陳　華　潘月勇

中國(guó)石油金融的演進(jìn)、存在問題及其應(yīng)對(duì)研究

陳華潘月勇

近期由于國(guó)際油價(jià)大幅下跌，俄羅斯等國(guó)家深受影響，并引起國(guó)際間一系列政治經(jīng)濟(jì)問題。對(duì)中國(guó)而言，歷次油價(jià)的大幅波動(dòng)也對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生巨大影響，同時(shí)，由于我國(guó)市場(chǎng)建設(shè)滯后、配套機(jī)構(gòu)和金融工具欠缺，及國(guó)際間美元主導(dǎo)的不合理石油定價(jià)體系等原因，我國(guó)深受油價(jià)波動(dòng)之苦。為保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，構(gòu)建符合我國(guó)國(guó)情的人民幣石油金融體系迫在眉睫。

石油金融；石油基金；石油人民幣；金融化；壟斷

近期，由于西方制裁加上國(guó)際石油價(jià)格下跌，俄羅斯經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)一步加劇，盧布一再貶值，其貶值幅度甚至超過東歐戰(zhàn)亂國(guó)家烏克蘭的貨幣貶值幅度，外國(guó)投資者對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)普遍看空。究其原因，在于俄國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)于石油天然氣的過高依賴，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)堪比中亞石油國(guó)家，再加之國(guó)際間大宗商品結(jié)算多以美元計(jì)價(jià)，從計(jì)價(jià)制度上加大了貿(mào)易價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，加劇了經(jīng)濟(jì)的不確定性。

石油作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行的基本要素，早已由單純的工業(yè)原料演變成具有戰(zhàn)略意義的國(guó)際資源，由于其資源的稀缺性和分布的不均衡性，石油資源成為國(guó)際間資源分配的焦點(diǎn)要素，體現(xiàn)為國(guó)際間的貨幣資源和能源資源的相互流動(dòng)。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下，石油價(jià)格的漲跌也反映出一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走向，成為其“經(jīng)濟(jì)晴雨表”，甚至出現(xiàn)了金融石油一體化，石油貨幣化趨勢(shì)明顯。如何打破石油美元壟斷體系，構(gòu)建符合中國(guó)利益格局的石油人民幣體系，是一個(gè)亟待研究的課題。

一、石油從單一商品屬性到金融屬性的演進(jìn)

在世界經(jīng)濟(jì)政治格局發(fā)展變化中，石油與金融扮演著極為重要的角色，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的推進(jìn)，石油金融屬性不斷加強(qiáng)。

在進(jìn)入工業(yè)化大生產(chǎn)以前，石油的接受性相對(duì)較低，因此石油并沒有像金銀、布匹、貝殼一樣成為實(shí)物貨幣。工業(yè)革命之后，內(nèi)燃機(jī)得到廣泛應(yīng)用，石油隨著現(xiàn)代化工業(yè)的發(fā)展?jié)B透到人類生活和社會(huì)生產(chǎn)，石油已經(jīng)不僅僅作為一種商品被交易、使用，其在世界范圍內(nèi)廣泛用于國(guó)際間支付、購(gòu)買和財(cái)富轉(zhuǎn)移等?？梢哉f，石油不但在國(guó)內(nèi)具有了價(jià)值尺度職能，甚至在國(guó)際間具備了一定的世界貨幣職能。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，石油的金融屬性有了飛躍式發(fā)展。統(tǒng)計(jì)資料顯示，2007年，全球石油貿(mào)易的現(xiàn)貨交易量約為20億噸，而當(dāng)年的期貨交易量超過了130億噸。2008年金融危機(jī)發(fā)生之前，德國(guó)專家估計(jì)，石油價(jià)格至少有1/3是由投機(jī)因素決定的。①參見陳衛(wèi)東《重視石油的金融屬性》，載《中國(guó)石油石化》2010年第5期。

石油金融化主要原因有二：一方面在于石油作為稀缺資源，引發(fā)投機(jī)資本的廣泛追逐；另一方面，技術(shù)的進(jìn)步、資本市場(chǎng)的發(fā)展為石油產(chǎn)品的交易提供了良好的交易環(huán)境，使石油成為更加優(yōu)化的標(biāo)的資產(chǎn)。

（一）基于稀缺性分析：稀缺性導(dǎo)致投機(jī)性

近年來(lái)隨著需求的不斷上升，石油價(jià)格暴漲，石油除了原本的消費(fèi)需求外，又產(chǎn)生了強(qiáng)烈的投資需求。金融屬性由此而生，并迅速顯現(xiàn)。

最初石油價(jià)格的上漲源于供求關(guān)系。全球范圍內(nèi)、特別是發(fā)展中國(guó)家石油的用量穩(wěn)步上升，但是石油商品在地球上的儲(chǔ)量是有限的，石油資源具有稀缺性，導(dǎo)致價(jià)格開始猛漲。從2002年到2008年，國(guó)際原油的最大漲幅達(dá)到710%。①參見沈良《商品的金融屬性越來(lái)越強(qiáng)》載新浪網(wǎng)，http://blog.sina.com.cn/s/blog_4923c78701009tfh.html 2008-06-02。

當(dāng)石油具備了投資價(jià)值之后，石油價(jià)格的上漲又被金融市場(chǎng)推動(dòng)。石油商品供不應(yīng)求會(huì)導(dǎo)致商品實(shí)際價(jià)格（現(xiàn)貨價(jià)格）上漲，隨后，石油的預(yù)期價(jià)格（石油期貨價(jià)格）以更快的速度上漲，一旦石油期貨價(jià)格有了明確的預(yù)期上漲，它就具備了很好的投資性，它會(huì)被國(guó)際基金追逐、各類投資者追逐，并且由于石油上漲的預(yù)期不變甚至越來(lái)越強(qiáng)烈，其投機(jī)性會(huì)越來(lái)越高，金融屬性也會(huì)越來(lái)越強(qiáng)（見圖1）。

圖1　稀缺性導(dǎo)致石油金融屬性不斷加強(qiáng)

（二）基于技術(shù)性分析：技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致石油交易市場(chǎng)的完善，其資源配置功能加強(qiáng)

科技進(jìn)步在實(shí)物金融化過程中發(fā)揮著極其重要的作用，甚至可以說科技是任何實(shí)物資產(chǎn)金融化的第一推動(dòng)力。科技進(jìn)步極大地推動(dòng)了市場(chǎng)制度的健全，為市場(chǎng)參與者提供了更為良好的交易環(huán)境；另一方面，技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)了對(duì)交易標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化，增強(qiáng)其流動(dòng)性，便利了廣大市場(chǎng)參與者的投機(jī)活動(dòng)。石油產(chǎn)業(yè)的金融化歷程亦不例外。石油金融化本身也是市場(chǎng)化、標(biāo)準(zhǔn)化的過程。當(dāng)然，石油金融的發(fā)展也必將反向促進(jìn)石油科技的進(jìn)步，進(jìn)而促進(jìn)社會(huì)科技整體提升和社會(huì)福利的總體增長(zhǎng)（見圖2）。

圖2　技術(shù)進(jìn)步與石油金融化相互促進(jìn)

（三）基于貨幣體系演進(jìn)分析：黃金本位的崩潰到石油本位制的建立

金本位本身存在著制度性“特里芬難題”，20世紀(jì)70年代美元與黃金脫鉤，國(guó)際貨幣制度從金本位制過渡到信用貨幣制度。信用貨幣只是為了交易方便制造出來(lái)的“虛擬尺度”，其本身不具有內(nèi)在價(jià)值，所以信用貨幣在理論上不具有金屬貨幣的價(jià)值儲(chǔ)藏職能。

信用貨幣不具有價(jià)值儲(chǔ)藏職能，而在國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易結(jié)算過程中需要有一種價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定，又具有普遍接受性的“實(shí)物”作為載體的基準(zhǔn)“貨幣”，充當(dāng)貿(mào)易計(jì)價(jià)的價(jià)值基石，既“錨貨幣”。在牙買加貨幣體系中，黃金具有天然的貨幣性，但黃金本身是一種稀缺資源，本身產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢而國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易結(jié)算貨幣需求量增長(zhǎng)較快。在國(guó)際化大背景下，具有實(shí)物貨幣屬性的石油也逐漸成為承擔(dān)“價(jià)值貯藏”職能的重要載體。

同時(shí)，美元與黃金脫鉤后，美國(guó)急需尋求一種易于被各經(jīng)濟(jì)體接受且便于控制的實(shí)物資產(chǎn)充當(dāng)美元基石，保持其貨幣霸權(quán)。石油由于其接受度高、貿(mào)易廣泛、分布集中，且便于控制，20世紀(jì)70年代以來(lái)美國(guó)實(shí)施“明棄黃金，暗綁石油”的以退為進(jìn)的戰(zhàn)略，通過控制石油供給、需求、交易媒介以及定價(jià)方式四個(gè)層面，實(shí)現(xiàn)美元與石油的全面“綁定”，加強(qiáng)本國(guó)世界貿(mào)易話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)全球資源的間接配置，可以說，石油金融就是美國(guó)貨幣霸權(quán)體系的核心。

二、我國(guó)石油金融存在的問題

（一）石油金融市場(chǎng)建設(shè)滯后，資源配置效率不高

中國(guó)作為富有市場(chǎng)潛力的石油消費(fèi)大國(guó)，必須建立高效的石油資源配置體系。與當(dāng)前中國(guó)作為石油消費(fèi)大國(guó)地位形成鮮明對(duì)比的是欠發(fā)達(dá)的石油市場(chǎng)機(jī)制，具體表現(xiàn)有：

1.市場(chǎng)壟斷性要素多，阻礙資源配置效率

首先，從市場(chǎng)參與主體看，國(guó)內(nèi)石油勘探、生產(chǎn)、銷售市場(chǎng)大多集中于中石油、中石化、中海油等幾大傳統(tǒng)國(guó)有石油集團(tuán)，處于壟斷競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)；另一方面，作為資本密集型行業(yè)，資本、技術(shù)門檻高，更加深了既有壟斷格局，影響了石油領(lǐng)域的市場(chǎng)化改革。 據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒，2010年石油和天然氣開采行業(yè)國(guó)有資產(chǎn)比重高達(dá)96.61%，工業(yè)產(chǎn)值比重達(dá)94.70%。僅在煉油以及成品油銷售環(huán)節(jié)有一定數(shù)量的民營(yíng)企業(yè)。①參見韓雪《誰(shuí)壟斷了中國(guó)汽油資源？》專訪天則所項(xiàng)目研究員錢璞，載《中國(guó)民營(yíng)科技與經(jīng)濟(jì)》2012年第8期。

其次，從地域分布看，三大石油公司地域分治格局明顯。自1998年國(guó)內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)整體改組后，中石油、中石化、中海油三大石油公司分別在北方、南方、海洋石油三大地區(qū)板塊形成壟斷。

另外，現(xiàn)有行政體制下的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和嚴(yán)格的（民企）進(jìn)入審批制也強(qiáng)化了市場(chǎng)壟斷，長(zhǎng)久以來(lái)，三大石油公司享有石油產(chǎn)業(yè)鏈開采、儲(chǔ)運(yùn)、營(yíng)銷一整套的行政優(yōu)惠，民企若想加入石油產(chǎn)業(yè)鏈條尤其是上游環(huán)節(jié)，多得采取與三大油企“合作”的方式，同時(shí)，繁瑣的行政審批程序也加大了其市場(chǎng)成本，引發(fā)市場(chǎng)尋租。

2.市場(chǎng)監(jiān)管缺失，缺乏投機(jī)抑制機(jī)制

從監(jiān)管機(jī)制來(lái)看，長(zhǎng)久以來(lái)，石油產(chǎn)業(yè)鏈條處在政府管制、計(jì)劃指導(dǎo)狀態(tài)。雖然近幾年來(lái)石油產(chǎn)業(yè)下游流通環(huán)節(jié)市場(chǎng)化改革不斷深入，但上游勘探開發(fā)、油品生產(chǎn)等環(huán)節(jié)相對(duì)滯后，非市場(chǎng)因素過多。隨著改革的深入，石油產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化因素必然會(huì)增多，石油產(chǎn)業(yè)也必然自下而上地加快市場(chǎng)改革。與市場(chǎng)變革形成對(duì)比的是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管技術(shù)體系變革相對(duì)滯后。自石油工業(yè)部撤銷，設(shè)立三大石油公司以來(lái)，我國(guó)一直未設(shè)立一個(gè)專門的石油綜合管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行石油工業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、條例制定、日常監(jiān)管等，涉及的事務(wù)多由國(guó)家商務(wù)部、國(guó)家發(fā)改委及其下屬的國(guó)家能源局等部門履行，呈多頭監(jiān)管之勢(shì)。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，其他國(guó)家壟斷行業(yè)改制后一般設(shè)有專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如鐵道部改組鐵路總公司后另組建國(guó)家鐵路局，由交通運(yùn)輸部管理，幾大國(guó)有銀行股份制改革前后則設(shè)立銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)。從國(guó)際角度來(lái)看，歐美等國(guó)家在能源監(jiān)管上所設(shè)立的能源管理部門，層次也比較高，如美國(guó)能源部、歐洲能源部、俄羅斯能源部等。

從市場(chǎng)發(fā)展角度來(lái)看，在推進(jìn)市場(chǎng)化改革的同時(shí)，市場(chǎng)上投機(jī)要素必然會(huì)增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)必然增多，而在現(xiàn)有體制下，風(fēng)險(xiǎn)控制與預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)明顯滯后。

3.市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制落后，價(jià)格波動(dòng)大

長(zhǎng)久以來(lái)，我國(guó)石油定價(jià)機(jī)制運(yùn)行模式較為單一，不能市場(chǎng)化自發(fā)調(diào)節(jié)油價(jià)，不能正確反映供需。雖然國(guó)內(nèi)已經(jīng)確立市場(chǎng)導(dǎo)向的石油定價(jià)機(jī)制，但是由于行政體制管制等原因，油價(jià)最終決定權(quán)還是掌握在國(guó)家發(fā)改委等部門，這一方面導(dǎo)致了價(jià)格調(diào)整的滯后性，另一方面則限制了產(chǎn)品提供者的生產(chǎn)積極性。同時(shí)，國(guó)際間參考體系簡(jiǎn)單，不能深刻反映國(guó)內(nèi)外實(shí)際比價(jià)，缺乏體現(xiàn)我國(guó)特殊性的考慮，容易引起價(jià)格倒掛。

4.市場(chǎng)法制建設(shè)滯后，缺乏專門的法律保護(hù)

金融市場(chǎng)的發(fā)展離不開制度的支持，良好的制度可以明晰產(chǎn)權(quán)、加快要素流動(dòng)、減少尋租空間、提高市場(chǎng)活力。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)石化工業(yè)以《礦產(chǎn)資源法》為主體，輔之以行政條例。2010年《中華人民共和國(guó)石油天然氣保護(hù)法》公布施行，但是仍缺乏一部專門的石油金融法律法規(guī)。

（二）石油交易市場(chǎng)缺乏有效的交易工具，相關(guān)交易設(shè)施配套性差

傳統(tǒng)石油本身不便攜帶，單位價(jià)值較低，因此其流通性差，貨幣性差，不利于投機(jī)、避險(xiǎn)、國(guó)際大額貿(mào)易，但隨著現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)化石油金融合約（如遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)）的出現(xiàn)，這種狀況而不復(fù)存在。石油金融的標(biāo)準(zhǔn)化合約加強(qiáng)了石油商品流通性和支付性，使得其具備了廣泛的貨幣性與投機(jī)性。當(dāng)前，我國(guó)石油需求增長(zhǎng)旺盛，對(duì)外依存度高，而國(guó)際油價(jià)波動(dòng)劇烈，極大地加劇了本國(guó)石油的交易風(fēng)險(xiǎn)。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前金融市場(chǎng)上可供石油消費(fèi)商使用的石油套期保值工具較少。盡管我國(guó)上海石油交易所、華南商品期貨交易、北京石油交易所和北京商品交易所等機(jī)構(gòu)曾推出原油期貨合約，但由于價(jià)格管制等原因，最終逐漸失去生存空間。一些期貨合約，如2004年上海商品交易所重新啟動(dòng)燃料油期貨合約，其交易對(duì)象也具有極大的局限性，且市場(chǎng)上投機(jī)氛圍濃厚。

對(duì)于油品需求方來(lái)講，由于交易工具及渠道的缺乏，必須直接面對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，缺乏有效的套期保值工具，企業(yè)只能被動(dòng)地接受價(jià)格，進(jìn)而增加了生產(chǎn)成本，生產(chǎn)成本的上升也必將拉動(dòng)物價(jià)整體水平的上升。

從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，大部分石油消費(fèi)者缺乏進(jìn)入國(guó)際石油交易市場(chǎng)的有效渠道。由于當(dāng)前我國(guó)資本項(xiàng)目尚未完全開放，當(dāng)前僅有以幾大國(guó)有石油公司為代表的少數(shù)企業(yè)也已進(jìn)行境外期貨交易。

由于境外貿(mào)易的管制，廣大中小石油消費(fèi)商套期保值需求存在剛性，因此，產(chǎn)生借道香港開設(shè)賬戶進(jìn)行國(guó)際石油金融市場(chǎng)內(nèi)石油金融衍生品操作的現(xiàn)象，成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、技術(shù)要求高，也存在一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。

石油金融工具及配套設(shè)施的缺乏，在加劇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也造成了資源配置的扭曲。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，導(dǎo)致了市場(chǎng)缺乏彈性、既有能源分配格局固化；從國(guó)際市場(chǎng)看，導(dǎo)致了無(wú)法充分參與國(guó)際能源市場(chǎng)的石油期貨交易，有“中國(guó)需求”無(wú)“中國(guó)交易”，再加之嚴(yán)格的行政管制，減少了國(guó)際市場(chǎng)的參與度，降低了國(guó)內(nèi)企業(yè)石油定價(jià)權(quán)重，也使得國(guó)際投機(jī)資本有更廣闊的投機(jī)空間，操控油價(jià)，獲取政治經(jīng)濟(jì)利益。

（三）石油美元化態(tài)勢(shì)明顯，加大我國(guó)石油金融風(fēng)險(xiǎn)

在美元定價(jià)體系下，石油價(jià)格與美元資產(chǎn)價(jià)格反向變動(dòng)。在我國(guó)持有大量美國(guó)外匯資產(chǎn)，作為并且還將長(zhǎng)期作為石油凈進(jìn)口國(guó)的大背景下，美元的貶值一方面造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備的縮水，還造成國(guó)際油價(jià)的上升和我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)成本的增加，加速國(guó)內(nèi)物價(jià)上升，引致通貨膨脹（見圖3）。

從貨幣資源流向來(lái)看。美國(guó)通過控制石油資源配置，將石油與美元緊密結(jié)合，各國(guó)欲獲取石油必須獲取美元，這就從根本上保障了美國(guó)可以源源不斷地獲取“鑄幣稅”，通過美元這一種虛擬符號(hào)，獲得其他國(guó)家生產(chǎn)產(chǎn)品、開采資源的真實(shí)資源的流入。

從國(guó)際安全來(lái)看。美元主導(dǎo)的貨幣霸權(quán)本身作為一種“自私”的制度，損害包括中國(guó)在內(nèi)的非美歐國(guó)家的利益，必將招致一些新興國(guó)家的不滿，而美國(guó)維持這種制度很可能會(huì)采取一些制約化行動(dòng)，打壓相關(guān)國(guó)家，而正在迅速崛起的中國(guó)則是其最大潛在打擊對(duì)象。此外，由于美國(guó)掌握美元發(fā)行權(quán)，美國(guó)就可以通過控制美元發(fā)行量影響國(guó)際石油價(jià)格，隨意“傷害”其他國(guó)家，鯨吞中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利。

圖3　石油美元定價(jià)體系下美元貶值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

三、完善我國(guó)石油金融體系的對(duì)策建議

（一）加快石油金融市場(chǎng)改革，激發(fā)市場(chǎng)活力

1.發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，破除市場(chǎng)壟斷

首先，要改革幾大傳統(tǒng)石油企業(yè)，深化內(nèi)部改革；其次，能源部門要破除歧視性的行業(yè)規(guī)制，加速民間資本的進(jìn)入。引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，逐步放開社會(huì)資本進(jìn)入石油勘探、開采、營(yíng)銷以及技術(shù)開發(fā)的限制，推動(dòng)市場(chǎng)參與者主體多樣化。從進(jìn)入方式來(lái)看，還可以通過參股等方式參與石油基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也可以以獨(dú)資方式參與相關(guān)項(xiàng)目招標(biāo)；正可以允許部分企業(yè)組建石油投資基金。在條件允許的時(shí)候可以組建廣大企業(yè)參股的專門石油民營(yíng)銀行。

2.優(yōu)化市場(chǎng)監(jiān)管體制機(jī)制，建立投機(jī)抑制機(jī)制

筆者認(rèn)為，要樹立“大石油”的理念，可以在國(guó)家能源局的基礎(chǔ)上，由發(fā)改委、能源局牽頭，設(shè)立專門的石油業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，委員會(huì)成員單位不僅要包含發(fā)改委、能源局、商務(wù)部等傳統(tǒng)涉油部門，還應(yīng)該包含銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等涉及本產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)金融部門，只有通過設(shè)立一個(gè)包含成員單位廣、業(yè)務(wù)覆蓋面大、非直接涉油部門進(jìn)入的深層管理部門，才能更好地推動(dòng)我國(guó)石油產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化改革繼續(xù)深化。

該委員會(huì)的設(shè)立，可以充分調(diào)動(dòng)各方面的資源加快石油業(yè)轉(zhuǎn)型，尤其是石油金融化的過程不光牽扯到石油部門，還大量關(guān)系到金融、財(cái)稅等部門，可以在此框架下發(fā)揮相關(guān)經(jīng)濟(jì)部門的技術(shù)、人才優(yōu)勢(shì)。進(jìn)而可以以委員會(huì)為基礎(chǔ)，建立一套符合本國(guó)國(guó)情的投機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，在我國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間構(gòu)筑“防火墻”，抑制投機(jī)成分，減少價(jià)格泡沫，增強(qiáng)實(shí)體、虛擬經(jīng)濟(jì)的匹配度，降低實(shí)體產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本。

3.完善市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制

首先，要明確政府在石油定價(jià)體系中的地位，放棄行政管理手段；其次，要制定反映我國(guó)實(shí)際國(guó)情的原油、成品油及其替代品的比價(jià)關(guān)系，該比價(jià)的制定既要考慮到天然氣、煤炭、水電在我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中所占比重，還要體現(xiàn)季節(jié)特點(diǎn)，實(shí)行有彈性的比價(jià)制度。

其次，要堅(jiān)持政府引導(dǎo)、市場(chǎng)決定的石油定價(jià)機(jī)制。要建立石油儲(chǔ)備體系，并將其作為引導(dǎo)和調(diào)節(jié)油價(jià)的主要手段，防止國(guó)內(nèi)外油價(jià)波動(dòng)的短期沖擊。

4.加強(qiáng)石油金融法制建設(shè)，制定專門法律

從宏觀能源規(guī)制層面上看，可以先制定《能源法》；其次，可以出臺(tái)《石油金融發(fā)展促進(jìn)條例》，待時(shí)機(jī)成熟，再向?qū)ｉT法過渡。要制定《石油儲(chǔ)備法》等關(guān)系國(guó)家石油安全的戰(zhàn)略性文件。要加快修改現(xiàn)行法律中對(duì)民營(yíng)石油企業(yè)的歧視性條款。

（二）構(gòu)建石油金融交易工具，完善相關(guān)配套設(shè)施

1.設(shè)立和健全石油產(chǎn)業(yè)基金

通過設(shè)立石油產(chǎn)業(yè)基金，可以加速石油業(yè)產(chǎn)業(yè)資本與金融虛擬資本的對(duì)接，其類型可以具體劃分為海外開發(fā)基金、國(guó)內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)投資基金、國(guó)家石油安全基金。

石油海外開發(fā)基金主要用于中國(guó)石油業(yè)“走出去”，開展國(guó)際業(yè)務(wù)，推動(dòng)中國(guó)石油業(yè)與國(guó)際接軌。具體任務(wù)包括：第一，為中國(guó)石油海外業(yè)務(wù)提供資金來(lái)源，為我國(guó)海外大型石油項(xiàng)目建設(shè)提供信用支持；第二，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)石油企業(yè)參與海外石油勘探、開發(fā)、儲(chǔ)運(yùn)、并購(gòu)，優(yōu)化我國(guó)海外石油進(jìn)口結(jié)構(gòu)；第三，投資海外石油期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行期貨期權(quán)交易。其資金來(lái)源渠道主要有：第一，財(cái)政撥款，其撥款額可以以石油進(jìn)口關(guān)稅、增值稅作基礎(chǔ)，按比例劃撥；第二，石油公司參與，參與方主要可以由三大石油公司，參與比例可以以其海外業(yè)務(wù)量作主要參考指標(biāo)；第三，基金自身投資收益。

國(guó)內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)投資基金主要用于推動(dòng)國(guó)內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化。其資金來(lái)源構(gòu)成應(yīng)充分體現(xiàn)多樣化的特點(diǎn)，應(yīng)該包含廣大民營(yíng)中小石油企業(yè)和國(guó)有大型石油企業(yè)，甚至個(gè)人也可以參與。同時(shí)應(yīng)該注重基金的特色化發(fā)展，例如一些石油科技基金，應(yīng)該鼓勵(lì)建設(shè)區(qū)域性石油基金，如西沙石油基金、新疆石油基金等。要研究引入海外資金的方法途徑。

國(guó)家石油安全基金主要用于保障供給安全、擴(kuò)大石油來(lái)源的多樣化，控制好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。資金來(lái)源主要是國(guó)家財(cái)政資金，財(cái)政部可以作為該基金的所有人，由國(guó)家石油業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)管理，所有者、管理者劃清權(quán)責(zé)界限?；鹩猛居校旱谝?，儲(chǔ)油，并對(duì)國(guó)家石油資本進(jìn)行管理；第二，石油補(bǔ)貼，落實(shí)國(guó)家對(duì)部分行業(yè)、地區(qū)的優(yōu)惠政策措施；第三，鼓勵(lì)石油勘探；第四，發(fā)展清潔替代能源。

2.建立石油銀行

石油銀行的建立是為給石油產(chǎn)業(yè)提供更多融資渠道，為石油產(chǎn)業(yè)提供專業(yè)化和針對(duì)性的資本服務(wù)，提高資本利用效率，實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)與石油業(yè)深度融合。石油銀行可以分為石油政策性銀行和石油商業(yè)銀行。

石油政策性銀行可以參考國(guó)家開發(fā)銀行、國(guó)家農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行進(jìn)行設(shè)立。由國(guó)家財(cái)政出資，由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管為主、石油行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)管為輔。該行應(yīng)該統(tǒng)籌國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)，政府主導(dǎo)，落實(shí)國(guó)家石油政策，不以盈利為目的，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。其業(yè)務(wù)范圍包括：一是提高對(duì)該行業(yè)的政策性資金的投放，發(fā)揮示范效應(yīng)，引導(dǎo)其他機(jī)構(gòu)投資；二是對(duì)重點(diǎn)能源項(xiàng)目進(jìn)行資金支持；三是直接參與石油市場(chǎng)現(xiàn)貨、期貨買賣。

石油商業(yè)銀行是從事石油金融服務(wù)為相關(guān)石油企業(yè)提供流動(dòng)性支持的商業(yè)性銀行機(jī)構(gòu)。石油商業(yè)銀行出資以社會(huì)企業(yè)資本為主，以盈利為目的。石油商業(yè)銀行吸收社會(huì)閑散資金、石油企業(yè)結(jié)余資金投資到相應(yīng)的石油部門，也可以以參股的方式獲得石油企業(yè)股票溢價(jià)。應(yīng)該大力提倡石油金融工具創(chuàng)新，應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)變動(dòng)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、消減。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)一些石油企業(yè)在這方面有所實(shí)踐。2009年，中石油集團(tuán)投資28.1億，獨(dú)家認(rèn)購(gòu)克拉瑪依市商業(yè)銀行新發(fā)行股份。此后，經(jīng)多次增資擴(kuò)股，更名為“昆侖銀行”，四年間資產(chǎn)規(guī)模從38億增長(zhǎng)到1848億，增長(zhǎng)了50倍，2012年進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)普爾《中國(guó)50大銀行》排行榜，資產(chǎn)規(guī)模位列第47位，步入城市商業(yè)銀行第一梯隊(duì)。更重要的是在中石油的大平臺(tái)下，昆侖銀行走出了富有石油行業(yè)特色銀行擴(kuò)張之路，成為國(guó)內(nèi)唯一經(jīng)營(yíng)伊朗業(yè)務(wù)的銀行，是國(guó)內(nèi)通向伊朗的唯一結(jié)算渠道。

四、破除石油美元霸權(quán)，構(gòu)建石油人民幣體系的前景展望

（一）建設(shè)石油人民幣貨幣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

從國(guó)際角度來(lái)看，美元持續(xù)走低，美國(guó)深陷債務(wù)泥潭，中東亂局加劇，美元石油體系所賴以生存的經(jīng)濟(jì)根基和地緣政治根基不斷弱化。隨著美元的不斷貶值，包括石油生產(chǎn)國(guó)在內(nèi)的國(guó)家都在尋求新的結(jié)算方式，如伊朗印度就曾達(dá)成過相關(guān)協(xié)議，部分貿(mào)易使用印度盧比結(jié)算。要積極推進(jìn)石油交易貨幣多元化，拓展人民幣直接結(jié)算業(yè)務(wù)、貨幣互換等業(yè)務(wù)。

對(duì)于我國(guó)而言，改革開放取得的巨大成就和對(duì)外貿(mào)易的巨大發(fā)展已經(jīng)為我國(guó)人民幣國(guó)際化打下了良好的基礎(chǔ)，人民幣流通越來(lái)越廣泛、幣值相對(duì)穩(wěn)定、國(guó)際間認(rèn)可度也越來(lái)越高。要借此加速推動(dòng)與各國(guó)的直接石油貿(mào)易，同時(shí)要繼續(xù)推動(dòng)開展與能源輸出國(guó)之間的貨幣互換業(yè)務(wù)。要利用好當(dāng)前美元嚴(yán)重貶值，各國(guó)對(duì)當(dāng)前美元結(jié)算體系普遍不滿，石油價(jià)格走低，市場(chǎng)偏向于買方市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)條件，加速形成“石油人民幣”。

（二）建設(shè)石油人民幣的路徑分析

首先，要通過建設(shè)、完善上海國(guó)際能源交易中心形成區(qū)域性石油交易平臺(tái)，為人民幣石油貿(mào)易提供高效交易場(chǎng)所，逐步提高亞太地區(qū)乃至國(guó)際石油市場(chǎng)的石油定價(jià)權(quán)重。其次，要開展豐富多樣的國(guó)際能源金融合作，要在南南合作中推動(dòng)“貸款換石油”，推動(dòng)人民幣直接結(jié)算業(yè)務(wù)，推動(dòng)更多的國(guó)家將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣。最后，要優(yōu)化我國(guó)石油來(lái)源結(jié)構(gòu)，推動(dòng)海外油源基地建設(shè)，可以由中石油等實(shí)體企業(yè)海外直接參與，也可以通過石油海外發(fā)展基金和國(guó)家石油政策性銀行以參股等方式進(jìn)行。

要特別注意借助上海自貿(mào)區(qū)、滬港通和海外人民幣債券發(fā)行等項(xiàng)目的開展全面加速資本項(xiàng)目的開放。從美元石油體系的建設(shè)來(lái)看，除了建立本國(guó)貨幣國(guó)際結(jié)算體系，還應(yīng)該有暢通的資本流通體系和流通驅(qū)動(dòng)平臺(tái)，這個(gè)體系既包括貨幣對(duì)外流出也包括對(duì)內(nèi)流入，在這個(gè)流通體系中，石油貨幣資本如同血液，石油如同血液中承載的人體（經(jīng)濟(jì)體）運(yùn)行所需消耗的有機(jī)物，而資本流通體系則是搭載以上兩者的血管系統(tǒng)，以上三者在心臟（石油期貨、期權(quán)交易市場(chǎng)）協(xié)調(diào)推動(dòng)下運(yùn)行。當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)尚未完全放開，如同機(jī)體血液循環(huán)不暢，既阻礙了人民幣的流出，也阻礙了人民幣資本的回流。通過資本項(xiàng)目的逐步開放，石油人民幣的流通會(huì)更加順暢，通過國(guó)內(nèi)石油期貨、期權(quán)市場(chǎng)的建設(shè)完善，石油人民幣海外交易的拓展，為石油人民幣國(guó)內(nèi)外交互流動(dòng)提供更多驅(qū)動(dòng)力。

（三）構(gòu)建石油人民幣貨幣體系的前景展望

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和新興經(jīng)濟(jì)體的迅速崛起，當(dāng)前包括石油貿(mào)易在內(nèi)的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算體系“去美元化”已經(jīng)是大勢(shì)所趨。以能源外交為先導(dǎo)的貨幣體系較量也日趨激烈，當(dāng)前，由于美國(guó)在政治、經(jīng)濟(jì)、文化上的巨大優(yōu)勢(shì)，各國(guó)不可能同美國(guó)發(fā)生直接對(duì)抗，但這類對(duì)抗必將在貨幣層次開展，石油歐元、石油日元、石油人民幣之間很可能會(huì)有一場(chǎng)深層次的“貨幣冷戰(zhàn)”，這場(chǎng)石油貨幣間的競(jìng)爭(zhēng)將以定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪為核心，國(guó)際協(xié)作不斷強(qiáng)化，區(qū)域性貨幣整體定價(jià)權(quán)重上升，人民幣所面臨的對(duì)手，一方是美元，另一方是正在崛起歐元、日元等區(qū)域性貨幣，且這種格局短期內(nèi)不會(huì)改變。

必須要認(rèn)識(shí)到，石油人民幣體系還不很成熟，一方面原因在于美國(guó)國(guó)力強(qiáng)大，而且各國(guó)短期內(nèi)很難擺脫對(duì)現(xiàn)行國(guó)際石油貿(mào)易結(jié)算體系的路徑依賴，另一方面在于我國(guó)自身市場(chǎng)化改革還不夠深入，利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化都不夠深入，資本項(xiàng)目下管制還未完全放開，市場(chǎng)法制建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)欠完善。而伴隨著中國(guó)新一代領(lǐng)導(dǎo)人國(guó)內(nèi)各項(xiàng)市場(chǎng)化改革舉措的落實(shí)和“一帶一路”、對(duì)非援助等國(guó)際間區(qū)域合作項(xiàng)目的開展，各項(xiàng)阻力因素必然會(huì)不斷消減，石油人民幣大有可為。

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［責(zé)任編輯：陳展圖］

F427-22

A

1673-8616（2015）06-0095-06

2015-01-20

山東省金融產(chǎn)業(yè)優(yōu)化與區(qū)域發(fā)展管理協(xié)同創(chuàng)新中心重點(diǎn)項(xiàng)目：魯港金融合作促進(jìn)山東區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展研究（14AWTJ01-3-1），協(xié)同創(chuàng)新中心重大委托項(xiàng)目：金融產(chǎn)業(yè)優(yōu)化對(duì)山東省重點(diǎn)區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的支撐策略研究（14AWTJ01-3）；山東省軟科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目：優(yōu)化山東創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)金融環(huán)境對(duì)策研究：科技金融融合視角（2014RKB01557）；科技部科技開發(fā)火炬計(jì)劃項(xiàng)目：濟(jì)南中小企業(yè)科技金融服務(wù)平臺(tái)建設(shè)（2012GH551485）

陳華，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)當(dāng)代金融研究所所長(zhǎng)、教授、碩士生導(dǎo)師、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所博士后（山東濟(jì)南，250014）；潘月勇，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生（山東濟(jì)南，250014）。