○王溢桓王麗萍

（1、華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 湖北 武漢 430074 2、內(nèi)蒙古第一機(jī)械集團(tuán)有限公司人才學(xué)院 內(nèi)蒙古 包頭 014030）

科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用研究
———以湖北省為例

○王溢桓1王麗萍2

（1、華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 湖北 武漢 430074 2、內(nèi)蒙古第一機(jī)械集團(tuán)有限公司人才學(xué)院 內(nèi)蒙古 包頭 014030）

科技金融是一種金融資源投入，近年來(lái)專(zhuān)門(mén)針對(duì)科技型企業(yè)融資、衍生發(fā)展起來(lái)，對(duì)于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資、發(fā)展及創(chuàng)新有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文首先分析了科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制，然后采用有效發(fā)明專(zhuān)利數(shù)、高技術(shù)產(chǎn)品出口交貨值、R&D項(xiàng)目?jī)?nèi)部支出經(jīng)費(fèi)、政府財(cái)政投入、金融機(jī)構(gòu)貸款數(shù)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量這六大變量作為研究對(duì)象，結(jié)合湖北省2003——2011年度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，分析各個(gè)變量對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及研發(fā)創(chuàng)新能力的影響，并根據(jù)實(shí)證結(jié)果給出湖北省科技金融發(fā)展相關(guān)的建議。

科技金融 高技術(shù)產(chǎn)業(yè) 湖北省

一、引言

當(dāng)前，科技創(chuàng)新已經(jīng)成為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)前進(jìn)的重要力量，也是實(shí)行創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的必然選擇?？萍紕?chuàng)新離不開(kāi)要素的投入，特別是與金融發(fā)展密不可分，因此衍生出科技金融這一概念。在本文的定義中，科技金融是涵蓋科學(xué)技術(shù)研發(fā)、孵化、科技成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化的一系列與之相關(guān)的配套金融資源以及政策支持服務(wù)，其本質(zhì)上還是一種金融資源投入。推動(dòng)科技創(chuàng)新與金融服務(wù)的緊密結(jié)合，形成完善的科技金融體系是建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的重要內(nèi)容?？萍冀鹑谀壳鞍l(fā)揮的效果如何，以及各個(gè)變量作用方式的分析在學(xué)術(shù)界還存在不同的側(cè)重點(diǎn)。當(dāng)前研究主要關(guān)注于以下幾方面：對(duì)科技金融這一概念進(jìn)行理論定義（趙昌文，2009；房漢廷，2011；洪銀興，2011等），一般存在著廣義和狹義的內(nèi)容范疇；科技金融指標(biāo)變量的選取，包括產(chǎn)出指標(biāo)（王海、葉元熙，2003），金融投入指標(biāo)（呂江林，2012）等；金融對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的作用研究（林毅夫、李永軍，2001；余泳澤，2011；R. Levine，1993等）。此外還包括一些實(shí)際存在的問(wèn)題，例如科技企業(yè)融資困難、對(duì)科技金融某一指標(biāo)（例如政府投入）作用機(jī)制的研究、全國(guó)層面科技投入產(chǎn)出分析、科技金融指標(biāo)體系的建立以及實(shí)證分析、高科技園區(qū)科技金融政策體系的構(gòu)建等。

上述文獻(xiàn)對(duì)于了解科技金融含義以及對(duì)其作用效果具有一定的啟示作用，但較少根據(jù)實(shí)際情況對(duì)省際層面進(jìn)行研究分析，同時(shí)對(duì)于作用機(jī)制、指標(biāo)的選取上缺乏經(jīng)濟(jì)理論的解釋。目前我國(guó)完整的科技金融系統(tǒng)尚未建立起來(lái)，其作用機(jī)制也需要進(jìn)一步研究。本文的貢獻(xiàn)之一在于，根據(jù)已有的研究成果和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，定義科技金融系統(tǒng)，不僅將其作為一個(gè)整體進(jìn)行作用機(jī)制分析，同時(shí)對(duì)于系統(tǒng)中各個(gè)具體變量對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展作用效果進(jìn)行了分析梳理，從而對(duì)整個(gè)作用機(jī)制進(jìn)行了較為系統(tǒng)的分析；貢獻(xiàn)之二，在于通過(guò)具有代表性的省際數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，了解當(dāng)前科技金融實(shí)際運(yùn)行情況，通過(guò)實(shí)證來(lái)驗(yàn)證在經(jīng)濟(jì)理論下對(duì)科技金融作用情況的預(yù)期，并且對(duì)實(shí)證結(jié)果做出了具體分析，而不拘泥于先前的研究成果。

二、科技金融對(duì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的作用機(jī)理分析

從總體來(lái)看，科技金融作為一種要素投入資源，對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的作用可分為直接、間接兩種：

第一，從直接作用來(lái)看，科技金融是作為一種資金來(lái)源，屬于資本要素投入。鑒于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)自身資本、技術(shù)密集型的特點(diǎn)，二者存在高度契合，因此，科技金融在資金供給方面起到了重要作用。資金投入到具體企業(yè)中，不管是購(gòu)買(mǎi)裝備、建設(shè)廠房、研發(fā)試驗(yàn)等等都是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但同時(shí)也應(yīng)該注意到，由于高技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)，許多高技術(shù)企業(yè)同時(shí)還面臨一定的融資困境。

第二，從間接作用來(lái)看，科技金融這個(gè)體系發(fā)揮的功能不局限于提供資金支持，本文將其歸納為“延伸效果”。例如，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)還可以進(jìn)入決策層，通過(guò)市場(chǎng)化管理對(duì)經(jīng)理人進(jìn)行激勵(lì)約束，或者經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)投機(jī)構(gòu)能夠直接參與企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理，利用自身專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢(shì)監(jiān)督指導(dǎo)投資決策，輔助企業(yè)創(chuàng)新成功；通過(guò)成立高技術(shù)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金帶動(dòng)民間資本對(duì)增加對(duì)初創(chuàng)型高技術(shù)企業(yè)的投資；專(zhuān)營(yíng)的科技銀行除了降低高技術(shù)企業(yè)融資成本和門(mén)檻之外，還開(kāi)發(fā)出知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押貸款、應(yīng)收賬款抵押貸款等金融創(chuàng)新產(chǎn)品，在融資的同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)高技術(shù)企業(yè)發(fā)展、管理質(zhì)量的監(jiān)督，間接促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)?？傊?，間接作用的表現(xiàn)就在于，除拓寬基本的融資渠道之外，在提升服務(wù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平等方面也起到了一定的作用。

針對(duì)上述歸納的直接、間接作用方式并結(jié)合當(dāng)前研究中存在的一些問(wèn)題，本文目的在于探究針對(duì)湖北省科技金融結(jié)合效果如何。鑒于科技金融系統(tǒng)中既有企業(yè)自由資金、政府配套專(zhuān)項(xiàng)投資，也融合了金融市場(chǎng)的資助，作用方式各有差異，同時(shí)交叉重疊的政策也會(huì)使最終作

用效果復(fù)雜。因此需要根據(jù)實(shí)際情況對(duì)科技金融系統(tǒng)中各變量進(jìn)行具體分析。

本文認(rèn)為企業(yè)自有資金代表著研發(fā)最原始的投入，是科技金融系統(tǒng)中非常重要的構(gòu)成部分。通過(guò)分析高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段特征以及配套的融資方式可以總結(jié)出，企業(yè)自由資金投入明顯的特征是高效，即不僅能夠促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，而且效果顯著，這通常與資金的稀缺性以及資金的使用方式、重視程度等有關(guān)，因此在本文的體系構(gòu)建中，特意搜集了R&D項(xiàng)目?jī)?nèi)部支出經(jīng)費(fèi)（代表著企業(yè)內(nèi)部自有資金的投入）這一指標(biāo)，來(lái)進(jìn)一步證實(shí)企業(yè)自由資金的作用效果。

對(duì)于政府財(cái)政經(jīng)費(fèi)對(duì)R&D投入而言，目前的研究結(jié)論存在著一定的差異。多數(shù)研究表明政府科研資助對(duì)企業(yè)研發(fā)有激勵(lì)作用，但李左峰等（2012）學(xué)者通過(guò)細(xì)化政府補(bǔ)貼類(lèi)型后總結(jié)出，政府R&D補(bǔ)貼對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的正面效應(yīng)和負(fù)面效應(yīng)都存在，既取決于企業(yè)技術(shù)商業(yè)化能力，也取決于企業(yè)自身技術(shù)能力和水平，還可能受到企業(yè)所有制、研發(fā)管理水平等因素的影響。因此最終結(jié)果要根據(jù)樣本的情況實(shí)際分析。本文正是沿著這一思路進(jìn)行下去，根據(jù)具體樣本數(shù)據(jù)的可獲得性進(jìn)行分析再看實(shí)際效果。

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的支持效果（包括銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資等），目前的研究結(jié)果相對(duì)一致。理論和實(shí)證層面都證實(shí)金融機(jī)構(gòu)的支持對(duì)于企業(yè)融資進(jìn)而研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化等具有重要的作用。在后續(xù)的實(shí)證中，本文會(huì)根據(jù)實(shí)際情況，去驗(yàn)證其對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的效果。

三、實(shí)證研究——以湖北省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為例

湖北省地處東部沿海向西部?jī)?nèi)陸地區(qū)過(guò)渡地帶，是國(guó)家“中部崛起”戰(zhàn)略的支點(diǎn)、中心和全國(guó)交通樞紐，科教文化資源位于全國(guó)前列，同時(shí)承東啟西肩負(fù)著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和升級(jí)的戰(zhàn)略地位。因此，在發(fā)展模式上湖北省要力爭(zhēng)從物質(zhì)要素投入驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多依靠自主創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和勞動(dòng)者質(zhì)量的提升，并且要強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的政策環(huán)境。湖北省在科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)方面一大亮點(diǎn)是東湖自主創(chuàng)新示范區(qū)，這是繼北京中關(guān)村后全國(guó)第二個(gè)國(guó)家級(jí)自主創(chuàng)新示范區(qū)。根據(jù)科技部公布的最新全國(guó)高新區(qū)排名，東湖高新區(qū)綜合排名列第三位，其中知識(shí)創(chuàng)造和技術(shù)創(chuàng)新能力在全國(guó)高新區(qū)排名第二，顯示出較強(qiáng)的自主創(chuàng)新研發(fā)能力。在2009年國(guó)務(wù)院的批示文件中明確指出，東湖高新區(qū)可以參照中關(guān)村科技高新區(qū)的有關(guān)政策，開(kāi)展科技金融改革創(chuàng)新試點(diǎn)。探索科技金融高效合理的作用機(jī)制不僅是東湖國(guó)家級(jí)自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)中的重要內(nèi)容，更是促進(jìn)湖北省“十二五”科學(xué)發(fā)展的重要舉措，對(duì)武漢城市圈兩型社會(huì)建設(shè)和湖北省在中部崛起中的重要戰(zhàn)略支點(diǎn)作用的發(fā)揮都具有重大意義。鑒于此，本文選取湖北省作為研究對(duì)象，探索科技金融對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用，試圖揭示其中的作用關(guān)系并找出當(dāng)前科技金融所取得的成效，并湖北省為科技金融體系的健全完善提出相關(guān)的建議。

1、數(shù)據(jù)與變量說(shuō)明

本文著重考慮科技金融對(duì)湖北省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響，結(jié)合數(shù)據(jù)的可獲得性和統(tǒng)計(jì)口徑的一致性，最終選取的樣本周期為2003——2011年，以有效發(fā)明專(zhuān)利數(shù)、高技術(shù)產(chǎn)品出口交貨值、R&D項(xiàng)目?jī)?nèi)部支出經(jīng)費(fèi)、政府財(cái)政投入、金融機(jī)構(gòu)貸款數(shù)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量構(gòu)成研究變量，數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)高技術(shù)年鑒》、《中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報(bào)告》，其中的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量通過(guò)《中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報(bào)告》整理補(bǔ)充得到。

所選變量主要分為兩大部分：科技金融變量和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新變量。變量的選取參考了近年來(lái)國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融與科技創(chuàng)新活動(dòng)的相關(guān)研究，其中，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展變量包括有效發(fā)明專(zhuān)利數(shù)、高技術(shù)產(chǎn)品出口交貨值，從衡量角度來(lái)看，高技術(shù)產(chǎn)品出口交貨值可作為“量”指標(biāo)，有效發(fā)明專(zhuān)利數(shù)作為“質(zhì)”的指標(biāo)。考慮到實(shí)用專(zhuān)利和外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利都只是一種小的改進(jìn)（葉子榮，2011），所以選用有效發(fā)明專(zhuān)利數(shù)作為衡量企業(yè)年度創(chuàng)新能力的一個(gè)指標(biāo)，代表技術(shù)的突破性；考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，高技術(shù)產(chǎn)品出口交貨值可以反映出高技術(shù)產(chǎn)品技術(shù)的可信度、成熟度以及技術(shù)附加值，是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平直接的體現(xiàn)；因此結(jié)合數(shù)據(jù)的可獲得性和指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義，選取這兩項(xiàng)來(lái)衡量高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況。

科技金融的四大變量是本文的主要解釋變量。R&D項(xiàng)目?jī)?nèi)部支出經(jīng)費(fèi)代表著企業(yè)自有資金的投入，對(duì)于我國(guó)相當(dāng)部分尤其是處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)自有資金是其初始生存和發(fā)展的重要資金來(lái)源，代表著科技金融體系中底層的投入，有著非常重要的作用；政府財(cái)政投入代表國(guó)家層面資金對(duì)科技領(lǐng)域的支持，是科技金融體系中重要的一部分，也是技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)保障，一般是通過(guò)對(duì)科技創(chuàng)新活動(dòng)提供配套的稅收優(yōu)惠、貸款擔(dān)保、引導(dǎo)基金等方式來(lái)促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)；金融機(jī)構(gòu)貸款數(shù)主要是指政策性、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)資金支持力度，在信用體系健全的情況下能夠有效緩解科技創(chuàng)新的資金壓力，從而起到促進(jìn)作用；創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量對(duì)于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的高技術(shù)企業(yè)融資非常重要，并且如前文所述，經(jīng)驗(yàn)豐富的創(chuàng)投資金還代表著對(duì)高技術(shù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和創(chuàng)新管理，既通過(guò)融資直接支持創(chuàng)新活動(dòng)，也通過(guò)管理間接帶動(dòng)高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。

為了下文分析方便，下表對(duì)文章中所涉及的變量及其縮寫(xiě)做了整理，便于分析。

2、計(jì)量模型

鑒于文章分析目的和數(shù)據(jù)特征，以及前人所研究成果，本文選用最普遍采用的Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)形式。科技金融促進(jìn)湖北省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的函數(shù)表示如下：

表1 各變量及對(duì)應(yīng)的表示方法

表2 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)

其中Tech代表高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新指標(biāo)，代表著有效發(fā)明專(zhuān)利數(shù)、高技術(shù)產(chǎn)品出口交貨值。RDF、GC、FC、VC分別代表研發(fā)項(xiàng)目?jī)?nèi)部支出經(jīng)費(fèi)、政府財(cái)政經(jīng)費(fèi)投入、金融機(jī)構(gòu)貸款數(shù)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量。?，B，γ，φ，η分別代表企業(yè)內(nèi)部資金投入、政府資金投入、金融機(jī)構(gòu)投入、風(fēng)險(xiǎn)投資投入對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的彈性。e代表隨機(jī)誤差項(xiàng)。

考慮到本文分析中所用樣本數(shù)據(jù)較少，為解決內(nèi)生性和自相關(guān)等問(wèn)題，先對(duì)（1）式兩邊同時(shí)取對(duì)數(shù)，得到下列（2）式：

lnTechi=lnA+αlnRDFi+βlnGCi+γlnFCi+φl(shuí)nVCi+x（2）

進(jìn)一步使用GMM（廣義矩估計(jì)）方法進(jìn)行檢驗(yàn)。GMM方法不僅在動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)中有著重要的應(yīng)用，在時(shí)間序列數(shù)據(jù)和橫截面數(shù)據(jù)中也有理論意義。對(duì)于有限樣本來(lái)說(shuō)，其估計(jì)結(jié)果也會(huì)更有效。因此，最終使用GMM方法驗(yàn)證模型為上述（2）式。

3、實(shí)證結(jié)果與分析

從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，總體來(lái)說(shuō)科技金融指標(biāo)變量對(duì)湖北省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展有著較好的解釋能力，下面對(duì)科技金融具體變量的解釋能力做詳細(xì)分析。

（1）從高技術(shù)產(chǎn)品出口交貨值這一指標(biāo)變量來(lái)看，研發(fā)資金投入和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資金投入作用在5%的顯著性水平下是顯著的，且都為正向關(guān)系。政府財(cái)政支出和金融機(jī)構(gòu)特別是銀行貸款對(duì)于高技術(shù)產(chǎn)品出口交貨值解釋力明顯不足，鑒于這兩項(xiàng)投入資金的作用機(jī)制在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中可能存在偏誤，直接撥款和貸款的目的性和影響可能會(huì)打折扣。目前，湖北省科技金融尤其是針對(duì)東湖自主創(chuàng)新示范區(qū)的金融創(chuàng)新體系還有待于提升，特別是科技銀行在對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供專(zhuān)業(yè)化服務(wù)的水平和能力上需要加強(qiáng)，需要對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新，落實(shí)好金融投入特別是科技銀行對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)的作用（殷興山，2010）；相比較而言，企業(yè)自有資金支出（R&D項(xiàng)目?jī)?nèi)部支出經(jīng)費(fèi)）和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量對(duì)高技術(shù)產(chǎn)品出口交貨值促進(jìn)作用則較為明顯，尤其是企業(yè)內(nèi)部R&D項(xiàng)目支出經(jīng)費(fèi)每增長(zhǎng)1%，能促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)品出口交貨值增加約1%個(gè)單位；創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量每增加1%，相應(yīng)能提0.1%的出口交貨值，符合分析預(yù)期，反映出這兩項(xiàng)資金在使用效率方面比較高，成為緩解高技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資壓力、分散風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。

表3 實(shí)證分析結(jié)果

（2）從有效發(fā)明專(zhuān)利數(shù)來(lái)看，企業(yè)內(nèi)部R&D項(xiàng)目支出經(jīng)費(fèi)數(shù)和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量在1%的顯著性水平下顯著為正，金融機(jī)構(gòu)特別是銀行貸款數(shù)在5%顯著性水平下作用顯著為正，符合預(yù)期的分析。企業(yè)內(nèi)部R&D項(xiàng)目支出經(jīng)費(fèi)彈性最大，每增加1%的企業(yè)R&D投入會(huì)帶來(lái)0.32%單位的有效發(fā)明專(zhuān)利產(chǎn)出。作為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力最直接的指標(biāo)，有效發(fā)明專(zhuān)利數(shù)直接體現(xiàn)出企業(yè)的研發(fā)能力，企業(yè)R&D經(jīng)費(fèi)和市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力強(qiáng)有力的，代表著高效率的資金投入。實(shí)證一方面說(shuō)明企業(yè)目前是而且應(yīng)該是創(chuàng)新活動(dòng)的主體，創(chuàng)新活動(dòng)的資金配置效率要高于政府投入和金融機(jī)構(gòu)的投入，另一方面說(shuō)明，高質(zhì)量的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資金投入到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，對(duì)其科技創(chuàng)新活動(dòng)的推動(dòng)作用十分明顯，這

有區(qū)別于對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口交貨值的影響。對(duì)比可以看出，科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響更主要還是表現(xiàn)在其創(chuàng)新研究領(lǐng)域，金融市場(chǎng)的效率大于以政府為主導(dǎo)的投入，這也為今后科技金融政策體系的制定和改善提供了一定方向。

（3）無(wú)論是對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口交貨值還是有效發(fā)明專(zhuān)利數(shù)而言，政府資金投入都不顯著，缺乏解釋力。對(duì)于政府資金投入效果目前已有專(zhuān)門(mén)的細(xì)致研究。由于政府科技管理職能的轉(zhuǎn)變與科技體制發(fā)展的不同步，會(huì)導(dǎo)致政府資金投入的滯后性；對(duì)于湖北省而言，政府資金投入的滯后效應(yīng)為3-4年，高于發(fā)達(dá)省份的平均水平；現(xiàn)有政府直接投入還包括直接撥款、低息貸款、政府采購(gòu)等內(nèi)容，各類(lèi)政策的投入效應(yīng)交疊或者抵消，較難分析出實(shí)際的作用效果。本文分析認(rèn)為，現(xiàn)階段政府資金投入作用不顯著可能是多部門(mén)管理政府配套資金導(dǎo)致資金定位不準(zhǔn)確，最終影響配套資金的使用效率；由于政府資金投入主要是構(gòu)建健全的科技金融投入體系，彌補(bǔ)市場(chǎng)力量的不足，因此政府投入主要是針對(duì)初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期面臨突出融資問(wèn)題的高新技術(shù)企業(yè)，而在中后期應(yīng)該讓位于主要的市場(chǎng)金融資源來(lái)配置科技金融服務(wù)。受數(shù)據(jù)獲取的限制，本文沒(méi)有對(duì)不同階段企業(yè)政府資金投入的效應(yīng)區(qū)別分析，也可能是造成政府資金投入不顯著的原因?？傊诒疚牡膶?shí)證研究，政府資金投入的效果問(wèn)題值得重視，在資金的投入方式、數(shù)量、落實(shí)情況以及各部門(mén)之間的協(xié)調(diào)管理也許會(huì)有值得完善之處，以最大程度發(fā)揮政府對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)配套資金的使用效率。

四、研究結(jié)論與政策含義

1、結(jié)論

本文從理論和實(shí)證層面分析了科技金融對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的影響。實(shí)證部分以湖北省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和配套的科技金融系統(tǒng)為研究對(duì)象，在考慮數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)意義、可得性以及統(tǒng)計(jì)口徑的一致性，最終選取2003-2011年度數(shù)據(jù)，有效發(fā)明專(zhuān)利數(shù)、高技術(shù)產(chǎn)品出口交貨值等七個(gè)變量，分析了科技金融對(duì)湖北省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的績(jī)效問(wèn)題，得到的結(jié)論如下：第一，在本文所討論的科技金融體系中，企業(yè)內(nèi)部R&D經(jīng)費(fèi)支出和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資金對(duì)于湖北省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新作用最為明顯，表現(xiàn)出較高的資金使用效率，代表著目前高效、專(zhuān)業(yè)化的資金來(lái)源，另一個(gè)較為顯著的影響因素是金融機(jī)構(gòu)特別是銀行對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)貸款，也是科技金融體系中重要的組成部分。第二，政府資金投入對(duì)湖北省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新作用不顯著，可能與政府資金使用效率不高有關(guān)。

2、政策建議

（1）政府應(yīng)該探究對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)財(cái)政投入方式，重點(diǎn)是初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期階段，同時(shí)提高資金投入的管理方式并建立績(jī)效評(píng)估機(jī)制，提高政府資金的使用效率；另一方面，政府還可以在引導(dǎo)基金、稅收優(yōu)惠等方面與財(cái)政直接投入相配合，協(xié)調(diào)配合提高政府資金投入的效率。

（2）鼓勵(lì)現(xiàn)有商業(yè)銀行進(jìn)一步拓寬科技融資渠道，創(chuàng)新并開(kāi)發(fā)推廣符合高技術(shù)企業(yè)特點(diǎn)的金融服務(wù)，例如知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押、健全信用體系、設(shè)立專(zhuān)營(yíng)科技銀行、降低信貸門(mén)檻以及調(diào)整績(jī)效評(píng)估考察方式等，使金融機(jī)構(gòu)特別是銀行能夠在科技金融體系中發(fā)揮更加重要的作用。

（3）重視創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資金在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新過(guò)程中的作用，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模和質(zhì)量，特別是在初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期助高技術(shù)企業(yè)一臂之力，同時(shí)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該充分發(fā)揮自身經(jīng)營(yíng)管理的專(zhuān)業(yè)性，積極參與到科技企業(yè)前期的經(jīng)營(yíng)管理中，進(jìn)一步提升資金使用效率和企業(yè)創(chuàng)新能力。

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