李秀輝

摘要 近兩年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的很多業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)泡沫現(xiàn)象，尤其是不少P2P網(wǎng)貸成為詐騙的平臺(tái)，這是非常值得警惕和深究的課題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融泡沫雖然是一個(gè)新現(xiàn)象，但其背后的運(yùn)行機(jī)理卻是由來(lái)已久。科技創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)發(fā)展，初始階段極易產(chǎn)生市場(chǎng)泡沫?；ヂ?lián)網(wǎng)金融泡沫的特殊性在于：科學(xué)技術(shù)推動(dòng)了金融業(yè)務(wù)的長(zhǎng)足發(fā)展，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)將現(xiàn)代金融推向新的浪潮。

關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng)金融；金融泡沫；科技發(fā)展；信息技術(shù)

[中圖分類號(hào)]F832；F49 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0461（2015）11-0008-05

一、互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮呈現(xiàn)泡沫跡象

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在征服了通訊業(yè)和商業(yè)領(lǐng)域之后又將觸角伸入到金融業(yè)，快速引發(fā)了一場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮。2013年被稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，阿里巴巴推出的余額寶項(xiàng)目轉(zhuǎn)瞬之間使得互聯(lián)網(wǎng)金融成為家喻戶曉的日常概念。根據(jù)中國(guó)知網(wǎng)的查詢顯示，學(xué)界以互聯(lián)網(wǎng)金融為主題的研究2012年只有25篇，2013年即達(dá)到501篇，且將互聯(lián)網(wǎng)金融定位為“一場(chǎng)劃時(shí)代的金融革命”，以“大數(shù)據(jù)”和“云計(jì)算”等新概念強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的創(chuàng)新之處。在互聯(lián)網(wǎng)金融話題火爆的同時(shí)，移動(dòng)支付、眾籌、網(wǎng)貸、P2P、民主金融等概念如雨后春筍般冒出來(lái)并迅速普及。一時(shí)間，互聯(lián)網(wǎng)金融被賦予未來(lái)金融發(fā)展主流的定位，承擔(dān)著遠(yuǎn)超于其能力所及的熱望。多數(shù)人只知道它是一個(gè)非常好的東西，可以為民眾個(gè)人帶來(lái)快速收益，可以為社會(huì)發(fā)展提供推動(dòng)，但它本身究竟是什么，又是怎樣運(yùn)作的卻不甚了了。即使在學(xué)術(shù)界，互聯(lián)網(wǎng)金融仍然沒(méi)有一個(gè)明確的定義，“互聯(lián)網(wǎng)金融”與“金融互聯(lián)網(wǎng)”的界限和差別依然模糊。如同它的近親比特幣一樣，互聯(lián)網(wǎng)金融很可能是引發(fā)金融泡沫的又一導(dǎo)火索。

在互聯(lián)網(wǎng)金融火熱發(fā)展的同時(shí)，已經(jīng)有冷靜的學(xué)者指出其中蘊(yùn)含著泡沫成分。耶魯大學(xué)陳志武教授2013年底提出互聯(lián)網(wǎng)金融被熱炒的背后有商業(yè)因素，也有泡沫原因。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融通過(guò)擴(kuò)大金融的交易范圍、交易規(guī)模和參與者數(shù)量，革命性地降低了交易成本，但是并未改變金融交易的本質(zhì)。與傳統(tǒng)金融一樣，互聯(lián)網(wǎng)金融仍是價(jià)值的跨期交換和信用的彼此借貸。目前中國(guó)金融市場(chǎng)投資渠道受限和銀行利息管制苛刻導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品的收益非常高，這從根本上激發(fā)了民眾的投資和投機(jī)的熱情。但高收益始終會(huì)伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的跟進(jìn)會(huì)擠出相應(yīng)的泡沫成分。2014年4月舉行的中國(guó)投資年會(huì)上，投資界多位重要人物認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)已經(jīng)產(chǎn)生了泡沫。全國(guó)各地方政府紛紛打算進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，如北京市海淀區(qū)政府提出建設(shè)“中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融中心”，天津、寧波、杭州和鄂爾多斯等地也已經(jīng)邀請(qǐng)行業(yè)專家進(jìn)行策劃。由于互聯(lián)網(wǎng)金融中心規(guī)模較大，企業(yè)眾多，難免出現(xiàn)盲目跟風(fēng)現(xiàn)象，容易出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，各種中小企業(yè)爭(zhēng)相開展P2P業(yè)務(wù)，結(jié)果之一就是P2P領(lǐng)域壞賬率持續(xù)走高，甚至達(dá)到6%。存在如此高的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，中央和地方的監(jiān)管當(dāng)局的措施仍然滯后，特別在交易信息披露方面是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的軟肋。很多P2P公司存在的重復(fù)抵押和財(cái)務(wù)造假等違規(guī)行為使他們不愿將信息數(shù)據(jù)交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)，從而造成了“信息孤島”問(wèn)題。征信機(jī)制難以建設(shè)和完善導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融也難以健康持續(xù)發(fā)展。一個(gè)新興行業(yè)的發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)一定程度的市場(chǎng)泡沫是正常的，其伴隨的投資熱潮可以提供充足廉價(jià)的資金推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)，對(duì)整個(gè)社會(huì)進(jìn)行觀念的教育和培養(yǎng)。但這也是一個(gè)大浪淘沙的過(guò)程，觀念正確和運(yùn)行良好的企業(yè)將成為行業(yè)巨頭，試水失敗的投機(jī)機(jī)構(gòu)則會(huì)被淘汰。

回顧一下金融投機(jī)和市場(chǎng)泡沫的歷史，就會(huì)發(fā)現(xiàn)許多與當(dāng)前形勢(shì)一致的特征。金融泡沫的導(dǎo)火索往往是某一新興事物的出現(xiàn)讓人們歡欣鼓舞出現(xiàn)“欣快癥”，如17世紀(jì)的“郁金香根莖”及其后的股份有限公司，近的有1987年里根總統(tǒng)的自由企業(yè)方式等。當(dāng)參與其中的人們從金融證券或者投資機(jī)會(huì)中獲得優(yōu)厚回報(bào)時(shí)，他們被看作有先見之明并洋洋得意。他們的行為極易帶動(dòng)周圍的人們競(jìng)相效法，羊群效應(yīng)為金融泡沫的膨脹提供了持久的動(dòng)力，使參與者的經(jīng)濟(jì)利益得到暫時(shí)的滿足。市場(chǎng)泡沫史專家加爾布雷斯一再告誡：金融運(yùn)作并不適宜革新，所謂的革新和創(chuàng)意只不過(guò)是杠桿作用的一再重現(xiàn)。所有金融創(chuàng)新都以某種真實(shí)財(cái)產(chǎn)為擔(dān)保的債務(wù)形式出現(xiàn)，甚至連術(shù)語(yǔ)都是同一套。龐氏騙局往往與金融泡沫是一對(duì)孿生兄弟，反映了投機(jī)熱潮中投資者的盲目與輕信，可作為判斷金融泡沫出現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)之一。從佛羅里達(dá)地產(chǎn)泡沫中的查爾斯·龐茲到次貸危機(jī)中的麥道夫的詐騙，他們?yōu)榻鹑谂菽牟粩嘀噩F(xiàn)做了標(biāo)志性注腳。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融中的P2P網(wǎng)貸也為詐騙活動(dòng)變相提供了平臺(tái)，如2014年4月查獲主營(yíng)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的深圳泰某航公司和錢某創(chuàng)投公司的共同法定代表人王某等9名犯罪嫌疑人利用龐氏騙局手法坑害全國(guó)投資者9 000多人次，累計(jì)投資資金8億多元。①可見，互聯(lián)網(wǎng)金融中的泡沫成分已經(jīng)開始發(fā)酵膨脹。作為金融與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的新形式，互聯(lián)網(wǎng)金融為民眾提供了財(cái)富迅速增值的巨大想象空間，其背后是科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持久影響，有一般性客觀規(guī)律在其中。

二、科技革命引發(fā)經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)

經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)表現(xiàn)為一次次崛起的科學(xué)技術(shù)革命所引發(fā)的生產(chǎn)力蓬勃發(fā)展的浪潮，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是以一波一波不斷更新和推進(jìn)的方式實(shí)現(xiàn)的。將市場(chǎng)周期性波動(dòng)的原因歸功于企業(yè)家的創(chuàng)新，熊彼特?zé)o疑是對(duì)的，但是再好的構(gòu)思和創(chuàng)造也需要付諸實(shí)踐，既要符合實(shí)際，又要成本低廉，才能達(dá)到廣泛普及并大規(guī)模實(shí)施的效果，這就必須要科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新和革命使得思想和現(xiàn)實(shí)能夠連接和轉(zhuǎn)換。當(dāng)然，科技創(chuàng)新也可看作企業(yè)創(chuàng)新的一種，通過(guò)科技革命的形式，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響，近代經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上歷來(lái)如此，科技革命發(fā)生的對(duì)象成為了一個(gè)時(shí)代的別名：從產(chǎn)業(yè)革命到蒸汽時(shí)代，再?gòu)碾娏r(shí)代到汽車時(shí)代，最后到我們當(dāng)下所生活的信息時(shí)代。從企業(yè)創(chuàng)新需要銀行信用的支持開始，它們所代表的生產(chǎn)資本與金融資本的相互作用就展開了一個(gè)新的循環(huán)：新技術(shù)在金融資本的支持下推動(dòng)了新的產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)力，并對(duì)既有生產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生沖擊和威脅，大量的金融資本會(huì)從既有生產(chǎn)領(lǐng)域中退出，從事高風(fēng)險(xiǎn)高收益的新技術(shù)投資或者資本市場(chǎng)投機(jī)。新技術(shù)的美好愿景會(huì)帶來(lái)狂熱并引發(fā)市場(chǎng)泡沫，泡沫的破滅使得金融資本重新回歸生產(chǎn)領(lǐng)域，產(chǎn)生一個(gè)金融資本與生產(chǎn)資本相協(xié)調(diào)的新型生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，直到下一次科技革命的到來(lái)。具體地講，在科技革命的不斷推動(dòng)下，每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期大致可以分為4個(gè)時(shí)期：科技創(chuàng)新期、金融狂熱期、相互協(xié)調(diào)期和流金歲月期。endprint

（1）科技創(chuàng)新期開啟的是一個(gè)技術(shù)革命開始的時(shí)代，技術(shù)是這個(gè)時(shí)代的精神。就如19世紀(jì)30年代的英國(guó)和20世紀(jì)70年代的美國(guó)，在一個(gè)面臨經(jīng)濟(jì)“停滯”，前景堪憂的世界，舊體系中的生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)成熟與過(guò)時(shí)，市場(chǎng)上充斥著過(guò)剩產(chǎn)品，投資機(jī)會(huì)缺乏導(dǎo)致大量閑置的貨幣資本，這些都為潛在的創(chuàng)新思想和新技術(shù)的開發(fā)與應(yīng)用提供了良好條件?？赡艹霈F(xiàn)的新思路和新產(chǎn)品推動(dòng)了新一代企業(yè)家的投資熱情和利潤(rùn)空間，并很快吸引到金融資本的涌入。在創(chuàng)新與模仿的差異化生產(chǎn)中，新產(chǎn)業(yè)的巨額利潤(rùn)增長(zhǎng)和良好表現(xiàn)吸引了更有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)的參與，并直接威脅原有舊產(chǎn)業(yè)的再投資和再生產(chǎn)。很快，新產(chǎn)業(yè)和舊產(chǎn)業(yè)之間的沖突會(huì)顯現(xiàn)和激化，這也是一個(gè)分裂和痛苦的時(shí)代，遭到?jīng)_擊的衰落產(chǎn)業(yè)會(huì)導(dǎo)致大量的失業(yè)、經(jīng)濟(jì)的停滯和通貨動(dòng)蕩——20世紀(jì)80年代的通貨膨脹與19世紀(jì)七八十年代的通貨緊縮形成了鮮明的對(duì)比。這種動(dòng)蕩很快就蔓延到了社會(huì)和政治層面，富裕者與貧困者、改革者與保守派開始相互對(duì)立。從舊產(chǎn)業(yè)的衰落中擠出了大量沒(méi)有被新產(chǎn)業(yè)吸收的金融資本，它們成了下一個(gè)時(shí)期的主角：金融狂熱期。

（2）如同20世紀(jì)的20年代和90年代，金融狂熱期是一個(gè)金融資本掌控天下的時(shí)代，也是社會(huì)階層的分化加劇的時(shí)代。金融資本的利益支配著新產(chǎn)業(yè)以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走向的發(fā)展，金融資本與生產(chǎn)資本開始偏離，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)日漸分化，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域與政策制度間的割裂也不斷擴(kuò)張，在原有框架里的調(diào)整已經(jīng)不可能消化技術(shù)革命帶來(lái)的沖擊。沒(méi)有走向新產(chǎn)業(yè)的大量閑置資金主要的出路就是進(jìn)入資本市場(chǎng)，進(jìn)行短期的投機(jī)交易，高風(fēng)險(xiǎn)與高回報(bào)，同時(shí)滋生著尋租、腐敗和欺詐等不正當(dāng)行為。但也正是在這個(gè)投機(jī)欲望混亂和膨脹的時(shí)代，投機(jī)資金也為各種新想法和新技術(shù)提供了試錯(cuò)性的機(jī)會(huì)。被抽空資本的舊產(chǎn)業(yè)提供的閑置生產(chǎn)資源與尋求新的增值點(diǎn)的金融資本一道，充分開發(fā)了新技術(shù)和新產(chǎn)業(yè)的潛力，并改造著民眾的思維觀念與政策環(huán)境。這是一個(gè)自由競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)期，也是一個(gè)混亂的時(shí)期，但正是這種新舊交替沖突的時(shí)期，為新的生產(chǎn)浪潮和景氣繁榮提供了生長(zhǎng)的土壤。過(guò)多的金融資本傾注到與新產(chǎn)業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域，從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到股票市場(chǎng)的交易，在深化科技革命所帶來(lái)的影響的同時(shí)，這往往會(huì)導(dǎo)致很多預(yù)期過(guò)高的過(guò)度投資，也導(dǎo)致了股市的資產(chǎn)膨脹。在“新時(shí)代”思想的裹挾下，人們充滿了對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀，認(rèn)為當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)永久上升的時(shí)代，仿佛所有的投資都能賺錢，所有的高回報(bào)都理所當(dāng)然。這種以錢生錢的盈利模式是金融資本控制經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)方式，財(cái)富好像是用魔法變出來(lái)的，整個(gè)經(jīng)濟(jì)中充滿了賭博的氣息。個(gè)人與社會(huì)的樂(lè)觀和自由觀念將政府的管制推到了角落，并為新的政策制度尋求合法性，20世紀(jì)80年代里根政府與撒切爾政府的自由主義轉(zhuǎn)向正是這個(gè)環(huán)境的寫照。金融狂熱必然帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格的膨脹和市場(chǎng)泡沫的滋生，這一時(shí)期往往是以一場(chǎng)影響廣泛的市場(chǎng)泡沫的膨脹和破滅而告終。

（3）市場(chǎng)泡沫的破裂是新的生產(chǎn)方式與舊的既定模式?jīng)_突的結(jié)果，也是社會(huì)思潮和政策制度新舊更替的轉(zhuǎn)折，它導(dǎo)向了金融資本與生產(chǎn)資本的相互協(xié)調(diào)期。通過(guò)市場(chǎng)泡沫，金融資本掌控的狂熱生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽繉?shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的持久增長(zhǎng)模式，從利潤(rùn)追逐時(shí)期的個(gè)人主義至上轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)集體利益和社會(huì)福利的重視。對(duì)市場(chǎng)泡沫破裂采取應(yīng)對(duì)措施的政府和貨幣當(dāng)局通常是實(shí)行這一轉(zhuǎn)變行動(dòng)的主體，國(guó)家的干預(yù)調(diào)控和社會(huì)組織的參與行動(dòng)并不是由主觀意愿或者意識(shí)形態(tài)方面的因素決定，而是受到新技術(shù)和新生產(chǎn)方式的推動(dòng)。這個(gè)時(shí)期可能持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，并伴隨著經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重的衰退，有可能引發(fā)暴力事件和政局動(dòng)蕩。前一時(shí)期積累的社會(huì)矛盾，貧富分化、供求失衡和失業(yè)問(wèn)題，在這一階段激化并爆發(fā)。面對(duì)窮人憤怒和絕望的情緒，決策者并沒(méi)有太多的選擇。也只有在泡沫破滅，銀行信用和消費(fèi)者信心需要政府提振和刺激的時(shí)候，金融資本才有可能接受新的規(guī)制和管理，而新秩序的確立也是一個(gè)不斷摸索的時(shí)期，需要不斷的彩排和試錯(cuò)。政策制定者沒(méi)有必然的理由一定會(huì)采取與新的生產(chǎn)方式相協(xié)調(diào)的策略，這意味著這一時(shí)期充滿著更多的不確定性，每個(gè)決策都有可能惡化當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。但是，畢竟新的生產(chǎn)方式的力量正在增長(zhǎng)，影響越來(lái)越凸顯，與之相互作用的政策和制度將逐漸探索出一個(gè)新的固定框架，這一新框架將重新實(shí)現(xiàn)金融資本與生產(chǎn)資本的協(xié)同合作。

經(jīng)過(guò)市場(chǎng)泡沫破滅的劇烈震蕩，金融資本與生產(chǎn)資本的相互協(xié)調(diào)期迎來(lái)了科技革命和新生產(chǎn)方式的勝利和普及，這是一個(gè)市場(chǎng)和社會(huì)最有健康活力的時(shí)期，就像二次世界大戰(zhàn)之后的美國(guó)那樣?？駸釙r(shí)期過(guò)度投資提供的基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)投資在此時(shí)發(fā)揮了作用，規(guī)模經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)擴(kuò)張有了強(qiáng)勁的動(dòng)力，增長(zhǎng)以穩(wěn)定扎實(shí)的步伐前進(jìn)，社會(huì)也以同樣良好的節(jié)奏運(yùn)轉(zhuǎn)，充分就業(yè)最有可能實(shí)現(xiàn)。在一個(gè)社會(huì)基礎(chǔ)井然有序的時(shí)代，道德風(fēng)尚會(huì)得到有效的實(shí)施，企業(yè)也會(huì)發(fā)揮其社會(huì)責(zé)任，各種福利和公益事業(yè)得到發(fā)展，勞動(dòng)者和弱者的利益受到尊重，收入也會(huì)普遍有所提高，于是消費(fèi)市場(chǎng)也得到擴(kuò)展，生產(chǎn)的持續(xù)進(jìn)行有了根本的保障。這類似于二戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)騰飛期，工人運(yùn)動(dòng)獲得了空前的成就，并于20世紀(jì)60年代末達(dá)到巔峰。金融資本在這個(gè)時(shí)期已然發(fā)揮著重要的作用，創(chuàng)造新財(cái)富并獲取高利潤(rùn)，但此時(shí)增長(zhǎng)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)更加依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)，金融資本與生產(chǎn)資本相契合，通過(guò)支持生產(chǎn)資本而獲得長(zhǎng)期利潤(rùn)，生產(chǎn)是這一時(shí)期的主導(dǎo)力量，因而，繁榮的一部分成果會(huì)通過(guò)要素持有者的收入流入到社會(huì)的基礎(chǔ)階層，因而，整個(gè)社會(huì)都會(huì)因此受益。

（4）流金歲月期。馬克思和阿里基都曾注意到，資本主義持續(xù)繁榮的時(shí)期總是很短，很快就會(huì)被接下來(lái)的混亂所打斷，因而，將之稱為資本主義的“晚秋”和“流金歲月”，這常常令人發(fā)出“夕陽(yáng)無(wú)限好，只是近黃昏”的感慨。隨著累積的經(jīng)驗(yàn)使新技術(shù)的相關(guān)應(yīng)用越發(fā)熟練以及市場(chǎng)需求達(dá)到飽和狀態(tài)，技術(shù)體系的推出和產(chǎn)品的市場(chǎng)周期都越來(lái)越短，新的生產(chǎn)方式的局限性漸漸顯露。創(chuàng)新之后的模仿和同類產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大使得邊際產(chǎn)品的收益越來(lái)越小，大大壓縮了利潤(rùn)空間。生產(chǎn)資本的盈利能力已經(jīng)越來(lái)越難以滿足金融資本的要求，裂縫開始在生產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)生，同樣的情況也發(fā)生在社會(huì)和政治層面，生產(chǎn)創(chuàng)造了越來(lái)越多的財(cái)富，但是經(jīng)濟(jì)再生產(chǎn)的邏輯卻是增加資本投入，而不是勞動(dòng)者工資，這種撕裂引發(fā)了更深層次的問(wèn)題。在新經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)方式的上升時(shí)期帶給了人們太多的想象和承諾，但是福利從觀念走向現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)時(shí)卻大打折扣。這種表面上的和諧與繁榮，掩藏著不滿與動(dòng)蕩的潛流。從根本上說(shuō)，隨著技術(shù)的成熟與市場(chǎng)的飽和，新技術(shù)與新生產(chǎn)率的潛在利潤(rùn)空間已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并趨于耗竭，大企業(yè)往往通過(guò)兼并和收購(gòu)其他企業(yè)的方式來(lái)保持利潤(rùn)率，或者將資本轉(zhuǎn)投于外圍的國(guó)家和地區(qū)。大企業(yè)積累了大量的資金，卻難以找到繼續(xù)獲利的投資機(jī)會(huì)，金融資本已經(jīng)越來(lái)越偏離生產(chǎn)資本的范圍，開始獨(dú)立尋找新的出路。也就是說(shuō)，這種生產(chǎn)方式已經(jīng)陳舊和過(guò)時(shí)了，新的技術(shù)革命與生產(chǎn)方式等待金融資本的投入和開啟，一切已經(jīng)就緒。endprint

這種劃分以及對(duì)各階段的分析，有點(diǎn)拉卡托斯的“硬核”和“保護(hù)帶”思想的意思，也與某一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)社會(huì)制度內(nèi)在一致的系統(tǒng)性理論相適應(yīng)。某一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)體系雖然其發(fā)展?jié)摿σ呀?jīng)趨于耗竭，但是其社會(huì)觀念和政治制度是與其當(dāng)時(shí)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)相統(tǒng)一的，因而，科技革命所要改變的不僅是新的生產(chǎn)方式和組織方式，還需要通過(guò)社會(huì)層面消費(fèi)者的學(xué)習(xí)過(guò)程和新文化思潮的造勢(shì)，政治層面新的經(jīng)濟(jì)政策和法律規(guī)章的理念更新來(lái)發(fā)揮完全的作用。因而，簡(jiǎn)略地說(shuō)，每一次科技革命所推動(dòng)的是兩個(gè)層面的變化：以生產(chǎn)資本和金融資本為內(nèi)容的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的變化；以文化思維和政策制度為內(nèi)涵的經(jīng)濟(jì)外部的變化，而市場(chǎng)泡沫是新舊兩種科學(xué)技術(shù)與政策制度交替沖突的集中爆發(fā)，也是二者轉(zhuǎn)換的過(guò)渡期。

三、科學(xué)技術(shù)與金融發(fā)展的內(nèi)在勾連

每一種技術(shù)創(chuàng)新在運(yùn)用于基礎(chǔ)設(shè)施和生產(chǎn)過(guò)程當(dāng)中，都會(huì)加速商品交易過(guò)程中的交通與通訊設(shè)備的提升，同樣，這些新型技術(shù)也能用于銀行系統(tǒng)和金融部門，而且資本市場(chǎng)的技術(shù)普及更加便利。因?yàn)槊恳淮涡滦涂萍几锩陌l(fā)起都需要金融資本的介入與支持，金融資本以這種根本性的方式推動(dòng)著新型技術(shù)的推出，而且，除了盈利預(yù)期以外，對(duì)加快交易速度和擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍的強(qiáng)烈需求也促使金融資本成為科技新產(chǎn)品和新服務(wù)的最有野心的客戶。正是由于這種金融資本與創(chuàng)新企業(yè)家的早期緊密接觸，任何便利通訊的科學(xué)技術(shù)都會(huì)被銀行業(yè)迅速采用，這加快了資金的流動(dòng)，而且很大程度地保證了信用領(lǐng)域、銀行機(jī)構(gòu)和金融系統(tǒng)等的速度和安全性。從19世紀(jì)早期，銀行就是最早應(yīng)用電報(bào)、鐵路運(yùn)輸和廉價(jià)郵局的客戶之一，那時(shí)主要傳送的是貴金屬和商業(yè)信息。同樣，銀行最早采用了19世紀(jì)末期出現(xiàn)的蒸汽船和國(guó)際鐵路等運(yùn)輸方式，也應(yīng)用了電話、國(guó)際電報(bào)和計(jì)算器等便于信息傳送的通訊方式。正是在這種運(yùn)行方式和理念指導(dǎo)下，國(guó)際股票交易市場(chǎng)在條件具備的初期就很快建立了起來(lái)，金融業(yè)向著快速化、體系化和國(guó)際化的方向迅速發(fā)展，使得一個(gè)永不休息的全球金融交易市場(chǎng)快速形成，規(guī)模越來(lái)越大，效率越來(lái)越高。鐵路和電報(bào)的應(yīng)用使得當(dāng)時(shí)英國(guó)分支銀行聯(lián)合到國(guó)家范圍，形成了全國(guó)網(wǎng)絡(luò)；國(guó)際電報(bào)使得這種聯(lián)系擴(kuò)展到國(guó)際范圍；直到20世紀(jì)七八十年代前后，環(huán)球金融運(yùn)動(dòng)和信用卡的全球通用使得世界規(guī)模的金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的最終形成。

每次的科技革命與創(chuàng)新都為金融系統(tǒng)的發(fā)展提供了重要的推動(dòng)，為金融資本更大的規(guī)模和力量的實(shí)現(xiàn)提供了可能；每次在新技術(shù)拓展的經(jīng)濟(jì)繁榮中擴(kuò)張了的金融資本又為將來(lái)的科技革命提供了更多的支持。這種企業(yè)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新的相互支持和相互促進(jìn)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和循環(huán)的兩個(gè)重要引擎，它們加劇了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度和規(guī)模，也擴(kuò)大了新舊經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)換時(shí)期的沖突和動(dòng)蕩，因而會(huì)產(chǎn)生更大規(guī)模的市場(chǎng)泡沫。明斯基已經(jīng)證明了金融系統(tǒng)內(nèi)在的不穩(wěn)定性，在最新科學(xué)技術(shù)支持下的金融系統(tǒng)擴(kuò)張的同時(shí)，只會(huì)引發(fā)更劇烈的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和市場(chǎng)泡沫。當(dāng)然，科學(xué)技術(shù)本質(zhì)上是一種工具，它在為金融動(dòng)蕩提供動(dòng)力的同時(shí)，也在為監(jiān)管和調(diào)控政策提供支持。但是，畢竟金融系統(tǒng)是最早采用新技術(shù)的行業(yè)，而且政府當(dāng)局的監(jiān)管本身就有很大的事后性，這兩者間的時(shí)滯足以使市場(chǎng)泡沫產(chǎn)生巨大的影響。雖然市場(chǎng)泡沫是新舊生產(chǎn)方式和政策制度交替所必然經(jīng)歷的過(guò)渡期，但對(duì)其進(jìn)行適時(shí)的調(diào)控，可以將其對(duì)社會(huì)動(dòng)蕩和政治局勢(shì)的危害降到最低。這要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)和貨幣當(dāng)局盡早采取更加先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，跟上時(shí)代的步伐和未來(lái)發(fā)展的方向。

四、信息技術(shù)催生互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)泡沫

當(dāng)前世界正處于20世紀(jì)70年代開始的信息革命引發(fā)的浪潮之中，更具體地說(shuō)，是處于一個(gè)市場(chǎng)泡沫頻發(fā)的新舊生產(chǎn)方式和政策制度的轉(zhuǎn)折期。世紀(jì)之交的亞洲金融危機(jī)、美國(guó)次貸危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等一連串的事件預(yù)示著這個(gè)交替時(shí)期的動(dòng)蕩與不安。這次信息革命以微電子產(chǎn)品的新技術(shù)帶動(dòng)了計(jì)算機(jī)軟件等新產(chǎn)業(yè)，并擴(kuò)展和應(yīng)用到遠(yuǎn)程通訊、控制設(shè)備以及生物技術(shù)和新型材料等延伸行業(yè)。一大批基礎(chǔ)設(shè)施得到更新和拓展，如促進(jìn)即時(shí)通訊功能的衛(wèi)星、互聯(lián)網(wǎng)和無(wú)線電等數(shù)字遠(yuǎn)程通訊系統(tǒng)，以及包含水陸空三方面的高速物流運(yùn)輸系統(tǒng)等，還有就是對(duì)新能源的開發(fā)與多種能源的綜合運(yùn)用。以信息技術(shù)革命為動(dòng)力繁榮的這個(gè)時(shí)代被稱為信息和遠(yuǎn)程通訊的時(shí)代，從生產(chǎn)領(lǐng)域到社會(huì)生活領(lǐng)域，這個(gè)時(shí)代貫通的是信息與知識(shí)的精神。與20世紀(jì)的大規(guī)模生產(chǎn)與大規(guī)模消費(fèi)導(dǎo)致的集權(quán)化和科層化金字塔式社會(huì)結(jié)構(gòu)不同，在計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)帶來(lái)的是靈活而分散的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。作為這個(gè)時(shí)代特征的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，是由提供思路的戰(zhàn)略指揮核心和與其相連的即時(shí)通訊系統(tǒng)構(gòu)成，虛擬化傾向是其最顯著的標(biāo)志，這充分保證了其自身的靈活性。這種結(jié)構(gòu)既適用于較小的地域化組織，也能應(yīng)用于巨大而復(fù)雜的國(guó)際化機(jī)構(gòu)。

互聯(lián)網(wǎng)是信息技術(shù)最典型的代表，也是這個(gè)時(shí)代的別稱。到了20世紀(jì)90年代末期，互聯(lián)網(wǎng)基本上已經(jīng)從專業(yè)領(lǐng)域進(jìn)入到一般人的日常生活，并持續(xù)引發(fā)了生產(chǎn)領(lǐng)域的光明愿景以及納斯達(dá)克股價(jià)指數(shù)的一路狂漲，直到新世紀(jì)剛剛開始，其引發(fā)的投機(jī)浪潮和股市市盈率達(dá)到了前所未有的高度，互聯(lián)網(wǎng)泡沫成為信息時(shí)代人們新的記憶?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的獨(dú)特之處在于，它為我們提供娛樂(lè)的同時(shí)，更能為我們提供即時(shí)的新聞和資訊，而且通過(guò)一種互動(dòng)交流的方式，使我們控制世界的能力更強(qiáng)也更為便捷。互聯(lián)網(wǎng)以其虛擬的形態(tài)將個(gè)人的有限性與世界的無(wú)限性連接，讓人產(chǎn)生了掌控的快感和體驗(yàn)的震撼，并對(duì)互聯(lián)網(wǎng)所產(chǎn)生的推動(dòng)世界發(fā)展的力量充滿無(wú)盡的想象——虛擬無(wú)形的東西更適于激發(fā)想象，尤其是“新時(shí)代”的到來(lái)和高增長(zhǎng)持久存在的樂(lè)觀想象。因?yàn)槎▋r(jià)的主觀性更高，科技產(chǎn)品的價(jià)格浮動(dòng)更加劇烈，對(duì)其未來(lái)收益的預(yù)期更容易發(fā)生誤判，也更容易引發(fā)過(guò)度投資與投機(jī)行為。互聯(lián)網(wǎng)所擁有的這兩方面的特質(zhì)使它更容易引發(fā)市場(chǎng)泡沫和金融狂熱，造成的危害也更為廣泛。在信息高速傳播與效率極度提升的時(shí)代，新技術(shù)的生命周期更加短暫，其引發(fā)的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的各個(gè)階段會(huì)以更加快速，甚至擠壓重疊的方式相繼進(jìn)行。各個(gè)階段的特點(diǎn)會(huì)以更加劇烈的方式表現(xiàn)出來(lái)，尤其是市場(chǎng)泡沫和其后的動(dòng)蕩調(diào)整期，會(huì)有更加復(fù)雜和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)等待著決策者和一般民眾的解決。因而，這是一個(gè)市場(chǎng)泡沫的時(shí)代，也是一個(gè)動(dòng)蕩頻發(fā)的時(shí)代，無(wú)論是市場(chǎng)領(lǐng)域、社會(huì)生活還是政治層面。

[注 釋]

① 詳見《中國(guó)“龐氏騙局”吸金8億坑9000人》，《南方日?qǐng)?bào)》，2014-04-29。

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（責(zé)任編輯：張積慧）endprint