□ 王少輝

苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈能否再掀“波瀾”

□ 王少輝

下半年國內(nèi)苯乙烯上下游產(chǎn)業(yè)鏈難以再起波瀾，難言樂觀。

圖1 苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈流程圖

圖2 2013-2015年江蘇苯乙烯走勢對比圖

苯乙烯是2015年上半年大宗化工產(chǎn)品中一顆耀眼的明星，“魔鬼天性”使其再陷入上下游行業(yè)冰火兩重天的境遇：苯乙烯廠家坐擁暴利，主要下游行業(yè)則長期虧損運(yùn)營、甚至一度被逼停。受不限資金、操作簡單、以小搏大等諸多因素吸引，漲跌頻繁的波動(dòng)也讓苯乙烯的主要下游ABS（樹脂）、PS（聚苯乙烯）、EPS（泡沫板）和上游純苯、甲苯、二甲苯及加氫苯等產(chǎn)品窮追不舍。下半年苯乙烯又將怎樣帶領(lǐng)上下游產(chǎn)品突破重圍，在“亂世行情”中演繹不一樣的亮點(diǎn)？

上半年苯乙烯廠家利潤豐厚

苯乙烯是一種重要的基本有機(jī)化工原料，下游主要消費(fèi)領(lǐng)域仍集中在EPS、PS、ABS領(lǐng)域，2015年上半年這三大行業(yè)需求在苯乙烯總消耗量中的占比高達(dá)81%。而上游芳烴類產(chǎn)品以直餾、加氫裂化石腦油或乙烯裂解汽油為原料，苯乙烯產(chǎn)品更是芳烴純苯和加氫苯的最大下游，其“魔鬼天性”的波動(dòng)與芳烴市場息息相關(guān)，亦成為芳烴產(chǎn)品中一顆耀眼的明星。苯乙烯承上啟下，完美地將化工和塑料部分產(chǎn)品有機(jī)結(jié)合，產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度也成為多數(shù)產(chǎn)品的風(fēng)向標(biāo)。

2015年上半年，國內(nèi)苯乙烯市場漲幅遠(yuǎn)超純苯、乙烯等直接原料產(chǎn)品，苯乙烯廠家坐擁豐厚利潤。據(jù)卓創(chuàng)粗略統(tǒng)計(jì)，2015年二季度，國內(nèi)非一體化廠家利潤多在1000~2000元/噸，一體化裝置行業(yè)利潤更為豐厚。但主要下游行業(yè)漲幅難以同步，依據(jù)即期成本計(jì)算，EPS、PS行業(yè)常年虧損運(yùn)營，上下游行業(yè)冰火兩重天。

圖3 2013-2015年我國純苯華東市場走勢圖

2015年1~6月，江蘇苯乙烯市場運(yùn)行區(qū)間6600~11200元/噸，波動(dòng)幅度達(dá)4600元/噸。與往年相比，2015年苯乙烯主要下游行業(yè)及華東主流商家長期合約比例均有不同程度的下滑，各月份均存一定合約缺口。市場操作方面，基于對今年經(jīng)濟(jì)形勢及主要下游行業(yè)的悲觀預(yù)期，業(yè)內(nèi)做空操作盛行。但適逢華東主港庫存連降，現(xiàn)貨商品量庫存一度探至3.7萬噸的低位水平，低位庫存導(dǎo)致市場震蕩加劇，多頭逼空現(xiàn)象頻現(xiàn)。

韓國地區(qū)裝置集中檢修，遠(yuǎn)洋到貨少于預(yù)期，中東裝置故障頻傳，國內(nèi)合約缺口需到期貨和現(xiàn)貨市場采購彌補(bǔ)，多重因素疊加，江蘇地區(qū)貨源緊張局面成為常態(tài)，內(nèi)外盤長期保持順掛局面。

目前國內(nèi)苯乙烯產(chǎn)能745.4萬噸，僅新增玉皇化工24萬噸裝置。上半年，雖然國內(nèi)多套苯乙烯裝置計(jì)劃內(nèi)停車檢修或臨時(shí)故障降負(fù)，但得益于豐厚行業(yè)利潤吸引，各廠家維持高負(fù)荷開工，上半年國內(nèi)整體產(chǎn)出較2014年同比小漲0.3%。

芳烴產(chǎn)品市場隨國際油價(jià)震蕩下行

總體來看，今年我國純苯市場仍舊在2014下半年國際原油腰斬性大跌的影響下震蕩徘徊，純苯市場相較前幾年運(yùn)行區(qū)間大幅探低。2015年1~6月華東市場均價(jià)僅為5522元/噸，同比下降38.8%。國內(nèi)純苯市場運(yùn)行趨勢與外圍（國際原油、純苯市場）走勢存在高度的貼合度。2015年初業(yè)內(nèi)對于國際油價(jià)市場筑底看漲的主流看法，使上半年國內(nèi)純苯市場運(yùn)行大部分時(shí)間追隨原油市場不斷走高，上半年華東純苯市場運(yùn)行區(qū)間在4450~6550元/噸，震蕩幅度高達(dá)2100元/噸，市場最高點(diǎn)出現(xiàn)在4月下旬。今年上半年純苯市場整體運(yùn)行有以下特征：全球純苯貿(mào)易流向逆襲，中國純苯話語權(quán)喪失；進(jìn)口量爆發(fā)性增長，港口庫存屢創(chuàng)歷史新高；純苯下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)格局發(fā)生變化。

上半年加氫純苯行業(yè)盈少虧多。經(jīng)歷了2014年下半年熊市過后，加氫苯在2015年略有起色，然而受原料粗苯和相關(guān)石油苯制約，加氫苯長期處于左右為難困境，行業(yè)整體盈少虧多，裝置開工率在60%~70%。以山東市場為例，一季度震蕩走高后弱勢回落，二季度跌宕起伏寬幅運(yùn)行。上半年國內(nèi)加氫苯市場運(yùn)行區(qū)間在3950~6050元/噸出庫，變化幅度為2100元/噸，山東市場均價(jià)為5271元/噸，同比下跌38.79%。

加氫苯作為石油苯的替代品，在國內(nèi)有著相同的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，石油苯市場的一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著加氫苯的神經(jīng)。上半年國內(nèi)石油苯、加氫苯市場運(yùn)行趨勢基本吻合。雖然近年加氫苯憑借優(yōu)勢的價(jià)差，在下游產(chǎn)品市場中的份額逐漸增加，對石油苯形成了激烈競爭，但石油苯仍是中堅(jiān)力量，占據(jù)下游市場份額接近70%。

甲苯、二甲苯演繹先漲后跌走勢。上半年國內(nèi)甲苯、二甲苯“兩苯”先漲后跌，至年中慘淡收官，價(jià)格再度回到年初的起點(diǎn)。隨著2015年開年后原油二級(jí)加工產(chǎn)品——芳烴多數(shù)產(chǎn)品全線飄紅，至5月中上旬，國內(nèi)甲苯、二甲苯市場亦收獲19%~22%的較大漲幅。但好景不長，隨著國際原油價(jià)格震蕩回跌，甲苯、二甲苯市場順勢掉頭下行，至6月末兩苯價(jià)格較5月高點(diǎn)跌幅達(dá)8%~10%。上半年，江蘇地區(qū)甲苯運(yùn)行區(qū)間在4350~6250元/噸，均價(jià)5338.7元/噸，同比跌幅達(dá)32.99%；而江蘇溶劑二甲苯商談價(jià)格區(qū)間5000~6500元/噸，均價(jià)5694.9元/噸，同比跌幅達(dá)29.35%；異構(gòu)二甲苯均價(jià)5747.3元/噸，同比跌幅達(dá)31.73%。

圖4 2015年我國PS市場價(jià)格走勢圖

圖5 2016-2018年我國苯乙烯下游需求結(jié)構(gòu)預(yù)測圖

PS、EPS、ABS市場均沖高回落

PS市場曾經(jīng)歷直線拉升。上半年P(guān)S市場在底部震蕩之后快速拉升，以余姚市場525為例，市場運(yùn)行區(qū)間在8250~11400元/噸，波動(dòng)幅度達(dá)3150元/噸。一季度PS市場仍以震蕩為主，二季度PS市場重心快速上移。4月1日~26日，從9300漲至11400元/噸，漲幅達(dá)22.58%。PS石化企業(yè)不斷調(diào)漲出廠價(jià)，以轉(zhuǎn)嫁成本壓力，但下游對高價(jià)位抵觸，逐漸呈現(xiàn)有價(jià)無市局面。但上半年國內(nèi)PS產(chǎn)量同比僅增1.01%，開工率大幅下降8.4%。一、二季度PS利潤相去甚遠(yuǎn)，業(yè)內(nèi)感嘆利潤冰火兩重天。進(jìn)口量減少，產(chǎn)量小幅增長，我國PS對外依存度繼續(xù)下降。

EPS進(jìn)退維谷。上半年EPS價(jià)格走勢可以分為四個(gè)階段。第一階段震蕩攀高。年初至3月22日，普通料出廠報(bào)盤從8800元/噸漲至9100元/噸，上漲300元/噸，漲幅約有3.4%。第二階段快速上揚(yáng)。從3月23日開始至4月21日，普通料出廠報(bào)盤從9100元/噸漲至11800元/噸，上漲2700元/噸，漲幅達(dá)30%。第三階段高位盤整。4月22日至5月18日，普通料出廠報(bào)盤自11800元/噸漲至12100元/噸，上漲300元/噸，漲幅為2.5%。第四階段高點(diǎn)回落。5月19日至6月30日，普通料出廠報(bào)盤自12000元/噸跌至10900元/噸，下跌1100元/噸，跌幅約為9%。

ABS“如火如荼”。2014年 ABS市場的持續(xù)下跌仍讓人心有余悸，2015上半年ABS市場卻走出不一樣的行情，整體市場筑底后價(jià)格探高，接近年中市場開始釋壓。行情的逆轉(zhuǎn)使得各方參與熱情明顯增加，貨源流通速度加快，而行業(yè)盈利能力也較去年有明顯改善，市場出現(xiàn)多贏局面。業(yè)內(nèi)人士戲稱，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，今年塑料市場應(yīng)該是硬膠年！

從ABS市場來看，1~2月市場成功筑底，3~4月開始發(fā)力，4月下旬出現(xiàn)加速上漲行情，4月末國產(chǎn)料主流報(bào)盤至13300~13700元/噸，達(dá)到最高點(diǎn)。不過5月小長假后，由于高位缺乏買盤跟進(jìn)，需求提前透支，市場開始下行調(diào)整，調(diào)整步伐延續(xù)至6月末。

下半年苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈難言樂觀

依據(jù)卓創(chuàng)現(xiàn)有數(shù)據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，2016~2018年間，國內(nèi)苯乙烯下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)仍將保持現(xiàn)有格局。

分析近年來苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)產(chǎn)品走勢，整體與國際油價(jià)走勢聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，大的波動(dòng)點(diǎn)趨同。且隨著全球性貿(mào)易活躍度的增加，外圍經(jīng)濟(jì)面的變化對國內(nèi)芳烴大盤市場的影響越來越明顯。我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，多數(shù)下游實(shí)體企業(yè)運(yùn)行疲軟，消息面和剛需對化工芳烴部分產(chǎn)品市場支撐不足。所以下半年苯乙烯上下游產(chǎn)業(yè)鏈難以再起波瀾，難言樂觀。

苯乙烯。從當(dāng)前市場基本面看，2015年下半年亞洲地區(qū)苯乙烯裝置集中檢修結(jié)束，遠(yuǎn)洋船貨陸續(xù)到達(dá)，預(yù)期貨源供應(yīng)逐漸寬松，華東庫存或呈上漲趨勢。國內(nèi)方面，殼牌、大沽、吉化、獨(dú)山子等大型裝置檢修后已恢復(fù)正常生產(chǎn)，遼通、大慶雖有檢修計(jì)劃，但對江蘇市場影響有限。下游方面，七、八月PS、ABS、乳液、樹脂等下游行業(yè)將面臨需求淡季。供應(yīng)增加，需求難有顯著改善，若原料、外圍市場無大幅改善，國內(nèi)市場難以樂觀。

純苯。純苯作為芳烴產(chǎn)業(yè)的龍頭產(chǎn)品，原油期貨走勢對純苯行情具有風(fēng)向標(biāo)的指引作用。因此對于2015年下半年我國純苯市場走勢，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，出現(xiàn)大幅波動(dòng)行情的可能性比較小，復(fù)制上半年市場走勢的概率較大。說到最根本的需求，由于經(jīng)濟(jì)增長放緩，預(yù)計(jì)下半年不會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)大的支撐作用。綜合來看，下半年我國純苯市場將以中低位震蕩運(yùn)行為主。

甲苯、二甲苯。國際原油市場整體基調(diào)依舊偏空，油價(jià)難有大幅漲勢，加之三、四季度兩苯到貨較上半年到貨無明顯變化，預(yù)計(jì)甲苯、二甲苯市場價(jià)格下半年難有大的漲勢，整體商談?lì)A(yù)計(jì)均價(jià)較上半年波動(dòng)或在300~500元/噸整理。而隨著冬季的來臨，需求的轉(zhuǎn)淡仍對兩苯市場帶來一定壓力。所以，下半年油價(jià)、外盤的動(dòng)向?qū)杀绞袌龅囊龑?dǎo)作用尤為明顯。

PS。三季度前半段，PS將面臨成本面和需求面的雙重考驗(yàn)，因此市場走勢不容樂觀。從供需面來看，PS石化企業(yè)因虧損嚴(yán)重，多數(shù)降低了PS裝置的開工負(fù)荷，并且夏季國內(nèi)PS裝置檢修普遍，因此供應(yīng)偏少對市場將有一定支撐。但6月初開始，下游需求開始減弱，多數(shù)下游企業(yè)正結(jié)束做集中庫存的階段，接下來將轉(zhuǎn)入消化產(chǎn)品庫存的階段，在訂單減少的情況下，對原料的需求也會(huì)減少。從成本面來看，因亞洲地區(qū)苯乙烯裝置集中檢修結(jié)束，供應(yīng)有寬松預(yù)期，但PS、ABS、乳液、樹脂等下游行業(yè)將面臨需求淡季，需求難有顯著改善，下半年P(guān)S市場難以樂觀。

EPS。在成本方面，亞洲地區(qū)苯乙烯裝置集中檢修結(jié)束，預(yù)期貨源供應(yīng)將會(huì)陸續(xù)寬松，華東庫存將會(huì)呈現(xiàn)上升趨勢。需求方面，三季度EPS板材市場需求將進(jìn)入全面旺季，但今年由于房地產(chǎn)欠佳等因素的影響，整體用量釋放難以樂觀；而四季度將再度進(jìn)入淡季，直至年末將基本停滯。供應(yīng)方面，因缺乏購買力的配合，今年EPS企業(yè)多以謹(jǐn)慎控制庫存水平為主，生產(chǎn)積極性并不高。綜上所述，三季度EPS市場整體走勢存有一定的下跌風(fēng)險(xiǎn)，但進(jìn)入9月，或?qū)⒊霈F(xiàn)一定轉(zhuǎn)機(jī)，但仍需根據(jù)屆時(shí)市場的實(shí)際情況而定。而進(jìn)入四季度后，因下游需求面影響力度進(jìn)一步減弱，EPS價(jià)格或?qū)⒏S上游苯乙烯單體而動(dòng)，商家需謹(jǐn)慎操盤，控制風(fēng)險(xiǎn)。

ABS。從原料市場來看，亞洲地區(qū)以及國內(nèi)大型苯乙烯裝置集中檢修多在上半年結(jié)束，后期檢修裝置數(shù)量銳減，后期苯乙烯市場或?qū)⒛抗廪D(zhuǎn)移至下游。丁二烯上下游市場均無明顯利好因素支撐，丁二烯市場價(jià)格破萬或許已成為年內(nèi)高點(diǎn)，后期丁二烯市場走勢難有明顯改善，尚需關(guān)注部分下游廠家投產(chǎn)情況，等待市場利好消息指引。丙烯腈基本面預(yù)期偏弱，受制于供需面，丙烯腈市場恐難有良好表現(xiàn)，下半年國內(nèi)丙烯腈市場震蕩運(yùn)行，長線趨勢穩(wěn)中偏弱。預(yù)期苯乙烯仍是對ABS成本影響最大的上游原料，隨著上游成本壓力的加大，以及行業(yè)整合及產(chǎn)品轉(zhuǎn)型等步伐加快，ABS行業(yè)有望在下半年再次走出別樣的行情。

（作者單位：卓創(chuàng)資訊）