賀文峰 王瑞華

摘 要：基于銀行風(fēng)險(xiǎn)行為的異質(zhì)性，以效用最大化為期望目標(biāo)，通過(guò)推導(dǎo)商業(yè)銀行資本約束曲線和效用曲線，建立資本-風(fēng)險(xiǎn)局部均衡模型，拓展資本監(jiān)管效應(yīng)理論分析框架，在資本監(jiān)管強(qiáng)化背景下，運(yùn)用該模型進(jìn)一步分析商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)行為、經(jīng)營(yíng)行為對(duì)資本監(jiān)管約束的差異性反應(yīng)。建立的資本-風(fēng)險(xiǎn)均衡模型有別于前人的成果，具有較強(qiáng)的包容性和較高的解釋能力。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;資本結(jié)構(gòu);風(fēng)險(xiǎn)行為;均衡模型

巴塞爾協(xié)議III的核心是加強(qiáng)銀行資本數(shù)量和質(zhì)量監(jiān)管，對(duì)資本充足率提出了更加嚴(yán)格的要求，商業(yè)銀行一級(jí)資本充足率從4%提高到6%，核心一級(jí)資本充足率從2%提高到4.5%，此外，留存緩沖資本要求2.5%，逆周期資本為0%—2.5%，系統(tǒng)重要性銀行還要額外附加資本。在資本充足率約束強(qiáng)化的背景下，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)行為將如何變化？是否有效降低了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？各類商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)行為是否具有異質(zhì)性？本文假定銀行追求風(fēng)險(xiǎn)-收益-資本平衡發(fā)展的效用最大化，通過(guò)推導(dǎo)商業(yè)銀行的資本約束曲線和效用曲線，建立了資本-風(fēng)險(xiǎn)均衡模型，對(duì)資本監(jiān)管背景下商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為進(jìn)行了理論分析，探討并回答了上述問(wèn)題。

一、文獻(xiàn)綜述

傳統(tǒng)的資本監(jiān)管效應(yīng)理論得出截然不同的結(jié)論。Koehn and Santomero（1980）、Kim and Santomero （1988）等基于預(yù)期收入效應(yīng)，認(rèn)為在資本監(jiān)管壓力下，假定銀行追求期望收益最大化，如果資本成本相對(duì)較高，這將促使銀行追求高的資產(chǎn)組合回報(bào)率，資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行破產(chǎn)概率增加，提高資本監(jiān)管將增加銀行體系風(fēng)險(xiǎn)水平，資本監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)顯著。溫信祥（2009）研究了美國(guó)和日本實(shí)施1988年資本協(xié)議后銀行資本與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，證明實(shí)施資本監(jiān)管不但沒(méi)有降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，反而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

Furlong and Keeley（1989）、Rochet（1992）等基于在險(xiǎn)資本效應(yīng)，假定銀行追求價(jià)值最大化，將銀行存款保險(xiǎn)的期權(quán)價(jià)值引入狀態(tài)偏好模型，得出存款保險(xiǎn)價(jià)值與銀行杠桿率呈正相關(guān)性，即提高銀行資本監(jiān)管將減少銀行風(fēng)險(xiǎn)行為，證明資本監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)不存在，提高資本監(jiān)管有利于銀行體系穩(wěn)定。

實(shí)證研究方面，Shrieves and Dahl（1992）證明銀行資本與資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間呈正相關(guān)關(guān)系。而Jacques and Nigro（1997）研究表明資本約束要求能夠降低銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平。吳俊、張宗益、徐磊（2008）運(yùn)用Shrieves and Dahl（1992）聯(lián)立方程組方法，根據(jù)中國(guó)12家上市銀行2003—2006年面板數(shù)據(jù)，認(rèn)為資本與風(fēng)險(xiǎn)存在顯著的負(fù)相關(guān)性。馬理、黃憲和代軍勛（2008）構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)，運(yùn)用中國(guó)部分銀行2004年一季度至2006年二季度數(shù)據(jù)，證明資本約束對(duì)商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)影響巨大，資本約束越嚴(yán)格，信貸越穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)越低。Calem and Rob（1996）運(yùn)用多期動(dòng)態(tài)資產(chǎn)組合選擇模型，認(rèn)為資本約束與銀行風(fēng)險(xiǎn)行為之間呈“U”型關(guān)系。Rime（2001）對(duì)瑞士數(shù)據(jù)的研究則顯示，資本約束對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)行為并無(wú)顯著的影響。

上述研究存在以下不足：一是假定銀行追求單一目標(biāo)，或者假定追求收益最大化，得到資本監(jiān)管的在險(xiǎn)效應(yīng)顯著的結(jié)論，或者假定追求價(jià)值最大化，得出在險(xiǎn)效應(yīng)不明顯的結(jié)論。收益最大化或價(jià)值最大化或許滿足部分銀行的追求目標(biāo)，但是現(xiàn)代商業(yè)銀行理論認(rèn)為銀行追求的是價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡，即效用最大化。二是假定銀行的風(fēng)險(xiǎn)行為是同質(zhì)的，沒(méi)有考慮不同類型銀行風(fēng)險(xiǎn)行為的差異，即異質(zhì)性。上述研究分析框架只是適用于具備部分特質(zhì)的銀行，看似論證嚴(yán)密，但難免有以偏概全之嫌。如果能夠建立包容各類異質(zhì)性銀行的分析框架，統(tǒng)一分析資本約束條件下的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，將推動(dòng)資本監(jiān)管效應(yīng)研究向更深入、更全面地層面發(fā)展。本文第二部分將基于效用最大化假設(shè)和完全競(jìng)爭(zhēng)假設(shè)的基礎(chǔ)上，通過(guò)推導(dǎo)資本約束曲線和效用曲線，建立了包容性更強(qiáng)，更加直觀的資本-風(fēng)險(xiǎn)均衡模型。

二、模型構(gòu)建與推導(dǎo)

（一）假設(shè)條件

1.效用最大化假設(shè)。本文假定商業(yè)銀行作為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的法人主體，追求的目標(biāo)是在安全性和盈利性平衡條件下的效用最大化。具體如下：一方面效益和風(fēng)險(xiǎn)具有替代關(guān)系。商業(yè)銀行根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇資產(chǎn)組合配置策略，低風(fēng)險(xiǎn)低收益、高風(fēng)險(xiǎn)高收益，因此，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)和效率之間存在正斜率的函數(shù)關(guān)系。另一方面，效益和風(fēng)險(xiǎn)具有依賴性。商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理就是要在盈利性和安全性之間做出平衡、選擇和決策。

2.完全競(jìng)爭(zhēng)假設(shè)。在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，本文假定：（1）市場(chǎng)上銀行、存款人、借款人足夠多;（2）單個(gè)商業(yè)銀行是價(jià)格的接受者;（3）商業(yè)銀行、借款人和存款人均有自主的選擇權(quán)，可以自由決定資產(chǎn)配置。

（二）理論模型構(gòu)建

根據(jù)上述假設(shè)，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)目標(biāo)可以表示為資本、風(fēng)險(xiǎn)、收益的效用函數(shù)：

U=f（r，δ，k） ? ? ? （1）

其中，U表示商業(yè)銀行效用水平，r代表商業(yè)銀行資產(chǎn)組合的盈利水平，這區(qū)別于單一資產(chǎn)的收益水平，對(duì)于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)而言，單一資產(chǎn)的收益水平是個(gè)常數(shù)，但是，資產(chǎn)組合收益水平取決與各資產(chǎn)的收益率以及資產(chǎn)之間的相關(guān)性，具有函數(shù)關(guān)系。δ代表商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)水平。K代表資本水平。一定時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)-資本-效率效用集合構(gòu)成了商業(yè)銀行的效用水平。

在資本監(jiān)管的情況下，商業(yè)銀行效用最大化不僅受到資金來(lái)源約束，還要受資本充足性的約束，資金來(lái)源的約束也最終轉(zhuǎn)化為資本充足約束。

1.資金來(lái)源的制約。簡(jiǎn)單起見(jiàn)，假定銀行只持有兩種資產(chǎn)，一種是貸款，為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，一種為政府證券，為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn);同時(shí)，銀行只有兩種資金來(lái)源，存款和權(quán)益資本，其中，L為貸款，B為政府債券，D為存款，E為權(quán)益。不考慮存款準(zhǔn)備金要求。

資金來(lái)源約束的數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

L+B=D+E ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（2）

2.資本充足率約束。在嚴(yán)格資本監(jiān)管的情景下，銀行的貸款規(guī)模不能無(wú)限擴(kuò)張，需要受到資本充足水平的約束。在一定的資本充足率下，資本所能支持的最大資產(chǎn)規(guī)模是一定的，意味著效用曲線是既定的。我們用K表示商業(yè)銀行的資本充足率，則：

K=■ ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（3）

將（3）變形為：E=（L+B）K ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（4）

商業(yè)銀行的效用最大化問(wèn)題，轉(zhuǎn)化為在銀行資源和資本約束條件下，效用函數(shù)的極值問(wèn)題，建立方程組如下：

Max ?U（r，δ）s.t.L+B=D+EK=E/（L+B） ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （5）

（三）資本約束曲線的推導(dǎo)

假定銀行資產(chǎn)中貸款所占比例為β，則政府債券所占比例為1-β，則，

L=β（L+B） B=（1-β）（L+B） ? ? ? ? ? ? ?（6）

變換得到：

L=■B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （7）

將（7）分別代入（2）、（4）式得到：

B=■EL=■ED=L+B-E=■E+■E-E=（■-1）E ?（8）

銀行資產(chǎn)組合的收益率用數(shù)學(xué)方式表示為：

r =■? （9）

其中，RL代表貸款利率，RB政府債券收益率，RD代表存款利率。

銀行資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)用數(shù)學(xué)方式表示為：

δ2=β2δ2L+（1-β）2δ2B?（10）

其中，δ2B代表政府債券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，δ2L代表貸款組合風(fēng)險(xiǎn)水平。

將（8）代入（9）得到資產(chǎn)組合的收益方程為：

r =RL■+RB■-RD（■-1）? （11）

由于B為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券，方差為0，即δ2B=0，則（10）可簡(jiǎn)化為：

δ=βδL？圯β=■ ? ?（12）

將（12）代入（11）得到：

r=RL■■+RB■（1-■）-RD（■-1）？圯

r=■δ+（RB-RD）■+RD ? ?（13）

上述（13）式是在既定的資本約束條件下，銀行資產(chǎn)組合的收益-風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)關(guān)系，代表銀行在一定資本充足約束條件下的風(fēng)險(xiǎn)與收益的函數(shù)變動(dòng)關(guān)系，稱為銀行資本約束曲線。

在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)條件下，單一銀行是價(jià)格的接受者，單一資產(chǎn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是常數(shù)，存款利率也是常數(shù)，所以上述（13）表達(dá)式是一階線性函數(shù)關(guān)系，函數(shù)的斜率為：■，不失一般性。我們假定，RL>RB，RB>RD且K>0，δL>0，由此可知，上述函數(shù)的斜率為正，向右上方傾斜，斜率受資本充足率的影響，并呈反向關(guān)系，資本充足率越大，斜率越小，資本約束曲線越平;資本充足率越低，斜率越大，資本約束曲線越陡峭。在縱軸的截距為（RB-RD）■+RD，截距大于0，截距也受資本充足率的影響，并呈反向關(guān)系，資本充足率越大，截距越小，資本充足率越低，截距越大（見(jiàn)圖1）。

圖1 銀行資本約束曲線圖

由圖1可知，銀行在初始條件下，資本約束曲線K0，在風(fēng)險(xiǎn)水平為δ1時(shí)，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平在A點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)組合收益水平為B點(diǎn)。如果監(jiān)管當(dāng)局提高資本充足率要求，則資本約束曲線向下移動(dòng)到K1。此時(shí)，如果銀行保持風(fēng)險(xiǎn)水平不變，則資產(chǎn)組合對(duì)應(yīng)的收益水平為C點(diǎn)，C

圖1說(shuō)明，面臨資本約束時(shí)，銀行資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)組合變動(dòng)具有多樣性，銀行資本約束條件下風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為存在多種可能性。

（四）商業(yè)銀行效用水平—無(wú)差異曲線的推導(dǎo)

商業(yè)銀行效用曲線一般特征如下：（1）在同一平面內(nèi)有無(wú)數(shù)多條代表效用的無(wú)差異曲線;（2）同一平面內(nèi)，離原點(diǎn)越遠(yuǎn)的無(wú)差異曲線效用水平越高，離原點(diǎn)越近的無(wú)差異曲線效用水平越低;（3）同一平面內(nèi)，任意兩條無(wú)差異曲線不相交;（4）通常條件下，假定資產(chǎn)組合服從高風(fēng)險(xiǎn)高收益，則效用曲線斜率為正。

圖2 商業(yè)銀行效用無(wú)差異曲線

1.無(wú)差異曲線上點(diǎn)的移動(dòng)。如果其他條件不變，在這里其他條件可以理解為資本監(jiān)管要求不變，或者銀行資本充足水平不變。同一條無(wú)差異曲線上點(diǎn)的移動(dòng)代表商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益組合的變化，代表了風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利偏好的變化，同一條無(wú)差異曲線上點(diǎn)的變動(dòng)不改變商業(yè)銀行的效用水平。高風(fēng)險(xiǎn)高收益與低風(fēng)險(xiǎn)低收益的效用組合具有替代性，商業(yè)銀行可以選擇不同的效率和風(fēng)險(xiǎn)效用組合，但效用水平不變。例如，商業(yè)銀行可以選擇低風(fēng)險(xiǎn)，低盈利的效用組合，也可以追求高風(fēng)險(xiǎn)，高盈利的效用組合。

2.無(wú)差異曲線位置的移動(dòng)。當(dāng)其他條件發(fā)生變動(dòng)，無(wú)差異曲線將整條曲線平行移動(dòng)。在這里其他條件可以理解為監(jiān)管當(dāng)局要求的資本充足水平的變動(dòng)，如提高最低資本充足率要求，或者商業(yè)銀行資本水平發(fā)生變動(dòng)，如IPO、增發(fā)、配股、發(fā)行債務(wù)性資本工具、留存收益增加等因素。無(wú)差異曲線的平行移動(dòng)代表商業(yè)銀行效用水平的變化，代表商業(yè)銀行資本、風(fēng)險(xiǎn)和收益水平的整體變動(dòng)。圖2所表示的無(wú)差異曲線U1、U2、U3代表不同的效用水平，離原點(diǎn)越遠(yuǎn)的曲線效用水平越高，因此，U1

（五）商業(yè)銀行資本風(fēng)險(xiǎn)均衡的決定

商業(yè)銀行將同時(shí)考慮資本、風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡性和匹配性，即同時(shí)考慮，資本、風(fēng)險(xiǎn)和收益三個(gè)因素，根據(jù)對(duì)資本約束曲線方程的推導(dǎo)，將（13）代入（1）變化為：

Max ?U（r，δ，k）s.t.r=■δ+（RB-RD）■+RD ? ?（14）

根據(jù)（14）我們知道，銀行資本—風(fēng)險(xiǎn)均衡點(diǎn)是在資本約束曲線條件下，實(shí)現(xiàn)效用水平最大化的點(diǎn)。將前面得到的銀行效用曲線和資本約束曲線放在同一坐標(biāo)系內(nèi)，得到銀行資本風(fēng)險(xiǎn)（收益）均衡決定條件（見(jiàn)圖3）。

圖3銀行資本風(fēng)險(xiǎn)均衡決定模型

由圖3可知，在一定的資本充足率K約束條件下，商業(yè)銀行根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利性要求，決定f（r，δ，k），實(shí)現(xiàn)效用最大化。因此，無(wú)差異曲線與資本約束曲線之間具有以下三種對(duì)應(yīng)關(guān)系。

1.無(wú)差異曲線與資本約束曲線相交。在圖3中，無(wú)差異曲線U1與資本約束曲線K相交A、B兩點(diǎn)，但是該無(wú)差異曲線下，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資本的充分利用，因?yàn)椋偞嬖谝粭l無(wú)差異曲線效用高于U1且不超過(guò)資本約束曲線，所以，U1條件下，銀行沒(méi)有實(shí)現(xiàn)效用最大化。

2.無(wú)差異曲線與資本約束曲線無(wú)交點(diǎn)。在圖3中，無(wú)差異曲線U2與資本約束曲線K無(wú)交點(diǎn)，該效用水平雖然高于無(wú)差異曲線U1，但是超過(guò)了商業(yè)銀行資本可支持的水平，在這個(gè)效用水平下商業(yè)銀行無(wú)法達(dá)到。

3.無(wú)差異曲線與資本約束曲線相切。在圖3中，無(wú)差異曲線U0與資本約束曲線K相切于E點(diǎn)，商業(yè)銀行資本得到充分發(fā)揮，該條效用曲線是銀行在既定資本約束條件下所能達(dá)到的最大效用水平，E點(diǎn)對(duì)應(yīng)的（資本、風(fēng)險(xiǎn)、效率）組合是最優(yōu)資本風(fēng)險(xiǎn)均衡點(diǎn)。

本文推導(dǎo)的銀行資本約束條件下的資本-風(fēng)險(xiǎn)均衡模型，證明銀行在既定資本約束條件下，當(dāng)且僅當(dāng)代表風(fēng)險(xiǎn)收益組合的效用曲線與資本約束曲線相切時(shí)，達(dá)到資本風(fēng)險(xiǎn)（同時(shí)代表收益）效用最大化，實(shí)現(xiàn)資本風(fēng)險(xiǎn)均衡。

三、模型的應(yīng)用

（一）資本充足率變動(dòng)下的資本-風(fēng)險(xiǎn)均衡決定

銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好等其他條件不變，銀行資本充足率變動(dòng)，資本約束曲線的斜率和截距都將變動(dòng)，資本約束曲線的位置發(fā)生變動(dòng)。

由圖4可知，其他條件不變，商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提高時(shí)，資本約束曲線向右下方移動(dòng)，從K1向右下方移動(dòng)到K2，資本所能支持的資產(chǎn)規(guī)模下降，無(wú)差異曲線向右下方移動(dòng)，均衡點(diǎn)從E1移動(dòng)到E2。在E2 點(diǎn)，由于風(fēng)險(xiǎn)偏好不變，E2點(diǎn)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平仍為a，而對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)組合的收益率則下降到c。也就是說(shuō)，其他條件不變的情況下，資本充足率提高，將導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)組合收益降低，因此U2（a，c）

（二）風(fēng)險(xiǎn)偏好變動(dòng)條件下的資本風(fēng)險(xiǎn)均衡決定

銀行資本充足率等其他條件不變，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變動(dòng)時(shí)，效用曲線沿同一條資本約束曲線移動(dòng)。當(dāng)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好提高時(shí)，無(wú)差異曲線向右移動(dòng)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降時(shí)，無(wú)差異曲線向左移動(dòng)，無(wú)差異曲線與資本約束曲線在切點(diǎn)達(dá)到新的均衡（如圖5所示）。

由圖5可知，其他條件不變，初始時(shí)期，銀行效用曲線U1與資本約束曲線相切于E1點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平為a，收益率為b，效用組合為U（a，b）。當(dāng)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好提高時(shí)，資本約束曲線不變，銀行將調(diào)整資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，增加高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)比例，風(fēng)險(xiǎn)水平增加，無(wú)差異曲線也從U1向右移動(dòng)到U2，資本風(fēng)險(xiǎn)均衡點(diǎn)從E1向右移動(dòng)到E2。在新的均衡點(diǎn)E2點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平為c，收益水平為d，效用組合為U（c，d）。此時(shí)，資本監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)存在，其大小等于風(fēng)險(xiǎn)水平的差值c-a;另一方面，也存在資本監(jiān)管的效率效應(yīng)，其大小等于資產(chǎn)組合收益水平的變動(dòng)d-b。

反之，其他條件不變，當(dāng)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資本約束曲線不變，無(wú)差異曲線也從U1向左方移動(dòng)，資本風(fēng)險(xiǎn)均衡點(diǎn)從E1向左移動(dòng)，在新的均衡點(diǎn)，商業(yè)銀行對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平和效率水平都下降了。此時(shí)，資本監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)和效率效應(yīng)是負(fù)向的。

（三）多條件變動(dòng)下的資本均衡變動(dòng)

當(dāng)多種條件變動(dòng)時(shí)，資本均衡點(diǎn)的變動(dòng)取決于各種條件變動(dòng)的方向和程度，具有多種組合結(jié)果。因此，商業(yè)銀行資本監(jiān)管效應(yīng)具有多狀態(tài)性，復(fù)雜性和不確定性的特點(diǎn)。

下面，我們假定一種情景進(jìn)行說(shuō)明。假定商業(yè)銀行在T時(shí)期，資本充足，風(fēng)險(xiǎn)水平中等，獲得中等資本回報(bào)率。在T+1時(shí)期，商業(yè)銀行提高了資本充足率要求，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好提高，追求更高的資本回報(bào)率。資本均衡變動(dòng)如圖6所示。

由圖6可知，在T期，商業(yè)銀行無(wú)差異曲線為U0，與資本約束曲線K0相切于E0，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平為a，收益率為b，效用水平為U（a，b）;T+1期，商業(yè)銀行資本充足率要求提高，資本約束曲線向右移動(dòng)到K1，斜率變小，曲線變平坦，因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)偏好也提高了，所以代表效用曲線的無(wú)差異曲線也向右下方移動(dòng)，與新的資本約束曲線K1相切于E1并達(dá)到均衡。在E1點(diǎn)，該銀行具有更高的風(fēng)險(xiǎn)和更高的收益水平，效用水平為U（c，d）?？梢悦黠@看出，與上述單一條件變動(dòng)時(shí)的資本風(fēng)險(xiǎn)均衡水平相比，資本約束的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)和效率效應(yīng)更加明顯。

四、政策建議

本文建立的資本-風(fēng)險(xiǎn)均衡模型證明，商業(yè)銀行對(duì)資本約束的風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)和敏感性具有異質(zhì)性，商業(yè)銀行資本、風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系存在復(fù)雜性和多樣性，不同資本水平、不同價(jià)值導(dǎo)向的銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的反應(yīng)不盡相同，對(duì)加深資本監(jiān)管效應(yīng)的認(rèn)識(shí)具有啟發(fā)性。

（一）對(duì)銀行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局的建議

1.模型證明銀行對(duì)資本監(jiān)管的反應(yīng)具有異質(zhì)性，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)在保證公平監(jiān)管的基礎(chǔ)上，采取差異化的資本約束監(jiān)督機(jī)制，防止“一刀切”的資本監(jiān)管方式。應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)督檢查以及風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)，定期評(píng)估其資本監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)，防范資本監(jiān)管效應(yīng)導(dǎo)致的銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)上升。

2.模型分析證明，資本充足水平、資本籌資的便利性和成本直接影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)行為。對(duì)于融資渠道狹窄、偏重內(nèi)源性融資的銀行而言，將通過(guò)提高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的方式增加資本補(bǔ)充，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)水平上升。應(yīng)拓寬商業(yè)銀行資本籌資的渠道，降低融資成本。

（二）對(duì)商業(yè)銀行的建議

1.約束銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。模型分析證明，當(dāng)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)，資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)呈上升趨勢(shì)。應(yīng)發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及各專門委員會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)治理中的作用，定期審批風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)偏好、組合風(fēng)險(xiǎn)限額、風(fēng)險(xiǎn)管理政策和風(fēng)險(xiǎn)資本配置等。

2.節(jié)約資本消耗，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，“輕”資本集約化經(jīng)營(yíng)。應(yīng)提高中間業(yè)務(wù)收入占比，發(fā)展低資本消耗型業(yè)務(wù)，如私人銀行業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、債券承銷、理財(cái)業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)，逐步降低對(duì)貸款規(guī)模擴(kuò)張的依賴。

3.積極推進(jìn)資本計(jì)量高級(jí)方法、提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。巴塞爾新協(xié)議是目前國(guó)際通行的銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)則，通過(guò)實(shí)施高級(jí)計(jì)量方法，可提高風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量準(zhǔn)確性和風(fēng)險(xiǎn)敏感性，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

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Research on the capital structure of the commercial banks based on the risk perspective

HE Wen-feng ，WANG Rui-hua

（Business college ，Central University of Finance and Economics，Beijing 100081，China）

Abstract：Based on heterogeneity of bank risk behavior，according to the utility maximization as the desired goal，through the derivation of commercial banks' capital constraints and utility curve，the establishment of capital risk partial equilibrium model，expand the capital regulatory effects of theoretical analysis framework，in strengthening the supervision of capital under the background，using the model further analysis of commercial bank risk behavior and management behavior of regulatory capital constraint differential responses. The capital risk equilibrium model is different from the previous results，and it has a strong ability to explain and explain it.

Key words：commercial banks;capital structure;risk behavior;equilibrium model