車俊文 單 蕊

（煙臺南山學(xué)院，山東 煙臺 265713）

一、上市公司的企業(yè)價值

企業(yè)的價值是該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，它與企業(yè)的財務(wù)決策密切相關(guān)，體現(xiàn)了企業(yè)資金的時間價值、風(fēng)險以及持續(xù)發(fā)展能力。擴(kuò)大到管理學(xué)領(lǐng)域，企業(yè)價值可定義為企業(yè)遵循價值規(guī)律，通過以價值為核心的管理，使所有與企業(yè)利益相關(guān)者均能獲得滿意回報的能力。顯然，企業(yè)的價值越高，企業(yè)給予其利益相關(guān)者回報的能力就越高。

上市公司資本結(jié)構(gòu)由兩部分構(gòu)成：股權(quán)資本價值、債權(quán)資本價值。上市公司股權(quán)資本中一般優(yōu)先股的份額較少，大部分股權(quán)資本為普通股，因此在研究和計算過程中只計算普通股價值。企業(yè)的債務(wù)資本一般情況下也不會有太大的價格變動，排除利率風(fēng)險以及違約的特殊情況，因此，在一般情況下認(rèn)為：當(dāng)企業(yè)的債券結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)不變的情況下，企業(yè)價值和企業(yè)的股權(quán)價值是成正比的，也就是企業(yè)價值越大企業(yè)的股權(quán)價值就會越大，相應(yīng)的股票價值就會越高。因此，企業(yè)價值的大小決定了企業(yè)股票價值的高低。

二、企業(yè)競爭力

企業(yè)競爭力指的是企業(yè)在運(yùn)營過程中憑借自身優(yōu)勢要素的作用利用外部環(huán)境而在市場中占有的份額，創(chuàng)造價值、維持可持續(xù)發(fā)展方面所具有的能力。在競爭性市場中，企業(yè)通過自身有效資源的利用，獲取有效資源進(jìn)行綜合利用，提升企業(yè)自身價值，規(guī)避企業(yè)風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的綜合能力。企業(yè)的市場競爭力對企業(yè)生存和發(fā)展的起著重要決定作用，而資金鏈的穩(wěn)健又是保證產(chǎn)品市場競爭力的重要前提之一。隨著我國市場化的不斷深入，企業(yè)間的競爭也日益激烈，如何在激烈的競爭中生存和發(fā)展已經(jīng)成為企業(yè)面臨的一個重要戰(zhàn)略問題。

三、企業(yè)競爭力的提升與企業(yè)價值提升的關(guān)系

企業(yè)價值的提升與其價值活動有密不可分的關(guān)系。通過價值創(chuàng)造模式的結(jié)構(gòu)分析,理清重要的價值創(chuàng)造活動與適當(dāng)?shù)姆治龇椒?才能進(jìn)一步掌握企業(yè)競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)。企業(yè)的價值是該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，企業(yè)價值由三個主要因素決定：企業(yè)未來的現(xiàn)金流、企業(yè)的平均資本成本，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營期間。站在企業(yè)核心競爭力的視角，企業(yè)的核心競爭力能夠促使企業(yè)在較長時間內(nèi)保持資源及能力上的優(yōu)勢地位，這種優(yōu)勢地位有使得企業(yè)形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流。除此之外，擁有競爭力的企業(yè)能夠通過自身的競爭優(yōu)勢降低企業(yè)的資本成本。最后，擁有競爭力的企業(yè)憑借其競爭力可以使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力增強(qiáng)，而穩(wěn)定的現(xiàn)金流、較低的資本成本，可持續(xù)發(fā)展能力的增強(qiáng)又會是企業(yè)在同行業(yè)中的競爭力得到穩(wěn)步的提升。綜上所述，企業(yè)價值提升是企業(yè)獲取競爭力的重要途徑。

四、煙臺市上市公司企業(yè)價值與競爭力的發(fā)展

1996年，煙臺“ 華聯(lián)”股票在上交所掛牌交易，煙臺上市首次實(shí)現(xiàn)零的突破。2004至2008年期間，山東登海種業(yè)股份、民和股份、恒邦股份和泰和新材四家企業(yè)陸續(xù)上市，越來越多的煙臺民營資本家活躍在中國證券的舞臺上。2010年，煙臺企業(yè)上市密度加大，自2月5日杰瑞股份上市開始至9月雙塔食品上市，共有7家企業(yè)上市，上市公司數(shù)量達(dá)26家。在之后幾年，瑞康醫(yī)藥、煙臺萬潤、中際裝備、渤海輪渡等企業(yè)陸續(xù)上市，截至目前，煙臺市境內(nèi)外上市公司達(dá)31家，名列全省地市之首，累計募集資金達(dá)456.5億元，上市公司數(shù)量和融資額均占全省的七分之一。

從煙臺首家上市公司誕生迄今，上市公司已成為經(jīng)濟(jì)增長中最具活力的成分，絕大部分企業(yè)借助資本市場融資、并購等機(jī)制優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)了聚變和裂變，在促進(jìn)企業(yè)快速膨脹發(fā)展、提升擴(kuò)張行業(yè)實(shí)力、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、逐步形成市場競爭力，從而提升了企業(yè)的價值。如眾所周知的張裕集團(tuán)，公司在上市后先后進(jìn)行了與國內(nèi)外企業(yè)的并購合作和資產(chǎn)整合，壯大了企業(yè)規(guī)模、提升了品牌效應(yīng)，形成了企業(yè)的競爭力，企業(yè)價值不斷提升，已躍居世界同行業(yè)前列，帶動了煙臺市葡萄酒及上下游產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸和擴(kuò)張，提升了企業(yè)的核心競爭力。

五、煙臺市上市公司如何通過提升企業(yè)價值來增強(qiáng)企業(yè)競爭力

企業(yè)可以通過價值提升來獲取在市場上的競爭優(yōu)勢。企業(yè)價值的提升一方面能夠提升企業(yè)的運(yùn)營效率，使企業(yè)的資本成本比同行業(yè)的競爭對手要低，同時在價值創(chuàng)造上比競爭者更加具有優(yōu)勢。從另一個角度來講它能實(shí)現(xiàn)和創(chuàng)造顧客所看重的價值，給消費(fèi)者帶來長期的、實(shí)質(zhì)性的利益和效用，因而具有獨(dú)特的價值。在市場競爭中，“ 聚焦客戶而不是聚焦競爭對手”。隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、國家體制改革的不斷深入，競爭將會越來越激烈，而競爭的形式也在發(fā)生著改變，范圍、手段與層次也迅速提升，逐步提升到品牌、人才、成本等方面的綜合較量。在新的競爭環(huán)境下上市公司應(yīng)始終堅持以客戶需求為出發(fā)點(diǎn)，注重內(nèi)涵式發(fā)展，不斷提升服務(wù)質(zhì)量。變競爭為競合，以此促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，不斷提高服務(wù)水平。同時還應(yīng)積極主動地創(chuàng)新發(fā)展來提升企業(yè)的核心競爭力，不斷為企業(yè)創(chuàng)造新的的價值，獲取更加穩(wěn)固的行業(yè)競爭力，而不是被動地模仿競爭對手，從而引導(dǎo)市場超越價格競爭，保持市場動態(tài)平衡。

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