崔英娜　王弘德

摘 要：在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)，商業(yè)投資銀行是金融市場(chǎng)的重要參與者，在證券市場(chǎng)的建立、滿足資金需求、優(yōu)化資源配置、提高產(chǎn)業(yè)集中度方面已經(jīng)顯示出優(yōu)勢(shì)。對(duì)于投行的研究是因?yàn)閲?guó)際金融市場(chǎng)一體化和加入WTO所帶來(lái)的挑戰(zhàn)，使國(guó)人認(rèn)識(shí)到研究投行的必要性和緊迫性。然而現(xiàn)階段，我國(guó)投資銀行的發(fā)展卻遇到很多現(xiàn)實(shí)性的問(wèn)題。本文經(jīng)過(guò)剖析當(dāng)前我國(guó)及世界的投資銀行發(fā)展近況，探究其在發(fā)展過(guò)程中存在的例如“機(jī)構(gòu)數(shù)量過(guò)多”、“資產(chǎn)規(guī)模較小”、“業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力不足”等諸多問(wèn)題，并據(jù)此提出一系列與之相對(duì)應(yīng)的解決措施。從而推進(jìn)中國(guó)投資銀行更加全面、健康的發(fā)展，使其在世界投行中發(fā)揮更大的作用。

關(guān)鍵詞：投行；現(xiàn)狀；問(wèn)題；解決對(duì)策

經(jīng)濟(jì)危機(jī)似乎已經(jīng)使投資銀行業(yè)一蹶不振，但事實(shí)上，由于投資銀行的巨大需求，上述變化既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)。危機(jī)過(guò)后他們將重振旗鼓，在市場(chǎng)中發(fā)揮更加重要的作用。面對(duì)世界金融環(huán)境日益復(fù)雜的變化，我國(guó)也加快了金融體系的改革步伐，而我國(guó)的投資銀行業(yè)處于初步發(fā)展階段，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家仍存在較大差距，存在諸多問(wèn)題。因此，研究中，首先對(duì)中國(guó)投資銀行的發(fā)展，介紹了世界投資銀行的起源和發(fā)展以及投資銀行的定義；其次，具體地說(shuō)明了中國(guó)投資銀行在發(fā)展過(guò)程中存在的難題；最后，在汲取發(fā)達(dá)國(guó)家投行的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的同時(shí)，為我國(guó)投資銀行的發(fā)展提出相關(guān)的解決措施與相關(guān)建議。

一、世界商業(yè)投資銀行的發(fā)展現(xiàn)狀

首先，從資金實(shí)力上來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家的投資銀行資金量大，根基雄厚已經(jīng)占據(jù)世界金融市場(chǎng)上的雄霸地位。從業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，以美國(guó)和英國(guó)為代表的投資銀行業(yè)務(wù)范圍十分廣泛，并且傳統(tǒng)型的業(yè)務(wù)比如證券承銷、經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的比重已經(jīng)逐步下降，而創(chuàng)新型的業(yè)務(wù)比如資產(chǎn)管理、金融衍生產(chǎn)品的交易、利息收入等業(yè)務(wù)所占比重明顯增加，導(dǎo)致投資銀行利潤(rùn)來(lái)源多。從人才的角度看，發(fā)達(dá)國(guó)家投入大量的資金用于人才的培養(yǎng)，并且采用先進(jìn)的管理機(jī)制和激勵(lì)制約機(jī)制，切實(shí)做到業(yè)績(jī)與薪酬掛鉤，提高了人才工作的積極性，也為投資銀行的創(chuàng)新奠定了人才基礎(chǔ)。從外部環(huán)境來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家的法律法規(guī)比較健全，監(jiān)管部門也發(fā)揮了重要的監(jiān)督作用，為投資銀行的有序發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。

而中國(guó)的投資銀行與發(fā)達(dá)國(guó)家的投資銀行相比差距甚遠(yuǎn)，中國(guó)的投資銀行規(guī)模小、資金實(shí)力弱、業(yè)務(wù)過(guò)度集中、缺乏創(chuàng)新人才、法律法規(guī)也不健全?？偠灾l(fā)達(dá)國(guó)家的投資銀行已走向成熟與繁榮，而中國(guó)的投資銀行正處于初步發(fā)展階段。

二、中國(guó)商業(yè)投資銀行存在資產(chǎn)規(guī)模較小，缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題

我國(guó)投資銀行業(yè)的主體是證券公司。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，截至2012年底，中國(guó)有114家證券公司，雖然總量很多，但大多規(guī)模小，導(dǎo)致國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不足。至2012年底，總資產(chǎn)排名前四的證券公司總量不少為中信證券、海通證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券，分別約為人民幣1302億、1086億、898億、825億，折合美元約為214.8億、179.2億、148.2億、136.2億。然而被收購(gòu)前的美林總資產(chǎn)為8757.8億美元，雷曼兄弟公司倒閉前的總資產(chǎn)為6390億美元。由此可見(jiàn)，中國(guó)投資銀行業(yè)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，規(guī)模差距巨大。資產(chǎn)規(guī)模較小必然會(huì)導(dǎo)致我國(guó)整體的證券業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力不足，同時(shí)也會(huì)限制拓展新業(yè)務(wù)的能力，當(dāng)然無(wú)法投身于世界投行的競(jìng)爭(zhēng)中去，從而制約了我國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展。導(dǎo)致這種狀況的原因可能與我國(guó)的改革開(kāi)放戰(zhàn)略較晚有關(guān)，資本市場(chǎng)的發(fā)展僅僅只有30多年的時(shí)間，因此證券市場(chǎng)發(fā)育的還不夠成熟。

三、解決問(wèn)題的對(duì)策擴(kuò)充資本金，增強(qiáng)券商實(shí)力

在重新建立國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序的關(guān)鍵時(shí)期，打造一艘中國(guó)金融航母，是建設(shè)和改革金融體系的重要任務(wù)。投資銀行業(yè)是一個(gè)資本密集型的行業(yè)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)體現(xiàn)的最為明顯，也就是說(shuō)，在一定的經(jīng)濟(jì)條件下投資銀行的資本量越大，其效益越好，實(shí)力也就越強(qiáng)。中國(guó)投資銀行的實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家的原因就在于資本金上的懸殊差距，我國(guó)目前的投資銀行規(guī)模都很小，因此擴(kuò)大規(guī)模是關(guān)鍵。就目前情況看來(lái)，擴(kuò)充資本金的渠道主要有以下兩種。

第一，證券公司上市融資。這樣做可以得到幾個(gè)方面的益處。其一，可以通過(guò)增量發(fā)行，帶來(lái)充足的資本金，還可利用增發(fā)新股的方式籌集到后續(xù)資金。其二，公司上市必須定期披露如財(cái)務(wù)報(bào)表等信息，這樣一來(lái)，如果出現(xiàn)問(wèn)題，投資者、新聞媒體、金融機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)公司追究責(zé)任，在法律和社會(huì)的雙重監(jiān)督之下，券商定會(huì)嚴(yán)格要求自己。其三，通過(guò)上市公開(kāi)發(fā)行股票，將股權(quán)分散給投資者，使產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理也起到監(jiān)督作用，同時(shí)股權(quán)轉(zhuǎn)讓也更為便利。其四，通過(guò)上市發(fā)布關(guān)于企業(yè)的相關(guān)信息與公司經(jīng)營(yíng)狀況，可提高企業(yè)的知名度，增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)，為擴(kuò)大融資渠道奠定基礎(chǔ)。

第二，證券公司并購(gòu)重組。我國(guó)投資銀行的數(shù)目多，但規(guī)模小資金不充足也不夠集中化。通過(guò)證券公司的并購(gòu)重組，可以發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢(shì)或通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的方式在短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大資本量。這樣不僅可以降低中國(guó)的投資銀行同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，而且還可以整合資源，參與到同國(guó)際投資銀行的比拼中，有利于資源的優(yōu)化配置。

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