劉俊青

【摘要】隨著我國(guó)居民家庭收入的不斷增長(zhǎng)，金融資產(chǎn)投資的需求也越來越強(qiáng)，本文從內(nèi)部因素以及外部因素兩個(gè)方面，著重分析影響我國(guó)家庭金融資產(chǎn)投資行為的主要因素，并在此基礎(chǔ)上探討促進(jìn)我國(guó)家庭金融資產(chǎn)投資合理化的措施，從而提高家庭投資的收益。

【關(guān)鍵詞】家庭 金融資產(chǎn) 投資 影響因素 措施

一、我國(guó)家庭金融資產(chǎn)投資行為的影響因素

（一）內(nèi)部影響因素

第一，收入水平。居民家庭收入水平對(duì)金融資產(chǎn)投資行為的選擇有著決定性的影響。首先，家庭具有確定性收入，類似于持有低風(fēng)險(xiǎn)或者是無風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，高收入的家庭能夠持有投資更多的風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)。其次，收入水平不同的家庭，在投資金融資產(chǎn)數(shù)量方面往往也存在顯著的差異。邊際消費(fèi)遞減規(guī)律表明，家庭收入增加之后，消費(fèi)量會(huì)逐漸降低同時(shí)儲(chǔ)蓄率則不斷提高。高收入家庭同低收入家庭比較而言，儲(chǔ)蓄水平更高，同時(shí)部分收入則以金融資產(chǎn)這一形式積累。

第二，生命周期理論。經(jīng)濟(jì)學(xué)家利安尼認(rèn)為，人們?yōu)榇_保在生命周期得到最理想的消費(fèi)配置，往往會(huì)理性規(guī)劃自身日常消費(fèi)以及投資開支。每個(gè)家庭在不同的生命階段有著不同的社會(huì)功能，所以不同階段會(huì)選擇相應(yīng)的預(yù)算約束。家庭為了確保自身消費(fèi)行為以及投資行為的效用最大化，會(huì)在一定的預(yù)算條件下選擇金融資產(chǎn)投資。在不同的生命周期，家庭會(huì)不斷調(diào)整消費(fèi)以及投資行為的選擇，同時(shí)依據(jù)金融資產(chǎn)的性質(zhì)和投資預(yù)期以及風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素做出投資決策，在投資金融資產(chǎn)的過程當(dāng)中盡可能控制風(fēng)險(xiǎn)。

第三，受教育程度。一個(gè)家庭成員受教育的程度能夠從兩個(gè)方面影響到金融資產(chǎn)投資行為的選擇。一方面是人力資本作為一種重要資源，要是家庭當(dāng)中的某個(gè)成員具備良好教育，有著一定專業(yè)能力，能夠找到一個(gè)好工作同時(shí)收入較高，往往會(huì)持有多重不同的家庭金融資產(chǎn)。所以受教育程度能夠影響家庭財(cái)富數(shù)量進(jìn)一步影響到家庭金融資產(chǎn)投資行為的選擇。另一方面受過高等教育的人，通常具備比較強(qiáng)的自學(xué)能力，更加容易掌握金融投資的知識(shí)，從而準(zhǔn)確判斷金融市場(chǎng)變化趨勢(shì)。

第四，房地產(chǎn)因素。房地產(chǎn)可以說是影響我國(guó)大部分家庭金融投資行為選擇的背景風(fēng)險(xiǎn)之一。進(jìn)入新世紀(jì)之后我國(guó)房產(chǎn)的價(jià)格持續(xù)上漲，高房?jī)r(jià)以及房?jī)r(jià)續(xù)上漲預(yù)期，導(dǎo)致居民重點(diǎn)投資房地產(chǎn)，對(duì)金融資產(chǎn)投資行為的選擇產(chǎn)生直接的影響。除此之外，資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)比較大，投資品種不夠多元化并且投資的收益率比較低，從而導(dǎo)致家庭傾向于投資更加房地產(chǎn)。

（二）外部影響因素

第一，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r會(huì)直接影響到家庭金融資產(chǎn)的投資組合。政府出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)政策以及經(jīng)濟(jì)的周期性起伏、特定財(cái)政行為都會(huì)給家庭金融投資行為的選擇帶來影響。如果外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較穩(wěn)定，家庭可以準(zhǔn)確把握金融資產(chǎn)變動(dòng)的趨勢(shì)，能夠理性預(yù)期金融資產(chǎn)的投資收益，從而準(zhǔn)確把握投資時(shí)機(jī)并作出合理的判斷。

第二，財(cái)政政策。政府的財(cái)政政策會(huì)會(huì)影響金融資產(chǎn)的價(jià)格，主要通過以下四種途徑實(shí)現(xiàn)。第一種是擴(kuò)大財(cái)政支出，增加社會(huì)對(duì)于勞務(wù)以及商品的需求，從而激勵(lì)企業(yè)增加產(chǎn)出，刺激金融資產(chǎn)的價(jià)格上漲。第二種是降低稅收以及稅率，同時(shí)增加免稅的范圍，能夠刺激經(jīng)濟(jì)體投資方面的需求。第三種是調(diào)整市場(chǎng)交易稅率，例如利息稅、印花稅以及資本利得稅，進(jìn)而影響市場(chǎng)到交易及其價(jià)格。第四種是發(fā)行國(guó)債，能夠改變證券供應(yīng)以及資金需求，對(duì)金融資產(chǎn)的價(jià)格產(chǎn)生間接影響。

第三，預(yù)期收益率。在相同風(fēng)險(xiǎn)條件下，家庭往往選擇那些預(yù)期收益率更高的金融產(chǎn)品，而資產(chǎn)價(jià)格、利率以及通脹等方面的因素決定著預(yù)期收益率。利率浮動(dòng)能夠給金融資產(chǎn)的行為產(chǎn)生兩種不同的影響效應(yīng)，即替代效應(yīng)以及收入效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期不同，利率往往也各不相同。經(jīng)濟(jì)蕭條期階段的資金需求下降，利率也會(huì)隨之降低，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段，資金需求比較旺盛，利率也會(huì)隨之升高。利率變動(dòng)同經(jīng)濟(jì)狀況之間存在著密切練習(xí)，并且會(huì)對(duì)人們的消費(fèi)行為、儲(chǔ)蓄行為以及投資行為產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到家庭金融資產(chǎn)投資行為的選擇。

第四，通貨膨脹。在金融資產(chǎn)投資行為的選擇方面，通貨膨脹產(chǎn)生的影響主要體現(xiàn)在以下方面。一方面是通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致群體間收入以及財(cái)富的重新分配另一方面通貨膨脹會(huì)影響到各種類型金融資產(chǎn)的價(jià)格，例如固定收益以及浮動(dòng)收益金融資產(chǎn)的價(jià)格。不過通貨膨脹嚴(yán)重會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)秩序的紊亂，不利于家庭準(zhǔn)確選擇金融資產(chǎn)。

二、促進(jìn)我國(guó)家庭金融資產(chǎn)投資合理化的措施

第一，改革收入分配制度。首先，政府需要加強(qiáng)宏觀調(diào)控，增加城鄉(xiāng)居民收入，并逐步提高總體收入水平，制定經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的過程當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)GDP預(yù)期確定居民收入增長(zhǎng)目標(biāo)，從而強(qiáng)化政府調(diào)控，控制財(cái)政收入增長(zhǎng)速度，確保居民收入增長(zhǎng)能夠匹配，最終保障人們生活水平。其次，政府要借助于財(cái)政政策調(diào)節(jié)收入分配。加大低收入群體的補(bǔ)貼力度，同時(shí)建立工資的正常上浮機(jī)制。通過強(qiáng)化稅收調(diào)節(jié)通脹，來改善居民消費(fèi)水平。物價(jià)上漲的時(shí)候，政府可以考慮暫停利息所得稅的征收；對(duì)高收入社會(huì)群體而言，應(yīng)當(dāng)征收更高的個(gè)人所得稅。再次，政府需要完善納稅信息，讓納稅人申報(bào)收人，并且建設(shè)個(gè)人信用體系，從而更好地調(diào)控收入，建立健全居民收入統(tǒng)計(jì)制度。

第二，完善社會(huì)保障制度。首先，政府要調(diào)整財(cái)政支出的比例，加大扶貧、教育、失業(yè)以及醫(yī)療等領(lǐng)域的財(cái)政支出。地方政府也應(yīng)當(dāng)加大社會(huì)保障環(huán)節(jié)的投入，提高居民最低生活保障水平。其次，政府要盡可能增加低收入者收入，政府應(yīng)當(dāng)提供就業(yè)培訓(xùn)，并增加公共服務(wù)類就業(yè)崗位，為困難人員提供援助。針對(duì)特殊困難群體方面，政府要提供救助工作，從而滿足他們基本需求，幫助他們解決住房、醫(yī)療以及教育等方面的問題。再次，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，發(fā)揮社會(huì)救助、社會(huì)保險(xiǎn)以及社會(huì)福利事業(yè)的作用，改善城鄉(xiāng)居民社保水平。當(dāng)前情況下，我國(guó)城鎮(zhèn)居民的社會(huì)保障制度基本建立，不過農(nóng)村社會(huì)保障制度還不夠完善，需要政府進(jìn)一步加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)以及合作醫(yī)療方面的制度建設(shè)。通過改善居民期望以降低儲(chǔ)蓄的機(jī)，才能夠擴(kuò)大家庭消費(fèi)以及投資，推動(dòng)金融資產(chǎn)投資方面的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

第三，創(chuàng)新金融市場(chǎng)。在我國(guó)家庭金融資產(chǎn)的選擇方面，金融創(chuàng)新缺乏是一個(gè)重要的不利影響因素。經(jīng)濟(jì)體制改革的背景下，雖然金融市場(chǎng)得到持續(xù)的發(fā)展，不過仍然存在很多問題，金融工具結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單并且品種過少，同時(shí)金融手段的創(chuàng)新程度不夠，不利于家庭金融資產(chǎn)投資選擇的多元化。這就要求我們創(chuàng)新金融市場(chǎng)，從而刺激居民更好地參與到金融市場(chǎng)交易當(dāng)中。政府要設(shè)立專門配套設(shè)施，推動(dòng)家庭存款轉(zhuǎn)化為其它的金融資產(chǎn)，從而滿足居民投資需要。存款作為投資手段的情況下，容易受金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)以及價(jià)格的影響。一旦出現(xiàn)通脹，存款收益會(huì)顯著降低，居民往往選擇將資產(chǎn)投入其他領(lǐng)域。不過我國(guó)降息往往無法帶來居民儲(chǔ)蓄率的下降，一方面受社會(huì)保障不足的影響，另一方面也同其他市場(chǎng)例如股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)以及保險(xiǎn)市場(chǎng)不夠規(guī)范有密切的練習(xí)。除此之外，金融資產(chǎn)創(chuàng)新程度決定家庭儲(chǔ)蓄意愿強(qiáng)弱，金融資產(chǎn)創(chuàng)新的形式不斷增多，更能夠吸引家庭投資行為。這就要求政府要營(yíng)造良好的金融資產(chǎn)創(chuàng)新環(huán)境，從而豐富家庭投資選擇。

第四，調(diào)整貨幣政策以及財(cái)政政策。物價(jià)上漲意味著家庭持有貨幣購買力出現(xiàn)降低，而增加收入是解決該問題最為直接的方法之一。政府應(yīng)當(dāng)借助于轉(zhuǎn)移支付，強(qiáng)化低收入群眾補(bǔ)貼，從而改善他們抵抗物價(jià)上漲的能力，進(jìn)一步加大改善民生方面的財(cái)政投入。政府需要切實(shí)保證各項(xiàng)補(bǔ)貼政策落實(shí)的力度，從而保障居民基本收入，并逐漸提高退休人員養(yǎng)老金。除此之外，要逐漸放寬利率管制。我國(guó)家庭金融資產(chǎn)投資的多元化趨勢(shì)日益加強(qiáng)，導(dǎo)致利率影響持續(xù)增強(qiáng)，相關(guān)的部門對(duì)利率波動(dòng)非常敏感。金融機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)利率研究，改善利率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，逐步實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，市場(chǎng)決定利率才可以準(zhǔn)確反映出市場(chǎng)資金狀況，優(yōu)化資金配置并改善資金的利用效率。長(zhǎng)期以來我國(guó)利率管制非常嚴(yán)格，導(dǎo)致利率由政府決定，使得利率調(diào)節(jié)市場(chǎng)方面的作用難以得到有效的發(fā)揮，無法影響到居民的家庭儲(chǔ)蓄行為。隨著家庭金融資產(chǎn)投資選擇的日益多樣化，利率產(chǎn)生的影響也越來越嚴(yán)重，因此放松利率管制，通過市場(chǎng)調(diào)節(jié)決定利率能夠進(jìn)一步加速金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化進(jìn)程，也有利于家庭金融資產(chǎn)投資的多元化。

綜上所述，我國(guó)家庭金融資產(chǎn)的投資呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展趨勢(shì)，但是目前金融市場(chǎng)的發(fā)展不夠完善，并且居民存在這跟風(fēng)投資等非理性的投資行為。因此為進(jìn)一步提高家庭金融資產(chǎn)投資的合理性，應(yīng)當(dāng)提高居民理財(cái)意識(shí)，完善金融產(chǎn)品投資環(huán)境并逐步規(guī)范金融市場(chǎng)，滿足居民的家庭投資需求。

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