(河北省煤田地質(zhì)局物測(cè)地質(zhì)隊(duì) 河北邢臺(tái) 054000)
當(dāng)今社會(huì),各煤炭企業(yè)紛紛進(jìn)行資源整合、并購重組。整合前的公司由于情況復(fù)雜、管理不到位等原因,給重組后的新公司帶來不確定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。煤炭企業(yè)兼并重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是兼并重組中定價(jià)、融資、支付和資源整合后生產(chǎn)經(jīng)營過程中企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性。它是一種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn),是各種并購風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)值量上的綜合反映。另外,煤炭企業(yè)屬于高危行業(yè),其安全風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高、建設(shè)周期長(zhǎng)、不確定因素多、資金投入量大,所以其相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也比較大。因此,如何有效地防范和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是兼并重組后的煤炭企業(yè)需要認(rèn)真研究的問題。
煤炭企業(yè)兼并重組、資本運(yùn)作的最終目的是通過整合并購企業(yè)與被并購企業(yè)的各種資源,以實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)、優(yōu)化配置、效用最大的并購戰(zhàn)略目標(biāo),以提高資產(chǎn)運(yùn)作效率,增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦稱籌資風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)今煤炭市場(chǎng)行情瞬息萬變、商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下,負(fù)債籌資仍然會(huì)成為企業(yè)最主要的籌資方式。然而,企業(yè)負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)防不勝防,借入資金如果不能產(chǎn)生足夠的經(jīng)濟(jì)效益,企業(yè)將面臨資金流斷裂,經(jīng)營活動(dòng)終止,最終的結(jié)果只能是破產(chǎn)倒閉,從而使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟(jì)代價(jià)和社會(huì)代價(jià)。所以,我們應(yīng)該加以重視并認(rèn)真對(duì)待煤炭企業(yè)兼并重組所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
煤炭企業(yè)通過兼并、收購、聯(lián)合其他企業(yè)等方式,充分利用其他企業(yè)的資產(chǎn)、設(shè)備、技術(shù)等資源來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)張,這種方式具有風(fēng)險(xiǎn)低、速度快、投入少等特點(diǎn)。但是,企業(yè)兼并重組戰(zhàn)略僅是把企業(yè)收購過來是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,更重要的一步是對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)整合,來實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理體系的規(guī)范化和統(tǒng)一化;同時(shí),重新配置和調(diào)整企業(yè)的內(nèi)部資源,來實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和資本優(yōu)化配置,使兼并重組企業(yè)獲得超常規(guī)發(fā)展,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。只有具備及時(shí)、準(zhǔn)確、充足的信息,重組方才能對(duì)被重組方的生產(chǎn)經(jīng)營管理實(shí)施有效控制。而財(cái)務(wù)管理具有提供信息的作用,也是重組方控制被重組方的重要途徑。一般情況下,重組雙方的財(cái)務(wù)制度、會(huì)計(jì)核算體系、預(yù)算體系等并不完全一致。所以,重組企業(yè)在客觀上就要求實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)整合、統(tǒng)一財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)口徑,只有這樣才能實(shí)施有效控制并實(shí)現(xiàn)兼并重組的戰(zhàn)略意圖。
企業(yè)兼并重組后加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理,就是利用特定的財(cái)務(wù)手段,對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)事項(xiàng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行整理、整頓、整治,使企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作更加合理、協(xié)調(diào),使目標(biāo)企業(yè)與主體企業(yè)能相互融合的一種自我適應(yīng)行為。企業(yè)兼并重組后進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)擴(kuò)張的需要,是發(fā)揮企業(yè)兼并重組所具有的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的保證,是對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的調(diào)整和修復(fù),更是實(shí)現(xiàn)兼并重組戰(zhàn)略的重要保障。
目前,國有大型煤炭企業(yè)兼并重組所需的資金大部分來源于銀行貸款,其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題日益突出。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)面對(duì)極其復(fù)雜的外部環(huán)境,其財(cái)務(wù)活動(dòng)必然有不確定性,有可能給企業(yè)帶來收益,也有可能給企業(yè)帶來損失。在煤炭企業(yè)兼并重組的過程中,安全、技術(shù)、管理人員配備等因素都直接影響著企業(yè)的前途和發(fā)展。其中,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是一個(gè)很重要的影響因素,企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞直接影響到企業(yè)的生存和發(fā)展。因此,研究兼并重組后的煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
企業(yè)兼并重組是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性很高的投資活動(dòng),開展前期調(diào)查是企業(yè)資本運(yùn)作、兼并重組的前提。只有進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查研究,才能做到情況清、底子明,才能對(duì)癥下藥、有的放矢。如果不履行必要性的調(diào)查,對(duì)被兼并重組企業(yè)如果因缺乏深入了解而盲目決策,那么很可能做出錯(cuò)誤的決策。同時(shí),在煤炭企業(yè)兼并重組時(shí),必須將資產(chǎn)構(gòu)成狀況作為一個(gè)重點(diǎn)進(jìn)行調(diào)查。只有全面了解并購企業(yè)的狀況、把握并購企業(yè)的財(cái)務(wù)管理問題,才能對(duì)并購企業(yè)價(jià)值從財(cái)務(wù)角度有一個(gè)大體的評(píng)價(jià)。另外,煤炭企業(yè)兼并重組的目的是為了擴(kuò)大其整合資源的界域,使其能夠在更為寬廣的平臺(tái)配置資源,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體價(jià)值的最大化。而對(duì)煤炭企業(yè)資產(chǎn)在價(jià)值形態(tài)上的評(píng)估,應(yīng)結(jié)合目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況,選定評(píng)估基準(zhǔn)日,以確定切實(shí)可行的評(píng)估方法來對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行客觀的評(píng)估。同時(shí),由于并購企業(yè)經(jīng)營是個(gè)動(dòng)態(tài)的過程,因此在評(píng)估過程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注可能存在的潛在問題和風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)不容忽視的方面是,重組企業(yè)要選調(diào)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)驗(yàn)豐富的財(cái)務(wù)人員參與科學(xué)的盡職調(diào)查。參與調(diào)查的財(cái)務(wù)人員,不僅要熟悉盡職調(diào)查的基本方法,而且要通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及其他財(cái)務(wù)資料的審閱,發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵及重大財(cái)務(wù)因素,使用趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析等方法,對(duì)各種渠道取得的資料認(rèn)真分析研究,發(fā)現(xiàn)被重組企業(yè)的異常或重大問題;同時(shí),通過與目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部各層級(jí)、各職能人員的訪談,達(dá)成調(diào)查的目的。參與調(diào)查的財(cái)務(wù)人員,不僅應(yīng)具備良好的職業(yè)操守,而且在盡職調(diào)查過程中,應(yīng)保持獨(dú)立、謹(jǐn)慎、客觀、公正的態(tài)度。必要時(shí),重組企業(yè)還應(yīng)聘請(qǐng)專業(yè)的評(píng)估、審計(jì)機(jī)構(gòu)參與到盡職調(diào)查中來,以協(xié)助防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。成功的盡職調(diào)查,能充分了解企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債、內(nèi)部控制狀況,分析出目標(biāo)企業(yè)的盈利能力、現(xiàn)金流狀況,揭示目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī),為整合方案設(shè)計(jì)、交易談判、投資決策奠定基礎(chǔ)。
對(duì)目標(biāo)企業(yè)的兼并重組行為需要大量的資金支持。而資金管理是財(cái)務(wù)管理的核心,它關(guān)系到企業(yè)能否正常生產(chǎn)經(jīng)營。所以,應(yīng)盡快建立與并購企業(yè)相配套的資金管理系統(tǒng),采取全面預(yù)算、動(dòng)態(tài)監(jiān)控及內(nèi)部審計(jì)等手段,以現(xiàn)金流為紐帶,以信息流為依據(jù),防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)應(yīng)結(jié)合并購企業(yè)資金管理實(shí)際,完善資金結(jié)算制度,實(shí)現(xiàn)資金的集中統(tǒng)一管理,加大資金使用的監(jiān)管力度,最大限度地發(fā)揮資金的使用效率。這就需要重點(diǎn)關(guān)注以下兩種資金的財(cái)務(wù)問題:(1)借入資金財(cái)務(wù)問題。借債不但會(huì)使企業(yè)背上沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),使稅后盈余份額變小,同時(shí)也可能使負(fù)債比率上升;而且,借入資金嚴(yán)格規(guī)定了借款人的還款期限、還款方式和還本付息金額,如果借入的資金不能產(chǎn)生效益,就會(huì)使企業(yè)不能按時(shí)還本付息,進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)付出更高的代價(jià)。所以,要根據(jù)兼并重組活動(dòng),做好籌資的各種預(yù)測(cè)和預(yù)算工作,保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債比率,確定資金需求總量,合理安排籌集資金,降低空閑資金占用額,提高資金收益率,避免由于資金不落實(shí)或無法償還到期債務(wù)而引發(fā)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。(2)所有者投資資金財(cái)務(wù)問題。所有者投資屬于企業(yè)的自有資金,這部分融入資金的風(fēng)險(xiǎn),在于它使用效益的不確定性上。具體表現(xiàn)在資金使用效率低,無法滿足投資者較高的投資報(bào)酬期望,使籌資難度增加,資金成本上升。而對(duì)于支付風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)可以安排財(cái)務(wù)人員,參與到收購企業(yè)協(xié)議的談判、擬定過程中,在收購協(xié)議的條款設(shè)計(jì)中加入防范支付風(fēng)險(xiǎn)的設(shè)計(jì),以期達(dá)到降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。
1.委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人,加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)人員的管理。為確保并購后財(cái)務(wù)管理平穩(wěn)過渡,并購企業(yè)需要盡快委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人,根據(jù)并購戰(zhàn)略意圖和財(cái)務(wù)管理的需要,開展整合工作,進(jìn)行財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)監(jiān)督;同時(shí),并購企業(yè)還需要根據(jù)實(shí)際情況并結(jié)合對(duì)應(yīng)的并購企業(yè)財(cái)務(wù)人員的相關(guān)管理規(guī)定,采取切實(shí)可行的措施,制定財(cái)務(wù)管理人員的選拔、任命、考核和獎(jiǎng)懲制度,以期達(dá)到目標(biāo)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展、提高目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)工作效率之目的。兼并重組作為企業(yè)的重大事項(xiàng),對(duì)煤炭企業(yè)的重要性不言而喻,防范兼并重組過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)人員必須要面對(duì)的難題。這就要求有關(guān)財(cái)務(wù)人員,首先要注重理論研究和實(shí)踐相結(jié)合,加強(qiáng)對(duì)兼并重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效防范。而煤炭企業(yè)兼并重組過程中風(fēng)險(xiǎn)種類很多,因此財(cái)務(wù)人員不僅要熟悉兼并重組過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),還要與其他專業(yè)技術(shù)人員密切合作,共同防范各種風(fēng)險(xiǎn),從而使兼并重組真正起到助推企業(yè)發(fā)展的作用。
2.實(shí)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)與并購企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度的有效對(duì)接。企業(yè)實(shí)施兼并重組、有效整合后,財(cái)務(wù)管理必須同時(shí)一體化進(jìn)行,目標(biāo)企業(yè)必須按主體企業(yè)的財(cái)務(wù)管理模式進(jìn)行整合、運(yùn)行。主體企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)施有效控制,并做出及時(shí)、準(zhǔn)確的決策。但一般情況下,整合雙方的財(cái)務(wù)制度、會(huì)計(jì)核算體系、預(yù)算體系等并不完全一致,甚至有很大的差異性。因此,整合主體企業(yè)客觀上要求統(tǒng)一財(cái)務(wù)口徑,實(shí)現(xiàn)與并購企業(yè)的無縫對(duì)接,從而實(shí)施有效的控制。
3.制定兼并重組失敗后的補(bǔ)救策略。兼并重組后企業(yè)如果不能按統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理模式進(jìn)行、不能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng),將對(duì)并購的成功及并購后企業(yè)的發(fā)展造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。因此,并購前企業(yè)應(yīng)制定出嚴(yán)密的、行之有效的財(cái)務(wù)策略,一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)整合失敗就可以從容應(yīng)對(duì)。這些財(cái)務(wù)策略主要包括兩種:一是套利出售,二是果斷撤資。通過這些補(bǔ)救措施可以有效地降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),以避免持續(xù)經(jīng)營下去造成更為嚴(yán)重的后果。
總之,成功的兼并重組、資本運(yùn)作離不開科學(xué)的財(cái)務(wù)管理指導(dǎo)。而兼并重組后的煤炭企業(yè)由于不確定因素多、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大,更需要對(duì)其進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究,以便采取必要的、行之有效的措施控制、降低、甚至消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而實(shí)現(xiàn)兼并重組企業(yè)穩(wěn)定、健康發(fā)展,以及做大做強(qiáng)的目的。