龍真

摘 要：近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速減慢，筆者主要從養(yǎng)老金保障體系、居民儲(chǔ)蓄水平兩方面入手，通過(guò)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論模型分析了養(yǎng)老金替代率、儲(chǔ)蓄水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三者之間的關(guān)系并進(jìn)行了實(shí)證研究。研究表明，在部分累進(jìn)制度下，受人口老齡化的影響，養(yǎng)老金替代水平越高，儲(chǔ)蓄水平越趨于上升；個(gè)人賬戶(hù)繳費(fèi)比例對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有抑制作用。據(jù)此，我國(guó)養(yǎng)老金替代率應(yīng)保持適度水平，過(guò)高的養(yǎng)老金水平不利于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；若希望提高養(yǎng)老金水平，改善社會(huì)福利待遇，則應(yīng)當(dāng)對(duì)養(yǎng)老金體系進(jìn)行深化改革。在現(xiàn)行的部分累進(jìn)養(yǎng)老金制度下，社會(huì)福利待遇與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是矛盾的。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金替代率；儲(chǔ)蓄水平；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；動(dòng)態(tài)宏觀增長(zhǎng)模型；世代交疊模型

一、引言

對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度減慢的原因，學(xué)界提出了很多解釋。其中，我國(guó)社會(huì)保障體系不健全以及儲(chǔ)蓄水平持續(xù)升高一直是探討的熱點(diǎn)話題。

中國(guó)目前城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌（現(xiàn)收現(xiàn)付制）與個(gè)人賬戶(hù)（基金制）相結(jié)合的部分積累模式。目前，養(yǎng)老金改革處于養(yǎng)老金替代率適度的問(wèn)題上，人們希望能拿到更多的養(yǎng)老金，而財(cái)政的空缺使得養(yǎng)老金每年的漲幅很少。同時(shí)，刺激消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。可是，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄水平目前無(wú)論在儲(chǔ)蓄金額絕對(duì)數(shù)上，還是人均儲(chǔ)蓄上，我國(guó)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越其他的國(guó)家，這無(wú)疑對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有巨大影響。

在此背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受事業(yè)單位養(yǎng)老金替代率與居民儲(chǔ)蓄水平的影響有多大？具體有何影響？在很大程度上，中國(guó)應(yīng)對(duì)老齡化社會(huì)的政策和措施是否得力、居民儲(chǔ)蓄水平穩(wěn)定在合理范圍之內(nèi)，將影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和和社會(huì)的穩(wěn)定和諧。

二、相關(guān)文獻(xiàn)

（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)與儲(chǔ)蓄水平

第一，關(guān)于現(xiàn)收現(xiàn)付制，F(xiàn)eldstein等人認(rèn)為現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)居民儲(chǔ)蓄水平具有替代效應(yīng) ，會(huì)引起私人儲(chǔ)蓄的下降。Feldstein（1974）和Hubbard（1995） 等認(rèn)為在非基金模式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度下，養(yǎng)老保險(xiǎn)的存在會(huì)減少個(gè)人儲(chǔ)蓄。彭浩然和申曙光（2007）通過(guò)對(duì)中國(guó)31個(gè)地區(qū)進(jìn)行實(shí)證研究 ，認(rèn)為現(xiàn)收現(xiàn)付制下養(yǎng)老保險(xiǎn)降低了居民儲(chǔ)蓄水平。國(guó)內(nèi)在養(yǎng)老金水平對(duì)儲(chǔ)蓄水平影響的研究， 大部分認(rèn)為現(xiàn)收現(xiàn)付制對(duì)儲(chǔ)蓄有“擠出”效應(yīng)。

第二 ，關(guān)于基金制，多數(shù)人認(rèn)為，基金制將引起私人儲(chǔ)蓄的增加 。Feldstein（1996）認(rèn)為美國(guó)若將現(xiàn)收現(xiàn)付制的個(gè)人賬戶(hù)制改為基金制， 總資本存量將提高25%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提高5.7%。然而，蒲曉紅（ 2003）通過(guò)理論分析后指出， 雖然在改善社會(huì)保障制度的同時(shí)，居民儲(chǔ)蓄水平并未下降， 但這并不能說(shuō)明養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)儲(chǔ)蓄不存在 “擠出” 效應(yīng)。實(shí)證方面的檢驗(yàn)則極為鮮見(jiàn)。白重恩（2012）認(rèn)為給定繳費(fèi)前的收入水平以及養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋狀態(tài)，提高養(yǎng)老金繳費(fèi)率會(huì)顯著抑制繳費(fèi)家庭的消費(fèi)。

（二）養(yǎng)老保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

國(guó)內(nèi)外在養(yǎng)老保險(xiǎn)改革和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論研究角度頗多。Morawetz（1977）贊成向基金制改革，認(rèn)為現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向完全基金制，能夠減少“公共地悲劇”。柏杰（2000） 通過(guò)建立世代交疊模型，考察中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)的改革對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、帕累托效率的影響，認(rèn)為現(xiàn)收現(xiàn)付制下，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)稅率的提高 ，對(duì)資本形成和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均具有抑制作用。北大中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀組（2000） 借助一個(gè)宏觀增長(zhǎng)模型，比較了在長(zhǎng)期養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的現(xiàn)收現(xiàn)付制和積累制的差別，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的考慮下，積累制優(yōu)于現(xiàn)收現(xiàn)付制。黃瑩（2013）認(rèn)為目前中國(guó)的居民儲(chǔ)蓄水平高于最優(yōu)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)態(tài)的儲(chǔ)蓄水平，盲目推行基金制將導(dǎo)致中國(guó)儲(chǔ)蓄水平進(jìn)一步升高，進(jìn)而不利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康增長(zhǎng)，中國(guó)目前養(yǎng)老金制度不適宜向基金制轉(zhuǎn)軌。

在上述討論的基礎(chǔ)上 ，筆者發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)大部分學(xué)者著手的是現(xiàn)收現(xiàn)付制度或向部分累進(jìn)制度轉(zhuǎn)軌過(guò)程的研究，對(duì)部分累進(jìn)制的理論模型則需要進(jìn)行調(diào)整。筆者的研究顯示出在我國(guó)部分積累制度下，居民儲(chǔ)蓄水平與養(yǎng)老金替代率存在正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則與養(yǎng)老金替代率負(fù)相關(guān)，即養(yǎng)老金的提高，會(huì)使社會(huì)儲(chǔ)蓄水平上升，抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三 、基于消費(fèi)和生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)均衡的理論模型模型

通過(guò)以上分析，本文在生產(chǎn)函數(shù)形式為R&D設(shè)定下，采取三期世代交疊模型，把一個(gè)人的生命周期分為三段：少年（y）、中年（m）、老年（o）。

借助于史曉丹（2013）對(duì)于模型的設(shè)定，本文在其基礎(chǔ)上假設(shè)：少年時(shí)期沒(méi)有收入，其消費(fèi)可以看成對(duì)中年時(shí)期的借貸；中年時(shí)期取得收入用以彌補(bǔ)少年期的消費(fèi)，同時(shí)按比例繳納養(yǎng)老金；老年期沒(méi)有收入，其消費(fèi)主要來(lái)自成年時(shí)期的儲(chǔ)蓄以及老年期獲得的養(yǎng)老金，并剛好用完。本文與前輩的不同之處在于更貼切地考慮了我國(guó)部分累進(jìn)制度的情況，加入了更多參數(shù)使模型與實(shí)際相符。

在t期，少年時(shí)期、中年時(shí)期、老年時(shí)期的消費(fèi)分別表示為Cyt、Cmt、Cot；Cmt+1、Cot+2則分別表示少年在中年、老年的消費(fèi)。

對(duì)于t期的少年，其效用為Uc=U（Cyt）+U（Cmt+1）1+θ+U（Cot+2）（1+θ）2，其中，θ表示時(shí)間偏好，0<θ<1。效用函數(shù)Uc用不變相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效用函數(shù)表示，UC=C1-φ1-φ，φ>0，φ≠1，滿足稻田條件：limc→0U′c=∞，U′c=0。

Ait表示時(shí)期t的初始資產(chǎn)或負(fù)債，Ret表示資產(chǎn)收益率，Wet表示t期收入，μ表示個(gè)人賬戶(hù)繳納的養(yǎng)老金比率，ρ表示養(yǎng)老金替代率，即養(yǎng)老金水平與工資的比率，假設(shè)工資以不變速度g增長(zhǎng)。那么個(gè)體決策的基本模型為：

maxUc=U（Cyt）+U（Cmt+1）1+θ+U（Cot+2）（1+θ）2

s.t. Amt+1=-Cyt

0=（1+ret+2）Aot+2-Cot+2+ρWet+2

假設(shè)ret+2=ret+1=r，那么約束式可簡(jiǎn)化為：

（1+r）2Cyt+（1+r）Cmt+1+Cot+2=

1-μ-ρ（1+g）1+rWet+1

其中，令Φ=1-μ-ρ（1+g）（1+r），構(gòu)造拉格朗日函數(shù)，得到：

Cyt=（1+r）ΦWet+1（1+r）2+（1+r）

1+r1+θ1φ

+1+r1+θ2φ

同理，可得到中年人的消費(fèi)決策：

maxUc=U（Cmt）+U（Cot+1）1+θ

s.t. Aot+1=（1+ret+1）Amt+Wet-Cmt-μWet

0=（1+r）Aot+1-Cot+1+ρWet+1

（1+r）Cmt+Cot+1=ΦWet

構(gòu)造拉格朗日函數(shù)，得到：

Cmt=（1+r）Amt+ΦWet1+1（t+r）1+r1+θ1φ

同理，Cot=（1+r）Aot

假設(shè)在t時(shí)期，以中年人的勞動(dòng)力、老年人期初的資本進(jìn)行生產(chǎn)，R&D模型下的總產(chǎn)出：Y=[（1-aK）Kot]α[At（1-aL）Lmt]1-α，且勞動(dòng)和資本的報(bào)酬等于邊際收益?？傻玫剑?/p>

yt=（1-aK）α[At（1-aL）]1-αkαt、

ωt=（1-α）（1-aK）α[At（1-aL）]1-αkαt、

γt=α（1-aK）α[At（1-aL）]α-1ktα-1

假設(shè)，在t期，少年、中年、老年的人口數(shù)量分別為a、b、c；且假設(shè)每個(gè)個(gè)體都是無(wú)差異的，即t期中年人的消費(fèi)決策與t期少年人對(duì)進(jìn)入中年時(shí)期的消費(fèi)決策相同；社會(huì)總消費(fèi)為Ct=aCyt+bCmt+cCot；再由社會(huì)總儲(chǔ)蓄為S=Y-C；儲(chǔ)蓄率為s=1-CY，可得：

dsdpa（1+r）（1+g）Wet+1（1+r）2+（1+r）1+r1+θ1φ+1+r1+θ2φ+b（1+g）Wet+11+r1+1（1+r）1+r（1+θ）1φ[（1-aK）Kot]α[At（1-aL）Lmt]1-α>0

從上式不難看出，部分累進(jìn)制度下，R&D模型中，養(yǎng)老金替代率作為內(nèi)生變量，隨著增加會(huì)促進(jìn)社會(huì)儲(chǔ)蓄水平的增加。

進(jìn)一步推出養(yǎng)老金替代率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系：

t時(shí)期的私人儲(chǔ)蓄存量由個(gè)人的儲(chǔ)蓄動(dòng)態(tài)決定，表示為：

Kt=[Wt（1-μ）-Cmt]Lt=[Wt（1-μ）-Cmt]b

kt=Wt（1-μ）-Cot代入yt得到：

dydp=α（1-aK）α[At（1-aL）]1-α[Wt（1-μ）-Cot]α-1

（1+g）Wet+11+r1+1（1+r）1+r1+θ1φ

>0

dydμ=α（1-aK）α[At（1-aL）]1-α[Wt（1-μ）-Cot]α-1

-Wet+1+（1+g）Wet+11+1（1+r）（1+r）（1+θ）1φ

<0

根據(jù)以上兩式，很明顯看出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與養(yǎng)老金替代率成正相關(guān)，而與個(gè)人賬戶(hù)的繳費(fèi)比例成負(fù)相關(guān)，同時(shí)還能間接得出結(jié)論，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與儲(chǔ)蓄水平成正相關(guān)。

在分析完R&D模型之后，得出的結(jié)論（養(yǎng)老金替代率與儲(chǔ)蓄水平正相關(guān)）與國(guó)內(nèi)大部分文獻(xiàn)結(jié)論不一致，筆者考慮到可能生產(chǎn)函數(shù)形式的不同會(huì)導(dǎo)致結(jié)果的不同，因此用RBC模型再次對(duì)其進(jìn)行分析。結(jié)果與R&D一致。限于篇幅，在此不進(jìn)行推導(dǎo)，有興趣的讀者可以向筆者索取過(guò)程。

四、實(shí)證分析

（一）計(jì)量模型設(shè)定

基于以上討論，直接考察當(dāng)期的養(yǎng)老金替代率對(duì)居民儲(chǔ)蓄水平的影響。根據(jù)定義，養(yǎng)老金替代率為當(dāng)期養(yǎng)老金支出與當(dāng)期平均工資收入之比。

基礎(chǔ)模型設(shè)定如下：

s=αGDPG+βρ+γODR+εit

其中，s為儲(chǔ)蓄水平變化率?？紤]到儲(chǔ)蓄水平的變化率能作為邊際指標(biāo)更好地衡量與替代率之間的關(guān)系，本文用兩年之比減一作為儲(chǔ)蓄水平變化率。GDPG為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。ρ為養(yǎng)老金替代率，由平均養(yǎng)老金支出比平均工資獲得。ODR為老年撫養(yǎng)比，能更好地反應(yīng)社會(huì)負(fù)擔(dān)現(xiàn)象，以及人口老齡化程度?？紤]到GDP增長(zhǎng)率會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)情況，因此不對(duì)方程進(jìn)行取對(duì)數(shù)處理。

面板數(shù)據(jù)是通過(guò)對(duì)樣本中的沒(méi)一個(gè)樣本單位在某一時(shí)期以及一段時(shí)間上多個(gè)特性的連續(xù)多重觀察，能過(guò)提供更多的信息、自由度和更高的估計(jì)效率。本文采用的31個(gè)省份、2001～2014年的數(shù)據(jù)屬于短面板，因而不采用pool面板。在大多數(shù)情況下，不需要討論{εit}的自相關(guān)，假設(shè)為獨(dú)立同分布，排除了序列相關(guān)的可能性。

（二）變量選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)際統(tǒng)計(jì)局歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。調(diào)查覆蓋了中國(guó)所有省份，收錄了全國(guó)和各省、自治區(qū)、直轄市經(jīng)濟(jì)、社會(huì)各方面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以及多個(gè)重要?dú)v史年份和近年全國(guó)主要統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，是一部全面反映中華人民共和國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展情況的資料性年刊。

本文能從年鑒中直接取得的數(shù)據(jù)為歷年年底儲(chǔ)蓄金額、平均工資收入、老年撫養(yǎng)比、歷年GDP、養(yǎng)老金支出。

（三）回歸結(jié)果

運(yùn)用31個(gè)省份2001～2014年的面板數(shù)據(jù)，根據(jù)方程s=αGDPG+βρ+γODR+εit

進(jìn)行分析。使用面板數(shù)據(jù)估計(jì)時(shí)，先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)下表，能看出每個(gè)變量都為平穩(wěn)序列，因此無(wú)需作協(xié)整檢驗(yàn)。

P值sGDPGρODR

Levin， Lin & Chu t*0.01240.00000.00000.0000

PP - Fisher Chi-square0.00000.00000.00000.0000

在進(jìn)行模型設(shè)定檢驗(yàn)時(shí)，需考先考慮變量個(gè)體效應(yīng)。選擇交叉項(xiàng)固定后，Cross-section F的p值為0.0000。說(shuō)明存在個(gè)體效應(yīng)，選擇交叉項(xiàng)為固定的。第二步選擇固定效應(yīng)模型或隨機(jī)效應(yīng)模型時(shí)，通過(guò)Hausman檢驗(yàn)，拒絕原假設(shè)，說(shuō)明使用固定效應(yīng)模型最為合適。對(duì)設(shè)定模型進(jìn)行加權(quán)最小二乘估計(jì)，結(jié)果如下：

VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.

DGDP-327.6689195.4002-1.6769120.0943

ROU571.0123325.80031.7526450.0804

OLD118.738610.5327211.273310.0000

C-423.4858178.6475-2.3705110.0182

Effects Specification

Cross-section fixed （dummy variables）

Weighted Statistics

R-squared0.768257Mean dependent var1115.267

Adjusted R-squared0.749138S.D. dependent var2182.762

S.E. of regression1090.906Sum squared resid4.76E+08

F-statistic40.18326Durbin-Watson stat0.189463

Prob（F-statistic）0.000000

可以發(fā)現(xiàn)：在10%的置信水平下，養(yǎng)老金替代率對(duì)于儲(chǔ)蓄水平有顯著的正向影響，老年撫養(yǎng)比也對(duì)儲(chǔ)蓄水平起到了推波助瀾的作用，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與儲(chǔ)蓄水平則是負(fù)相關(guān)關(guān)系?？紤]到數(shù)據(jù)的各個(gè)單位差異較大，等系數(shù)并不具有絕對(duì)的實(shí)際意義。

五、模型機(jī)理分析

在養(yǎng)老保險(xiǎn)從現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向部分積累制的過(guò)程中，養(yǎng)老金替代率過(guò)高，必然會(huì)加重社會(huì)負(fù)擔(dān)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不良影響。下面對(duì)養(yǎng)老金替代率的提高引起居民儲(chǔ)蓄水平上升的模型機(jī)理進(jìn)行詳細(xì)闡述。

首先 ，社會(huì)統(tǒng)籌對(duì)私人儲(chǔ)蓄具有促進(jìn)作用。社會(huì)統(tǒng)籌屬于現(xiàn)收現(xiàn)付制，在這種情況下 ，當(dāng)期年輕人向養(yǎng)老金計(jì)劃的繳費(fèi)進(jìn)行代際轉(zhuǎn)移，作為養(yǎng)老金轉(zhuǎn)向老年人，這部分的養(yǎng)老金不進(jìn)行儲(chǔ)蓄，而是直接發(fā)放給老年人進(jìn)行消費(fèi) 。因此，養(yǎng)老金替代率的提高直接影響到了社會(huì)負(fù)擔(dān)的加重 。

在社會(huì)負(fù)擔(dān)加重的情況下，人們更傾向于增加儲(chǔ)蓄，減少消費(fèi)。隨著人口老齡化問(wèn)題的加重，從效用預(yù)期來(lái)看，制度中的隱含假設(shè)下一代人支付當(dāng)代人效用，使得個(gè)人追求福利的動(dòng)機(jī)不得不更考慮未來(lái)的福利狀況，他們認(rèn)為未來(lái)的福利下一代很可能不能很好地承擔(dān) 。在這種情況下，老齡人口的增加、年輕人口的減少，必會(huì)使得居民儲(chǔ)蓄水平節(jié)節(jié)上升 。

其次，考察個(gè)人賬戶(hù)對(duì)私人儲(chǔ)蓄的影響。個(gè)人賬戶(hù)屬于基金制，個(gè)人按照一定的繳費(fèi)率，養(yǎng)老金從年輕人手里征收，發(fā)給老年人。養(yǎng)老保險(xiǎn)就如同個(gè)人儲(chǔ)蓄一樣，而考慮到下一代人口的減少，人們必然會(huì)增加私人儲(chǔ)蓄。

再次 ，在部分積累制下，個(gè)人賬戶(hù)繳費(fèi)比例的上升，對(duì)養(yǎng)老預(yù)期的不樂(lè)觀，必會(huì)影響到當(dāng)期的消費(fèi)水平，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成抑制作用。加上中國(guó)老人傳統(tǒng)觀念上的勤儉節(jié)約，將造成當(dāng)前的消費(fèi)大幅減少，影響經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

因此，養(yǎng)老金替代率應(yīng)當(dāng)保持適度水平。隨著人口增長(zhǎng)率的下降，養(yǎng)老金替代率適度水平有可能推遲放棄現(xiàn)收現(xiàn)付制，這對(duì)轉(zhuǎn)軌的平穩(wěn)運(yùn)行具有重要作用。其次，雖然養(yǎng)老金替代適度水平相對(duì)減少了退休期的消費(fèi)，但是一定程度上確保了年輕消費(fèi)主體的消費(fèi)力度與儲(chǔ)蓄，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康平穩(wěn)發(fā)展 。最后，適度水平的養(yǎng)老金替代率通過(guò)合理分配代際間的轉(zhuǎn)軌成本，能有效避免各代承受較大的轉(zhuǎn)軌負(fù)擔(dān)。

六、結(jié)論

本文建立了在養(yǎng)老金替代率與私人儲(chǔ)蓄、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)理模型 ，并考察了三者之間的相互影響 。養(yǎng)老金替代率與居民儲(chǔ)蓄水平之間存在著正相關(guān)關(guān)系，即養(yǎng)老金替代率的提高將引起居民儲(chǔ)蓄水平的上升，同時(shí)抑制經(jīng)濟(jì)的健康增長(zhǎng) 。如果養(yǎng)老金替代率過(guò)高，那么，在人口老齡化日益加重的條件下，個(gè)人追求福利的動(dòng)機(jī)必然受到下一代人口減少的影響，他們認(rèn)為未來(lái)下一代能提供的福利將持續(xù)減少。在這種情況下，個(gè)人的養(yǎng)老金繳費(fèi)比例上升的同時(shí)，還會(huì)增加私人儲(chǔ)蓄，減少消費(fèi)，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 。

總而言之，在養(yǎng)老保險(xiǎn)制度為部分積累制的情況下，養(yǎng)老金替代率在保持適度水平情況下，有利于避免社會(huì)負(fù)擔(dān)過(guò)重而產(chǎn)生消費(fèi)水平的大幅下降，抑制經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，也有利于有效地應(yīng)對(duì)我國(guó)人口老齡化危機(jī)。而如果想通過(guò)提高養(yǎng)老金水平，提高社會(huì)保障水平，則應(yīng)當(dāng)對(duì)養(yǎng)老金體系進(jìn)行全面改革。（作者單位：東北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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