賈璐

摘要：2009年12月28日，國資委發(fā)布的《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》引入了經(jīng)濟增加值指標對中央企業(yè)進行業(yè)績考核。本文闡述了經(jīng)濟增加值在我國的發(fā)展過程，對EVA管理體系進行了概述，并在對其應用現(xiàn)狀進行分析的基礎上，提出了完善EVA管理體系的構(gòu)建與實施建議。

關鍵詞：EVA 業(yè)績評價 應用

一、經(jīng)濟增加值的發(fā)展狀況

（一）國外發(fā)展狀況

經(jīng)濟增加值，是美國思騰思特管理咨詢公司開發(fā)并于20世紀90年代中后期推廣的一種價值評價指標。迄今為止，國外對EVA的研究分為三個階段。第一階段，提出EVA與企業(yè)價值之間存在一定的可計量的函數(shù)關系，并通過一系列的實證研究，用演繹的方法證明了兩者之間存在的聯(lián)系。第二階段，經(jīng)濟學家證明EVA應用于企業(yè)業(yè)績評價可行性。第三階段，對于EVA的研究主要集中于“如何應用的更好”的階段，與代理成本、股東經(jīng)理人產(chǎn)生了博弈關系。并進一步用大企業(yè)、知名企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績來證明了EVA管理體系對整個企業(yè)發(fā)展的重要影響，確立了EVA管理體系在美國的影響。

（二）國內(nèi)發(fā)展情況

EVA管理體系，由于一些客觀經(jīng)濟條件的影響，雖然在我國的發(fā)展起步較晚，發(fā)展速度較慢，但自從國資委于2010年開始對中央企業(yè)負責人實行經(jīng)濟增加值考核，并于2013年正式實行《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》以來，我國企業(yè)也更加關注經(jīng)濟增加值理論在企業(yè)業(yè)績評價中的重要作用。2015年6月，根據(jù)《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，2014年度中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核結(jié)果經(jīng)國資委審議通過，共有41家中央企業(yè)躋身A級企業(yè)名單。在41家A級企業(yè)中，中國海洋石油總公司再次名列榜首；中國石油天然氣集團公司由上年的第十一名升至第二名；國家電網(wǎng)公司、中國建筑工程總公司、中國第一汽車集團公司、中國移動通信集團公司等中央企業(yè)也名列其中。這再一次表明，經(jīng)濟增加值在企業(yè)業(yè)績評價指標中日益受到重視。

二、EVA管理體系的概述

經(jīng)濟增加值=調(diào)整后稅后經(jīng)營利潤-加權(quán)平均資本成本×調(diào)整后的投資成本。EVA的計算方法看似簡單，但是根據(jù)對相關會計數(shù)據(jù)的處理和調(diào)整不同，也有很多不同的含義。本文著重討論其在企業(yè)管理中的應用，因此從計算的角度和內(nèi)容的差異，來分別介紹EVA與剩余經(jīng)營收益的區(qū)別，以及EVA與傳統(tǒng)財務評價指標的區(qū)別。

（一）EVA≠剩余經(jīng)營收益（從計算的角度分析）

EVA的概念與剩余經(jīng)營收益相同，是剩余經(jīng)營收益的計算方法之一，可以算作剩余經(jīng)營收益的一種“版本”。但是二者仍然存在幾點不同：第一，EVA的計算需要對數(shù)據(jù)進行調(diào)整。在計算經(jīng)濟增加值時，需要對會計數(shù)據(jù)進行一系列的調(diào)整，包括稅后經(jīng)營利潤和投資資本?？梢哉f，EVA的計算需要對初始數(shù)據(jù)進行“二次加工”，過程更加復雜。第二，二者均存在主觀性，但差異仍存在。EVA的計算需要根據(jù)資本市場的機會成本來計算資本成本，以實現(xiàn)經(jīng)濟增加值與資本市場的銜接。而剩余收益在很大程度上取決于管理層所要求的投資報酬率，帶有很強的主觀性。第三，在考慮稅金的存在時，經(jīng)濟增加值比剩余收益能夠更好地反映部門的盈利能力。

（二）經(jīng)濟增加值與傳統(tǒng)的財務指標之間的區(qū)別（從內(nèi)容方面分析）

傳統(tǒng)的財務指標主要是指從財務報表中可直接獲取的指標，比如EPS、凈資產(chǎn)收益率等，它們一方面計算簡單、方便、可用性強，另一方面也確實能夠反映公司的盈利能力、營運能力和投資回報率。但是，這些財務指標或多或少會存在一些缺陷，如過于理想化，實際上并不完善等。比如，每股收益（EPS）是判斷盈利能力的重要指標，EPS的基本模型表明每股收益的變化與股價的變化一致，然而實際上，公司的發(fā)展階段不同，資本變化、投資甚至一個小的經(jīng)濟業(yè)務的出現(xiàn)都會影響市盈率的變動。

而EVA最大的優(yōu)點在于能夠加強企業(yè)內(nèi)部控制功能和評估功能。EVA是股東衡量利潤的方法，可以有效地克服企業(yè)中存在的代理問題。EVA更加注重資本成本，使得管理層會盡自己最大的可能來降低資本成本，使戰(zhàn)略企劃、資本分配、并購或者出售等多項活動都能夠從股東的整體利益出發(fā)，從而促使企業(yè)實現(xiàn)股東的財富最大化。

三、EVA的應用現(xiàn)狀分析

（一）EVA管理體系的優(yōu)點

第一，EVA與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來。正如上文所說，經(jīng)濟增加值能夠直接與股東財富創(chuàng)造聯(lián)系起來。追求更高的經(jīng)濟增加值，就是追求更高的股東價值。對于股東來說，經(jīng)濟增加值越多越好。而傳統(tǒng)的財務指標，比如銷售利潤率、每股盈余甚至投資報酬率等指標，有時會侵蝕股東財富。會計師拒絕對資本成本做出估計并在成本中扣除，給報表使用者一種幻覺，誤以為盈利公司都會或多或少地為股東增加了財富，但這種想法恰恰是錯誤的。因此，我們提倡使用EVA管理體系，這樣就有助于增加股東財富，實現(xiàn)財務管理的基本目標——股東財富最大化。

第二，EVA不僅僅是一種業(yè)績評價標準，還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架。經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來。傳統(tǒng)的財務指標是分別代表不同的企業(yè)管理的項目。比如要衡量資本預算時，可以使用凈現(xiàn)值或者內(nèi)部報酬率來衡量。但是，使用凈現(xiàn)值這一個指標只能代表了資本預算情況，并不能有其他的作用。這樣就容易造成財務指標混亂，有時甚至會互相矛盾。此時，管理人員往往沒有太多的精力來一一解決這些問題，就容易導致敷衍了事。而以經(jīng)濟增加值為依據(jù)的管理，其經(jīng)營目標是經(jīng)濟增加值，資本預算的決策基礎是以適當折現(xiàn)率折現(xiàn)的經(jīng)濟增加值，衡量生產(chǎn)經(jīng)營效益的指標是經(jīng)濟增加值，獎金根據(jù)適當?shù)哪繕藛卧慕?jīng)濟增加值來確定。這使得管理變得更加一體化，更有體系，更加簡單便于操作。經(jīng)濟增加值框架下的綜合財務管理系統(tǒng)，可以指導公司的每一個決策，包括營業(yè)預算、年度資本預算、戰(zhàn)略規(guī)劃、公司收購和公司出售等。

第三，在人力資源管理上，經(jīng)濟增加值可以幫助HR培訓員工，且不僅僅是培訓高級管理人員，還可以培訓最為普通的員工，形成了一個標準的培訓體系，可以省時省力。把經(jīng)濟增加值作為企業(yè)薪酬評價的指標，可以把管理者的利益和股東的利益有效地結(jié)合起來，防止出現(xiàn)“代理問題”，使二者目標一致。在利益上達成一致，那么所有的管理工作就水到渠成。從這個層面上講，經(jīng)濟增加值是有效內(nèi)部控制的重要手段，不僅制約了管理者，還幫助股東獲得利益。

第四，EVA有利于公司的整體發(fā)展。其中包括企業(yè)文化、發(fā)展前景等。公司可以向投資者宣傳他們的目標和成就，因為直接與股東財富掛鉤，目標是股東財富的最大化，因此，投資者更加愿意投資企業(yè)。另外，投資者也可以用經(jīng)濟增加值的管理體系作為衡量一個企業(yè)發(fā)展的重要標志，可以幫助他們選取發(fā)展狀況最好的企業(yè)進行投資。除此之外，對于股票分析家來說，可以有效地利用EVA體系的結(jié)果來幫助股民選取利益更大的股票。

（二）EVA管理體系存在的問題

第一，接受范圍較窄。EVA管理體系存在很多致命問題，接受的范圍狹小是主要問題之一。雖然EVA的概念基礎被許多向下屬單位分配資本成本和利息費用的公司所應用，一些專業(yè)機構(gòu)定期公布上市公司的經(jīng)濟增加值的排名，但是在業(yè)績評價中，以平衡計分卡為核心的評價體系已經(jīng)建立完善，因此EVA管理體系的發(fā)展還有待進一步加強。

第二，EVA是絕對數(shù)指標，不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力。EVA并不像投資報酬率等可以進行相對數(shù)的比較。作為一個絕對數(shù)，首先，其不能反映不同規(guī)模的企業(yè)之間的差異，不能體現(xiàn)規(guī)模的大小對企業(yè)管理的差別反映。另外，EVA并不能很好地反映相同規(guī)模不同行業(yè)之間企業(yè)的差異，因此具有很大的局限性。

第三，存在一定的誤導。經(jīng)濟增加值也有很多和投資報酬率一樣誤導使用者的缺點。例如，一個企業(yè)在成長階段，投資成本一般比較高，企業(yè)還來不及收回投資的成本，因此，經(jīng)濟增加值比較少，在投資者進行評價時會誤認為這個企業(yè)的發(fā)展并不好，從而很可能導致一些新興企業(yè)的沒落。同理，處于衰退階段的公司經(jīng)濟增加值可能較高。因此，使用者在運用EVA進行判斷時，不能盲目的相信指標。

第四，沒有統(tǒng)一的規(guī)范。沒有統(tǒng)一的規(guī)范和標準，這意味著，對于凈收益應該作哪些調(diào)整以及資本成本的確定等，都存在主觀性。也就是說，EVA管理評級體系的目前發(fā)展狀況只適用于企業(yè)自身的內(nèi)部評價。國資委出臺的《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》雖然也明確提出規(guī)定使用“簡化的經(jīng)濟增加值”，但是在具體的使用環(huán)節(jié)中，比較性仍不強，還需要改進。

四、EVA管理體系的構(gòu)建與實施

第一，規(guī)范標準。由于沒有統(tǒng)一的標準，EVA在計算時對于調(diào)整的會計數(shù)據(jù)來說，存在一定的爭議。公司之間的標準不同，很容易產(chǎn)生不同的計算結(jié)果。我國要推行以EVA管理體系為核心的評價體系，首先必須根據(jù)企業(yè)規(guī)模的大小和所處行業(yè)來制定統(tǒng)一的評價標準，以實現(xiàn)所有企業(yè)都能在統(tǒng)一標準下進行比較和衡量。具體做法，應當出臺類似《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》這樣的法律法規(guī)，確定行業(yè)標準和評價標準。

第二，加大宣傳教育。EVA由于具體不使用，或者是因為使用的太少，再加上計算過程復雜，解釋多樣，而且沒有統(tǒng)一的規(guī)范和使用標準，很多會計人員并不了解該評價管理體系及其運作方式。因此，為更好地推行EVA管理體系，使其能為我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展做出貢獻，應當加大對企業(yè)會計人員特別是管理層的宣傳教育，定期開辦一些EVA輔導課程，從而使其在企業(yè)管理中得到推廣。

第三，創(chuàng)新體系結(jié)構(gòu)。EVA管理體系有其優(yōu)點，但也有其明顯的缺陷。因此在利用EVA管理體系時，應運用動態(tài)分析法對其進行改進，創(chuàng)新EVA體系結(jié)構(gòu)。首先，應當適當?shù)匾雮鹘y(tǒng)的財務分析指標。第二，將EVA與以平衡計分卡為核心的管理體系相結(jié)合。在利用EVA進行管理體系建立時，要更加關注平衡計分卡的財務、客戶、內(nèi)部運營、學習與成長四個維度的方向評價和管理。

第四，發(fā)展適合我國企業(yè)自身的獨特的EVA體系。在選擇企業(yè)的評價管理方式時，不能盲目照搬國外的經(jīng)驗，也不能閉門造車，而應當結(jié)合我國國國情，適當?shù)剡M行借鑒與創(chuàng)新。在建立以EVA為核心的管理體系時，應當關注業(yè)績考核、管理體系、激勵制度、理念體系。在業(yè)績考核方面，應當更加關注企業(yè)發(fā)展規(guī)模和發(fā)展階段、行業(yè)特點等；在管理體系方面，應當更加關注以價值為導向的價值判斷、投資決策、融資決策和管理決策等；在激勵制度方面，應當將企業(yè)價值和員工價值相結(jié)合，使員工更深刻地認識到二者目標一致，從而能夠更加努力工作；從理念體系上，應當增強企業(yè)管理人員的重視程度，讓EVA成為企業(yè)的核心文化。

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