲(chǔ)蓄以資本轉(zhuǎn)移的方式轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資。（2）地方政府對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資轉(zhuǎn)移。

三、建議與總結(jié)

一個(gè)企業(yè)的儲(chǔ)蓄率不僅關(guān)乎自己未來的經(jīng)濟(jì)增長，而且對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的再平衡都至關(guān)重要。過高的儲(chǔ)蓄率不僅造成了低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄的內(nèi)部失衡，降低企業(yè)資金的利用效率，還大大降低了勞動(dòng)者的積極性，阻礙了企業(yè)的長期發(fā)展。因此，對(duì)于中國企業(yè)而言，要大力深化金融市場改革，加快資本市場建設(shè)，減少中小民營企業(yè)的流動(dòng)性約束，降低私營企業(yè)留存收益比重，同時(shí)大力發(fā)展消費(fèi)信貸，培養(yǎng)上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的習(xí)慣，更重要的是要加快向現(xiàn)代企業(yè)制度的轉(zhuǎn)變，用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，以不斷提高其勞動(dòng)生產(chǎn)率。在此條件下， 逐步提高其對(duì)勞動(dòng)者支付報(bào)酬的水平，減少對(duì)低勞動(dòng)力成本的依賴，引導(dǎo)企業(yè)提高分紅比例，制定合理的國有企業(yè)分紅政策，以應(yīng)對(duì)全球化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

本文在對(duì)已有文獻(xiàn)研究總結(jié)的基礎(chǔ)上，分析了我國企業(yè)高儲(chǔ)蓄率的現(xiàn)狀，提出無論是絕對(duì)水平還是相對(duì)水平，中國企業(yè)儲(chǔ)蓄都處于較高位且還在不斷上升的事實(shí)。然后從企業(yè)分紅低，勞動(dòng)力、資金成本低廉，財(cái)政職能未完全轉(zhuǎn)型，銀行集中度高，“資源租”內(nèi)化成為企業(yè)利潤等方面解析了企業(yè)高儲(chǔ)蓄的原因，最后給出作者的思考與建議。

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