百合牽手佳緣 “紅娘”聯(lián)姻猜想

中國互聯(lián)網(wǎng)“第二紅娘”百合網(wǎng)收購“第一紅娘”世紀(jì)佳緣，兩強(qiáng)聯(lián)姻是否能促成商業(yè)模式的迭代，改變?nèi)谫Y能力遠(yuǎn)超盈利能力的行業(yè)現(xiàn)狀？ 張偉靖/文

2015年12月7日晚，剛剛登陸新三板的百合網(wǎng)宣布與世紀(jì)佳緣達(dá)成合并協(xié)議，其全資子公司LoveWorld將以每美國存托股（ADS）7.56美元的現(xiàn)金對價(jià)收購世紀(jì)佳緣，從而開創(chuàng)了新三板公司收購中概股的第一例。百合網(wǎng)同時(shí)還是新三板“掛牌即停牌”的首家公司。

世紀(jì)佳緣與百合網(wǎng)分列中國互聯(lián)網(wǎng)“第一紅娘”和“第二紅娘”。根據(jù)易觀國際的預(yù)測，中國婚戀交友市場的整體規(guī)模將保持在80億元的水平，而互聯(lián)網(wǎng)婚戀市場在2015年規(guī)模為28.2億元，到2017年最高也不超過35億元規(guī)模。在這一極為細(xì)分的市場內(nèi)，有世紀(jì)佳緣、百合網(wǎng)、珍愛網(wǎng)、有緣網(wǎng)四足鼎立，且四家擁有極其相似的商業(yè)模式，競爭近乎白熱化。整體看來，行業(yè)的融資能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過盈利能力。

百合網(wǎng)雖然搶先一步掛牌新三板，成功打通中國資本市場，但其日子并不好過，2015年5-8月公司未經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入為6487萬元，凈利虧損1026萬元，1-8月的總收入為1.39億元，總虧損1039萬元。

另一邊，遠(yuǎn)在華爾街的世紀(jì)佳緣在國際資本冷遇與國內(nèi)市場火爆的雙重刺激下，回歸欲望非常強(qiáng)烈，但如果按照傳統(tǒng)的私有化路徑，需要經(jīng)歷私有化-拆除VIE結(jié)構(gòu)-申請國內(nèi)IPO或借殼上市這三個(gè)步驟，每一步都需要不短的時(shí)間且有很大的不確切性。通過與百合網(wǎng)的合并，世紀(jì)佳緣以最有效、最快的方式完成了回歸國內(nèi)資本市場的目的。

誰主導(dǎo)誰？

在合并問題上，百合網(wǎng)與世紀(jì)佳緣利益一致，雙方一拍即合。但后續(xù)公司重組，兩者背后的資本利益沖突恐怕就會凸現(xiàn)。

與傳統(tǒng)的“強(qiáng)并弱”不同，這是一樁“老二并老大”的案例。世紀(jì)佳緣以27.6%的占比穩(wěn)居互聯(lián)網(wǎng)婚戀市場份額老大的地位，且營業(yè)收入多年來保持20%的年均增長；百合網(wǎng)市場份額不及世紀(jì)佳緣的一半，近兩年甚至有下滑之勢。公告顯示，世紀(jì)佳緣2014年資產(chǎn)總額幾乎是百合網(wǎng)的10倍。這樣來看，世紀(jì)佳緣作為并購后主導(dǎo)一方似乎更合乎邏輯。

但另一方面，2015年5月，百合網(wǎng)完成約15億元融資，與世紀(jì)佳緣在美股的市值相當(dāng)。公開資料顯示，百合網(wǎng)擁有7億元現(xiàn)金。充沛的資金無疑是爭奪公司主導(dǎo)的有力抓手。

按照世紀(jì)佳緣CEO吳琳光在內(nèi)部信中的說法，合并后兩家公司仍獨(dú)立運(yùn)營。不過依據(jù)常識，兩家公司合并后總有一方占據(jù)主導(dǎo)地位、另一方從屬，方有利于雙方的整合。

收費(fèi)，免費(fèi)？

近兩年來，百合網(wǎng)的用戶活躍度迅速下滑，為了保住市場占有率，2015年5月，百合網(wǎng)開始實(shí)行線上溝通業(yè)務(wù)免費(fèi)的模式。2013年、2014年和2015年前4個(gè)月，線上溝通業(yè)務(wù)占到百合網(wǎng)總營業(yè)收入的比重分別達(dá)到23.86%、22.94%和24.36%。依賴這種斷臂的方式，百合網(wǎng)挽救了迅速下滑的日活數(shù)，成為與資本談判的籌碼，但同時(shí)，公司收入不可避免地下滑。

反觀世紀(jì)佳緣，線上收入是其賴以生存的主要“輸血管”，幾乎90%的公司利潤均來自線上。2015年5月百合網(wǎng)發(fā)布免費(fèi)溝通婚戀模式不久，世紀(jì)佳緣網(wǎng)曾對外表示，其網(wǎng)站定位是嚴(yán)肅婚戀交友，而嚴(yán)肅婚戀交友必須用收費(fèi)構(gòu)建門檻，把不健康的交友行為拒之門外。

而今，曾經(jīng)的競爭對手變成一家人，合并后免費(fèi)收費(fèi)的分歧如何解決，是否會成為業(yè)務(wù)拓展的障礙，均是值得關(guān)注的問題。

商業(yè)模式迭代更新？

互聯(lián)網(wǎng)婚戀發(fā)展至今，依然是傳統(tǒng)的溝通阻斷模式占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，即用戶向網(wǎng)站交費(fèi)才能跟自己感興趣的對象聯(lián)系。這種方式通常屬于一次性消費(fèi)，用戶黏度低，而獲取用戶的成本卻隨著競爭加劇而不斷走高。2014年，百合網(wǎng)廣告費(fèi)支出1.8億元，世紀(jì)佳緣支出2.6億元。

隨著移動互聯(lián)社交的興起，婚戀網(wǎng)站的產(chǎn)品缺陷愈加明顯。百合網(wǎng)在宣布線上溝通業(yè)務(wù)免費(fèi)的同時(shí)，表示要效仿其他互聯(lián)網(wǎng)公司打造生態(tài)圈，在線上用戶規(guī)模的基礎(chǔ)上發(fā)展出多樣化的盈利模式，繼而打造婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈，由婚戀延伸至婚禮婚宴、母嬰親子、情感咨詢、家庭投資理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域。

另一廂，世紀(jì)佳緣早前延伸產(chǎn)業(yè)鏈的嘗試并未獲得成功。在本次合并前，世紀(jì)佳緣更傾向于將線上業(yè)務(wù)延伸至線下，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的傳統(tǒng)化。

2015年11月，另一家婚戀網(wǎng)站有緣網(wǎng)提交了招股說明書，向A股沖刺。在強(qiáng)大的融資能力帶動下，互聯(lián)網(wǎng)婚戀市場格局仍未落定，新商業(yè)模式的衍生與拓展仍需進(jìn)一步觀察。■