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摘要：隨著我國的經(jīng)濟(jì)得到迅速發(fā)展，證券市場也進(jìn)入了新的發(fā)展階段，發(fā)展證券投資基金對(duì)規(guī)范證券市場有著重要的意義，但是封閉式的證券投資基金在運(yùn)作當(dāng)中也存在著各種問題。開放式證券投資最大的特點(diǎn)就是基金份額的不固定，投資者能夠結(jié)合基金運(yùn)作業(yè)績進(jìn)行申贖，故此開放式證券投資基金份額能夠隨時(shí)增減。本文則主要就開放式證券投資的主要特征及開放式證券投資基金優(yōu)勢進(jìn)行詳細(xì)分析，并對(duì)開放式證券投資基金投資組合現(xiàn)狀及問題加以探究，最后再結(jié)合實(shí)際探究開放式證券投資基金投資組合的優(yōu)化發(fā)展策略。希望此次的理論研究對(duì)實(shí)際操作起到一定指導(dǎo)作用。

關(guān)鍵詞：開放式證券投資基金 投資組合 發(fā)展策略

一、引言

世界金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程中，開放式證券投資基金已經(jīng)愈來愈成為廣大投資者所青睞的理想投資工具。這一投資工具不僅具有集中資金和專業(yè)理財(cái)?shù)葍?yōu)勢之外，同時(shí)也有著獨(dú)特的產(chǎn)權(quán)制度安排及風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。在這些優(yōu)勢作用下，才使得開放式證券投資基金成為當(dāng)前金融領(lǐng)域應(yīng)用最為廣泛的投資工具之 。在這一發(fā)展背景下，對(duì)開放式證券投資基金的理論進(jìn)行研究就有著實(shí)質(zhì)性意義。

二、開放式證券投資基金主要特征及優(yōu)勢分析

（一）開放式證券投資基金的主要特征分析

開放式證券投資基金也叫做共同基金，這是和封閉式基金的運(yùn)作方式相反的基金，開放式證券投資基金是基金發(fā)起人設(shè)立基金過程中，對(duì)沒有固定的基金份額總規(guī)模按照投資者要求進(jìn)行贖回發(fā)行在外的基金份額，同時(shí)也能夠結(jié)合投資者需求相投資者出售基金份額。開放式證券投資基金自身有著鮮明的特征，這些特征主要體現(xiàn)在專業(yè)的管理和組合投資有機(jī)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)特征，其中的組合投資特征體現(xiàn)的較為顯著。通過發(fā)行基金單位形式把投資者閑置資金進(jìn)行有效的集中，而后投資者再以自己所購買的基金單位數(shù)量進(jìn)行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以承擔(dān)并享受收益和對(duì)基金合同書進(jìn)行簽署，通過這一系列程序就具備了法律上的獨(dú)立性，最后在基金的管理者基礎(chǔ)上進(jìn)行獨(dú)立實(shí)施股票證券有價(jià)證券分散化組合投資。

另外和封閉式證券投資基金相比較而言，還有著信息披露比較嚴(yán)格的特征，在這一方面能夠?qū)鹗袌龅耐该鞫冗M(jìn)行有效提升，并能夠有效的對(duì)證券基金管理公司運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范，促進(jìn)基金管理公司優(yōu)勝劣汰。而在風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)以及利益共享的特征上也體現(xiàn)的較為顯著。

（二）開放式證券投資基金的優(yōu)勢分析

開放式證券投資基金之所以得到廣泛的應(yīng)用，是因?yàn)槠渥陨碛兄@著的優(yōu)勢，這些優(yōu)勢主要體現(xiàn)在對(duì)客戶服務(wù)比較重視，開放式基金有著靈活的申購及贖回機(jī)制，為能夠?qū)?yōu)質(zhì)高效的金融服務(wù)進(jìn)行提升，就在服務(wù)上實(shí)現(xiàn)了多樣化及多層次。另外對(duì)于基金管理人的激勵(lì)機(jī)制層面更強(qiáng)，開放式基金的企業(yè)業(yè)績優(yōu)良就能夠使得資金可以不斷的注入所以在這一競爭機(jī)制發(fā)展下所建立的市場選擇功能及對(duì)基金管理人的激勵(lì)機(jī)制就會(huì)相對(duì)比較強(qiáng)。再者就是在投資上相對(duì)比較方便，有著很強(qiáng)的流動(dòng)性，并在透明度上體現(xiàn)的也較為顯著。這些優(yōu)勢促進(jìn)了開放式證券投資基金的廣泛應(yīng)用。

三、開放式證券投資基金投資組合現(xiàn)狀及管理策略

（一）開放式證券投資基金投資組合現(xiàn)狀分析

開放式證券投資基金投資組合在現(xiàn)階段的發(fā)展過程中，體現(xiàn)最為明顯的就是在規(guī)模上呈現(xiàn)出下降的趨勢。根據(jù)相關(guān)的數(shù)據(jù)信息的統(tǒng)計(jì)來看，從2009年之后就開始呈現(xiàn)回落的態(tài)勢，從而導(dǎo)致了凈值總額以及總份額的下降。造成規(guī)模下降的主要因素就是投資者的結(jié)構(gòu)沒有得到合理的布置，并在證券市場上的弱勢行情所致，而在內(nèi)部的因素上主要就是對(duì)基金的管理沒有有效的實(shí)施，在道德風(fēng)險(xiǎn)上的加劇。另外就是在銷售的渠道方面還是通過銀行營銷的方式為主，在投資的主體方面仍然是按照個(gè)人投資為主要的內(nèi)容。在股票市場的規(guī)模上不斷壯大和規(guī)?；陌l(fā)展，使得基金的投資中股票的比例也開始愈來愈大，所以投資的模式也使得基金在收益同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也不斷的加大。

（二）開放式證券投資基金投資組合管理策略

開放式證券投資基金投資組合的管理策略就在這一發(fā)展過程中有著重要作用發(fā)揮，在管理的策略上呈現(xiàn)出多樣化的狀況，主要有成長型的策略以及收入型的策略等。成長型的投資組合策略主要是在未來的價(jià)值成長上比較重視，對(duì)資本的利得較為重視，而在經(jīng)常性的收入方面就相對(duì)忽略。投資組合當(dāng)中的證券數(shù)量過少就會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)過大，數(shù)量多則會(huì)造成收益較低，所以在成長型的投資組合策略實(shí)施過程中就要嚴(yán)格遵循相關(guān)的原則，主要體現(xiàn)在高預(yù)期收益和盈利和股息的大幅增長等。而對(duì)于收入型的投資組合策略主要是對(duì)當(dāng)期收入最大化的強(qiáng)調(diào)，通常是將基金符合實(shí)際要求的股票及債券相互融合，從而就能夠有效組成收入型投資組合。

四、開放式證券投資基金投資組合主要問題分析

第一，開放式證券投資基金投資組合在實(shí)際的發(fā)展過程中，還有著諸多問題有待進(jìn)一步解決，其中體現(xiàn)比較顯著的就是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具相對(duì)較為缺乏，這樣就造成了開放式證券投資基金在熊市集體持有保守型股票，而在牛市集體持有激進(jìn)型的股票特征，從而帶來基金持股趨同性的問題。從我國的實(shí)際發(fā)展現(xiàn)狀來看，基金管理還沒有辦法進(jìn)行投資于期貨以及期權(quán)這些金融的衍生品，所以在控機(jī)制規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就無法進(jìn)行實(shí)施，所以在風(fēng)險(xiǎn)上就相對(duì)比外國同行的風(fēng)險(xiǎn)要大。

第二，投資者結(jié)構(gòu)沒有合理化的設(shè)置，散戶主導(dǎo)型的占據(jù)著主要的位置，在市場的表現(xiàn)上還處在不成熟階段，缺乏長期的投資理念，對(duì)開放式證券投資基金投資組合的發(fā)展非常不利。在近些年這情況雖有著定程度的改善，但和金融較為發(fā)達(dá)的國家相比較而言還有著很大的差距。

第三，管理人才上的匱乏，這一問題也同樣造成了開放式證券投資基金持股的趨同，主要是由于基金的經(jīng)理會(huì)由于自身的能力限制，很難獲取上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)及市場指標(biāo)走勢的預(yù)測，從而就形成了對(duì)券商研報(bào)的依賴。而開放式基金管理要求著專業(yè)性，所以在管理人才上就相對(duì)比較重視，但實(shí)際情況卻沒有得到滿足。

第四，在管理人方面還存在著嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致了開放式證券投資基金的規(guī)模不斷的下降。再者就是由于對(duì)于基本面的指標(biāo)關(guān)注度沒有達(dá)到，這樣就會(huì)使得基金可能持有每股收益較低的股票，以及基金經(jīng)理在這一思維模式下不相信賣方分析師所做的相關(guān)分析。

五、開放式證券投資基金投資組合優(yōu)化策略實(shí)施

針對(duì)開放式證券投資基金投資組合的發(fā)展問題進(jìn)行解決，要能從多方面多角度進(jìn)行實(shí)施，良好的市場環(huán)境能夠有效的促進(jìn)開放式證券投資基金的發(fā)展，所以對(duì)這一方面的問題解決首先就要從整體的環(huán)境上作為切入點(diǎn)。

（一）加強(qiáng)基金的立法工作實(shí)施

開放式證券投資基金投資組合在實(shí)際的開展中，要能夠有法律作為重要的框架，在此之中進(jìn)行運(yùn)行，要頒布統(tǒng) 的基金法。我國在當(dāng)前已經(jīng)頒布了證券投資基金管理暫行辦法，但在具體的法律實(shí)施上還沒有得到完善。所以要能夠?qū)⒒鸱ǖ慕y(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)法近況的頒布，在可操作性及可行性上都要得到落實(shí)。與此同時(shí)還要能夠制定與之相配套實(shí)施的法律，并要能夠?qū)鸬臅?huì)計(jì)和審計(jì)等制度也要進(jìn)行建立和完善，從而確保投資基金的健康持續(xù)發(fā)展。另外在基金的監(jiān)管體系層面也要能夠規(guī)范化的實(shí)施，從具體措施上來說主要就是要能確定基金主管機(jī)構(gòu)和基金的行業(yè)自律組織，將行業(yè)的自律性監(jiān)管作用得到充分發(fā)揮。

（二）加強(qiáng)創(chuàng)新型金融工具的發(fā)展應(yīng)用

開放式證券投資基金參與股指期貨交易最為主要的目的就是對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，基金的參與就會(huì)對(duì)股指期貨的發(fā)展起到重要的促進(jìn)作用。這是在當(dāng)前的國際市場應(yīng)用最為廣泛的金融工具，對(duì)我國有著重要的借鑒意義，能夠?qū)①Y金的效率得到有效提升。在債券和股票兩者同時(shí)下跌過程中就會(huì)面臨著較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)的股指期貨能夠?qū)鹛峁┻m當(dāng)?shù)谋Ｖ挡僮?，從而?duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得以規(guī)避。在這新型的金融工具得以發(fā)展中，我國要能在此基礎(chǔ)上將其引入并創(chuàng)造性的進(jìn)行再次發(fā)展，積極參與到國際市場的競爭當(dāng)中。

（三）加強(qiáng)對(duì)相關(guān)人才的培育力度

開放式證券投資基金投資組合的發(fā)展競爭也是人才的競爭，所以要能對(duì)人力資源進(jìn)行充分重視，這就需要對(duì)人才進(jìn)行引入和培養(yǎng)，同時(shí)制定相對(duì)完善詳細(xì)的管理辦法。人才的有效培育要能夠從多方面進(jìn)行著手，要能夠讓從事基金行業(yè)的人員找到行業(yè)的榮譽(yù)感及自豪感，讓工作人員在有效制度的環(huán)境當(dāng)中進(jìn)行工作，同時(shí)找到對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)價(jià)值的地方。在基金的從業(yè)人員薪酬方面要得到有效解決，應(yīng)制度合理的薪酬機(jī)制，建立長效激勵(lì)機(jī)制來鼓勵(lì)探索高管及員工的持股和經(jīng)營業(yè)績相掛鉤。并要建立行業(yè)教育培育的體系來解決人才不足的問題。

（四）充分加強(qiáng)開放式證券投資基金考核機(jī)制

這一方面的主要是價(jià)格基金的管理人報(bào)酬計(jì)提機(jī)制進(jìn)行積極的改革，所以要能對(duì)業(yè)績的考核周期進(jìn)行演唱來促使基金經(jīng)理樹立長期投資理念。將業(yè)績發(fā)展作為重要的基礎(chǔ)，就會(huì)使得基金公司對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)時(shí)能夠重點(diǎn)考慮產(chǎn)品和當(dāng)前投資者的適應(yīng)度，同質(zhì)化產(chǎn)品就沒必要重復(fù)發(fā)行。另外還要對(duì)股票投資的基本面進(jìn)行詳細(xì)的分析，通過實(shí)際能夠發(fā)現(xiàn)我國的資本市場改革正在縱向深度的進(jìn)行，而在機(jī)構(gòu)的投資者發(fā)展市場環(huán)境也正逐步的得到改善。機(jī)構(gòu)投資者促進(jìn)資本市場中有著重要作用發(fā)揮，所以開放式基金在投資當(dāng)中的應(yīng)用就更加的理性和對(duì)基本面的注重以及對(duì)價(jià)值投資的注重。

（五）加強(qiáng)對(duì)證券市場的進(jìn)一步完善

我國正處在封閉型基金向著開放型基金發(fā)展的方向過渡極端，對(duì)證券市場進(jìn)行有效的完善就顯得比較重要。在這過程中主要就是要對(duì)投資的理念進(jìn)行轉(zhuǎn)變，創(chuàng)造條件來鼓勵(lì)投資，并在監(jiān)管上得到有效加強(qiáng)。并要能夠適時(shí)的推出股票指數(shù)期貨交易對(duì)股市的避險(xiǎn)工具進(jìn)行有效增加。更重要的是要能對(duì)股市交易方式進(jìn)行完善，將雙向交易充分的施展。不僅如此，還要能夠?qū)C(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行大力的培育，機(jī)構(gòu)投資者要能夠以長期投資作為主要目標(biāo)，對(duì)培育的對(duì)象層面要能夠多樣化，例如在社會(huì)保障基金以及保險(xiǎn)資金等方面。

六、結(jié)語

綜上所述，通過對(duì)開放式證券投資基金投資組合的相關(guān)理論進(jìn)行分析，以及對(duì)問題和優(yōu)化策略的探究，能從一方面說明開放式證券投資基金在當(dāng)前我國的金融領(lǐng)域發(fā)展中的重要性。發(fā)展過程中要能鼓勵(lì)創(chuàng)新，并要將其和監(jiān)管之間的關(guān)系得到有效加強(qiáng)，從而確保開放式證券投資基金投資組合策略的有效實(shí)施。面對(duì)當(dāng)前我國的重要經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，金融市場已經(jīng)進(jìn)入到了全新的發(fā)展領(lǐng)域，所以要能夠在此刻抓住發(fā)展的時(shí)機(jī)大力發(fā)展投資基金。