劉日明

摘 要：VC和PE投資是一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到培養(yǎng)資本市場(chǎng)、促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的重要作用。VC和PE投資基金使得企業(yè)獲得了一種新的融資方式，幫助企業(yè)提高治理水平和管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)，提高了企業(yè)績(jī)效，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。但也給企業(yè)帶來(lái)了管理權(quán)喪失和企業(yè)價(jià)值被貶等風(fēng)險(xiǎn)，本文就VC和PE投資基金對(duì)企業(yè)發(fā)展的雙方面影響進(jìn)行深入分析。

關(guān)鍵詞：私募投資；中小企業(yè)；企業(yè)發(fā)展；融資

近年來(lái)，外國(guó)VC和PE投資基金逐漸將眼光轉(zhuǎn)向中國(guó)，很多企業(yè)成為了其關(guān)注的重點(diǎn)。中小企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)體系中最為活躍的企業(yè)類型，企業(yè)迅速發(fā)展的同時(shí)，融資是一個(gè)很難解決的問(wèn)題，嚴(yán)重約束了企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)注冊(cè)資本少，導(dǎo)致負(fù)債能力有限，缺乏優(yōu)質(zhì)的投資者，或者企業(yè)容易受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化比較大，風(fēng)險(xiǎn)大等問(wèn)題都會(huì)導(dǎo)致融資和外部融資需求難的問(wèn)題。因此，通過(guò)VC和PE基金進(jìn)行融資，是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中不可替代的融資方式。

1 VC和PE投資基金給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

私募一般包括VC和PE投資和私募債券投資這兩大類。一般情況下，VC和PE投資基金進(jìn)入到企業(yè)后都會(huì)有企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)。VC和PE投資基金和投資者之間簽訂的管理合同會(huì)其他協(xié)議合同中，就有保證安全和收益率等不受法律保護(hù)的條款。這其中容易造成的合同風(fēng)險(xiǎn)有三個(gè)方面：第一，締約不能的法律風(fēng)險(xiǎn)。第二，談判中涉及技術(shù)成果等商業(yè)機(jī)密保密的法律風(fēng)險(xiǎn)。第三，締約不當(dāng)?shù)姆娠L(fēng)險(xiǎn)。VC和PE投資基金和企業(yè)的合作過(guò)程中還存在操作的風(fēng)險(xiǎn)。

2 VC和PE投資基金促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展

我國(guó)很多企業(yè)作為自主創(chuàng)新的主要載體，從科研開發(fā)到生產(chǎn)應(yīng)用轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，才能體現(xiàn)出效益。而在這個(gè)轉(zhuǎn)化發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)的資金的投入顯得十分重要。中小企業(yè)要長(zhǎng)久發(fā)展，就要通過(guò)科研實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，這個(gè)過(guò)程需要非常大的資金。企業(yè)要維持良好的發(fā)展趨勢(shì)，需要有良好的融資平臺(tái)的大力支持，對(duì)于大部分的企業(yè)來(lái)說(shuō)，一方面可以向銀行借貸或者發(fā)行債券借貸，另一方面可以通過(guò)VC和PE募集資金。VC和PE投資方式對(duì)企業(yè)有以下幾個(gè)方面的影響。

1.從投資者的角度分析VC和PE對(duì)企業(yè)的影響。VC和PE投資基金為投資者提供更加多元化的金融投資方向。拓寬民間富裕資金投資渠道，有利于充分利用或引導(dǎo)更多的民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，從而讓金融業(yè)開拓發(fā)展的空間。通過(guò)VC和PE投資基金，吸引了優(yōu)質(zhì)的投資者。解決了企業(yè)因?yàn)樽?cè)資本少，導(dǎo)致負(fù)債能力有限而沒有優(yōu)質(zhì)的投資者融資難的問(wèn)題。從這方面考慮，大大減緩企業(yè)長(zhǎng)久以來(lái)融資困境，從而保障企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。

3.從國(guó)家經(jīng)濟(jì)角度分析VC和PE投資對(duì)企業(yè)的影響。目前，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，重化工業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)超重的特點(diǎn)，先污染后治理的發(fā)展不符合可持續(xù)發(fā)展的理念，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平比較低。因此，國(guó)家對(duì)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化和整合方面提出了更高的目標(biāo)。發(fā)展VC和PE投資可以幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)運(yùn)用VC和PE投資基金的整合來(lái)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資源，利用市場(chǎng)化資源配置的內(nèi)在機(jī)制，將VC和PE投資基金投入到急需發(fā)展的行業(yè)方向，加快了企業(yè)發(fā)展的步伐。

3 對(duì)VC和PE投資基金發(fā)展的三點(diǎn)建議

目前，VC和PE投資基金在我國(guó)發(fā)展還相對(duì)落后，對(duì)于很多希望突破融資瓶頸的企業(yè)來(lái)說(shuō)，VC和PE投資基金仍然顯得可望而不可及。在鼓勵(lì)企業(yè)利用VC和PE基金開拓創(chuàng)新的同時(shí)，需要完善相關(guān)政策和運(yùn)行機(jī)制，將VC和PE投資基金歸納到我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的體系中去。

1.優(yōu)化政策環(huán)境。在稅收政策方面，政府部門應(yīng)該把VC和PE融資產(chǎn)業(yè)歸納到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總計(jì)劃中去，盡量避免雙重征稅以促進(jìn)VC和PE投資基金的發(fā)展，這樣可以為VC和PE投資基金創(chuàng)造一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及市場(chǎng)體系。另一方面，還有利于確保VC和PE基金良好的外部環(huán)境，能夠使VC和PE投資基金充分發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用。

2.投資公司股權(quán)多元化。 目前，很多企業(yè)在VC和PE基金外資方面的投資比重較大，VC和PE基金盈利率比較高，應(yīng)該大力發(fā)展本土基金，讓更多的本土投資者分享我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新和成長(zhǎng)中形成的利益。

3.資金退出渠道多元化。VC和PE投資基金很多以企業(yè)上市為退出方式，可以拓展多種退出渠道，以增強(qiáng)投資者的信心，VC和PE基金才能發(fā)揮更好的效果。通過(guò)拓寬多種退出渠道，讓更多的投資者參與到VC和PE投資中去，聚集更多的民間閑散基金，為企業(yè)帶來(lái)更多效益。

4 結(jié)語(yǔ)

總而言之，VC和PE投資基金是一個(gè)新穎的投資方式，需要不斷完善政策法規(guī)進(jìn)行鼓勵(lì)和約束。VC和PE投資基金對(duì)企業(yè)的發(fā)展有促進(jìn)的作用，也會(huì)帶來(lái)一些風(fēng)險(xiǎn)。總的來(lái)說(shuō)，VC和PE投資基金對(duì)企業(yè)的發(fā)展利大于弊，只有不斷完善政策，進(jìn)行合理的約束，無(wú)論是對(duì)企業(yè)的發(fā)展，還是對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)和促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面都會(huì)起到重要的作用。

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