劉紀(jì)鵬

前不久的這輪股市行情中，創(chuàng)業(yè)板一度創(chuàng)造了人類資本市場前所未有的神話，動(dòng)輒100多倍的市盈率讓人嘆為觀止。甚至有人發(fā)明了“市夢率”、“市膽率”的概念來形容創(chuàng)業(yè)板，仿佛價(jià)值投資等一切法則都不再適用于創(chuàng)業(yè)板了。但一場突如其來的股災(zāi)瞬間把創(chuàng)業(yè)板拉下了神壇，創(chuàng)業(yè)板指從6月5日的4037點(diǎn)應(yīng)聲直下，一度跌至2304點(diǎn)，跌幅達(dá)43%。

此次股災(zāi)的發(fā)生固然有杠桿融資和惡意做空的因素，但股市所固有的問題特別是創(chuàng)業(yè)板的問題也給股市的做空者提供了可乘之機(jī)。創(chuàng)業(yè)板固然匯聚了一些有成長前景的高科技企業(yè)，但無論如何平均100多倍的市盈率都令人匪夷所思，這簡直是人類資本市場史上最大的丑聞。

創(chuàng)業(yè)板的亂象也授人以話柄，給攻訐者予口實(shí)。“股市賭場論”者認(rèn)為中國股市是一個(gè)不規(guī)范的賭場，股市的泡沫累積到了難以復(fù)加的程度。他們用創(chuàng)業(yè)板否定整個(gè)股市，攻擊改革牛、國家牛，認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板代表了整個(gè)中國股市，4000點(diǎn)的中國股市不健康、不合理。事實(shí)上，這并非股市的全貌，主板的很多大盤藍(lán)籌股市盈率只有七八倍，價(jià)值不僅沒有高估，還被嚴(yán)重低估了。這種不分青紅皂白，將創(chuàng)業(yè)板和主板混為一談的說法是極其錯(cuò)誤的。但正是創(chuàng)業(yè)板動(dòng)輒上百元甚至四五百元的股價(jià)給了他們論據(jù)和理由，這從輿論對“股市賭場論”者一度抱有認(rèn)同的態(tài)度且認(rèn)為他們代表了公平和正義的現(xiàn)象就可以看出。必須正視的是，創(chuàng)業(yè)板的亂象導(dǎo)致了社會輿論對整個(gè)股市的不良觀感，進(jìn)而為此次股災(zāi)推波助瀾，這雖屬無心之失，但卻值得我們警醒，必須對癥下藥解決創(chuàng)業(yè)板“一顆老鼠屎壞了一鍋粥”的問題。

創(chuàng)業(yè)板大股東瘋狂地減持套現(xiàn)，小股民卻成為了“接盤俠”，這導(dǎo)致了財(cái)富分配的極度不公平。2015年上半年創(chuàng)業(yè)板IPO和定增數(shù)額為560多億，但大股東在半年時(shí)間減持的收入?yún)s高達(dá)734億，樂視的賈樂亭甚至提出了多達(dá)100個(gè)億的減持計(jì)劃。每一個(gè)大股東減持背后都有無數(shù)的小股民倒在了血泊之中，這樣不負(fù)責(zé)任的行為，動(dòng)搖的是股民對整個(gè)股市的信心。

更為可惡的是，大股東的減持套現(xiàn)行為根本沒法受到約束。很多大股東都和機(jī)構(gòu)、莊家勾結(jié)在一起。他們?yōu)槭裁茨芄唇Y(jié)在一起？因?yàn)楹芏鄤?chuàng)業(yè)板企業(yè)都是一股獨(dú)大的家族企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板484家企業(yè)中，申請上市前第一大股東持股比例高達(dá)53%，上市后也在39%，最為夸張的是藍(lán)思科技，其上市前主要控制人周群飛夫婦持股比例高達(dá)90%，發(fā)行后也在81%，如此上市公司，究竟是公眾公司還是私人家族企業(yè)？創(chuàng)業(yè)板私人家族企業(yè)持股比例之高世所罕見，這意味著這些企業(yè)完全被一股獨(dú)大的家族控制，而獨(dú)立董事也淪為了家族大股東聘請的“花瓶”，無法對大股東形成有效的約束。

股市災(zāi)后重建需要重樹信心、重構(gòu)制度，更要重新塑造一個(gè)公平健康的市場環(huán)境。病態(tài)的創(chuàng)業(yè)板市場必須從根源得到醫(yī)治，股市的公平正義必須得到解決，創(chuàng)業(yè)板的神話絕不能再延續(xù)。