創(chuàng)業(yè)公司在不同的融資輪，風(fēng)險(xiǎn)投資者對于公司的考察側(cè)重點(diǎn)是否會有所不同呢？

回答人：丁凱

不管是哪個(gè)階段，投資人都要考察項(xiàng)目。不要聽信投資人看人下菜碟的論調(diào)，只會讓你融資失敗。投資人要看人，但基礎(chǔ)也是你的項(xiàng)目靠譜，有完整的利益閉環(huán)和商業(yè)邏輯。假定在你的項(xiàng)目靠譜的情況下，在天使輪或種子輪時(shí)，因?yàn)轫?xiàng)目還沒成型，投資人多數(shù)看的是你個(gè)人的能力，團(tuán)隊(duì)和之前的經(jīng)驗(yàn)積累等，基本是看人和團(tuán)隊(duì)。

到A輪，產(chǎn)品或服務(wù)已經(jīng)出來了，并且有一定財(cái)務(wù)流水了，投資人會希望聽到具體的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在的盈利情況，還有后續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略以及當(dāng)下團(tuán)隊(duì)情況?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)能自給自足，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)甚至微虧都能贏得投資人青睞。

B輪基本就是看跑道，每個(gè)行業(yè)都不可能是藍(lán)海，你為什么認(rèn)為自己能脫穎而出？要知道，A輪開始基本都是機(jī)構(gòu)投資，人家不會看你個(gè)人情況了，需要數(shù)據(jù)和前景。如果你不如處在同一跑道的其他公司，那么投資機(jī)構(gòu)不投你還好，投資后說不定會合并項(xiàng)目。

C輪到上市就是更加直接地看利潤狀況了。其實(shí)我個(gè)人建議，如果你靠自己的能力能獲得不錯(cuò)的盈利，也不急于開拓海外市場的話，可以考慮到B輪為止。因?yàn)榧惫詈蟛坏蒙平K的企業(yè)太多了，有時(shí)候慢未必是壞事。

VC 眼中的最佳團(tuán)隊(duì)組合是什么樣的？

回答人：孫志超

據(jù)說黃金的創(chuàng)業(yè)組合是一個(gè)百度搞技術(shù)的人，加上一個(gè)騰訊搞產(chǎn)品的人，再加上一個(gè)阿里搞運(yùn)營的人，這樣的組合最容易拿到創(chuàng)業(yè)資本。

為什么呢？因?yàn)楝F(xiàn)在熱錢多，但專業(yè)的投資者卻并沒有變多，意味著不那么專業(yè)的投資者很多。不專業(yè)的投資者會看資歷。

但真正這樣光閃閃配置的團(tuán)隊(duì)，最后做成功的反而很少?，F(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)者比投資人還懂風(fēng)投的路數(shù)，他知道投資人看團(tuán)隊(duì)，于是就搭一個(gè)漂亮的團(tuán)隊(duì)給你看。實(shí)際上，初期越完整、越豪華的團(tuán)隊(duì)到最后散的反而特別多。

那么在VC眼中什么樣的團(tuán)隊(duì)值得投資呢？

我的觀點(diǎn)是——沒有什么“團(tuán)隊(duì)”值得投資。

安德森·霍格維茨一直強(qiáng)調(diào)創(chuàng)始CEO的重要性。很少有創(chuàng)業(yè)公司是因?yàn)楦偁帉κ侄赖舻?，?chuàng)業(yè)公司最常見的死亡方式是什么？就是共同創(chuàng)辦人的散伙。

所以，作為VC而言，更重要的是判斷CEO這個(gè)個(gè)體?？梢韵胂?，如果今天我要加入這個(gè)公司，我會不會想把他當(dāng)作自己的老板。如果我愿意讓他成為自己的老板，那我才能相信他能找到優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)。

剛開始看上去特別完整的團(tuán)隊(duì)，不見得是好事。創(chuàng)業(yè)的過程有很多的未知，有的坑提前被占了，優(yōu)秀的人反而進(jìn)不來。還是那句話，只有CEO是靈魂。哪怕團(tuán)隊(duì)的人全部都走了，好的CEO還是能帶出另一個(gè)好的團(tuán)隊(duì)。

為什么屈臣氏的收銀臺普遍設(shè)置在里面？

回答人：李昊旻

屈臣氏的收銀臺設(shè)計(jì)我也一度有疑惑，可惜當(dāng)年在廣州屈臣氏給它們開發(fā)項(xiàng)目的時(shí)候，沒有機(jī)會咨詢一下。有人說過動(dòng)線設(shè)計(jì)應(yīng)該是零售業(yè)店面布局設(shè)計(jì)的首要因素，我沒有意見。不過，仔細(xì)想想的話，屈臣氏是開架陳列銷售的，收銀臺放在中間還是門口，對動(dòng)線的影響似乎不是非常大。另外，收銀員推介商品也和收銀臺位置無關(guān)。

按我個(gè)人的想法來說，與進(jìn)店目的性較強(qiáng)的超市相比，屈臣氏更需要吸引那些沒有固定購買目的的客流，即所謂的“閑逛人群”。如果把收銀臺設(shè)置在店面的出口，那么能夠進(jìn)入門店的通道就減少了50%；而且，如果在門口看到屈臣氏的收銀臺正在排隊(duì)（我去屈臣氏還沒有哪次沒排隊(duì)的），一定會有一部分顧客扭頭就走。

所以，把盡可能大的門面寬度來設(shè)計(jì)成入口，吸引顧客進(jìn)店，可能是屈臣氏收銀臺設(shè)計(jì)的一個(gè)考慮因素。

新股發(fā)行由核準(zhǔn)制改為注冊制對新三板會有什么影響？

回答人：彭牧

注冊制的推行對新三板的影響很復(fù)雜，是多方博弈的最終平衡，簡單分析如下：

注冊制對于新三板的影響，與其推出的時(shí)間節(jié)點(diǎn)有一定關(guān)系。當(dāng)新三板實(shí)現(xiàn)競價(jià)交易后，企業(yè)其實(shí)就失去了轉(zhuǎn)板的意義。沈一冰曾說，以前很多券商忽悠企業(yè)上新三板是用轉(zhuǎn)板當(dāng)武器，現(xiàn)在都不這么干了，競價(jià)交易的推出預(yù)期太強(qiáng)烈，企業(yè)基本都知道。上了新三板的企業(yè)，也總是號稱以轉(zhuǎn)板為目標(biāo)，其實(shí)是面子問題，是給企業(yè)關(guān)聯(lián)方一個(gè)美好的預(yù)期。也就是說，當(dāng)競價(jià)先于注冊制推出，會大大減少轉(zhuǎn)板企業(yè)的數(shù)量；當(dāng)注冊制先于競價(jià)推出，一些新三板企業(yè)會為了盡快實(shí)現(xiàn)退出或其他原因，想辦法轉(zhuǎn)到主板去，這會導(dǎo)致新三板流失一定的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

那么，注冊制出來后，未掛牌、未上市企業(yè)如何選擇？

首先要確認(rèn)的一點(diǎn)是，注冊制打開了企業(yè)的上市通道，企業(yè)不能只上不下，一定要有一批垃圾上市企業(yè)滾蛋。從前一段時(shí)間證監(jiān)會嚴(yán)查違規(guī)企業(yè)我們就可以看到，一些垃圾公司，注定要從主板上消失，殼資源今年就會失去價(jià)值。當(dāng)上市成為市場行為，投行會不會承攬，交易所要不要你，將會很大程度上取決于企業(yè)的質(zhì)量。

甚至，一些已經(jīng)上市的公司，發(fā)現(xiàn)自己在主板混不下去了，每年審計(jì)費(fèi)用又高，公司不掙錢，還要執(zhí)行嚴(yán)格的財(cái)務(wù)披露制度，還要被投資者罵。毫不夸張地說，這些企業(yè)甚至?xí)紤]轉(zhuǎn)板到新三板去，避避風(fēng)頭。

還有一些小公司，類似20年前的微軟和蘋果，它們是虧損的，甚至是奇葩的，不被認(rèn)同的。它們注定沒法上市，注冊制跟它們沒關(guān)系。它們想搞直接融資，唯一的選擇就是新三板，從協(xié)議轉(zhuǎn)讓到做市、到競價(jià)，這樣一層一層升級上來，最后成長為參天大樹。20年后，媒體管這種公司叫資本市場的奇跡，而現(xiàn)在，這些虧損的公司一文不值，只有新三板能給這種企業(yè)機(jī)會。