沈志蓉　王敏

【摘 要】 經(jīng)歷了近10年的快速發(fā)展后，目前我國(guó)船舶企業(yè)正處在調(diào)整發(fā)展的低谷期。面臨修造船及航運(yùn)市場(chǎng)需求下滑、行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩、船舶企業(yè)資金緊張、科技創(chuàng)新能力較弱等問題。通過并購(gòu)來整合企業(yè)資源，調(diào)整優(yōu)化船舶產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)力布局，提高產(chǎn)業(yè)集中度已是船舶企業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢(shì)。各種研究統(tǒng)計(jì)表明，并購(gòu)過程中存在一系列風(fēng)險(xiǎn)，尤其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵。因此，對(duì)船舶企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究，有助于采取有效措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范，提高船舶企業(yè)并購(gòu)的成功率。

【關(guān)鍵詞】 并購(gòu)； 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 并購(gòu)船舶企業(yè)； 目標(biāo)船舶企業(yè)

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2015）22-0068-03

引 言

2008年席卷全球的國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，終結(jié)了船舶市場(chǎng)近10年的持續(xù)高速增長(zhǎng)，并出現(xiàn)了暴跌行情。航運(yùn)運(yùn)費(fèi)持續(xù)下跌，新船訂造寥寥無(wú)幾，船價(jià)下跌、撤單現(xiàn)象嚴(yán)重，開工不足、交船難的現(xiàn)象從中小船企向骨干船企蔓延，船舶行業(yè)整體虧損嚴(yán)重，已有多家船舶企業(yè)破產(chǎn)，如寧波藍(lán)天造船集團(tuán)、南通惠港船業(yè)等。隨著各國(guó)政府救助措施的出臺(tái)，世界經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，船舶市場(chǎng)各項(xiàng)指標(biāo)趨于好轉(zhuǎn)。2014年12月25日，中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《2014年1—11月我國(guó)船舶工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》，從其提供的相關(guān)數(shù)據(jù)來看，我國(guó)船舶企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)止跌企穩(wěn)，船舶工業(yè)逐步走出困境，出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。但通過重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的87家船舶企業(yè)的利潤(rùn)指標(biāo)來看，僅為47億元，同比下降7.5%，依然表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)效益下降，再加上目前全球航運(yùn)市場(chǎng)仍低位徘徊，船舶市場(chǎng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。因此，船舶企業(yè)積極開展企業(yè)并購(gòu)、重組資源，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級(jí)，已成為行業(yè)的共識(shí)和行動(dòng)。

一、船舶企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)實(shí)意義

企業(yè)并購(gòu)是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中兩個(gè)或者兩個(gè)以上的企業(yè)通過達(dá)成一定的市場(chǎng)合約方式構(gòu)建成一個(gè)利益整體，共同應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，共同謀利的一個(gè)過程。并購(gòu)企業(yè)通過自身的各種優(yōu)勢(shì)，把存量資產(chǎn)變成增量資產(chǎn)，以此來實(shí)現(xiàn)資本的增值。

通過并購(gòu)，船舶企業(yè)可以：（1）擴(kuò)大造船規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)能力，獲取更大的市場(chǎng)份額。目前船舶企業(yè)發(fā)展步履維艱，如果只靠自身的資本積累是很難快速擴(kuò)張做大做強(qiáng)的，一次成功的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，可以將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)有機(jī)結(jié)合，迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提升競(jìng)爭(zhēng)能力。（2）開發(fā)新的市場(chǎng)，獲取高端技術(shù)，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。船市低迷，常規(guī)的中小船企競(jìng)爭(zhēng)激烈、利潤(rùn)率低、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，而此時(shí)優(yōu)勢(shì)企業(yè)采用收購(gòu)或兼并作為一項(xiàng)重要的投資活動(dòng)，可以利用被收購(gòu)和被兼并企業(yè)的現(xiàn)有有利地勢(shì)、廠房、設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施迅速投產(chǎn)，大力拓展高附加值的新技術(shù)，開發(fā)新市場(chǎng)。

二、船舶企業(yè)并購(gòu)過程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作過程，往往會(huì)因?yàn)椴①?gòu)中涉及的目標(biāo)價(jià)值評(píng)估、融資、支付、財(cái)務(wù)整合等關(guān)鍵環(huán)節(jié)所做決策不合理，導(dǎo)致并購(gòu)后企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或者遭受嚴(yán)重?fù)p失，大大增加了企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。只有清楚地認(rèn)識(shí)到可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分析研究，才能防范企業(yè)并購(gòu)中出現(xiàn)不必要的損失。目前船舶企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

（一）目標(biāo)船舶企業(yè)價(jià)值評(píng)估過程中存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)價(jià)格的高低在一定程度上決定著企業(yè)并購(gòu)是否成功，因?yàn)檫^高的并購(gòu)成本會(huì)使并購(gòu)企業(yè)無(wú)法承受，因此對(duì)目標(biāo)船舶企業(yè)進(jìn)行公正客觀的價(jià)值評(píng)估是企業(yè)并購(gòu)中一個(gè)重要的環(huán)節(jié)。目前評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的數(shù)據(jù)主要從企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)表中獲得，由于信息披露不充分，導(dǎo)致并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱。因此，無(wú)論采用何種企業(yè)價(jià)值評(píng)估模式都難以保證評(píng)估結(jié)果的正確性，從而導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)估值風(fēng)險(xiǎn)問題。一旦在并購(gòu)過程中對(duì)目標(biāo)船舶企業(yè)的資料信息和經(jīng)營(yíng)狀況了解不充分，未能對(duì)目標(biāo)企業(yè)當(dāng)前的價(jià)值與未來的收益進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷，極易導(dǎo)致并購(gòu)效果差強(qiáng)人意。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2013年全年以來我國(guó)共有158家船舶企業(yè)參與并購(gòu)，并購(gòu)涉資229億元，但企業(yè)并購(gòu)后收益并沒有實(shí)現(xiàn)較好的扭轉(zhuǎn)，近119家船舶企業(yè)并購(gòu)效果不佳，達(dá)不到預(yù)期收益的并購(gòu)案例高達(dá)75%。如大連港萬(wàn)通船務(wù)股份有限公司、大連港貨運(yùn)中心、大連港船舶代理有限公司合并成立的大連港萬(wàn)通物流有限公司是集貨運(yùn)代理、船舶代理、船舶運(yùn)輸、全程物流服務(wù)為一體的綜合物流企業(yè)，但由于原先三家公司對(duì)彼此企業(yè)價(jià)值和企業(yè)未來收益的判斷不夠準(zhǔn)確，信息掌握不充分，導(dǎo)致大連港萬(wàn)通物流有限公司在并購(gòu)成立后，連續(xù)多年企業(yè)利潤(rùn)收效均低于預(yù)期。

（二）企業(yè)融資過程帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)往往需要靠大量的資金來支撐，并購(gòu)企業(yè)為了保證并購(gòu)資金充足，一般都需要進(jìn)行融資。在企業(yè)的融資過程中，內(nèi)部融資和外部融資是較為常見的兩種融資方式。如果船舶企業(yè)運(yùn)用外部融資的方式籌集資金，如銀行借款，許多境內(nèi)外銀行均將船舶行業(yè)列為高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，對(duì)船舶企業(yè)實(shí)行信貸調(diào)控，收縮放貸額度，致使船企融資困境加劇、融資成本增加；如果采用出售股權(quán)方式對(duì)外融資，又將延長(zhǎng)資金的獲得時(shí)間，同時(shí)由于股權(quán)的稀釋也將減少股東的收益，違背企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)。相對(duì)來說采用內(nèi)部融資企業(yè)壓力較小，能夠有效降低資金的借貸成本，但是如果大量或過量采用將會(huì)占用企業(yè)的流動(dòng)資金。船舶行業(yè)是一個(gè)資金密集型行業(yè)，船舶企業(yè)在日常運(yùn)行過程中需要大量資金，且大部分資金占用在存貨上，由于船舶企業(yè)產(chǎn)品建造期長(zhǎng)、資金周轉(zhuǎn)緩慢，這部分占用資金短時(shí)間內(nèi)無(wú)法變現(xiàn)，如果并購(gòu)活動(dòng)再占用大量流動(dòng)資金，必然導(dǎo)致船舶企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)不暢，增加船舶企業(yè)融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再加上船東支付的新船合同預(yù)付款比例大幅下調(diào)，企業(yè)生產(chǎn)流動(dòng)資金不足的情況日益嚴(yán)重，因此，船舶企業(yè)融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更為突出。

（三）單調(diào)的支付方式帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

目前企業(yè)并購(gòu)資金的支付方式主要有現(xiàn)金支付、股權(quán)支付和杠桿支付三種方式，由于其他支付方式的資格審查比較嚴(yán)格，導(dǎo)致船舶企業(yè)選擇支付方式的時(shí)候存在多種障礙，大多數(shù)情況下只能選擇現(xiàn)金支付。這種支付方式的必要條件是企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流，但是并購(gòu)時(shí)不僅并購(gòu)企業(yè)要有足夠支付的現(xiàn)金，而且在并購(gòu)后也應(yīng)有充足的流動(dòng)資金保證企業(yè)的正常運(yùn)行，由于大多數(shù)船舶企業(yè)資金規(guī)模有限，一旦采用現(xiàn)金支付方式會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金流動(dòng)比率的下降，必然會(huì)給船舶企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如深圳雙寅國(guó)際物流有限公司在2013年底期望能并購(gòu)廣州洋海國(guó)際貨運(yùn)代理有限公司，但由于廣州洋海國(guó)際貨運(yùn)代理有限公司要求其現(xiàn)金支付1.8億元，而深圳雙寅國(guó)際物流有限公司根本無(wú)法拿出這么多流動(dòng)資金，最終導(dǎo)致雙方并購(gòu)事宜被無(wú)限期擱淺。因此，由于不能有效使用多種支付方式，對(duì)船舶企業(yè)并購(gòu)的有效開展來講是雪上加霜。

（四）企業(yè)并購(gòu)未能有效整合帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的價(jià)值來源于并購(gòu)后對(duì)并購(gòu)各方可以轉(zhuǎn)移或共享各種資源的整合。只有對(duì)這些資源進(jìn)行重新分配，發(fā)揮各種資源要素的作用并相互融合，才能實(shí)現(xiàn)并購(gòu)協(xié)同效益。船舶企業(yè)是一種業(yè)務(wù)涉及面廣、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高的企業(yè)，各企業(yè)在修造船能力及航運(yùn)能力、船型業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、成本控制、技術(shù)水平和競(jìng)爭(zhēng)力等方面有著不同的優(yōu)劣態(tài)勢(shì)。一般來說，由于并購(gòu)中多數(shù)企業(yè)存在信息的不對(duì)稱，并購(gòu)資源的價(jià)值是否真實(shí)可靠、其整合效應(yīng)是否能得到充分發(fā)揮等關(guān)鍵問題，需要在并購(gòu)后并運(yùn)行一段時(shí)間才能得以體現(xiàn)。因此，企業(yè)并購(gòu)資源的有效整合是實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)目的的保障。如果未能有效實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源整合或者整合失敗，并購(gòu)企業(yè)就無(wú)法產(chǎn)生預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)，將給并購(gòu)企業(yè)帶來較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如2011年三水達(dá)通船務(wù)有限公司與佛山市三水噉咀有限公司、佛山市三水蘆港航運(yùn)有限公司合并，2014年又有三家航運(yùn)公司的船舶97艘，總噸12 700，約合30 000載重噸的運(yùn)力轉(zhuǎn)入達(dá)通公司，從而啟動(dòng)了佛山最大規(guī)模航運(yùn)公司的并購(gòu)。但由于各家公司原有企業(yè)目標(biāo)、管理模式以及經(jīng)營(yíng)理念存在明顯差異，彼此之間在短時(shí)間內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)有效理念認(rèn)同、模式貫通以及資源整合，導(dǎo)致達(dá)通公司依舊未取得良好的利潤(rùn)收效。

三、船舶企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿并購(gòu)活動(dòng)的始終，即便并購(gòu)企業(yè)自身占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但在并購(gòu)過程任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)錯(cuò)誤，都可能給并購(gòu)企業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終也將拖垮并購(gòu)企業(yè)。因此，確保能夠?qū)崿F(xiàn)船舶企業(yè)并購(gòu)后預(yù)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，就要制定出針對(duì)性的防范措施來強(qiáng)化對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，從而促進(jìn)船舶企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

（一）時(shí)刻關(guān)注船舶行業(yè)相關(guān)政策與法規(guī)的變化

我國(guó)法律法規(guī)和行業(yè)政策對(duì)船舶企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)有著深遠(yuǎn)和積極的影響。2013年，國(guó)務(wù)院制定了《船舶工業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)施方案（2013—2015）》，其中明確指出：當(dāng)前政府要加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有造船資源的整合，鼓勵(lì)船舶企業(yè)進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)。政府的有力支持必將給船舶企業(yè)帶來良好的運(yùn)行環(huán)境，提升克服困難的信心。因此，船舶企業(yè)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注船舶行業(yè)相關(guān)政策的變化，特別是在并購(gòu)期間，船舶行業(yè)政策和法律法規(guī)的變化可能帶來不可預(yù)期的變數(shù)。只有及時(shí)關(guān)注和掌握了行業(yè)政策和法律法規(guī)的調(diào)整與變化，并有針對(duì)性地調(diào)整船舶企業(yè)并購(gòu)策略，才能最大限度地避免不可控因素對(duì)并購(gòu)活動(dòng)造成的不利影響，實(shí)現(xiàn)資源整合、資源共享，規(guī)避船舶企業(yè)產(chǎn)能過剩等窘?jīng)r，為年年頹勢(shì)的船舶行業(yè)提供物質(zhì)基礎(chǔ)，從而提高船舶企業(yè)市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）完善船舶企業(yè)并購(gòu)的價(jià)值評(píng)估體系

并購(gòu)價(jià)值評(píng)估要求并購(gòu)企業(yè)對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的當(dāng)下以及未來的經(jīng)濟(jì)價(jià)值要有一個(gè)合理且準(zhǔn)確的判斷，嚴(yán)格控制與防范不真實(shí)、不準(zhǔn)確的評(píng)估結(jié)果。因此，并購(gòu)企業(yè)必須詳細(xì)搜集目標(biāo)船舶企業(yè)的真實(shí)信息，在并購(gòu)前取得目標(biāo)船舶企業(yè)詳細(xì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，并仔細(xì)審查核實(shí)該財(cái)務(wù)報(bào)表具體項(xiàng)目數(shù)據(jù)，規(guī)避對(duì)方采用不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)方法導(dǎo)致信息失真，充分保障財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性。此外，還應(yīng)該對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)情況進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，分析可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，綜合使用價(jià)值評(píng)估方法，從而掌握目標(biāo)船舶企業(yè)的真實(shí)資產(chǎn)價(jià)值，為準(zhǔn)確評(píng)估目標(biāo)船舶企業(yè)的收購(gòu)價(jià)格提供數(shù)據(jù)支持。另外，并購(gòu)企業(yè)還要認(rèn)真選拔掌握和了解船舶企業(yè)特色的優(yōu)秀專門人才，以便在并購(gòu)談判中占據(jù)有利位置，能夠以有利的價(jià)格完成對(duì)目標(biāo)船舶企業(yè)的并購(gòu)。

（三）拓展船舶企業(yè)并購(gòu)的融資方式

從船舶企業(yè)并購(gòu)的角度來看，是否具有融資能力，以及采取何種融資方式來完成并購(gòu)活動(dòng)，對(duì)船舶企業(yè)未來的發(fā)展有著決定性作用。船舶企業(yè)除考慮采用金融借款等常規(guī)融資方式外，還要有所拓展創(chuàng)新。比如采用融資租賃、買方信貸、設(shè)立船舶產(chǎn)業(yè)投資基金、發(fā)行企業(yè)債券及非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等融資方式以及發(fā)布網(wǎng)絡(luò)融資通告、舉行融資招商活動(dòng)、加強(qiáng)與其他企業(yè)合作、實(shí)行“資金拆借”等融資策略。對(duì)于大型船舶企業(yè)集團(tuán)和骨干船舶企業(yè)，可以依靠其獨(dú)特的造船技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)來吸引投資者進(jìn)行股權(quán)投資。在具體選擇融資方式時(shí)，如果選擇債權(quán)融資，要根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)條件以及船舶行業(yè)的發(fā)展前景推算企業(yè)負(fù)債的能力和負(fù)債融資的風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，將負(fù)債規(guī)?？刂圃谄髽I(yè)償債能力范圍之內(nèi)；如果選擇股權(quán)融資，則要明確股權(quán)融資所需消耗的時(shí)間，防止時(shí)間過長(zhǎng)而錯(cuò)過好的并購(gòu)時(shí)機(jī)，同時(shí)也要考慮并購(gòu)企業(yè)的股權(quán)被稀釋而減弱了對(duì)企業(yè)本身的控制權(quán)。

（四）創(chuàng)新船舶企業(yè)并購(gòu)的支付方式

并購(gòu)活動(dòng)中支付方式的不當(dāng)選擇會(huì)嚴(yán)重影響到企業(yè)資金的流動(dòng)性，尤其是對(duì)資金密集型的船舶企業(yè)而言，要提高船舶企業(yè)的并購(gòu)成功率，那么就要打破主要依靠現(xiàn)金來支付的支付方式。船舶企業(yè)應(yīng)積極利用目前國(guó)家鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)船舶企業(yè)兼并重組、海外并購(gòu)以及中小船廠業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的信貸融資支持的良好政策環(huán)境，進(jìn)一步創(chuàng)新并購(gòu)支付方式，減少現(xiàn)金支付部分，提升股權(quán)支付、債券支付方式的比重，采用多種支付方式相結(jié)合的方式來實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)船舶企業(yè)的并購(gòu)支付。同時(shí)，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該根據(jù)并購(gòu)資金支付方式、支付數(shù)額及支付時(shí)間等情況，編制出詳細(xì)的資金預(yù)算表，全面掌握企業(yè)在運(yùn)行過程中的資金動(dòng)態(tài)，適時(shí)監(jiān)控資金變化，力求將船舶企業(yè)并購(gòu)支付過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（五）優(yōu)化船舶企業(yè)并購(gòu)的資源整合

企業(yè)并購(gòu)后能否發(fā)揮預(yù)期的并購(gòu)效應(yīng)，不僅體現(xiàn)在并購(gòu)資產(chǎn)的有效整合上，也體現(xiàn)在企業(yè)的管理理念、企業(yè)文化、人力資源等方面的相互融合上，而并購(gòu)后企業(yè)財(cái)務(wù)整合的成功是提高船舶企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。船舶企業(yè)并購(gòu)應(yīng)以實(shí)力較強(qiáng)和有特色的船舶企業(yè)為龍頭，組建船舶產(chǎn)業(yè)集團(tuán)并形成產(chǎn)業(yè)鏈，積極盤活并購(gòu)后企業(yè)的優(yōu)良資產(chǎn)、處置存在的不良資產(chǎn)，對(duì)船舶企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和內(nèi)部績(jī)效評(píng)價(jià)進(jìn)行整合，提高企業(yè)的資金管理及使用效率，保障企業(yè)整體利益的最大化。在目前船舶企業(yè)經(jīng)營(yíng)微利、船價(jià)及運(yùn)費(fèi)與成本費(fèi)用倒掛的狀態(tài)下，并購(gòu)后企業(yè)還要積極構(gòu)建系統(tǒng)性的管理制度與全面預(yù)算制度，尤其要強(qiáng)化處在并購(gòu)磨合期的相關(guān)企業(yè)的成本管理，建立綜合性目標(biāo)成本管理體系，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)的協(xié)同發(fā)展，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。只有并購(gòu)后企業(yè)的各項(xiàng)資源整合得以成功，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)，才能構(gòu)建新的企業(yè)核心價(jià)值，提升船舶企業(yè)在市場(chǎng)波動(dòng)中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

目前我國(guó)船舶企業(yè)呈現(xiàn)出生產(chǎn)規(guī)模小、技術(shù)力量?jī)?chǔ)備不足等現(xiàn)狀，因此通過并購(gòu)來整合資源，提高產(chǎn)業(yè)集中度是必然的趨勢(shì)。由于船舶企業(yè)既是資金密集型企業(yè)，也是技術(shù)密集型、勞動(dòng)力密集型企業(yè)，同時(shí)還是風(fēng)險(xiǎn)密集型企業(yè)，在并購(gòu)過程中并購(gòu)企業(yè)必須保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎，高度關(guān)注并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，努力做好風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控工作，制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后所造成的損失。只有這樣，才能真正達(dá)到企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

【參考文獻(xiàn)】

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