【摘要】隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步建立和完善，以及國(guó)家大力推行國(guó)有企業(yè)股份制改革，股份制經(jīng)濟(jì)得到了飛快的發(fā)展。鑒于公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的重要作用，從公司治理結(jié)構(gòu)的角度來(lái)重新審視企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，制定符合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也就變得尤為重要。本文從公司治理結(jié)構(gòu)的高度來(lái)把握企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展變化，分析二者之間的關(guān)系，以及財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演變，結(jié)合公司治理結(jié)構(gòu)的模式，探討符合我國(guó)現(xiàn)階段企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。通過(guò)分析治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的關(guān)系，兩種治理結(jié)構(gòu)模式的比較，如何實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理最優(yōu)目標(biāo)——企業(yè)價(jià)值最大化。

【關(guān)鍵詞】公司治理結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 關(guān)系

一、公司治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述

公司治理結(jié)構(gòu)，指為實(shí)現(xiàn)公司最佳經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)基于信托責(zé)任而形成相互制衡關(guān)系的結(jié)構(gòu)性制度安排。股東（大）會(huì)由全體股東組成，是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)和最高決策機(jī)構(gòu)。公司內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)由董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和總經(jīng)理組成，分別履行公司戰(zhàn)略決策職能、紀(jì)律監(jiān)督職能和經(jīng)營(yíng)管理職能，在遵照職權(quán)相互制衡前提下，客觀、公正、專業(yè)的開(kāi)展公司治理，對(duì)股東（大）會(huì)負(fù)責(zé)，以維護(hù)和爭(zhēng)取公司實(shí)現(xiàn)最佳的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。董事會(huì)是股東（大）會(huì)閉會(huì)期間的辦事機(jī)構(gòu)。股東（大）會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)皆以形成決議的方式履行職能，總經(jīng)理則以行政決定和執(zhí)行力予以履行職能。

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo)，是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，它決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本方向。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)在財(cái)務(wù)上的集中和概括，是企業(yè)一切理財(cái)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。制定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理成功的前提，只有有了明確合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，財(cái)務(wù)管理工作才有明確的方向。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際情況和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的要求，科學(xué)合理地選擇、確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分別是：利潤(rùn)最大化原則、股東財(cái)富最大化原則、企業(yè)價(jià)值最大化原則和企業(yè)資本可持續(xù)有效增值原則。

二、公司治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的關(guān)系

第一、如何保證投資者（股東）的投資回報(bào)，即協(xié)調(diào)股東與企業(yè)的利益關(guān)系。在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況下，企業(yè)的所有者即股東是企業(yè)最高管理者，而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)是由經(jīng)理層來(lái)實(shí)現(xiàn)的，由于股權(quán)分散，股東有可能失去控制權(quán)，企業(yè)被經(jīng)理層所控制。這時(shí)控制了企業(yè)的經(jīng)理層有可能做出違背股東利益的決策，侵犯了股東的利益。這種情況引起股東不愿意再投資，會(huì)有損于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。公司治理結(jié)構(gòu)正是要從制度上保證所有者（股東）的控制與利益。

第二、企業(yè)內(nèi)各利益集團(tuán)的關(guān)系協(xié)調(diào)。這包括對(duì)經(jīng)理層與其他員工的激勵(lì)，以及對(duì)高層管理者的制約。這個(gè)問(wèn)題的解決有助于處理企業(yè)各治理結(jié)構(gòu)的利益關(guān)系，又可以避免因高管決策失誤給企業(yè)造成的不利影響。比如可以對(duì)高層管理者進(jìn)行約束，可以對(duì)普通員工進(jìn)行激勵(lì)，通過(guò)監(jiān)事會(huì)的作用還可以監(jiān)督各治理結(jié)構(gòu)層的行為。

第三、提高企業(yè)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)環(huán)境的變化，企業(yè)中股東與企業(yè)的利益關(guān)系、企業(yè)內(nèi)各利益集團(tuán)的關(guān)系、企業(yè)與其他企業(yè)關(guān)系、企業(yè)與政府的關(guān)系將越來(lái)越復(fù)雜，各種風(fēng)險(xiǎn)也是應(yīng)運(yùn)而生，尤其是法律風(fēng)險(xiǎn)。合理的公司治理結(jié)構(gòu)，能有效的緩解各利益關(guān)系的沖突，增強(qiáng)企業(yè)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

三、兩種公司治理模式的比較

（一）“股東至上”模式

股東至上模式是把企業(yè)看成是股東的企業(yè)，企業(yè)的宗旨就是實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化，認(rèn)為企業(yè)是由不同生產(chǎn)要素所有者集合成的，由于信息的不對(duì)稱，合約有時(shí)是不完備的，為了防范由此發(fā)生的偷懶行為，合理配置剩余索取權(quán)與控制權(quán)是最重要的。又由于物質(zhì)資本股東投入到企業(yè)里的資產(chǎn)具有專用性和可抵押性，即企業(yè)一旦破產(chǎn)，該資產(chǎn)可能會(huì)嚴(yán)重貶值，從而他是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，所以股東擁有剩余索取權(quán)與控制權(quán)是有效率的。

“股東至上”的治理模式也存在著一些弊端，它雖然滿足了股東財(cái)富的最大化，但是由于股東追求短期利益，時(shí)間長(zhǎng)久會(huì)容易損害公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，導(dǎo)致企業(yè)惡性不良發(fā)展態(tài)勢(shì)。例如，有些國(guó)家的公司，公司的治理結(jié)構(gòu)比經(jīng)理層為了追求股東財(cái)富最大化，而不考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，變相高價(jià)收購(gòu)公司的股票賣(mài)掉，這樣一方面可以從中獲得利益，另一方面造成股東財(cái)富加大，但是惡意的收購(gòu)后造成公司重組，公司治理結(jié)構(gòu)被調(diào)整，他們會(huì)變相地改變公司的發(fā)展計(jì)劃和策略而追求短期股東財(cái)富的最大化價(jià)值，這與企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)是背道而馳的。

（二）“共同治理”模式

共同治理的理論基礎(chǔ)是利益相關(guān)者理論。該理論認(rèn)為，公司擁有包括股東、顧客、員工、債權(quán)人、競(jìng)爭(zhēng)者、社會(huì)輿論影響者和其他人在內(nèi)的利益相關(guān)者群體。企業(yè)的相關(guān)利益人都擁有企業(yè)資本權(quán)益的享有，他們分別向企業(yè)提供自己的專用性資本，以此來(lái)獲得各自的利益，股東不是企業(yè)唯一的所有者，大量的理論和事實(shí)證明，共同治理是指企業(yè)的所有者和其他利益相關(guān)者共同的利益，只有全部的利益相關(guān)者的利益都得到實(shí)現(xiàn)并且最大化后，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。利益相關(guān)者與企業(yè)間是一種影響互動(dòng)的關(guān)系。一方面，企業(yè)的行動(dòng)、決策、政策會(huì)影響利益相關(guān)者利益，另一方面，利益相關(guān)者也會(huì)影響企業(yè)的行動(dòng)、決策和政策。它充分考慮了滿足所有者及其他利益相關(guān)者的利益，充分調(diào)動(dòng)了所有者有其他利益相關(guān)者的積極性，使他們的資本投入能夠獲取最大限度地回報(bào)。共同治理的目標(biāo)是合理平衡各利益相關(guān)者間的利益，實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者利益最大化的目標(biāo)，并以此來(lái)安排利益相關(guān)者在公司治理中的權(quán)力。按照權(quán)利制衡權(quán)力的邏輯，利益相關(guān)者為了維護(hù)自己的權(quán)利（利益），必然要借助一定的權(quán)力，通過(guò)行使相應(yīng)的權(quán)力來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的權(quán)利。

四、兩種模式下的財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

（一）“股東至上”模式

首先，股票的價(jià)值與企業(yè)的價(jià)值是成正比例變化的，企業(yè)的股東都希望企業(yè)能夠良性循環(huán)發(fā)展，能夠創(chuàng)造良好地社會(huì)輿論，營(yíng)造完善的企業(yè)發(fā)展環(huán)境，這樣有利于提高企業(yè)的股票價(jià)格持續(xù)上漲。因?yàn)楣蓶|的價(jià)值匯總構(gòu)成企業(yè)股東價(jià)值最大化，是比較容易達(dá)成一致目標(biāo)的。而企業(yè)其他相關(guān)治理結(jié)構(gòu)的價(jià)值卻很難簡(jiǎn)單相加。

其次，股東的價(jià)值較容易衡量。這樣也就比較方便衡量出企業(yè)的價(jià)值以及經(jīng)理人的價(jià)值。因?yàn)楣蓛r(jià)可以表現(xiàn)出股東財(cái)富的多少，那么整體股東的財(cái)富就形成了企業(yè)價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)，如果企業(yè)的經(jīng)理層對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展積極創(chuàng)造，那么股東財(cái)富就會(huì)不斷地增加，股東可以監(jiān)督經(jīng)理層的行為，可以對(duì)他們進(jìn)行約束。

（二）“共同治理”模式

“共同治理”模式下所實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)目標(biāo)就不僅僅著眼于股東財(cái)富的最大化坐，而應(yīng)定位于整個(gè)公司，將實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。該目標(biāo)所要求公司各項(xiàng)資本、管理、技術(shù)、人工、活勞動(dòng)等等共同作用的結(jié)果，通過(guò)各自的努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。

企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)，對(duì)企業(yè)的股東，董事會(huì)，經(jīng)理層都將受益，并產(chǎn)生積極的影響。首先，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化目標(biāo)后，企業(yè)的盈利能力就會(huì)提高，企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)增加，企業(yè)的現(xiàn)金支付能力也會(huì)提高，企業(yè)為了創(chuàng)造最大的價(jià)值化，為了讓投資者滿意，就會(huì)加大現(xiàn)金紅利或者股票股利的發(fā)放比例，這樣投資者即股東就會(huì)得到現(xiàn)金或者股票分紅的好處。其次，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)最大化價(jià)值目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，企業(yè)就會(huì)有充足的現(xiàn)金量，這樣可以提高企業(yè)的償債能力，可以歸還短期負(fù)債和償還銀行借款，讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)良好地資信標(biāo)準(zhǔn)。再次，對(duì)于國(guó)家而言，企業(yè)擁有足夠的支付能力，就可以按時(shí)繳納各項(xiàng)稅費(fèi)，不偷稅漏稅，不占用國(guó)家的稅收資源，使國(guó)家稅收工作得到保障，增加國(guó)家的財(cái)政收入。最后，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部職工而言，企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化目標(biāo)，還可以提高員工的待遇水平，改善職工的生活狀況，發(fā)放一些員工福利，使員工對(duì)企業(yè)有認(rèn)同感，有歸屬感，這樣，他們可以更加積極地投身在生產(chǎn)勞動(dòng)當(dāng)中，以飽滿地?zé)崆闉槠髽I(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)雙贏的結(jié)果。

五、結(jié)論

無(wú)論是在“股東至上”的公司治理模式下，還是在“共同治理”模式下，公司治理目標(biāo)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)都是一致的。兩種模式解決的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是不一樣的，“股東至上”實(shí)現(xiàn)了股東財(cái)務(wù)最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，“共同治理”模式實(shí)現(xiàn)在企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。隨著公司治理結(jié)構(gòu)目標(biāo)的不同和轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)目標(biāo)也有所改變，通過(guò)治理思路來(lái)指導(dǎo)不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，這恰恰是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展所必須的。

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作者簡(jiǎn)介：彭芳（1980-），女，漢族，吉林圖們?nèi)耍髮W(xué)本科學(xué)歷，中級(jí)會(huì)計(jì)師，研究方向：現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化。