秦欣　康淼

摘 要：在市場經(jīng)濟中，為市場份額最大化的利益所驅(qū)使，負債經(jīng)營管理得到前所未有的發(fā)展，已成為滿足現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的有效途徑。與此同時，負債管理風險也不容忽視。本文將權(quán)衡其利弊，從企業(yè)的產(chǎn)品周期，資本結(jié)構(gòu)，償債能力等角度探討經(jīng)營策略，分析企業(yè)的負債管理。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)代企業(yè)；負債經(jīng)營；風險；策略

一、負債經(jīng)營概述

企業(yè)通過借款方式并需付出籌集資金實際成本的債務資金是負債經(jīng)營，而流動負債中的應付稅費、應付職工薪酬、應付利潤、其他應付款是不需要付出資金成本的項目，不屬于負債經(jīng)營的內(nèi)容。

二、負債經(jīng)營的優(yōu)勢

1.彌補自有資金不足

企業(yè)通過產(chǎn)品質(zhì)量升級、研發(fā)新產(chǎn)品等方式來擴大其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模以處于優(yōu)勢競爭地位時，必然需要大量的資金，通過借入資金的方式可以填補資金短缺的空位。

2.有利于企業(yè)抵制通貨膨脹

在當前通貨膨脹的經(jīng)濟形勢下，錢不值錢了而償還企業(yè)債務的標準仍是賬面價值，使企業(yè)獲得貨幣貶值所帶來的好處。若能確定有效的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，公司將能夠作出適當?shù)娜谫Y方案，如面對通貨膨脹，企業(yè)可以借更多的長期債務。

3.不會使股東控制權(quán)多樣化

發(fā)行股票作為企業(yè)集資的一種方式，會弱化原有股東控制權(quán)。但是負債經(jīng)營是采用到期還本的方式獲得資金，債權(quán)人只享有收回本金和利息的權(quán)利，不能參與公司的決策以幫助保持公司控制權(quán)。

三、負債經(jīng)營的風險

債務管理要求公司必須按照期限支付本金和利息，增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，限制了債務融資的能力。如果加上還款期限相對集中的情況，巨額資金要求在短期內(nèi)清償，企業(yè)資金的正常使用和周轉(zhuǎn)也會受到影響。

四、企業(yè)合理負債經(jīng)營的策略

1.確定產(chǎn)品周期

（1）產(chǎn)品開發(fā)階段。此時因產(chǎn)品新開發(fā)，市場知名度相對較低，因而市場所占份額相對較小，企業(yè)一般是根據(jù)對產(chǎn)品發(fā)展前景的預測來決定其負債策略。如果企業(yè)預測新產(chǎn)品未來有比較大的發(fā)展空間，那么企業(yè)會傾向于采用長期負債或者發(fā)行股票的方式來獲得資金支持，如此就可維持原來產(chǎn)品的正常生產(chǎn)經(jīng)營，又給予新產(chǎn)品充足的資金支持。

（2）產(chǎn)品營銷階段。此時新產(chǎn)品各方面的研發(fā)已基本完成，得力于前期市場的試水，如今產(chǎn)品銷量可觀，市場發(fā)展迅速，根據(jù)發(fā)展形勢，預測有良好的發(fā)展前景，這時企業(yè)可以大量引入長期負債，讓財務杠桿充分發(fā)揮其作用。

（3）產(chǎn)品成熟階段。此時新產(chǎn)品已成為成熟產(chǎn)品，產(chǎn)品的發(fā)展速度開始下降，企業(yè)也開始減少對該產(chǎn)品的資金投入，但這并不影響該產(chǎn)品成為企業(yè)重要的巨大的現(xiàn)金來源的現(xiàn)實。這時企業(yè)應盡量避免引入長期債券，偶爾出現(xiàn)的流動資金短缺的問題，應采用短期借款的方式來解決。

（4）產(chǎn)品衰退階段。此時產(chǎn)品的市場發(fā)展空間已極小，如果企業(yè)不對產(chǎn)品進行升級研發(fā)，那么，只需借入短期借款解決偶發(fā)的資金周轉(zhuǎn)困難的問題即可。但如果企業(yè)想對產(chǎn)品進行新一輪的研發(fā)升級，讓其繼續(xù)在市場上發(fā)揮后續(xù)力量，則可采取長期借款的方式，此時企業(yè)的負債比率可以在一個比較高的水平上。

2.分析企業(yè)的償債能力、營運能力、獲利能力

（1）企業(yè)償債能力的常用指標有：流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負債率等。①流動比率由流動資產(chǎn)和流動負債，對應的程度，揭示了安全債務償還的流動比率指標。一般而言，較高的比值說明有較強的企業(yè)短期償付能力。現(xiàn)實情況中，因為資產(chǎn)變現(xiàn)的不確定性及呆賬的存在，要求流動比率大于1，這樣在流動資產(chǎn)變現(xiàn)發(fā)生一定程度的障礙時，企業(yè)才有一定的緩沖余地。②速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債，對應程度的比值且該比值需在同一時點上。較高的速動比率對應較強的企業(yè)償債能力。該指標的國際公認標準為1：1。③企業(yè)利潤總額、利息費用合計與利息支出之間的倍數(shù)關(guān)系構(gòu)成了，利息保障倍數(shù)。且它們之間的關(guān)系發(fā)生在同一時期。它揭示了一種保障程度，反映了同期償還所有債務利息的水平。企業(yè)若想確保利息支付的正常進行，則要使該指標至少要大于1，而且較大的指標值對應較強的償付利息能力。④資產(chǎn)負債率是總負債對應總資產(chǎn)的比值，且該對應比值發(fā)生在同一時點。它反映物資保證程度，是對債務清償而言的。資產(chǎn)負債率更是一種指標，可以看出企業(yè)長期償債能力。從股東的角度看，只要率負債利率小于總資產(chǎn)收益率，加大債務比率就可以造福于股東。

（2）分析企業(yè)的營運能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等都屬于反映企業(yè)營運能力的指標。這幾個個比率均揭示了與其相應的周轉(zhuǎn)速度。較高的總資產(chǎn)、存貨周轉(zhuǎn)率和較少的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)對應較高的資產(chǎn)運營效率，以此帶來企業(yè)較強的資金流動性，緩解流動資金短缺的壓力通過短期負債的方式。

（3）分析企業(yè)的獲利能力。當負債利率小于企業(yè)總資產(chǎn)報酬率，且該種情況發(fā)生在同一時期時，企業(yè)就可以獲得超額報酬，該報酬是通過負債經(jīng)營方式取得的。

3.加強企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率

當企業(yè)成功負債融資后，該如何管理好資金，提高資金的使用效率呢？在企業(yè)做投資決策時應當采用合理的方式方法，比如對投資項目的可行性評估、提高存貨周轉(zhuǎn)速度來增加銷售利潤率，比如盡量選擇投資少、見效快、高收益的項目，實現(xiàn)資金快速周轉(zhuǎn)。

參考文獻：

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[2]符瑾.論企業(yè)負債經(jīng)營策略[J].湖南稅務高等?？茖W校學報，2006（2）.

作者簡介：秦欣（1991- ），女，山西臨汾人，山西財經(jīng)大學會計學院2014級審計專業(yè)碩士研究生，研究方向：社會審計；康淼（1989- ），女，山西太原人，山西財經(jīng)大學會計學院2014級審計專業(yè)碩士研究生，研究方向：審計信息化