蘇曌+侯志杰+王安琪

摘 要：隨著市場經(jīng)濟體制改革的日趨深化，公司間的并購活動也日益頻繁，各類資本的擴張速度變得越來越快。公司并購作為關聯(lián)公司、資本市場和產(chǎn)品市場的一種工具，漸漸被大家重視和熟悉。

關鍵詞：公司并購;效應;展望

“物競天擇，適者生存”這句話在市場經(jīng)濟體制下的中國同樣適用。在市場經(jīng)濟環(huán)境下，公司必須不斷努力加強自身的競爭力，以獲取更多的市場份額，得到更多的利潤回報，然后再通過增加的市場份額和利潤回報反過來提高自身的競爭力，并最終形成自身的健康快速發(fā)展。

一、并購的概念及其類型

（一）并購的概念

并購在國際上廣泛認可的概念有多個層次，它們通常被統(tǒng)稱為“M&As”。公司并購一般上是指一家公司通過某種渠道、支付一定的資金成本以獲取其他公司資產(chǎn)的所有權或者經(jīng)營控制權的行為。其可以劃分為狹義和廣義兩種并購方式，狹義上的并購包括公司兼并和收購兩種方式，而廣義上的并購除兼并和收購之外，還包括其他各種資產(chǎn)重組方式。

在我國，兼并和收購概念的提出是在20世紀90年代后。1996年8月，財政部對企業(yè)并購的含義做出了下列的表述：“企業(yè)并購，指一個企業(yè)通過購買等有償方式取得其他企業(yè)的產(chǎn)權，使其失去法人資格或雖然保留法人資格但變更投資主體的一種行為?！雹倨浜螅鶕?jù)在2005年10月修訂后的《中華人民共和國公司法》中第184條對公司合并的解釋，該法把一般的兼并與合并統(tǒng)稱為并購，并規(guī)定公司并購可以采取吸收合并和新設合并兩種形式。

（二）并購的類型

1.根據(jù)并購公司和目標公司的關系可分為：競爭對手間為了提高規(guī)模效益和市場占有率在同類產(chǎn)品間發(fā)生的橫向并購;公司的供應商或客戶間為了業(yè)務的前后擴展而在生產(chǎn)、經(jīng)營密切聯(lián)系的公司間發(fā)生的縱向并購;以及為了實現(xiàn)多元化經(jīng)營和擴大市場份額而發(fā)生的橫向、縱向相結合的混合并購。

2.根據(jù)出資方式可分為：現(xiàn)金購買資產(chǎn)式即公司使用現(xiàn)金購買目標公司的全部或大部分資產(chǎn)以實現(xiàn)對目標公司的控制;現(xiàn)金購買股票式即公司使用現(xiàn)金購買目標公司部分股票，以實現(xiàn)控制后者資產(chǎn)和經(jīng)營權的目標;股票換取資產(chǎn)式即收購公司向目標公司發(fā)行自己的股票以交換目標公司的大部分資產(chǎn);股票互換式即公司直接向目標公司股東發(fā)行股票，以交換目標公司的大部分股票。

3.根據(jù)并購公司對目標公司進行收購的態(tài)度可分為：善意并購即目標公司準許收購方的收購條件并承諾給予其協(xié)助，雙方高層通過協(xié)商來決定并購的具體安排;敵意并購即收購方在目標公司管理層對其收購意圖并不知曉或持反對態(tài)度的情況下，對目標公司強行進行收購的行為。

二、公司并購效應分析

（一）規(guī)模效應分析

公司并購產(chǎn)生的規(guī)模效應可從以下三個方面進行分析：

1.生產(chǎn)方面的規(guī)模經(jīng)濟效應。生產(chǎn)規(guī)模的擴大能夠采用高參數(shù)的大型生產(chǎn)設備，使得公司產(chǎn)量增加，投資減少，單位成本下降。而且公司在并購整合后可以達到其最佳配置，從而降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率。

2.市場營銷的規(guī)模經(jīng)濟效應。一批公司合并為一個公司，可以使公司的整體經(jīng)濟實力得以增強，提高其市場控制能力和營銷能力，而且大批量采購原材料和批量銷售產(chǎn)品能降低流通費用，產(chǎn)生銷售規(guī)模效應。

3.管理方面的規(guī)模經(jīng)濟效應。公司管理人員的集中使用不僅有利于提高其專業(yè)化水平，而且可以提高其工作效率。此外，有更多的產(chǎn)品參與管理費用的分攤，使得生產(chǎn)單位產(chǎn)品的管理費用下降。

（二）經(jīng)營效應分析

公司并購產(chǎn)生的經(jīng)營效應可從以下幾個方面進行分析：

1.降低公司的經(jīng)營風險。公司通過橫向并購可以減少競爭者的數(shù)量，改善行業(yè)內(nèi)部結構，增強公司對市場的控制力;公司通過縱向并購可以增強對原材料和銷售渠道的控制，增強其在行業(yè)內(nèi)的競爭力。通過規(guī)模經(jīng)濟、市場占有率和市場控制力的提升而降低其經(jīng)營風險;公司通過混合并購可以實現(xiàn)多元化經(jīng)營，從而增強抵御不可預見的突發(fā)性環(huán)境變化的能力，使公司可以較穩(wěn)定地發(fā)展。

2.減少進入新行業(yè)和新市場的障礙。當公司尋求發(fā)展或面臨行業(yè)市場萎縮時，其可能將投資轉向其他行業(yè)或市場，公司如果通過投資新建方式進行投資時，往往會受到原有公司的強烈抵制和反對。而如果通過并購方式進入新行業(yè)和新市場，其受到的障礙便可能大幅度降低。因為，公司的并購并沒有給行業(yè)和市場增添新的生產(chǎn)能力，短期內(nèi)行業(yè)和市場內(nèi)部的競爭結構不變，所以引起價格戰(zhàn)或報復行為的可能性降低。

3.實現(xiàn)財務經(jīng)濟。（1）合理避稅：依照稅法的規(guī)定，如果某公司在某一年度出現(xiàn)了營業(yè)凈虧損，那么，它不僅可免付當年的所得稅，還可以向后遞延，使以后年度少交所得稅，這一規(guī)定促成了為數(shù)眾多公司并購的發(fā)生。（2）提高財務能力：主要表現(xiàn)在降低融資成本、減少資本需求量、提高公司舉債能力上。并購擴大了公司的規(guī)模，它們可以大批量發(fā)行證券，從而使證券的發(fā)行成本相對降低，減少融資成本。另外，公司并購擴大了自有資本的數(shù)量，自有資本越大，不但減少資本需求量還提升了公司的負債能力。

（三）技術效應分析

科學和技術在當今的經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用，公司之間的競爭已經(jīng)從成本、質(zhì)量間的競爭變?yōu)榱丝萍忌系母偁帯Ｒ粐墓鞠胍S持其在產(chǎn)品和技術上的優(yōu)勢地位，僅僅靠自身技術研究和開發(fā)遠遠不夠，其必須通過與目標國以及本國創(chuàng)新型公司開展合作，才能快速獲得高新技術和產(chǎn)品更新?lián)Q代所帶來的利益。

三、結論

綜上所述，公司間的并購有多種不同的類型而且會給公司帶來不同的影響。本文提出了并購所產(chǎn)生的效應，促使并購雙方能認真考慮并購所帶來的結果，規(guī)范其操作行為。當然，這些問題的研究還并不全面，還有很多問題有待進一步去探討，今后應該多關注公司并購形勢的發(fā)展，充分利用并購給公司帶來的發(fā)展機遇。

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