伍群

摘 要： 以2009-2013年度披露的家電上市公司R&D投入相關(guān)信息來研究獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺引入后，R&D投入與企業(yè)價值之間的關(guān)系。家電企業(yè)通過建立自身的網(wǎng)絡(luò)銷售平臺，建立與消費者之間的雙向交流平臺，在鞏固擴大自身已有的市場同時，加大企業(yè)的創(chuàng)新力度，使企業(yè)實現(xiàn)長足發(fā)展。

關(guān)鍵詞： R&D 投入； 企業(yè)價值；網(wǎng)絡(luò)銷售平臺

一、相關(guān)理論與假設(shè)

互聯(lián)網(wǎng)科技的到來，使家電革新的時間間隔加速縮短?；ヂ?lián)網(wǎng)它縮短了生產(chǎn)者與消費者的距離，讓生產(chǎn)的商品能夠很快的傳遞到消費者的手里，使消費者的信息能夠快速反饋給生產(chǎn)者，加速了商品服務(wù)朝著客戶需要的方向前進，使商品供應(yīng)鏈和經(jīng)濟規(guī)則發(fā)生質(zhì)的改變，為消費者提供便利的同時，也為企業(yè)提供了新的收入渠道，而兩者的整合又決定了企業(yè)經(jīng)營模式的變化趨向。滿足客戶的需求、擴大自身產(chǎn)品市場、獲得高額利潤是企業(yè)投資者追求，那么提高創(chuàng)新能力、加入創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)無疑是企業(yè)獲取新信息新知識、掌握核心技術(shù)、提升創(chuàng)新績效的最佳渠道。對家電企業(yè)來說，本身具有自己獨立的網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的企業(yè)，將會比其他的企業(yè)處于更加有利的地位。Hirschey & Weygandt研究發(fā)現(xiàn) Tobin Q 與研發(fā)強度的顯著正相關(guān)。陳海聲、盧丹根據(jù)國內(nèi)國有和非國有上市公司數(shù)據(jù)研究也得出了相同結(jié)果。此外，Lev 和 Sougiannies發(fā)現(xiàn)這些資本化的研發(fā)費用與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績緊密相關(guān)，事實上，研究與開發(fā)費用的資本化部分，從理論上來說即是企業(yè)的技術(shù)知識存量（stock），它將會給企業(yè)帶來未來的經(jīng)濟流入，從而影響投資者對股價的預期。反映在股票市場上，即研究與開發(fā)費用對企業(yè)的市場價值會產(chǎn)生正影響?；诖?，提出以下假設(shè)：

H1：1.有獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的家電企業(yè)研發(fā)強度高于其他的企業(yè)

H2：研發(fā)投入可促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值正向影響。

在世界經(jīng)濟越來越緊密的今天，經(jīng)濟全球化使作為組成全球經(jīng)濟洪流的企業(yè)迫切需要一個可以進行全方位多角度商務(wù)活動的平臺，繼而擴大和發(fā)展自己的經(jīng)濟活動的優(yōu)勢與影響范圍。同時，該平臺的存在也能使企業(yè)在競爭中保持持續(xù)的優(yōu)勢。網(wǎng)絡(luò)銷售平臺 的建立與推廣雖然在某種程度上受到了暫時性的制約與限制，但它在日常消費生活與商務(wù)活動中影響力還是得到了消費者的肯定，通過與消費者之間的互動交流、快速的信息反饋，使企業(yè)能夠很好的把握客戶需求，了解了技術(shù)革新與前進的方向，為企業(yè)的研發(fā)項目選取提，資金投入供了很好的導向。同時從商品流通角度來看，它縮短了商品的從生產(chǎn)者到消費者之間的距離，將可以大大降低商品的銷售成本，給企業(yè)提高的利潤?；诖颂岢龅谌齻€假設(shè)：

H3：網(wǎng)絡(luò)銷售平臺對企業(yè)價值具有正向促進作用。

二、實證分析

本文研究是選取已上市的148家家電企業(yè)的年報為樣本數(shù)據(jù)來源。研發(fā)密度和研發(fā)投入的指標則是通過巨潮資訊網(wǎng)下載公司年報手工收集。

本文采用托賓Q 值代表公司價值， 托賓 Q 值 = 市場價值/重置成本=（每股價格×流通股股數(shù)+每股凈資產(chǎn)×非流通股股數(shù)+負債賬面價值）/總資產(chǎn)。本文構(gòu)建回歸模型 3如下：

TobinQ=β0+β1RDI+β2ROE+β3size+β4Lev+ε

其中，ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)；加入了公司規(guī)模（Size）、財務(wù)杠桿（Lev） 和年度（Year）控制變量。

2.1、描述性統(tǒng)計

從表1可以看出， 近年來有獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的家電企業(yè)研發(fā)強度逐漸增大，但總體上我國家電上市公司的研發(fā)強度仍相對偏低。另外， 從有獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺樣本和其他樣本的對比可以發(fā)現(xiàn)， 2009-2013年有獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的上市公司的 研發(fā)強度平均值為2.18% ， 而依托于其他企業(yè)網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的上市公司的研發(fā)強度平均值為 1.13% ， 同時可以發(fā)現(xiàn)擁有獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的家電上市公司的研發(fā)強度方差較大， 說明在該類上市公司中研發(fā)強度差別較大。由于無獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的上市公司的研發(fā)強明顯低于有獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的上市公司， 因此本文進行均值方差分析 T 檢驗發(fā)現(xiàn)， 研發(fā)投入強度均值在1 % 以下水平存在顯著差異， 說明無獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的上市公司研發(fā)投入激勵顯著相對不足。

2.2多變量回歸分析

表2列出了檢驗?zāi)Ｐ蚏&D投入與托賓Q的回歸分析結(jié)果。從表3中可以發(fā)現(xiàn)， 有獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的上市公司的企業(yè)價值顯著無獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺上市公司。在總體樣本中， 研發(fā)投入與托賓 Q 顯著正相關(guān)； 在無獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺上市公司中，R&D投入與托賓Q之間不存在顯著相關(guān)關(guān)系； 在有獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺上市公司中， R & D投入與托賓Q顯著正相關(guān)， 說明有獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的上市公司的R&D 投入更具有價值相關(guān)性，R&D投入能顯著提升企業(yè)價值。

三、研究結(jié)論與建議

研究發(fā)現(xiàn)：（1）有獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺支持的公司研發(fā)投入總量、研發(fā)密度顯著高于無獨立銷售網(wǎng)絡(luò)平臺的企業(yè)，獨立銷售網(wǎng)絡(luò)平臺的存在有利于企業(yè)研發(fā)活動具有實際意義，提供一定的智力支持和市場客戶群，增加創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入，促進科技創(chuàng)新和技術(shù)進步；（2）研發(fā)密度、研發(fā)投入總量對價值的提升有顯著的正向影響；（3）獨立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的介入對企業(yè)價值的影響具有顯著性。

在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟時代，家電商品的革新速度越來越快，家電企業(yè)需要快速的抓住消費者的消費心理和用戶需求，去研發(fā)和革新自己的產(chǎn)品。這就需要一個渠道去打通生產(chǎn)者與終端消費者之間的中間商壁壘，實現(xiàn)生產(chǎn)研發(fā)者與使用者的直接對話，而網(wǎng)絡(luò)銷售平臺就是這個渠道的載體。同時，通過網(wǎng)絡(luò)銷售平臺可以快速的實現(xiàn)新產(chǎn)品的推廣與銷售，增加品牌影響力，提高企業(yè)的競爭力。建立一個能夠支持企業(yè)核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干年的網(wǎng)絡(luò)平臺，以此平臺為輻射源，滲透到企業(yè)生產(chǎn)與商務(wù)活動的各個方面，推動企業(yè)向前發(fā)展。 （作者單位：桂林理工大學）

參考文獻：

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