（浙江商業(yè)職業(yè)技術學院 浙江杭州310053）

2 015年9月1日，國家海洋局公布今年上半年我國海洋生產(chǎn)總值27 303億元，同比增長6.94%。隨著海洋經(jīng)濟發(fā)展的推進，海洋交通工程的經(jīng)濟評估已頗受重視。以往海洋交通工程采用傳統(tǒng)的經(jīng)濟評估指標，但卻不能消除海洋交通工程實施中存在諸多的信息不確定性和風險不可預見性。基于區(qū)間的經(jīng)濟評估指標具有緩減和平衡海洋交通工程信息不對稱帶來的不足。

一、基于區(qū)間的海洋交通工程經(jīng)濟評估分析方法的提出

以未來現(xiàn)金流折現(xiàn)為基礎的傳統(tǒng)經(jīng)濟評估方法有凈現(xiàn)值法、投資回收期法及內(nèi)含報酬率法。傳統(tǒng)評估方法的操作性強，關鍵參數(shù)也較易確定，但基于區(qū)間的經(jīng)濟評估分析方法能消除和處理項目評估中不確定信息更簡單易行。近年來關于項目的區(qū)間經(jīng)濟分析研究已有一定進展，肖峻（2008）等研究者提出區(qū)間成本的涵義來優(yōu)化決策項目經(jīng)濟評估；并在此基礎上延伸了確定區(qū)間情況下區(qū)間現(xiàn)金流和區(qū)間利率的概念，提出以區(qū)間凈現(xiàn)值為基礎的經(jīng)濟評估新方法；上述文獻均將區(qū)間概念運用于電力工程的經(jīng)濟評估。根據(jù)項目區(qū)間經(jīng)濟評估方法的實用性和通用性，借鑒肖峻等人的區(qū)間經(jīng)濟評估指標概念，筆者認為區(qū)間凈現(xiàn)值法、區(qū)間投資回收期法及區(qū)間內(nèi)含報酬率法同樣適用于海洋交通工程項目的經(jīng)濟評估。

結合海洋交通工程投資特點，投資內(nèi)容獨特（每個項目都至少涉及到一項固定資產(chǎn)投資）；投資數(shù)額多；影響時間長（至少一年或一個營業(yè)周期以上）；發(fā)生頻率低和變現(xiàn)能力差導致工程項目投資風險大。那么，基于區(qū)間的經(jīng)濟評估指標方法更利于減少海洋交通工程項目信息處理的不確定性。本文擬在區(qū)間經(jīng)濟評估指標概念的基礎上，提出系統(tǒng)的海洋交通工程經(jīng)濟評估體系：區(qū)間凈現(xiàn)值法、區(qū)間投資回收期法和區(qū)間內(nèi)含報酬率法。

二、基于區(qū)間的海洋交通工程經(jīng)濟評估方法的介紹

根據(jù)估計投資項目各年凈現(xiàn)金流量的原則，以及區(qū)間概念是建立在項目計算期的基礎上的，可以確定海洋交通工程的計算周期。假設投資計算期為n，那么各期的現(xiàn)金流為 NCF0，NCF1，NCF2…NCFn。 NCFn=（CI-CO）n，表示第 n 期現(xiàn)金流入量CI扣除現(xiàn)金流出量CO的差額，（CI-CO）n即是區(qū)間數(shù)。

（一）區(qū)間凈現(xiàn)值法

以凈現(xiàn)值來體現(xiàn)項目計算期即整個區(qū)間數(shù)值的方法，以既定折現(xiàn)率折算至項目期初的現(xiàn)值之和。區(qū)間凈現(xiàn)值（Interval NPV），簡稱INPV。計算方法如下：

區(qū)間凈現(xiàn)值法運用如下：

若INPV＞0，則意味著不僅能保證項目獲得預定收益外，還可得到更高收益，在經(jīng)濟上項目可行；

若INPV＜0，則說明不能達到預定收益水平，在經(jīng)濟上項目不可行；

若INPV的區(qū)間最小值（NPV-）小于零，INPV的區(qū)間最大值（NPV+）大于零，即 NPV-＜0＜NPV+，表明項目的經(jīng)濟可行性具有不確定性，執(zhí)行該項目會存在一定風險。

（二）區(qū)間投資回收期法

就是結合動態(tài)的區(qū)間變化，主要采用以貨幣時間價值為基礎的投資時間回收期來確定項目可行性的方法。區(qū)間投資回收期（Interval PT，簡稱IPT），在項目現(xiàn)金流出量的基礎上，計算項目未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值可以回收的期限。計算方法如下：

也可表示為：P~T=［PT-，PT+］

區(qū)間動態(tài)投資回收期是個區(qū)間化概念，有區(qū)間最小值（PT-）和區(qū)間最大值（PT+），在利用此方法進行判斷項目可行性時，需要以區(qū)間動態(tài)投資回收期和基準投資回收期進行比較和分析，以此來得出最優(yōu)方案。區(qū)間投資回收期法運用如下：

若IPT區(qū)間最小值（PT-）和IPT區(qū)間最大值（PT+）都大于基準投資回收期，則表明項目投資回收期過長，投資風險過大，無法在確定周期內(nèi)收回投資成本，表示項目在經(jīng)濟上不可行；

若IPT區(qū)間最小值（PT-）和IPT區(qū)間最大值（PT+）都小于基準投資回收期，則說明項目投資回收期短，極易收回投資成本，在實施項目過程中可控風險，表示項目在經(jīng)濟上是可行的；

若IPT的區(qū)間最小值（PT-）小于基準投資回收期，IPT的區(qū)間最大值（PT+）大于基準投資回收期，即PT-＜基準投資回收期＜PT+，表明項目的投資回收期具有不確定性，執(zhí)行該項目會存在一定風險。

（三）區(qū)間內(nèi)含報酬率法

就是在動態(tài)區(qū)間范疇下，根據(jù)項目本身內(nèi)含報酬率來評價方案優(yōu)劣的一種方法。區(qū)間內(nèi)含報酬率（IIRR），是項目計算期區(qū)間內(nèi)未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使項目整個計算期內(nèi)投資項目凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。計算方法如下：

也可表示為：

區(qū)間內(nèi)含報酬率是一個區(qū)間化的概念。在項目實施過程中，區(qū)間內(nèi)含報酬率大于基準資金成本率（基準收益率）則項目可行，且在合理范圍內(nèi)，區(qū)間內(nèi)含報酬率越高方案越優(yōu)。區(qū)間內(nèi)含報酬率法運用如下：

若IIRR的區(qū)間最小值（IRR-）和IIRR的區(qū)間最大區(qū)（IRR+）都大于基準投資收益率，則表明項目投資能獲得預期收益，表示項目在經(jīng)濟上可行；

若IIRR的區(qū)間最小值（IRR-）和IIRR的區(qū)間最大區(qū)（IRR+）都小于基準投資收益率，則表示項目投資根本無法獲得預期收益，該項目在經(jīng)濟上不可行；

若IIRR的區(qū)間最小值（IRR-）小于基準投資收益率，IIRR的區(qū)間最大區(qū)（IRR+）大于基準投資收益率，則表示項目投資獲得預期收益具有不確定性，該項目實施在經(jīng)濟上有風險。

三、基于區(qū)間的海洋交通工程經(jīng)濟評估方法的運用

（一）某海洋交通工程簡介

該海洋交通工程位于東南沿海，交通工程建設規(guī)模為3萬噸級外海散雜泊位1個。項目計算期32年，其中項目建設期2年，使用期30年。項目設計年吞吐量80萬噸，本項目竣工投產(chǎn)后，第一年完成設計吞吐量的60%（計48萬噸）；第二年完成80%（計64萬噸），第三年達到設計吞吐量80萬噸。

本項目總投資估算19 806.9萬元（含建設期貸款利息412.9萬元）。資金來源和籌措是自有資金6 932.4萬元（不計息），占總投資的35%；其余65%（計12 874.5萬元）由項目業(yè)主向商業(yè)銀行貸款解決。根據(jù)資金來源和籌措的比例，按目前銀行5年以上貸款利率計，再考慮潛在的通貨膨脹和風險系數(shù)。因此，本項目的財務基準收益率確定為8%。根據(jù)國家發(fā)改委、建設部頒發(fā)的《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》（第三版）的要求，目前對于海洋交通港口基礎設施項目社會折現(xiàn)率采用8%。

以該海洋交通工程為例，計算期內(nèi)的區(qū)間現(xiàn)金流量如表1所示。海洋交通行業(yè)區(qū)間財務基準利率為［8%，11%］，基準投資回收期為12年，研究該項目在經(jīng)濟上的可行性。

表1 某海洋交通工程計算期內(nèi)的區(qū)間現(xiàn)金流量

（二）基于區(qū)間的海洋交通工程經(jīng)濟評估方法的計算和運用

結合各年的效益、費用量情況，在確定的海洋交通工程計算期32年內(nèi)，利用選取給定的海洋交通港口基礎設施項目的社會折現(xiàn)率8%作為區(qū)間折現(xiàn)率，分別用INPV法、IPT法和IIRR法三種方法對該項目進行經(jīng)濟評估，計算結果見表2所示。

表2 基于區(qū)間的海洋交通工程經(jīng)濟評估方法計算結果

通過表2的計算結果，從INPV指標分析來看，區(qū)間凈現(xiàn)值的區(qū)間中位數(shù)2 605.52萬元大于零，表明不僅能保證項目得到預定收益，還可獲得更高收益；從IPT指標分析來看，區(qū)間投資回收期的區(qū)間中位數(shù)9.1年小于基準投資回收期10年，能夠收回初始投資；從IIRR指標分析來看，區(qū)間內(nèi)含報酬率的區(qū)間中位數(shù)9.225%大于基準收益率8%，表明該項目預期收益明顯?？梢姡卷椖拷?jīng)濟評估方法下各項指標均較好，符合經(jīng)濟評價要求，經(jīng)分析本項目經(jīng)濟上可行。項目有較強的抗風險性，項目生命力較強。從經(jīng)濟與社會影響角度分析，本項目的建設對腹地內(nèi)的國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展起著較大的作用。

本文采用動態(tài)區(qū)間分析方法，建立了一套基于區(qū)間現(xiàn)金流和項目區(qū)間計算期的海洋工程經(jīng)濟評估方法體系，分別用區(qū)間凈現(xiàn)值（INPV）法、區(qū)間動態(tài)投資回收期（IPT）法和區(qū)間內(nèi)部收益率（IIRR）法進行評估確定計算期內(nèi)項目的經(jīng)濟可行性。這個評估方法體系有助于海洋工程經(jīng)濟評估實施者作出更科學的判斷。