劉亮瑋　陳鐵鋼

摘 要： 促進我國經濟增長的因素有很多，文中主要分析國內投資和外商直接投資這兩個因素，探討這二者對我國經濟增長的影響。利用1978—2013年的時間序列數據對FDI、國內投資與GDP的關系進行實證分析，運用了ADF單位根檢驗法、協整檢驗法、格蘭杰因果檢驗法、脈沖響應分析法，結果表明外商直接投資和國內投資對我國經濟增長都有影響，外商直接投資對我國經濟增長的影響趨勢是先上升后下降的，并有反向作用的趨勢，國內投資對我國經濟增長的影響趨勢是先上升后平緩。建立VAR模型進行脈沖響應分析，得出我國經濟增長對國內投資的脈沖響應要大于對外商直接投資的響應，外商直接投資對我國的國內投資前期存在擠入效應，后期存在擠出效應。最后，根據得出的結論提出了相應的政策建議。

關鍵詞： FDI；國內投資；協整檢驗；格蘭杰因果檢驗；脈沖響應分析

一、引言

1978年改革開放以來， 我國經濟取得快速的增長，引起我國經濟增長的因素有很多，其中外商直接投資FDI的作用引起了很多學者的關注。隨著外商直接投資的不斷增加，FDI已經成為我國經濟增長的重要推動力量，截止2013年底，我國的FDI已達到7282.34億元，同比增長3.2%，是1990年的43.7倍。可是我們通過對2009—2013年的數據研究發(fā)現，FDI的增加值一直波動起伏，對GDP的貢獻率是一直下降的，2009年到2013年FDI占GDP的比重分別為1.8%、1.7%、1.5%、1.3%、1.2%。相比于FDI，我國國內投資一直保持快速增長的狀態(tài)，其重要地位一直沒有被其他投資形式取代。最新數據顯示，2013年我國國內投資與2012年相比增加了19.4個百分點，國內投資占GDP的比重由70.8%上升到77.2%，由此可見，國內投資對我國經濟增長的重要性不容小覷。2008年金融危機的爆發(fā)中我國政府做出了四萬億投資計劃，使我國在其他國家經濟面臨崩潰的情況下，我國經濟總量還能一直保持低速增長，這不但體現了中國特色社會主義市場經濟的優(yōu)越性，還提升了我國在世界上的大國形象。對此問題，國內外很多學者都做了相關研究，試圖說明國內投資和FDI在國家經濟增長過程中到底發(fā)揮了積極的還是消極的作用，有些學者試圖證明這兩大因素與我國經濟增長之間是否存在長期均衡關系和因果關系， 若有影響的話，這些影響又是怎樣發(fā)揮作用的，趨勢又是如何。本文結合主流學者們的研究觀點加上計量經濟學的實證分析方法，探討FDI、國內投資與我國經濟增長的關系，研究FDI和國內投資是如何影響我國經濟增長，根據理論分析和實證分析得出結論并提出了相應的對策建議 。

二、模型設定和數據的選取

為了消除異方差，保證序列的正態(tài)性和平穩(wěn)性，本文將數據對數化，模型設置有三個變量：LnGDP、LnFDI、LnDI，建立如下模型：

LnGDP=C+aLnFDI+bLnDI+ε

GDP代表國內生產總值；FDI是外商直接投資，用我國實際利用的外資額代替，利用每年人民幣對美元的平均匯率換算為人民幣；DI是國內投資，用社會固定資產投資減去FDI得出數據；ε是隨機誤差項。

三、實證分析

本文運用協整理論和格蘭杰因果關系理論對這三者之間的關系進行實證分析。在這里之所以采用協整分析，是因為通過協整分析不僅可以對以上三者之間的相關關系進行檢驗，還可以進一步研究它們之間是否還存在其它關系，如兩兩的格蘭杰因果關系以及相互間長期的穩(wěn)定關系。

1、變量的平穩(wěn)性檢驗

（1）圖示法觀察

圖1 1978年—2013年數據趨勢圖

如上圖所示，在1978年至2013年之間，LnGDP、LnFDI和LnDI三者之間是高度相關的，而且可以清楚地看到三者在增長趨勢上也表現的趨于一致。初步表明，外商直接投資、國內投資以及國內生產總值三者之間是存在一定的依存關系，而且還可以發(fā)現經濟增長與國內投資之間具有更強的相關性。

（2）ADF檢驗。由于許多時間序列是非平穩(wěn)的，非平穩(wěn)的時間序列會導致“偽回歸”問題，即如果有兩列時 間序列數據變現出一致的變化趨勢，即使它們之間沒有任何經濟關系，若進行回歸也可變現出較高的可決系數，所以利用傳統的OLS方法對計量模型進行計量時就不再適合了。因此我們在進行協整分析之前有必要先進行變量的平穩(wěn)性分析，本文采用ADF單位根方法來檢驗變量的平穩(wěn)性。檢驗結果如表2所示：

結果顯示所有變量在原水平值上都是非平穩(wěn)的，經過一階差分后的序列在5%的置信水平上都是平穩(wěn)的，所以LnGDP，LnDI和LnFDI序列就具備了協整檢驗的基礎。

2、協整檢驗 。協整檢驗是指如果時間序列在原水平值上非平穩(wěn)，但是經過差分后表現出了同階平穩(wěn)性，它們的線性組合也表現出了平穩(wěn)性，那么稱這些變量間存在長期均衡關系。協整檢驗最常用的方法是EG兩步法，EG兩步法是基于回歸殘差的檢驗，只有殘差也通過了平穩(wěn)性檢驗才能說變量之間具有協整關系即長期均衡關系?？梢酝ㄟ^普通最小二乘法（OLS）檢驗其殘差平穩(wěn)性。

本文運用EG兩步法來檢驗LnDI、LnFDI和LnGDP三者之間關系。若三者之間是協整的，則三者之間有長期穩(wěn)定的均衡關系。

（1）利用普通最小二乘法對LnDI、LnFDI和LnGDP進行協整回歸分析，得出協整回歸方程為：

LnGDP=0.203811LnFDI+0.630358LnDI+3.679878

t=（7.340919） （23.84975）

從回歸估計的結果看，擬合優(yōu)度較好，修正的R2=99.5%，變量的t值通過了顯著性檢驗，說明兩個自變量是顯著的。F值=3253.073，Prob（F-statistic）=0<0.05，表明2個自變量整體對因變量產生顯著線性影響的判斷所犯錯誤的概率僅為0.0000，即FDI與國內投資對我國經濟增長有顯著的線性影響。 從協整回歸方程可以看出，外商直接投資FDI、國內投資與我國經濟增長之間存在一定的正相關關系，從變量前的影響系數上觀察，國內投資對國內生產總值的影響較大于FDI對國內生產總值的影響，即FDI每增加一個百分點，GDP會增加0.2個百分點，國內投資每增加一個百分點，GDP會增加0.6個百分點。

（2）將上述協整回歸方程的殘差序列進行平穩(wěn)性檢驗，方法還是ADF單位根檢驗法，如下表所示：

ADF檢驗結果顯示，當滯后2階時，殘差序列在1%、5%、10%顯著水平下均通過檢驗，所以殘差是平穩(wěn)序列。所以我們得出結論：變量LnGDP與變量LnFDI、LnDI之間存在協整關系，即FDI、國內投資與我國經濟增長之間存在長期均衡關系。

3、FDI對國內投資的擠出、擠入效應分析 。同樣的檢驗方法對FDI、國內投資與我國GDP進行協整分析，此時LnFDI和LnGDP作為解釋變量，LnDI作為被解釋變量。

由OLS回歸得出協整方程：

LnDI=-0.26LnFDI+1.51LnGDP-5.33

t = （-4.8） （23.8）

根據協整回歸的結果，修正的R2=99.3%，說明方程的擬合優(yōu)度較好；自變量LnFDI與LnGDP均通過了顯著性檢驗；F值=2037.446 ，Prob（F-statistic）=0<0.05，說明FDI和GDP對國內投資有顯著的線性影響。通過分析可以發(fā)現，我國經濟增長對國內投資有積極的促進作用，GDP每增加一個百分點，國內投資會增加1.51個百分點。 但是，外商直接投資的效果卻是反向的，外商直接投資每增加一個百分點，國內投資會減少0.26個百分點，說明了外商直接投資對我國的國內投資有擠出效應。

4、格蘭杰因果檢驗 。格蘭杰因果檢驗主要是看變量間的長期穩(wěn)定關系是否具有因果性。格蘭杰對變量之間的因果關系作了定義，并就這種因果關系的存在提出了一種檢驗方法，即格蘭杰非因果性檢驗。根據 AIC 和SC 最小化準則， 在進行格蘭杰因果檢驗時本文選取滯后期為6，在10%的顯著性水平下檢驗結果如表6所示。

根據格蘭杰因果檢驗的結果可以得出，我國的FDI與經濟增長之間無因果關系；國內投資與FDI存在單向的格蘭杰因果關系，也就是我國的國內投資是FDI的格蘭杰原因，反之不成立；我國經濟增長與國內投資之間存在雙向的格蘭杰因果關系。 這說明了在現階段，國內投資仍然是我國經濟增長的核心推動力，國家在做出推動我國經濟增長的戰(zhàn)略時不可忽視國內投資，同時也要適當的引進外商直接投資。

5、脈沖響應分析 。脈沖響應分析實際上物理學中的概念，經濟學家們將此方法運用到經濟學中，發(fā)現同樣也可以很好的解釋問題。在協整檢驗和格蘭杰因果檢驗的基礎上，借助脈沖響應分析我們可以更加直觀的觀察到一個變量對另外一個變量的動態(tài)影響過程，以及什么時候沖擊達到最大值，什么時候開始上升，什么時候開始下降。下面運用Eviews6.0軟件建立VAR 模型，進而做脈沖響應函數，對變量進行脈沖響應分析如下列圖 2 到圖4中所示：

通過脈沖響應函數對國內投資、外商直接投資與經濟增長的分析， 可以得出如下的結論：

（1）由圖2可以看出從第一期到第四期我國經濟增長對國內投資的脈沖效應呈現上升趨勢，之后呈逐漸下降至平緩的趨勢，也就是說短期而言國內投資確實能夠對我國經濟增長有很強的促進作用，但從長期看，國內投資對我國的經濟增長呈現邊際效用遞減的趨勢。這和我國的實際情況一致，當前我國出現的產能過剩就是投資過度造成的。

（2）由圖3 可以看出從第一期到第三期我國經濟增長對外商直接投資的脈沖響應一直是上升趨勢，之后逐漸下降，甚至有反向作用的趨勢。因此，我國在引進外資時不能盲目注重數量，還要看質量。此外，還可以看出我國經濟增長對國內投資的脈沖響應要大于對FDI的響應，即相比于FDI，國內投資對我國經濟增長的影響更為激烈，這個結果與前面協整分析的相一致。

（3）由圖4可以看出國內投資對FDI的脈沖效應呈現先上升后下降的趨勢，也就是前三期FDI對國內投資有擠入效應，之后FDI對國內投資更多的是擠出效應，這與前面協整分析的結果相一致。

四、結論及政策建議

通過對FDI、國內投資與我國 經濟增長的協整關系分析，可以得出外商直接投資、國內投資與我國經濟增長之間存在長期的均衡關系，FDI和國內投資對我國經濟增長有正向作用，并且國內投資對經濟增長的影響大于外商直接投資對經濟增長的影響。由此體現了我國是投資拉動型經濟，并且國內投資的作用仍然不可忽視，因此，需要我國政府充分重視國內投資的重要性，政府需要擴大資金來源渠道，如鼓勵民間資金的進入，這樣有利于保證投資主體的多元化，還需要防范財政金融風險等。

外商直接投資對我國投資存在擠入效應，是因為在外商直接投資引進的初始階段，可以增加我國的資本投資，對內資的提高有一定的促進作用，后期出現的擠出效應，說明利用外資的質量和效益還有待提高，因此，我國在引進外資的時候需要更加注重FDI的質量，而不是盲目的擴大數量。

通過格蘭杰因果檢驗可以得出國內投資與我國經濟增長之間存在雙向的因果關系，外商直接投資與我國經濟增長之間并沒有格蘭杰因果關系，國內投資與FDI之間存在單向的因果關系。通過脈沖響應分析不僅可以得出FDI對國內投資有擠出效應，還可以得 到我國經濟增長對國內投資的脈沖響應要大于對外資的響應，但是兩者對我國經濟增長的影響趨勢都是先上升后來逐漸減弱的。因此，在我國經濟快速增長的大背景下，面對國內投資和外商直接投資兩大巨頭，需要繼續(xù)保持國內投資的主要地位不動搖；提高政府投資效率，加強投資監(jiān)管；杜絕重復建設，加大技術投入，提高生產效率；加強對外資的管理，提高外資利用率；合理引導外資投資方向，進一步調整產業(yè)結構；進一步完善引進外商直接投資的相關法律與法規(guī)，使外資和內資享有公平同等的待遇，為內外資的同臺競爭創(chuàng)造一個公開、公平、公正的良好投資環(huán)境。 （作者單位：中南財經政法大學）

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