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2015股災(zāi)反思：誰是真兇

“改革?！薄案軛U”“股災(zāi)”“大救市”“股奸”“惡意做空”“門口的野蠻人”……生動詮釋了2015年中國資本市場的跌宕起伏。這是中國股票市場有史以來規(guī)模最大、涉及人數(shù)最多、造成損失最重的一場股災(zāi)。

“瘋?！弊冃?/h2>

此次股災(zāi)，前后共經(jīng)歷兩輪暴跌。

2015年6月15日，上證指數(shù)從5178點高位突然掉頭向下，大跌103點，市場陷入極大的恐慌和大面積踩踏之中。至7月9日，上證指數(shù)在18個交易日內(nèi)暴跌1803點，最大跌幅近35%；8月18日至8月26日，上證指數(shù)在7個交易日內(nèi)暴跌1155點，最大跌幅約29%。在6月中旬至8月末，有21個交易日指數(shù)大幅下跌或暴跌，17次千股跌停。

隨后央行支援融資融券、上市公司出手回購股票、允許養(yǎng)老基金投資股市、“國家隊”資金大手筆買入藍籌ETF基金、調(diào)查做空者、逮捕“謠言”散布者、央行“雙降”放松貨幣，可謂使出了十八般武藝。但這并沒有阻止股民賬戶中數(shù)萬、數(shù)十萬，甚至成百、上千萬元的真金白銀化為烏有。此時，市場怨氣沖天、股災(zāi)“陰謀論”盛行。

與眾多股災(zāi)一樣，在這場股災(zāi)之前，曾有一段“瘋?！钡男星?。

2015年6月12日，上證指數(shù)創(chuàng)出7年半新高5178.19點，較年初漲近2000點，漲幅58.9%。極具誘惑的股價上漲，吸引眾多新股民蜂擁入市。地鐵上，公交車上，辦公室里討論股票似乎成了每天的“必修課”。

股災(zāi)中的股民

成也杠桿

萬得資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2015年6月12日，滬深兩市融資融券余額達到2.23萬億元，而在2014 年7月，這一數(shù)據(jù)僅有4000多億元。許多民間配資、網(wǎng)絡(luò)配資堂而皇之地大舉殺入市場。

更令人瞠目的是，在6月12日大盤創(chuàng)下5178高點后，兩融余額在隨后的4個交易日創(chuàng)下2.27萬億元的歷史峰值，成為越不過的“天塹”。

股票市場的火爆，銀行利息不斷走低，儲蓄資金開始搬家，股市賺錢效應(yīng)讓銀行理財資金也開始緊張，能夠提供給傘形信托的優(yōu)先級資金也在減少，傘形信托發(fā)行也越來越困難。此時，一些配資公司則通過網(wǎng)絡(luò)平臺直接吸收社會資金作為優(yōu)先級資金。

在一些私募人士看來，實體經(jīng)濟困難，銀行惜貸，資金進入股票市場，股市的賺錢效應(yīng)還讓資金大量流入股市，加速了實體經(jīng)濟資金的緊張。

敗也杠桿？

隨著股災(zāi)的持續(xù)，有關(guān)部門的態(tài)度也開始從“中國股市沒有問題，只是正?；卣{(diào)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆窡o前例的大救市”，但似乎并沒有什么效果。7月6日，股市高開繼續(xù)下跌，再現(xiàn)千股跌停奇觀，證金公司開始入市操作，狂拉中石油和工商銀行等權(quán)重股，但中小創(chuàng)仍然是一片跌停，小盤股失去流動性，甚至面臨休克危險。

上海私募人士表示，“我國股市多空機制不均衡，失去了市場自我平衡的能力，造成單邊上揚局面，急漲之下必有暴跌?！?/p>

（《中國經(jīng)營報》2015.1.1、《南方周末》2015.1.2）