鄒浩

摘 要：文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)由于附加值高、發(fā)展可持續(xù)，成為轉(zhuǎn)型時(shí)期優(yōu)先培育的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，但傳統(tǒng)金融市場(chǎng)和文化創(chuàng)意產(chǎn)品的沖突導(dǎo)致文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)融資難的問(wèn)題。通過(guò)從文化創(chuàng)意企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況、投融資雙方信息不對(duì)稱、現(xiàn)有金融產(chǎn)品的局限等方面分析了文化創(chuàng)意企業(yè)融資困境的成因。提出完善文化創(chuàng)意企業(yè)投融資中介服務(wù)體系，創(chuàng)新契合文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的金融產(chǎn)品、規(guī)范文化創(chuàng)意企業(yè)制度等改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：文化創(chuàng)意企業(yè)；融資成本；融資風(fēng)險(xiǎn)

文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)是指基于人的創(chuàng)造力、才華和技能，依托知識(shí)產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，具有創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富和增加經(jīng)濟(jì)附加值的行業(yè)。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在更好地滿足人民群眾的精神文化需求的同時(shí)，還極大的拓展了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，推動(dòng)文化與科技、經(jīng)濟(jì)的融合。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)對(duì)于創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，減少環(huán)境污染，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，形成新的消費(fèi)熱點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)具有重大意義。然而對(duì)于文化創(chuàng)意企業(yè)發(fā)展而言，在分散創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、積累啟動(dòng)資本、支持企業(yè)成長(zhǎng)和擴(kuò)張中金融支持是非常關(guān)鍵的。當(dāng)前，由于創(chuàng)意型新企業(yè)和小企業(yè)往往缺乏信用記錄，面臨較高風(fēng)險(xiǎn)等原因而很難得到資本市場(chǎng)的支持，明顯受到金融瓶頸的制約，融資成了當(dāng)前我國(guó)文化創(chuàng)意企業(yè)培育和發(fā)展遇到的最大難題。

一、文化創(chuàng)意企業(yè)融資困境的成因分析

1.文化創(chuàng)意企業(yè)具有較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

多種因素會(huì)影響文化創(chuàng)意產(chǎn)品的價(jià)值，導(dǎo)致對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)品及企業(yè)的估值具有很大的不確定性。并且相對(duì)而言，文化創(chuàng)意產(chǎn)品可歸屬于奢侈品，其面臨的價(jià)格彈性、收入彈性以及相關(guān)產(chǎn)品的交叉彈性都較大，導(dǎo)致市場(chǎng)需求難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。同時(shí)，文化創(chuàng)意產(chǎn)品主要以符號(hào)來(lái)體現(xiàn)其價(jià)值.比較顯性.和其他新技術(shù)產(chǎn)品相比更容易被模仿，上述這些特點(diǎn)都顯著增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的上升帶來(lái)了融資活動(dòng)的不確定性，好的文化創(chuàng)意投資項(xiàng)目.可以獲得超額的收益，而運(yùn)作不好的創(chuàng)意項(xiàng)目就可能成為資金黑洞。出于規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮，很多資金仍然把目光鎖定在利潤(rùn)空間已經(jīng)很小，但確定性相對(duì)較高的傳統(tǒng)行業(yè)，而對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)可能產(chǎn)生的預(yù)期利潤(rùn)，出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮不敢涉足。

2.文化創(chuàng)意企業(yè)具有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

文化創(chuàng)意企業(yè)從靜態(tài)來(lái)看具有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在文化創(chuàng)意企業(yè)很多具有以無(wú)形資產(chǎn)為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)資產(chǎn)輕型化特點(diǎn)。創(chuàng)意企業(yè)的核心資產(chǎn)主要是知識(shí)產(chǎn)權(quán)、版權(quán)和服務(wù)收費(fèi)權(quán)等，缺少大型機(jī)器設(shè)備、土地、廠房等能作抵押的固定資產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)。由于價(jià)值的不確定性，無(wú)形資產(chǎn)缺乏評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)做出公平合理的價(jià)值評(píng)估難度很大，同時(shí)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、版權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)渠道又不暢通.一旦貸款不能按期足額償還，作為抵押物的無(wú)形資產(chǎn)難以及時(shí)處置、變現(xiàn)。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估難、處置難的特點(diǎn)直接導(dǎo)致創(chuàng)意企業(yè)融資抵押擔(dān)保難，與傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)相比，按傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析創(chuàng)意企業(yè)抵押擔(dān)保能力嚴(yán)重不足。

再者文化創(chuàng)意企業(yè)的現(xiàn)金流分布特點(diǎn)，也增加了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。文化創(chuàng)意企業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)初期需要投入大量的資金進(jìn)行研發(fā)，市場(chǎng)推廣等，此時(shí)現(xiàn)金呈現(xiàn)較大的流出，而產(chǎn)品只有在得到受眾廣泛接受后才有現(xiàn)金凈流入。在財(cái)務(wù)評(píng)估中出于謹(jǐn)慎性的需要，對(duì)于近期現(xiàn)金流賦予的確定性較高，而對(duì)于遠(yuǎn)期現(xiàn)金流出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮，給予比較低的確定當(dāng)量，從而往往低估遠(yuǎn)期長(zhǎng)期的現(xiàn)金流。導(dǎo)致從現(xiàn)金流的估值模型中，低估創(chuàng)意產(chǎn)品的價(jià)值，影響創(chuàng)意企業(yè)的融資渠道，抬高創(chuàng)意企業(yè)的融資成本。

3.文化創(chuàng)意企業(yè)投融資雙方信息嚴(yán)重不對(duì)稱

投融資雙方信息不對(duì)稱加劇了文化創(chuàng)意企業(yè)融資的難度。從企業(yè)規(guī)模上看，大部分文化創(chuàng)意企業(yè)是中小型、甚至是微型企業(yè)。大多數(shù)中小微創(chuàng)意企業(yè)由于企業(yè)規(guī)模的制約，內(nèi)部管理尤其是內(nèi)控機(jī)制薄弱，決策形成過(guò)程缺乏科學(xué)機(jī)制，同時(shí)財(cái)務(wù)制度也不健全、不規(guī)范，以致無(wú)法為銀行提供標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)報(bào)表和信息資料。這種現(xiàn)狀造成銀企關(guān)系中嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，這種不對(duì)稱和不完全信息，使銀行高估未來(lái)的損失風(fēng)險(xiǎn)，影響銀行對(duì)創(chuàng)意企業(yè)發(fā)放貸款的積極性。為避免信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致的逆向選擇或道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行對(duì)創(chuàng)意企業(yè)的審查格外嚴(yán)格，在面對(duì)項(xiàng)目的不確定性評(píng)估中，總體來(lái)說(shuō)會(huì)高估風(fēng)險(xiǎn)，從而使一些創(chuàng)意企業(yè)不能獲得銀行提供的貸款和其他金融服務(wù)。即使能提供金融支持，作為不對(duì)稱信息博弈的強(qiáng)勢(shì)方，銀行等資金提供者也會(huì)把信息不對(duì)稱帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)成本轉(zhuǎn)嫁給創(chuàng)意企業(yè)，從而提高文化創(chuàng)意企業(yè)的融資成本。

4.傳統(tǒng)金融市場(chǎng)對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)融資的制約

從外部因素來(lái)看，現(xiàn)有政策的不完善也成為文化創(chuàng)意企業(yè)融資難的重要原因。在現(xiàn)階段，盡管最近直接融資的資本市場(chǎng)得到了快速發(fā)展，總體來(lái)看，金融市場(chǎng)還是商業(yè)銀行為主的間接融資體系為主。現(xiàn)在銀行基本都是股份制構(gòu)建，以最大化股東權(quán)益報(bào)酬率為營(yíng)運(yùn)目標(biāo)。盡管目前我國(guó)利率市場(chǎng)化改革取得重大進(jìn)展，銀行在存貸款利率上的決定權(quán)不斷擴(kuò)大，可以根據(jù)貸款對(duì)象和貸款風(fēng)險(xiǎn)程度實(shí)施差別化利率，但出于對(duì)逆向選擇的擔(dān)憂和穩(wěn)健運(yùn)行的需要，銀行的貸款利率事實(shí)上是存在上限。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，出于風(fēng)險(xiǎn)控制的需要，根據(jù)貸款發(fā)放流程，對(duì)中小企業(yè)貸款，其投入的人力成本、管理維護(hù)成本與大企業(yè)是一樣的，因?yàn)槎夹枰咄陿?biāo)準(zhǔn)流程，在貸款定價(jià)機(jī)制、擔(dān)保抵押機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面都沒(méi)有考慮到文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)。由于缺乏信用記錄等數(shù)據(jù)，甚至可以說(shuō)小額貸款的管理成本更高，至少單位資金的平均管理成本和新增資金的邊際管理成本要高得多，風(fēng)險(xiǎn)較高尤其是中小型文化創(chuàng)意企業(yè)較難受到關(guān)注，從而阻礙了銀行資金進(jìn)入文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的積極性。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的在經(jīng)營(yíng)理念、運(yùn)行方式、以及金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上都無(wú)法適應(yīng)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特殊要求。而面向中小企業(yè)的多層次資本體系尚未真正建立.股權(quán)或債券融資面臨的限制還很多。

二、改進(jìn)文化創(chuàng)意企業(yè)融資困境的途徑

通過(guò)以上從文化創(chuàng)意企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)、創(chuàng)意企業(yè)的投融資雙方信息不對(duì)稱、以及傳統(tǒng)金融市場(chǎng)和文化創(chuàng)意企業(yè)的沖突等方面的分析，從以下角度提出改進(jìn)對(duì)稱

1.培育和發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資中介服務(wù)體系

必須針對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)固定資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)等有形資產(chǎn)不足，但豐富的無(wú)形資產(chǎn)卻難以在傳統(tǒng)市場(chǎng)抵押變現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)。完善和制定專利權(quán)、著作權(quán)、版權(quán)等文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)核心無(wú)形資產(chǎn)登記、評(píng)估、托管、質(zhì)押、流轉(zhuǎn)和處置變現(xiàn)的管理方法。大力簡(jiǎn)化無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押程序、降低質(zhì)押成本、減少質(zhì)押時(shí)間、提高質(zhì)押效率等。積極培育和發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)登記、評(píng)估、交易、轉(zhuǎn)讓的流轉(zhuǎn)市場(chǎng)，設(shè)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易所等文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資平臺(tái)，提高無(wú)形資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的便利和效率。為金融機(jī)構(gòu)在投資文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目時(shí)提供策劃、咨詢、評(píng)估、法律、會(huì)計(jì)、審計(jì)等方面服務(wù)的專業(yè)中介服務(wù)。通過(guò)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)投融資中介服務(wù)體系的建立，可以有效克服雙方的信息不對(duì)稱，在事前減少逆向選擇，在事后控制道德風(fēng)險(xiǎn)。從而使雙方的風(fēng)險(xiǎn)收益比合理化，使文化創(chuàng)意企業(yè)的融資成本降到風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)水平。

2.創(chuàng)新契合文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的金融產(chǎn)品

根據(jù)文化創(chuàng)意企業(yè)的特點(diǎn)，創(chuàng)新符合產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品.擴(kuò)大資金投入量。根據(jù)文化創(chuàng)意項(xiàng)目現(xiàn)金流的分布特點(diǎn)設(shè)計(jì)有針對(duì)性的的金融產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)，譬如開辦版權(quán)抵押貸款、知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押貸款、電影電視制作權(quán)抵押貸款、服務(wù)收費(fèi)權(quán)抵押貸款等新的金融品種。

推進(jìn)以版權(quán)融資為核心的知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資及金融創(chuàng)新機(jī)制，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押突破了傳統(tǒng)的實(shí)物抵押貸款的模式，對(duì)于擁有具有經(jīng)濟(jì)效益前景的技術(shù)，但又相應(yīng)缺乏實(shí)物擔(dān)保的企業(yè)，能很好的解決其融資困境，對(duì)于資金投入方來(lái)說(shuō)也找到長(zhǎng)期受益的投資標(biāo)的，可以說(shuō)非常適合文化創(chuàng)意企業(yè)投融資。當(dāng)前全國(guó)已有40多個(gè)城市出臺(tái)了有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押融資的政策。然而現(xiàn)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押主要還集中在發(fā)明專利和商標(biāo)權(quán)上。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的獨(dú)創(chuàng)性、持續(xù)盈利性、高附加值性、和多種技術(shù)的融合性等產(chǎn)業(yè)特征都是由版權(quán)衍生而來(lái)的，版權(quán)才是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的核心資產(chǎn)，需將商標(biāo)、專利權(quán)質(zhì)押貸款進(jìn)行延續(xù)和深化至版權(quán)融資。

3.規(guī)范文化創(chuàng)意企業(yè)制度以控制融資風(fēng)險(xiǎn)

最重要的還是文化創(chuàng)意企業(yè)應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)規(guī)范經(jīng)營(yíng)理念和現(xiàn)代化公司治理的意識(shí)，規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)制度。文化創(chuàng)意是需要獨(dú)創(chuàng)性，但是企業(yè)化運(yùn)作是保證產(chǎn)品市場(chǎng)化、成本風(fēng)險(xiǎn)可控和資金安全的先決條件。政府保證知識(shí)產(chǎn)權(quán)的持有和不受侵犯，企業(yè)努力使自身產(chǎn)品在市場(chǎng)上保持競(jìng)爭(zhēng)力。加快文化創(chuàng)意企業(yè)誠(chéng)信體系建設(shè)，建立適合文化創(chuàng)意企業(yè)特點(diǎn)的信用評(píng)價(jià)體系，以凸顯創(chuàng)意產(chǎn)品價(jià)值。同時(shí)要發(fā)揮資本市場(chǎng)的融資功能，建立多層次的資本市場(chǎng)適合企業(yè)發(fā)展各階段的融資需求特點(diǎn)，發(fā)展包括創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、新三板市場(chǎng)、私募股權(quán)市場(chǎng)等，對(duì)中小文化創(chuàng)意企業(yè)項(xiàng)目的進(jìn)行篩選、培訓(xùn)、輔導(dǎo)和推介工作，進(jìn)行資金和現(xiàn)代企業(yè)制度理念的支持。

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