◎朱博 史金寶 龐斌斌

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制路徑

◎朱博 史金寶 龐斌斌

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展如火如荼?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和發(fā)展為金融改革提供了有效路徑，使融資市場(chǎng)逐步變?yōu)橐韵M(fèi)者為導(dǎo)向的競(jìng)爭(zhēng)型行業(yè)，符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。同時(shí)，也使得金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)分散型的發(fā)展趨勢(shì)，金融消費(fèi)者金融風(fēng)險(xiǎn)暴露。因此，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融特點(diǎn)建立全新的金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制勢(shì)在必行。本文通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制路徑進(jìn)行分析，以期早日形成適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、公正價(jià)格的金融法。

互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展推動(dòng)了金融改革的進(jìn)程，符合經(jīng)濟(jì)體制改革和投融資模式變革的共同要求。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展要求金融監(jiān)管部門(mén)提高金融監(jiān)管能力，保障金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。筆者以互聯(lián)網(wǎng)金融為研究視角，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避途徑做出系統(tǒng)分析，旨在為金融監(jiān)管部門(mén)在保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益的目標(biāo)指導(dǎo)下完善金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制，促進(jìn)金融行業(yè)的健康發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融的概念?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是將傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有機(jī)整合的新興產(chǎn)業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)金融以現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)作為媒介，為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)增添了透明度更強(qiáng)﹑參與度更高﹑協(xié)作性更好﹑中間成本更低﹑操作上更便捷等一系列特色。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融是對(duì)金融模式的創(chuàng)新詮釋。

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展背景。受到我國(guó)經(jīng)濟(jì)體歷史因素的制約，中小微企業(yè)長(zhǎng)期存在融資困難的現(xiàn)象。隨著信息技術(shù)的迅速發(fā)展，電商平臺(tái)的建立，通過(guò)電商平臺(tái)可以發(fā)現(xiàn)民間潛藏著巨大的閑置資金，以此為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)金融必將大放異彩，為中小微企業(yè)有效融資提供平臺(tái)，為中小微企業(yè)發(fā)展帶來(lái)有利發(fā)展契機(jī)。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融是以電子商務(wù)平臺(tái)的成熟為主要背景產(chǎn)生的金融衍生品。

互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)作為全新的社會(huì)生產(chǎn)力為企業(yè)帶來(lái)了諸多發(fā)展商機(jī)，互聯(lián)網(wǎng)金融是伴隨電子商務(wù)平臺(tái)產(chǎn)生的金融領(lǐng)域新生力量，互聯(lián)網(wǎng)金融具備融資市場(chǎng)的特性。企業(yè)資源是企業(yè)發(fā)展的重要信息基礎(chǔ)，而互聯(lián)網(wǎng)金融可以在互聯(lián)網(wǎng)中挖掘更多﹑更優(yōu)的潛在客戶(hù)，具有金融消費(fèi)者廣泛的特點(diǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的核心。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的背景和其發(fā)展現(xiàn)狀，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)相生相伴。因此，金融風(fēng)險(xiǎn)是互聯(lián)網(wǎng)金融的基本構(gòu)成要素?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在實(shí)現(xiàn)投融資平臺(tái)拓寬的同時(shí)，將金融風(fēng)險(xiǎn)最大限度的進(jìn)行了利用﹑分散﹑傳遞。互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融模式的創(chuàng)新表現(xiàn)，因此互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)一脈相承，以信用風(fēng)險(xiǎn)為核心。信用風(fēng)險(xiǎn)的主要通過(guò)貨幣的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)出來(lái)。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)以信用風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)衍生出多種風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式，主要包括：P2P和眾籌行業(yè)在進(jìn)行肉孜的過(guò)程中，由于融資者和投資者之間對(duì)信息掌握的不對(duì)稱(chēng)性導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)或逆向選擇；由于信用中心提供的信息資源存在不對(duì)稱(chēng)性導(dǎo)致的投資者投資行為缺乏理性思考，致使市場(chǎng)信息信號(hào)扭曲形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)特殊性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一種創(chuàng)新型的金融模式，通過(guò)其表現(xiàn)出的金融風(fēng)險(xiǎn)與民間借貸存在的風(fēng)險(xiǎn)具有差異性。民間借貸風(fēng)險(xiǎn)是以熟悉為背景借款主體信用缺失導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，而互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)是陌生主體之間信用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。融資平臺(tái)上的融資主體在提供的信息中存在信用風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，以上兩種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)衍生出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)具有復(fù)雜性﹑系統(tǒng)性﹑延展性的特征。

基于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的特殊性，道德層面自發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)約束邏輯雖然能夠在一定程度上對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)起到規(guī)避作用，但是在面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融復(fù)雜化的活動(dòng)中，尤其是在公開(kāi)證券發(fā)行和資產(chǎn)證券化方面顯得捉襟見(jiàn)肘，力不從心。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制路徑

實(shí)施強(qiáng)有力的措施，對(duì)融資方﹑投資方﹑廣大金融消費(fèi)者進(jìn)行全方位的群以保護(hù)是互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的重中之重，關(guān)系互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，關(guān)系社會(huì)誠(chéng)信的全面建立，關(guān)系精神文明的發(fā)展。

金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是金融改革的必然結(jié)果，因此研究互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制邏輯必然以金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯作為基礎(chǔ)。金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯主要包括金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制范式和金融法的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯兩方面：

金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制范式。金融多動(dòng)主要涉及的兩個(gè)主體是投資端和融資端。針對(duì)融資端，金融法對(duì)其進(jìn)行了嚴(yán)格的管制；對(duì)于投資端，金融法根據(jù)適當(dāng)性原則提出了較高的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。以上針對(duì)融資端和投資端的分管態(tài)勢(shì)被稱(chēng)為涉眾型風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制范式。涉眾型風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制范式充分考慮了債權(quán)﹑股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)存在概率，使投資者投資能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力向匹配，是以風(fēng)險(xiǎn)控制為主要目的進(jìn)行的，具有可行性。

金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯。由于金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯在投融資兩個(gè)方面，都從較為抽象的﹑金融資產(chǎn)價(jià)格形成過(guò)程中投融資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不確定關(guān)聯(lián)，具體化為投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力與金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的匹配程度。因此，金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制邏輯主要目的是實(shí)現(xiàn)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向匹配。

互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)制邏輯?；ヂ?lián)網(wǎng)金融實(shí)質(zhì)上是解決融資主體由于傳統(tǒng)融資模式融資門(mén)檻過(guò)高等因素造成的金融市場(chǎng)無(wú)法滿足其融資需求的問(wèn)題，為其提供更為廣闊的融資平臺(tái)和多元化的融資方式。因此互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯應(yīng)該是對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯和規(guī)制范式的發(fā)展。根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)涉眾型規(guī)制范式和匹配度規(guī)制邏輯，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯應(yīng)主要針對(duì)披露和配置金融風(fēng)險(xiǎn)為手段，使風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避路徑具有直接﹑資源集約的特點(diǎn)，達(dá)到預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)，使互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制路徑成為扭轉(zhuǎn)扭曲的金融價(jià)格形成功能和金融融通功能的規(guī)制手段。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制是金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)﹑新型金融風(fēng)險(xiǎn)游戲哦啊哦規(guī)避的重要機(jī)制，是金融消費(fèi)者保護(hù)以及風(fēng)險(xiǎn)有效規(guī)避的邏輯中心。希望通過(guò)本文對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的分析和對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯和范式的研究，能夠?yàn)槲覈?guó)建立健全互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制提供借鑒，促進(jìn)金融法的全面創(chuàng)新，加快我國(guó)金融改革的步伐,增強(qiáng)金融行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的貢獻(xiàn)能力。

（作者單位：河北大學(xué)）