熊海帆

[內(nèi)容摘要]在金融創(chuàng)新持續(xù)推進的大背景下，金融市場的風險也體現(xiàn)出更明顯的變異性和復雜性，亟待新的基于風險管理的相關(guān)理論對已有的金融監(jiān)管實踐做出合理闡釋及未來指導。文章首先辨析了整合性風險管理（IRM）的三個概念范疇，然后分析了將IRM范式引入當前金融監(jiān)管革新的必要性、可能性與以智慧型監(jiān)管為核心功能的基本框架的搭建，并比較了IRM金融監(jiān)管與宏觀審慎金融監(jiān)管的異同，最后指出了實現(xiàn)IRM監(jiān)管框架的若干條件。

[關(guān)鍵詞]金融監(jiān)管；整合性風險管理；風險“二分性”；“智慧型”監(jiān)管

[中圖分類號]FB32.5 [文獻標識碼]A [文章編號]1000-8306（2015）01-0026-10

當今世界，金融創(chuàng)新持續(xù)進行帶來了新的不確定性，次貸危機引發(fā)的全球金融動蕩影響深遠，因此國際社會一直在深入反思風險環(huán)境中的金融監(jiān)管體制革新，學術(shù)界也做了大量討論。然而，盡管風險觸發(fā)是其第一推手，但這一過程中對現(xiàn)代風險管理前沿理論的系統(tǒng)應用尚顯不足，如當前“整合性風險管理”思維就未見正式采用。如果將金融監(jiān)管的政策調(diào)整和制度改革謂之為“行”，而它們所依據(jù)的理論范式謂之為“知”，則金融監(jiān)管的歷史演進將體現(xiàn)出典型的“行為知先”的特征，即風險應急的行動在先，適當理論的跟進卻往往滯后。因此，本文的目的就在于嘗試性地探討可否以及如何將整合性風險管理的理論范式或思考路徑及時引入金融監(jiān)管研究與實踐，以期能夠助推金融監(jiān)管的效果與效率提升，達到“知促行遠”、“知行合一”的主旨。

一、“整合性風險管理”界說：IRM、ERM與TRM之辨

（一）國際國內(nèi)相關(guān)研究綜述

在現(xiàn)代風險管理理論中，與整合性風險管理密切相關(guān)的概念體系主要有Inte-Grated Risk Management、Enterprise Risk Management和Total Risk Management三個，分別簡寫為IRM、ERM和TRM，國內(nèi)外對它們的界定及理解尚未完全統(tǒng)一。

IRM，從字面上看可直譯為“集成性”或“整合性風險管理”，最早由Shapiro等人提出，隨后是Miller開始做了比較深入的思考。而影響最大的，當屬Doherty、Shimpi和Meulbroek等人的研究，其中后者歸納了IRM的簡潔定義，即“是對影響企業(yè)價值的風險集合進行識別與評估，并在整個企業(yè)層面采取措施以管理這些風險”。

ERM是以上三個術(shù)語中關(guān)注最多、使用頻率最高的一個，字面上應直譯為“企業(yè)風險管理”，但國外學者和實務界人士對它的含義界定與IRM非常接近甚至等同。大約在20世紀七八十年代，ERM的基本思想已經(jīng)開始出現(xiàn)，1997年亞洲金融危機過后迅速發(fā)展，其中Dickinson是最早在學術(shù)論文中采用ERM稱謂的學者之一，他同時定義ERM為“針對公司面臨的所有風險的系統(tǒng)化、集成性（integrat-ed）管理方法”。此后，美國非壽險精算協(xié)會（CAS）、全球風險專業(yè)人士協(xié)會（GARP）、COSO組織和美國保險與風險管理協(xié)會（RIMS）也都提出了核心思想與之相似的定義。

TRM，可直譯為“總和風險管理”，國外較早出現(xiàn)這一概念時其含義大體同后來的IRM或ERM。但是，仔細梳理有關(guān)TRM的文獻不難發(fā)現(xiàn)，它最典型的含義是指由華裔學者Lo提出來的基于價格、概率和偏好三要素統(tǒng)合分析的所謂“三P′s”風險管理思路。該思路是對主要考慮概率一個核心要素的在險價值工具的拓展，從理論上講它能將三個要素同時兼顧，的確具有風險管理整合的特點，所以常常與IRM及ERM一起使用。

從國內(nèi)來看，目前針對整合性風險管理的研究增長很快。但是存在的一個現(xiàn)象是，如果說國外的文獻還能從形式上即字面上區(qū)分IRM、ERM和TRM的話，國內(nèi)文獻則大量地把這三個概念一概意譯為“綜合風險管理”或“全面風險管理”，尤以后者更多。當中，只有極個別的學者對此做了一定程度地辨識或解釋。例如，張琴等人認為，“‘全面這個詞包含了‘integrated，holistic，enterprise，total的共同特征”，所以，把三個概念合為同義并無不妥。對此，筆者存疑。關(guān)于TRM，專門針對性的研究總體較少，其中多數(shù)還是基于前述“三P′s”理論的介紹，但也能看到把它等同于全面風險管理的觀點。

（二）一個小結(jié)以及本文之立足

綜上所述，不管用哪一種稱謂或語境來表達，整合性風險管理思維已經(jīng)成為現(xiàn)代風險管理研究的熱點，其理論價值與實踐意義越來越突出。但值得關(guān)注的是，國際上把ERM與IRM等同，語義邏輯上顯然值得商榷，似乎整合性的風險管理只是企業(yè)的事而無關(guān)政府和家庭。國內(nèi)基于此現(xiàn)象，把IRM、ERM和TRM籠統(tǒng)翻譯為“全面風險管理”，雖然點出了三者在“全面”或“綜合”之含義上的本質(zhì)共性，但是既模糊了它們的詞源，也無法體現(xiàn)整合性風險管理從企業(yè)拓展至政府和家庭的理論及實踐突破。

針對以上矛盾，筆者認為ERM的使用始終是對風險管理主體的表明，凡是企業(yè)單位（廣義上包括事業(yè)單位）從事的風險管理可以稱為ERM，相應地就有政府風險管理（Government Risk Management，GRM）和家庭風險管理。而本文所稱的整合性風險管理直接與IRM相對應（后文均簡稱為IRM）。不過，其核心主旨包含了ERM研究的主要內(nèi)容，可概括為相關(guān)主體在全面理解、識別與評估風險的基礎上設定多層次目標，然后集中所有資源、采用多種技術(shù)、兼顧各方利益而進行的全方位、持續(xù)性的風險管理。它既可應用于企事業(yè)也可應用于政府和家庭。至于TRM，可認為是IRM在技術(shù)層面的體現(xiàn)，因為“三P′s”分析的真正實現(xiàn)是IRM得以實現(xiàn)的重要技術(shù)保證。

二、實施IRM范式金融監(jiān)管的現(xiàn)實考量

（一）IRM理論范式的進化：從雛形到完形

IRM可以成為指導政府金融監(jiān)管革新的適當理論，重要原因在于它已逐漸形成一個相對完整的范式或研究綱領，并有自己的硬核與保護帶。首先，范式作為“公認的科學成就”和某一特定科學共同體的共有信念或世界觀，能夠“空前地吸引一批堅定的擁護者”參與進來，而IRM的演進顯然體現(xiàn)了這一點。自從20世紀七八十年代最早出現(xiàn)IRM的思想雛形以來，眾多風險管理研究者一直持續(xù)探索之，從不同層面推動其走向初步的成熟，COSO框架的提出是重要標志之一。至今，仍有不少最新成果陸續(xù)產(chǎn)生。其次，范式作為“共同的范例”，既為其共同體成員提供具體的題解，又“為重新組合的一批實踐者留下有待解決的種種問題”，而這在IRM的演進中也明白無誤地得到了詮釋。一方面，20世紀末的亞洲金融危機背景下IRM迅速發(fā)展起來，在總結(jié)諸如長期資本管理公司（LTCM）案例教訓的基礎上描畫了應對新型金融市場風險的方案藍本；另一方面，IRM在對傳統(tǒng)的風險管理理論進行“創(chuàng)造性破壞”的創(chuàng)新過程中為后繼者提出了若干未來的研究方向，其中也包括本文所探究的政府金融監(jiān)管問題。所以，IRM的范式樣態(tài)既表現(xiàn)為理論研究路徑的延伸，也表現(xiàn)為活動踐行路徑的拓展，兩條路徑共同促成其從雛形到完形的嬗變。最后，具體到自身的理論硬核與保護帶，IRM形而上的核心假設主要是：（1）風險非虛無，而是無時無處不在；（2）風險可管理，不論數(shù)理可測與否均能管而制之；（3）風險具有前述的二分性、傳染性和外部性，非整合性思維與方法難以有效處理。同時，IRM用于構(gòu)筑保護帶的輔助性假設包括：（1）關(guān)聯(lián)理論及分析工具不限——經(jīng)濟學、管理學、系統(tǒng)科學和心理學等均可納入其中，定量分析和定性分析均可采用；（2）適用范圍不限——經(jīng)濟調(diào)控、金融監(jiān)管、項目管理等各個領域均能引入之；（3）實施主體不限——家庭個人、企事業(yè)單位以及國家政府等均能嘗試。據(jù)此可認為，IRM為金融監(jiān)管的未來革新提供了一種新的世界觀、價值觀和信念集合機制。

（二）IRM市場實踐的續(xù)展：從企業(yè)到政府

20世紀90年代以來，伴隨著相關(guān)理論研究的持續(xù)進行，IRM的市場實踐也從未間斷，已經(jīng)積累了相當?shù)慕?jīng)驗。當中，企業(yè)層面尤其是金融企業(yè)的實踐走在了前面，形成了一系列多少包含了整合性思想的企業(yè)風險管理行業(yè)標準、國際標準以及國家法規(guī)（參閱表1）。其中，COSO組織發(fā)布的“企業(yè)風險管理整合框架”所形成的三維模式最能體現(xiàn)風險管理的整合性理念，已成為當前企業(yè)風險管理實踐的主要參照標準。

在政府金融監(jiān)管層面，最為貼近IRM的實踐當屬次貸危機過后很多國家日益重視并積極施行的宏觀審慎監(jiān)管。二者相比較，彼此存在許多相似之處，但也有明顯的區(qū)別（筆者的歸納參見表2）。其中比較突出的是，宏觀審慎監(jiān)管及其政策框架還遠遠沒有達到成熟和被充分檢驗的程度，類似于一個后危機時代監(jiān)管者風險應急的工具箱，可以視作IBM監(jiān)管的一個子系統(tǒng)。

（三）IRM外部條件的充實：從技術(shù)到人才

近年來，大數(shù)據(jù)與云計算的迅猛發(fā)展提供了IRM在金融監(jiān)管中之有效應用的技術(shù)后盾。大數(shù)據(jù)是指不借助隨機分析（抽樣調(diào)查）這樣的捷徑而采用所有數(shù)據(jù)的一種方法，最大好處是有利于實現(xiàn)“樣本即總體”的統(tǒng)計分析和決策。用在金融監(jiān)管實踐中，監(jiān)管機構(gòu)可以不再僅僅依靠有限的抽樣數(shù)據(jù)去推斷市場的整體狀況，而是有可能在全面掌握市場信息的情況下實施前文所提的以“三p′s”分析為基礎的總和風險管理，即刪的技術(shù)性工作。云計算則是硬幣的另一面，它利用分布式計算、并行計算、效用計算和網(wǎng)絡存儲等技術(shù)，促成了大數(shù)據(jù)的集成化處理和大范圍共享，二者是相輔相成、不可或缺的共生關(guān)系。現(xiàn)實中，美國奧巴馬政府已于2013年3月宣布投資2億美元拉動大數(shù)據(jù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將“大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略”上升至美國的國家戰(zhàn)略，甚至將大數(shù)據(jù)應用定義為“未來的新石油”。國內(nèi)則從2008年起，由中國銀監(jiān)會開始推出基于數(shù)據(jù)大集中的現(xiàn)場檢查系統(tǒng)EAST，目的是在深度挖掘和高效處理銀行業(yè)海量數(shù)據(jù)的基礎上“精確打擊”各類不良市場行為，是IRM金融監(jiān)管在技術(shù)實現(xiàn)上的有益嘗試。

在IRM金融監(jiān)管的人才保障層面，國際上穩(wěn)步發(fā)展的風險管理師培養(yǎng)認證體系正在持續(xù)起效，國際金融風險管理師（FRM）和國際職業(yè)風險管理師（PRM）認可度最高。國內(nèi)來講，主要有香港金融風險管理師協(xié)會提供的注冊金融風險管理師（CFRM）和亞洲風險與危機管理協(xié)會提供的注冊企業(yè)風險管理師（CERM）認證。從學歷教育看，國內(nèi)風險管理領域的畢業(yè)生主要由各高等院校的保險類專業(yè)進行培養(yǎng)，這些后備人才是將來推動IRM金融監(jiān)管發(fā)展的生力軍。截至2012年年末，全國開辦保險（含社會保障）類專業(yè)的高等院校共121所，與2011年大體持平，高層次的在校學生其中博士生232人、碩士生2438人，比2011年略微增長。

三、IRM范式金融監(jiān)管的體系構(gòu)建

（一）IRM金融監(jiān)管框架概覽

搭建IRM金融監(jiān)管的體系框架是一項系統(tǒng)工程，首先需要準確認識和全面把握該系統(tǒng)的構(gòu)成要素。Manaba等人研究企業(yè)層面的IRM時指出，其關(guān)鍵要素首推組織的風險文化，其余包括風險管理基礎、公司治理與合規(guī)、相關(guān)資源、多能型員工、知識管理以及必要的權(quán)威等。政府主導的IRM金融監(jiān)管框架，則應包含如下圖所示的若干要素。

1.意識。就國內(nèi)來講，金融監(jiān)管中的IRM意識可分為三個層次。首先是政府層面。必須具有高屋建瓴、掌控全局的風險意識，以前瞻的視野、逆向的思維、對沖的思想和權(quán)變的思路從總體上全面識別、評估與管控風險，避免出現(xiàn)認知偏差所造成的監(jiān)管失當。例如，對于引起當前金融市場風險因素增多的金融創(chuàng)新來講，必須意識到國內(nèi)市場經(jīng)歷的不僅僅是國外那種更多屬于技術(shù)創(chuàng)新推動下的產(chǎn)品創(chuàng)新和服務創(chuàng)新（以互聯(lián)網(wǎng)金融迅速崛起為代表），監(jiān)管對策應偏向工具更新與措施跟進，還必須重視相關(guān)主體為突破既有的體制束縛而做出的非常規(guī)性交易安排（以民間金融、影子銀行的多形態(tài)存在等為典型），監(jiān)管對策應該側(cè)重政策調(diào)整與合理引導。其次是企業(yè)層面。中高層管理者必須充分了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營優(yōu)劣和市場環(huán)境，真正理解企業(yè)的風險容量（risk appetite）與風險容限（risk tolerance），進而形成適度的風險承擔傾向，才能更好地遵守監(jiān)管規(guī)則、從事市場活動。最后是社會公眾層面。他們作為金融市場的直接或間接參與者，應當要有敏感的風險感知力，懂得趨利避害的基本道理，不輕率地追漲殺跌，從而以相對合理的風險偏好與相對穩(wěn)定的風險預期成為平緩金融市場運行的社會根基。

2.目標。一是應遵循IRM以“不虧不輸”為第一要務的基本宗旨，始終堅持把維持金融穩(wěn)定作為監(jiān)管的頭號目標。為此，需正確認識當前容易引起系統(tǒng)性風險、可能影響我國金融穩(wěn)定的潛在因素，包括規(guī)模巨大卻難有準確測算的地方政府投融資膨脹，外部輸入的金融經(jīng)濟失衡性沖擊，以及前文提及的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新、民間金融盛行和影子銀行滋生等。學界專門討論金融穩(wěn)定的文獻已有很多，這里不再贅述。二是應把金融監(jiān)管的目標設定與國家安全維護相結(jié)合，至少包括國民、領土、主權(quán)、政治、軍事與經(jīng)濟安全等十個方面。而當前重要的是國際恐怖活動反彈背景下境內(nèi)分裂主義恐怖活動高發(fā)所造成的若干威脅，因此，前文提及的“三位一體”反洗錢行動的成效優(yōu)化必須納入金融監(jiān)管的整體目標中來，對恐怖分子的經(jīng)濟基礎釜底抽薪。三是應把經(jīng)濟發(fā)展作為金融監(jiān)管的根本目標。因為金融體系健康運行是當代經(jīng)濟發(fā)展的必要條件，金融市場的繁榮最終服務于經(jīng)濟增長和民生問題，所以金融監(jiān)管的適度與否、有效與否都要以能否促進宏觀經(jīng)濟的長期穩(wěn)定發(fā)展作為終極評判標準。

3.組織。實行IRM框架下的金融監(jiān)管，既有的分業(yè)監(jiān)管組織架構(gòu)肯定不再適用，需要做出實質(zhì)性的變革才能提供更好的人力和物力支持，其核心是最高監(jiān)管主體的合理設置。參考目前宏觀審慎監(jiān)管的主體設置，理論界存在截然不同的兩種觀點：一種是中央銀行同時作為貨幣當局和宏觀審慎監(jiān)管當局；另一種是設立單獨的機構(gòu)行使宏觀審慎監(jiān)管職能。歐美等發(fā)達國家在次貸危機后主要選取的是后者，例如歐盟建立了系統(tǒng)風險委員會（ESRC）、美國建立了金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FSOC）、英國則建立了金融穩(wěn)定理事會（CFS）。但是這些機構(gòu)存在行政強制力缺乏等諸多弱點，還不足以成為IRM金融監(jiān)管的主導核心。據(jù)此長遠來看，應設置一個專門化的、超然于中央銀行的IRM監(jiān)管機構(gòu)（如中國金融監(jiān)督管理委員會），具有獨立的法人地位、正部級以上的職級、合適的人員編制和必要的執(zhí)法權(quán)限，統(tǒng)一行使金融市場的監(jiān)管職責，推動向綜合化經(jīng)營下的混業(yè)監(jiān)管過渡。從目標整合、資源整合、行動整合、功能整合的角度，一方面該機構(gòu)應吸納中央銀行、財政部和工商行政管理總局等政府部門與科研院校等單位的相關(guān)人士作為委員會成員，形成金融監(jiān)管會商機制；另一方面該機構(gòu)本身還應納入國家安全委員會的運行程序中，成為國家安全戰(zhàn)略體系的重要一員，主要負責國家的金融經(jīng)濟安全。

4.行動。一是積極有效地推動技術(shù)研發(fā)，如前文提及的正在起到良好助推作用的大數(shù)據(jù)與云計算，將來還應繼續(xù)增加資金投入和政策扶持，使其在信息全面搜集和全面分析上的巨大優(yōu)勢更好地發(fā)揮于金融市場監(jiān)管中。二是加大依托先進技術(shù)的監(jiān)管工具的開發(fā)應用，如前文提及的尚處于試運行階段的EAST系統(tǒng)，未來應在持續(xù)應用的基礎上不斷優(yōu)化升級，并盡快將類似系統(tǒng)拓展至證券、保險等其他金融領域，加速實現(xiàn)金融監(jiān)管的現(xiàn)代化進程。三是統(tǒng)籌安排金融監(jiān)管的政策組合，整合制定貨幣政策、經(jīng)濟政策和專門的金融監(jiān)管政策。具體來講，致力于價格穩(wěn)定的貨幣政策對金融市場運行和宏觀經(jīng)濟運行均有直接或間接的影響，致力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和收入分配優(yōu)化等目標的經(jīng)濟政策也會與產(chǎn)品市場及金融市場產(chǎn)生密切聯(lián)系，這些都是由宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)的共生性、復雜性所決定的，如果孤立地討論金融穩(wěn)定或經(jīng)濟發(fā)展就是典型的豎井式風險管理模式。當然，貨幣政策與經(jīng)濟政策不直接負責金融市場的風險監(jiān)控與處置，這歸為傳統(tǒng)金融監(jiān)管的政策目標。所以，三種政策需從廣義層面統(tǒng)籌兼顧、優(yōu)化組合，既有分工又有配合，共同服務于IRM的金融監(jiān)管體系。其中，對于專屬于金融市場穩(wěn)定范疇的若干政策或制度，包括顯性的存款保險制度、保險保障基金制度和金融機構(gòu)市場退出制度等。當前需要重點關(guān)注，加快建設。而屬于宏觀審慎監(jiān)管工具箱的系統(tǒng)重要性附加和逆周期性附加兩類政策，也應在IRM框架下持續(xù)深入地研究與實踐。

5.功能?？陀^上講，IRM的金融監(jiān)管體系并非創(chuàng)生出某種新的功能，而是更能夠把金融監(jiān)管應有的風險管理功能發(fā)揮至最佳。大體來說，它對金融市場的風險識評更全面、更準確，對風險預警更及時、更敏銳，對風險處置更迅速、更有效，形成一種“智慧型”的基于風險的金融監(jiān)管機制。其基礎就在于風險管理的整合，可以將金融監(jiān)管系統(tǒng)的各個要素統(tǒng)合考慮，既不掛一漏萬，也不平均用力，最大限度地避免了過去容易罹患的頭腳分治、顧此失彼的痼疾。

（二）IRM金融監(jiān)管框架實現(xiàn)

1.教育實施。教育的功能包括傳播知識、啟發(fā)思維、培養(yǎng)技能和陶冶情操等，其中對于IRM金融監(jiān)管體系最重要的是風險意識樹立和專業(yè)技能提升。為此，尋求好的方式方法以促進相關(guān)領域的在校學歷教育和在崗職業(yè)培訓是當務之急。目前，國際上正在興起與網(wǎng)絡技術(shù)飛速發(fā)展密切相聯(lián)的“幕課”教學模式，即“大規(guī)模公開在線課程”（Massive Open Online Course，MOOC），屬于高度信息化的現(xiàn)代遠程教育新途徑，其具有的開放型、巨型化、互動式和自適應性特征十分有助于上述意圖的達成。它的最大優(yōu)勢是可以利用泛在學習（ubiquitous learning）網(wǎng)絡，將在校學生、金融機構(gòu)員工乃至金融監(jiān)管從業(yè)者同世界名校的資深教授和優(yōu)質(zhì)學習資源不受時空限制地聯(lián)結(jié)起來，迅速而低成本地實現(xiàn)學習目的，有助于最快了解、最好吸收國際先進的IRM和金融監(jiān)管理念及手段。

2.規(guī)則制定。IRM金融監(jiān)管作為一個政府主導下的機制架構(gòu)，必須以一定的規(guī)則體系作為運行的依據(jù)。歐盟在次貸危機后的金融改革主要依據(jù)的是《金融監(jiān)管體系改革》（2009）方案；美國依據(jù)的是《多德一弗蘭克法案》；英國則是《2009年銀行法案》和《改革金融市場》白皮書。我國則應在中國特色社會主義法制建設的總體框架下參考國外的成熟做法，結(jié)合自身的客觀實際，積極穩(wěn)妥地推進以IRM為基礎的金融監(jiān)管法規(guī)體系建設。同時應積極參與風險管理的國際標準和金融監(jiān)管的國際規(guī)則的研究制定，既彰顯中國作為一個新時期迅速崛起的負責任大國應有的國際地位，也以中國自身的實踐總結(jié)去促進國際金融監(jiān)管的經(jīng)驗共享與規(guī)則優(yōu)化。

3.制度配套。金融市場的風險以人為因素居多，其中很重要的一點是參與者的投機傾向越甚，市場的隱藏風險越深。雖然說不冒險的市場主體并不存在，市場也沒有長期穩(wěn)定的無風險收益，但國內(nèi)當前由于種種原因使得金錢的邊際效用被明顯放大，人們對財富的渴求嚴重過盛，金融市場上逐利動機驅(qū)使下的冒險行為特別突出，A股市場更是被偏激地批駁為“賭場”。面對如此特殊的市場環(huán)境，IRM思維下的金融監(jiān)管必須考慮作為必要條件的多種配套制度的同步跟進，核心是降低金錢的邊際效用，引導廣大市場參與人回歸投資理性。例如，藏富于民的收入分配制度、覆蓋全社會的保障制度以及統(tǒng)籌治理的城鄉(xiāng)公共服務制度就是重中之重，因為只有全體國民的財富分配相對公平，生、老、病、死保障無憂，大家合理的財富觀、價值觀與穩(wěn)定的心理預期才能逐步形成，金融市場上的風險承擔能力與相應投資行為才能適度匹配，最終構(gòu)筑起高效率金融監(jiān)管的微觀基礎。

四、結(jié)語

金融市場創(chuàng)新不息，金融監(jiān)管變革不止。金融創(chuàng)新帶來的正負兩方面效應總在每一次的市場高漲和危機當中愈發(fā)顯現(xiàn)清晰，并給市場主體留下難忘的印跡，當中潛藏的各種風險因素總是出人意料卻又合乎情理。對此，IRM及其思維統(tǒng)轄下的金融監(jiān)管將會成為潮流，國際社會正在行動。本文提出的相關(guān)分析思路，正是試圖為這種潮流和行動提供某種程度的理論闡釋。它并非宣揚簡單、劃一的大一統(tǒng)思想，而是主張統(tǒng)而不一，即建立起具有統(tǒng)合性卻并不單一的金融監(jiān)管體系架構(gòu)，全面識別風險、準確評估風險、全員參與風險管理，以此作為政府監(jiān)管金融市場的新框架、新模式。當然，相關(guān)思考尚不成熟，惟愿能與學界同仁共商榷。

責任編輯：單麗莎