邵聰

摘 要：在我國經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)型之際，作為經(jīng)濟(jì)增長源頭之一的中小企業(yè)，在融資模式、融資政策、融資渠道等依然面臨著嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。本文中小企業(yè)融資理論的基礎(chǔ)上，分析了中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀，并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資；理論分析；建議

依據(jù)企業(yè)的規(guī)?？梢詫⑵髽I(yè)分為大型、中型和小型企業(yè)，其中關(guān)于中小企業(yè)的定義一直是一個(gè)相對模糊的范圍，對于我國來說，隨著時(shí)代的發(fā)展，對于中小企業(yè)的界定也在不斷變化中。中小企業(yè)的融資則是指資金在中小企業(yè)之間的流動(dòng)，一般包括資金的融入以及資金的融出、即是資金的來源以及資金的運(yùn)用。因?yàn)橘Y金來源具有多樣性，企業(yè)的融資方式也具有多樣性：依據(jù)儲蓄與投資的聯(lián)系方式將企業(yè)的融資方式可劃分為內(nèi)源融資、外源融資；依據(jù)是否經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)為中介進(jìn)行融資可劃分的直接融資、間接融資；依據(jù)融資期限的長短可劃分的長期融資和短期融資等。

一、中小企業(yè)融資理論分析

關(guān)于中小企業(yè)融資需求方面的理論，主要有麥克米倫缺口理論、信貸配給理論、信息不對稱理論、關(guān)系型貸款理論等。（1）麥克米倫缺口理論。麥克米倫缺口認(rèn)為是一種市場失靈，中小企業(yè)作為資金的需求者因存在融資壁查，資金的供給者沒有將資金有效的配置到資金需求者的手上，供給與需求沒有得到協(xié)調(diào)，這樣也就沒有達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。（2）信貸配給理論。信貸配給是指貸款人基于風(fēng)險(xiǎn)與利潤的考查，不是完全依靠利率機(jī)制而往往附加各種貸款條件，通過配給的方式來實(shí)現(xiàn)信貸交易的完成，貸款的數(shù)量配給和信貸風(fēng)險(xiǎn)的自我選擇常常并存于信貸配給之中。（3）信息不對稱理論。信息不對稱理論在信息傳遞方面包括三類模型：通過債務(wù)比例傳遞信號；通過內(nèi)部人持股比例傳遞信號；通過融資先后順序傳遞信號等，在我國很多學(xué)者認(rèn)為中小企業(yè)大多不規(guī)范，經(jīng)營管理隨意性大，使得銀行對中小企業(yè)的預(yù)期不明、評價(jià)不高、信用評級普遍偏低，信息不對稱問題嚴(yán)重。（4）關(guān)系型貸款理論。與信貸配給理論揭示在信息不對稱條件下存在信貸配給的原因、機(jī)制以及信貸配給的程度不同，關(guān)系型貸款理論著重研究在既定信息不對稱條件下通過什么樣的制度安排可以緩解由于信息不對稱所導(dǎo)致的中小企業(yè)融資難問題。

關(guān)于中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)方面的理論，主要包括權(quán)衡理論、代理成本理論、成長周期理論、詠食次序理論等。（1）權(quán)衡理論。該理論認(rèn)為企業(yè)在選擇融資渠道時(shí)需要在財(cái)務(wù)困境成本、代理成本、債務(wù)融資利息稅減免所得之間進(jìn)行權(quán)衡；因?yàn)殡S著公司不斷追求債務(wù)免稅帶來的利益，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷上升，甚至最終因財(cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致公司破產(chǎn)，降低公司價(jià)值。（2）代理成本理論。該理論通過引入代理成本來分析企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。代理成本理論針對企業(yè)股東、經(jīng)理人、債權(quán)人之間的沖突問題展開研究的；而為解決企業(yè)股東與經(jīng)理人之間、股東與債權(quán)人之間利益沖突則會產(chǎn)生相應(yīng)的成本，即股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本。（3）中小企業(yè)金融成長周期理論。金融成長周期理論將企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)看成是動(dòng)態(tài)發(fā)展的過程。企業(yè)的杠桿率應(yīng)與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、企業(yè)的年限正相關(guān)，與信息不對稱的程度負(fù)相關(guān)。（4）詠食次序理論。該理論是指企業(yè)在需要融資的時(shí)候總是盡可能地先利用內(nèi)部積累資金來投資，因此首先考慮的是內(nèi)部融資，在內(nèi)部融資無法滿足要求的時(shí)候，企業(yè)會通過發(fā)行債券進(jìn)行債權(quán)融資，最后才考慮發(fā)行股票融資。企業(yè)之所以會進(jìn)行這樣的融資設(shè)計(jì)主要是企業(yè)管理者與投資者之間存在著信息不對稱。

二、我國中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀分析

我國對于中小企業(yè)的界定是隨著時(shí)代的發(fā)展而處于不斷變化當(dāng)中的，每一個(gè)不同的時(shí)期都有各自不同的側(cè)重點(diǎn)。

1、資金流轉(zhuǎn)迅速，融資需求強(qiáng)烈。自改革開放以來，我國中小企業(yè)發(fā)展只是短短經(jīng)歷了30多年的時(shí)間，由于大多數(shù)中小企業(yè)處于初創(chuàng)階段與發(fā)展階段，并且壽命較短，進(jìn)入到成熟階段的企業(yè)較少，因而對融資的需求十分強(qiáng)烈。

2、融資方式少，債務(wù)融資空間大。我國中小企業(yè)融資的典型特點(diǎn)是內(nèi)部融資比重高，外部融資比重低，尤其是初創(chuàng)型中小企業(yè)往往是通過權(quán)益性融資和債務(wù)性融資的方式籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金。因而在我國中小企業(yè)發(fā)展中債務(wù)性融資成為融資的主要形式。

3、過度依賴國有商業(yè)銀行。目前，我國國有商業(yè)銀行仍是中小企業(yè)融資的主渠道，在中小企業(yè)全部資金來源結(jié)構(gòu)當(dāng)中，商業(yè)銀行貸款、民間借款以及信用合作社借款是主要的構(gòu)成部分，其中從國有銀行獲得貸款的比重最高，其他形式的借款由于受到資金規(guī)模、時(shí)效的影響在企業(yè)融資比重中所占比例較低。但是在中小企業(yè)向國有銀行融資過程中卻受到諸多因素的制約，對于初創(chuàng)階段和成長階段的中小企業(yè)，由于企業(yè)信用等級低，財(cái)務(wù)信息透明度差，很難達(dá)到國有金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的信用貸款基本條件。

4、融資資金規(guī)模期限短、數(shù)量少。中小企業(yè)目前己經(jīng)成為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的支撐力量，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)、就業(yè)結(jié)構(gòu)、科技創(chuàng)新的主力軍，是支撐地方經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的需要力量。在發(fā)展過程中，大部分中小企業(yè)雖然創(chuàng)造了國民生產(chǎn)總值的半數(shù)以上，但是與其稅收貢獻(xiàn)與就業(yè)貢獻(xiàn)相比較，金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的支持顯得過于薄弱。

5、相關(guān)貸款手續(xù)復(fù)雜、效率低、成本髙。國有商業(yè)銀行己經(jīng)對貸款權(quán)限上移，基層貸款決策權(quán)限受到極大限制，各省級分行對信貸審批控制嚴(yán)格，手續(xù)繁雜。

三、關(guān)于我國中小企業(yè)融資的政策建議

首先，提高中小企業(yè)自身的總體素質(zhì)。在中小企業(yè)自身方面，主要存在管理水平薄弱問題，要解決這個(gè)重要問題，首先中小企業(yè)要從基礎(chǔ)管理做起，要強(qiáng)化和落實(shí)管理制度。主要有做好目標(biāo)管理、提高人力資源管理能力、客戶關(guān)系管理能力、物流管理能力，做好企業(yè)文化建設(shè)。積極學(xué)習(xí)現(xiàn)代管理制度和方法，用科學(xué)合理的現(xiàn)代管理理念發(fā)展把中小企業(yè)做大做強(qiáng)。其次加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理制度建設(shè)。要強(qiáng)化資金管理，防范資金風(fēng)險(xiǎn)；要結(jié)合企業(yè)客觀實(shí)際編制好財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告；要增強(qiáng)成本控制，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的質(zhì)量。最后中小企業(yè)要加強(qiáng)信用制度建設(shè)。提高信用意識，創(chuàng)造良好的信用氛圍；要統(tǒng)一規(guī)范信用評級體系；政府建立相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)企業(yè)的信用制度建設(shè)。

其次，完善金融體系，發(fā)揮對中小企業(yè)融資的支持作用。首先要改革和完善商業(yè)銀行信貸市場管理制度。在辦事程序上精簡細(xì)化，專門為中小企業(yè)提供快捷便利的服務(wù)；建立完善的貸款風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)激勵(lì)機(jī)制統(tǒng)一的信貸管理體制；提高信貸資金的配置效率；進(jìn)一步放寬中小銀行金融限制一是加快組建中小民營銀行試點(diǎn)工作。二是要按照社區(qū)銀行的標(biāo)準(zhǔn)改造城市商業(yè)銀行。三是要適時(shí)制定出臺中小銀行發(fā)展的配套措施。

最后，充分發(fā)揮政府對中小企業(yè)的支持作用。首先要完善中小企業(yè)信貸融資相關(guān)的法律制度。其次要推進(jìn)中小企業(yè)信用體系制度建設(shè)。要強(qiáng)化宣傳教育，充分發(fā)揮非制度因素對正式制度的促進(jìn)作用；要加大中小企業(yè)信用信息成果的使用和推介，提升制度變遷主體的預(yù)期收益；要繼續(xù)做好自下而上的制度創(chuàng)新工作，充分發(fā)揮轄內(nèi)各微觀主體的積極性和創(chuàng)造性；在做好自下而上制度創(chuàng)新的同時(shí)，適時(shí)提高創(chuàng)新層次，并最終推動(dòng)強(qiáng)制性制度創(chuàng)新。（作者單位：曲阜師范大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1] 郭斌、劉曼路.民間金融與中小企業(yè)發(fā)展：對溫州的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2002（10）：40一46.

[2] 陳經(jīng)偉.小企業(yè)民間借貸行為與制度安排[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2005（10）：10一16.

[3] 楊豐來，黃永航.企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、信息不對稱與中小企業(yè)融資[J].金融研究，2006（5）.

[4] 趙岳，譚之博.電子商務(wù)、銀行信貸與中小企業(yè)融資——一個(gè)基于信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論模型[J].經(jīng)濟(jì)研究2012（7）.