朱金鋒

（河南城建學院，河南 平頂山 467036）

一、緒論

（一）研究背景與意義

自我國證券市場建立以來，一些事情廣泛引起人們對個體投資者的關注。我國證券市場的一個重要特征就是過度投機氛圍濃厚，令人印象深刻的1995年的國債風波，它使人們深刻感受到了過度投機的危害。接下來的發(fā)展階段，我國不斷反思并對證券市場進行規(guī)范，2000年在《財經(jīng)》雜志上發(fā)表的文章《基金黑幕》引發(fā)了整個證券市場的大討論。然而由于我國股市的不穩(wěn)定，直到2007年我國證券市場行情一直不樂觀，這也說明了投資者在投資行為上并不是傳統(tǒng)經(jīng)濟學以理性為基礎的狀況。

證券市場多處于負回報狀態(tài)的競局中，個體投資者投資行為繁榮了股市，但是高額利潤卻被大資金操作者享有，散戶在這場博弈中利潤不斷受損，而我國證券市場本身屬于新興的市場，市場秩序還不夠規(guī)范，而個體投資者又缺乏相應的分析能力，缺乏科學的指導，長期出現(xiàn)非理性的投資行為，引起證券市場的過度投資現(xiàn)象。行為經(jīng)濟學的特色在于能夠立足人自身的心理分析其行為特征，彌補傳統(tǒng)博弈論中的不切實際，指導投資者的行為，因此運用行為經(jīng)濟學對個體投資者行為博弈的研究勢在必行。

（二）研究內(nèi)容與方法

本文的研究內(nèi)容比較明晰，主要分四個部分：首先，在緒論部分提出主題的研究背景和意義，在這一部分主要分析證券市場的發(fā)展狀況、借助行為經(jīng)濟學和行為博弈論來糾正個體投資者行為博弈偏差的內(nèi)容。其次是回顧對個體投資者起重要作用的相關理論，并使其貫穿在第三、第四部分來分析我國個體投資者行為博弈的偏差，并提出相關的建議。

二、理論回顧及其影響

（一）行為經(jīng)濟學理論

傳統(tǒng)的經(jīng)濟分析理論核心是供需分析，它的成功之處在于對宏觀經(jīng)濟比較全面、合理的分析，不足之處就是忽略單個微觀經(jīng)濟，多考慮的是整體忽視個體，忽視整體與個體之間存在的相互影響，不利于指導個體投資者的投資行為。行為經(jīng)濟學是借用傳統(tǒng)經(jīng)濟學分析法流行發(fā)展起來的，它注重個體的行為和心理特質(zhì)，不僅分析供需均衡，還關注供應者之間、需求者之間的動、靜態(tài)研究，能夠有效指導投資者的行為，穩(wěn)定證券市場的發(fā)展。

（二）行為博弈論的相關影響

博弈論思想在中國最早可以追溯到田忌賽馬的故事，在《孫子兵法》、《三十六計》中也能看到它的影子，但都沒有形成比較完整的體系，現(xiàn)代博弈理論最早的被認為起源于巴比倫王國猶太法典中的一個問題——“婚姻合同”，發(fā)展至今，博弈論被廣泛應用到經(jīng)濟學領域。一直以來，傳統(tǒng)博弈論和經(jīng)濟學研究多是以理性人為基礎，與實際脫軌，導致投資者在認知和行動時期待與實際嚴重偏差。而行動博弈論是把行為經(jīng)濟學與博弈論相結合，糾正以理性人為基礎的傳統(tǒng)博弈論的偏差，結合人自身的心理、行為特征，在認知和行為上考慮非理性因素，研究參與者的認知的具體行動。行為博弈論注重個體的研究一定程度上有利于證券市場的公平性，考慮整體與個體的相互影響，增強股市的透明性，有利于減少個體投資者心理的損失，正確分析股市的走向，能夠引導個體投資者合理投資，減少過度投資行為。

三、我國證券市場個體投資者行為博弈狀況

首先，個體投資者認知和行為上的偏差嚴重。我國個體投資者多是散戶，數(shù)量多但比較分散，不能形成規(guī)模力量，而且投資多是短期，一方面不利于穩(wěn)定市場發(fā)展情況，另一發(fā)面不利于保障自己的利益。散戶不具備相應的證券市場知識和技能，缺乏風險防范意識，在證券市場進行投資行為博弈過程中往往處于劣勢，經(jīng)常聽信媒體、專家、個人經(jīng)驗等去進行投資，易產(chǎn)生從眾或投機心理，從而導致了非理性的投資行為。

其次，證券市場不夠成熟穩(wěn)定。我國證券市場目前仍是一個新興的經(jīng)濟市場，無論是市場制度還是法律制度的建設上都不夠完善，個體投資者又缺乏相應的法律知識和自我保護意識，在投資行為博弈過程中往往容易受到傷害，又無法訴求自身利益的保證。

最后是個體投資者在與相關機構之間的博弈對局中處于劣勢。長久以來，政府的政策都是造成證券市場波動的一大因素，個體投資者沒有能力把握好政府政策的方向，政府也不是完全有能力調(diào)控股市的狀況，規(guī)避風險，市場自發(fā)性導致股市投機氛圍濃厚，政府監(jiān)管難度較大，而真正操縱股市的機構投資者在與政府的博弈中占優(yōu)勢，這種不均衡必然導致個體投資者的利益無法得到保障。

四、我國證券市場個體投資者行為博弈的相關建議

第一，認知偏差一定程度上來源于證券市場知識的匱乏，作為一個投資者，應該具備基本的證券知識和一定的操作技能，還要有一定的思辨能力，積極學習，完善自己的知識結構，盡量避免從眾心理，增強自我保護意識。正所謂“股市有風險，入市需謹慎”。賭博和投機心理是不應該出現(xiàn)的，要有防范風險的意識，一旦風險出現(xiàn)要有自我保護措施。另外，政策、專家的意見可以采納，但是事物發(fā)展的規(guī)律是不容忽視的，切記盲聽盲從，產(chǎn)生不理性的投資行為。

第二，市場具有自發(fā)性，證券市場的健康發(fā)展離不開法律制度和規(guī)范的保障。成熟、完備的法律制度能夠有效地規(guī)范市場行為，保證弱勢群體的利益。社會和政府應該積極研究證券市場出現(xiàn)的問題，建立完善的市場管理制度，揭露并懲罰機構投資者的違法投資行為，引導投資者適度投資、合法交易，減少投資市場的負面影響。加強保障個體投資者利益，打擊股市欺詐行為，為個體投資者追討自己的損失提供綠色通道。

第三，個體投資者知識儲備有限，一般會選擇媒體來了解政府政策的方向，所以政府要想穩(wěn)定證券市場的秩序應該多借助媒體的力量宣傳一些投資知識、法律知識和投資自我保護知識，引導個體投資者合理、理性的投資。另外，對于股市的莊家，政府要加強監(jiān)管力度，對機構投資者的違法投資行為要采取嚴格的懲罰措施，引導莊家規(guī)范投資，使其在股市中起到積極地作用，嚴厲打擊投機過度，同時要充分發(fā)揮市場的調(diào)節(jié)作用，維持市場競爭的公平性，保證個體投資者利益。

五、結束語

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，個體投資者的投資行為越來越豐富，個頭投資者的數(shù)量也越來越多，但是個體投資者在證券市場投資行為的博弈中一直處于劣勢，如何實現(xiàn)博弈的一般均衡是社會各界力量研究的重點，也是證券市場穩(wěn)定的重要保證，行為經(jīng)濟學和博弈論的發(fā)展應用與實踐為研究提供了一定的保證，讓我們看到了我國證券市場發(fā)展的希望。

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