作者簡介：劉蓓蓓（1992.9-），女，河南人，大連財(cái)經(jīng)學(xué)院、風(fēng)險管理與內(nèi)部控制研究中心，研究方向：財(cái)務(wù)管理。

摘要：以企業(yè)價值最大化作為公司制企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，已經(jīng)被理論界和實(shí)務(wù)界所普遍接受，而如何以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)以構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)管理成為擺在企業(yè)面前的重要問題。本文首先分析了企業(yè)價值最大化的概念，對這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的進(jìn)步性進(jìn)行了分析，最后提出企業(yè)價值最大化基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)管理構(gòu)建辦法，以供廣大讀者參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)價值最大化；財(cái)務(wù)管理；內(nèi)部控制管理

一、企業(yè)價值最大化的概念分析

企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價值達(dá)到最大。其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位、強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關(guān)系。關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，歷來有很多爭議，但是本文仍然認(rèn)為企業(yè)價值最大化目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)選擇。

二、企業(yè)價值最大化目標(biāo)的進(jìn)步性及其意義

企業(yè)價值最大化就是要把企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展放在第一位，著重強(qiáng)調(diào)的是在正確處理各種利益關(guān)系的基礎(chǔ)上，最大程度的兼顧企業(yè)的利益。

（一）企業(yè)價值最大化目標(biāo)的進(jìn)步性

企業(yè)價值最大化目標(biāo)的進(jìn)步性是需要與其他目標(biāo)進(jìn)行對比的，在改革開放以來，我國在吸收西方財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)上逐步形成了三個代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：利潤最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價值最大化。

利潤最大化雖具有一定的優(yōu)勢，但它有致命的缺陷：它無法反映資本的投入產(chǎn)出比，未考慮時間價值因素、風(fēng)險因素，缺乏可比性，容易引發(fā)企業(yè)短期化行為。而股東財(cái)富化雖然在一定程度上彌補(bǔ)了利潤最大化的缺陷，但它同樣存在問題：它的適用性有限只適用于上市公司，易產(chǎn)生利益沖突，并且因?yàn)楣善笔袃r有外部不可控因素的作用，所以也缺乏科學(xué)性。

顯然企業(yè)價值最大化與它們相比，彌補(bǔ)了它們的這些不足，具有進(jìn)步性，具體體現(xiàn)在下面對其意義的概括。

（二）企業(yè)價值最大化目標(biāo)的意義

1、企業(yè)價值最大化目標(biāo)綜合考慮了貨幣時間價值因素和風(fēng)險因素

因?yàn)橘Y本成本和風(fēng)險大小之間存在著一定的關(guān)系，通常資本成本越高，風(fēng)險就隨著變大。企業(yè)價值最大化目標(biāo)也將折現(xiàn)率考慮在內(nèi)，所以對貨幣時間價值原則有所運(yùn)用。

2、企業(yè)價值最大化目標(biāo)能夠避免企業(yè)出現(xiàn)短期行為

因?yàn)樵谧非笃髽I(yè)價值最大化目標(biāo)時，管理層會盡可能將風(fēng)險因素和預(yù)期收益考慮在內(nèi)，經(jīng)過綜合考慮就會將那些風(fēng)險比較大、收益比較小的項(xiàng)目舍棄，而選擇那些風(fēng)險比較小、收益比較大的項(xiàng)目，企業(yè)經(jīng)過這個過程就可以保證自身穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，保證企業(yè)財(cái)富的不斷積累。

3、企業(yè)價值最大化目標(biāo)揭露了企業(yè)的本質(zhì)屬性

因?yàn)槠髽I(yè)建立的最終目的就是為了盈利，股份制企業(yè)建立就是為了股東的利益最大化，所以股東會想方設(shè)法從企業(yè)中獲得最大的利益，保證資金資本的不斷增長。

4、企業(yè)價值最大化目標(biāo)有效兼顧了企業(yè)利益相關(guān)者的利益

以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)的理想目標(biāo)，對現(xiàn)代企業(yè)長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展起著十分有利的促進(jìn)作用?，F(xiàn)代企業(yè)制度的建立，要求企業(yè)產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)明晰化，并在此基礎(chǔ)上建立股東對經(jīng)營者及債權(quán)人對企業(yè)的監(jiān)督和約束機(jī)制，基于企業(yè)的各個利益主體基于維護(hù)自身利益的需要，企業(yè)則形成一個相互制衡的機(jī)制，即在追求企業(yè)價值最大化時，股東、經(jīng)營者及債權(quán)人均可達(dá)到各自利益的均衡。同時，企業(yè)價值最大化也是一個動態(tài)的指標(biāo)，它促使企業(yè)在生命周期內(nèi)追求其價值的持續(xù)增長，具有長期性、可持續(xù)發(fā)展性。

三、如何構(gòu)建以企業(yè)價值最大化為基礎(chǔ)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理

財(cái)務(wù)上合理的經(jīng)營管理可以使企業(yè)獲得更大價值，若想企業(yè)價值最大化，就需要企業(yè)采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)管理政策。財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)政策的實(shí)現(xiàn)需要該企業(yè)做到以下幾點(diǎn)：

（一）強(qiáng)化全面成本核算

全面成本是企業(yè)在整個生產(chǎn)過程中的耗費(fèi)衡量尺度，它是整個企業(yè)在運(yùn)行方面的基礎(chǔ)，也是衡量企業(yè)經(jīng)營管理的水平，同時為企業(yè)決策者提供了決策所需求的財(cái)務(wù)成本信息。

第一，確立績效評價主體。要對企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)行全面成本核算，首先應(yīng)該保證企業(yè)內(nèi)部管理與時代相一致，引入目前比較先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，對績效評價主體進(jìn)行確定，從而實(shí)現(xiàn)對部門管理的科學(xué)合理掌控，進(jìn)一步提高企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面的水平。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，對績效評價主體進(jìn)行確定就是內(nèi)部控制的過程，首先要對企業(yè)的內(nèi)部固定財(cái)產(chǎn)進(jìn)行細(xì)化管理，其次要保證內(nèi)部控制的各個環(huán)節(jié)清晰明確，最后要對內(nèi)部控制中的重點(diǎn)進(jìn)行加強(qiáng)控制處理。

第二，制定績效評價制度。制定績效評價制度是從制度上對企業(yè)全面成本核算進(jìn)行保障，主要是因?yàn)槿娉杀竞怂愕哪繕?biāo)在于降低企業(yè)的經(jīng)營成本，這就需要對企業(yè)的各個部門進(jìn)行管理規(guī)定，對使用的資金進(jìn)行明確劃分、歸集、匯總，保證在各個部門的成本控制中有明確的標(biāo)準(zhǔn)，同時還有相關(guān)的綜合評價指標(biāo)對成本控制水平進(jìn)行考核衡量，加強(qiáng)對各個部門的績效評價。

第三，建立績效評價體系。建立績效評價體系主要是針對在全面成本核算過程中出現(xiàn)的數(shù)據(jù)資料，二者在實(shí)際工作中有著很大關(guān)系，主要是因?yàn)閷冃гu價體系進(jìn)行建立首先要有相關(guān)具體數(shù)據(jù)來分析，通過分析得出企業(yè)的成本變動因素，然后根據(jù)這些變動因素判斷解決在運(yùn)營過程中出現(xiàn)問題的辦法，從而建立一個科學(xué)合理的績效評價體系，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)成本的有效管理。

（二）加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制管理

首先應(yīng)該讓企業(yè)所有員工認(rèn)識到企業(yè)內(nèi)部控制管理的重要性，特別是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層更應(yīng)該認(rèn)識到這一點(diǎn)，因此大部分企業(yè)內(nèi)部管理制度的不健全都和企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層有著很大關(guān)系。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層在加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制管理方面也有很大的推動作用，他們可以將其重要性灌輸給企業(yè)的所有員工，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)所有員工內(nèi)部控制意識的提升。在加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制辦法方面，企業(yè)可以邀請企業(yè)內(nèi)部或者外部的專家，通過開辦講座或者培訓(xùn)班的形式對企業(yè)員工進(jìn)行這方面的培訓(xùn)；另外，企業(yè)內(nèi)部控制管理意識的提高也是一個長期的過程，需要企業(yè)將這一任務(wù)提高到企業(yè)的議程上，從長遠(yuǎn)角度對企業(yè)內(nèi)部管理制度進(jìn)行加強(qiáng)建設(shè)。

另外一方面，企業(yè)應(yīng)該改善自己的會計(jì)工作，對內(nèi)部會計(jì)進(jìn)行控制，主要措施包括：第一，對企業(yè)內(nèi)部各個單位在審批方面的權(quán)限、責(zé)任、流程等方面進(jìn)行規(guī)定，從而保證在企業(yè)中的每一項(xiàng)工作都有具體的個人或者部門負(fù)責(zé)；第二，每個級別的管理層都要自己自己的職權(quán)范圍內(nèi)使用自己的權(quán)力，不能出現(xiàn)越權(quán)行為，并且自覺接受企業(yè)上下員工的監(jiān)督，在辦理具體事項(xiàng)時也要在單位授權(quán)的范圍內(nèi)辦理，如果出現(xiàn)疑問要立即上報(bào)自己的部門領(lǐng)導(dǎo)，在經(jīng)過審批后才可以辦理事物。

（三）注重對企業(yè)投資風(fēng)險的控制

首先應(yīng)該對投資環(huán)境進(jìn)行全面分析，主要是因?yàn)橥顿Y環(huán)境是企業(yè)在投資時出現(xiàn)風(fēng)險的主要原因，所以分析投資環(huán)境是企業(yè)編制投資方案的前提，也是排除在投資時可以出現(xiàn)風(fēng)險的主要依據(jù)，根據(jù)分析的投資環(huán)境結(jié)果來做出一定的處理決策，這樣就可以抑制投資風(fēng)險的發(fā)生。

由于投資風(fēng)險對企業(yè)發(fā)展的重要性，所以很多企業(yè)都將這一行為納入企業(yè)的日程之中，也是企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時處理的主要任務(wù)，企業(yè)往往都會指派專人對企業(yè)外在的投資環(huán)境進(jìn)行分析，從而準(zhǔn)確把握市場經(jīng)濟(jì)動態(tài)，并根據(jù)這些動態(tài)總結(jié)投資環(huán)境的規(guī)律，這樣才能做出比較科學(xué)合理的投資方案，保證企業(yè)在市場不斷變化中不至于因?yàn)橥顿Y風(fēng)險而出現(xiàn)危機(jī)。

其次應(yīng)該強(qiáng)化財(cái)務(wù)工作者的風(fēng)險意識，主要途徑包括：第一，提高企業(yè)投資管理人員的風(fēng)險意識，因?yàn)橥顿Y人員的主觀意識是影響企業(yè)投資風(fēng)險的重要因素，所以企業(yè)應(yīng)該大力培養(yǎng)投資管理人員的風(fēng)險意識，讓他們在工作時可以保持謹(jǐn)慎的作風(fēng)，能夠?qū)ν顿Y環(huán)境中存在的潛在風(fēng)險做出預(yù)判，并且可以提出合理的調(diào)整措施，這也是保證企業(yè)能夠在市場不斷變化的規(guī)律下不至于因?yàn)橥顿Y環(huán)境的改變而產(chǎn)生風(fēng)險。

第二，提高企業(yè)財(cái)務(wù)工作人員的風(fēng)險意識，因?yàn)橹挥斜ＷC企業(yè)的每一位財(cái)務(wù)工作人員具有較強(qiáng)的風(fēng)險意識，才能從整個企業(yè)的角度全面實(shí)現(xiàn)控制投資風(fēng)險，因此企業(yè)提高財(cái)務(wù)工作人員的風(fēng)險意識是企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展的必備環(huán)節(jié)，而每個工作人員個人提高自身的投資風(fēng)險意識也是自身的義務(wù)。目前風(fēng)險都存在于投資環(huán)境的最深處，往往需要財(cái)務(wù)工作人員深入挖掘，并且從細(xì)節(jié)上找出企業(yè)可能存在的投資風(fēng)險。這一過程的實(shí)現(xiàn)是一個長期學(xué)習(xí)的過程，需要企業(yè)加強(qiáng)對企業(yè)財(cái)務(wù)工作人員的培訓(xùn)。

（四）加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理信息化建設(shè)

信息是市場經(jīng)濟(jì)條件下經(jīng)濟(jì)活動的重要媒介，隨著知識經(jīng)濟(jì)的帶來，以信息高速公路為主要內(nèi)容的新信息技術(shù)革命促使信息傳播更加快速，這也就促使企業(yè)在這個知識經(jīng)濟(jì)時代里更需要加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的信息化建設(shè)，主要途徑包括：第一，以企業(yè)財(cái)務(wù)管理為中心推動企業(yè)在計(jì)算機(jī)方面的應(yīng)用。第二，建立以財(cái)務(wù)管理為核心的企業(yè)內(nèi)部信息管理系統(tǒng)。目前我國企業(yè)在財(cái)務(wù)信息方面的問題主要是時效性差，特別是在會計(jì)信息質(zhì)量方面更是如此，其真實(shí)性問題受到很大質(zhì)疑。而采用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)就可以將以往那種比較繁瑣的會計(jì)數(shù)據(jù)加工轉(zhuǎn)變?yōu)橛?jì)算機(jī)程序化操作，這樣會增強(qiáng)企業(yè)管理工作的透明度，特別是在規(guī)章制度執(zhí)行方面更是如此。企業(yè)各個管理都實(shí)現(xiàn)技術(shù)計(jì)算機(jī)程序固化后，就可以減少其中的人為因素，利用現(xiàn)代技術(shù)解決其中信息不及時、監(jiān)督不得力的問題。

（五）協(xié)調(diào)企業(yè)利益相關(guān)者的利益

這一點(diǎn)對于在市場經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)的發(fā)展尤為重要。企業(yè)價值最大化中的優(yōu)點(diǎn)之一就是有效的兼顧企業(yè)利益相關(guān)者的利益。所以要想構(gòu)建以企業(yè)最大化為基礎(chǔ)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，就要處理好企業(yè)與國家、投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者和職工等的關(guān)系。企業(yè)利益相關(guān)者在企業(yè)中具有各自的經(jīng)濟(jì)利益需要，所以作為一個企業(yè)要理順企業(yè)與不同利益集團(tuán)之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，要合理分配企業(yè)的收益，維護(hù)好各自的合法權(quán)益，這樣才能使企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展下去。

綜上所述，雖然企業(yè)最大化這個財(cái)務(wù)目標(biāo)比較抽象，對于未上市的中小企業(yè)而言不易衡量，但是其理論基礎(chǔ)以及其對企業(yè)發(fā)展具有長遠(yuǎn)性的戰(zhàn)略指導(dǎo)來看，它既有利于企業(yè)資源的合理配置，又能夠揭露企業(yè)的本質(zhì)屬性，并在企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展中起著不可代替的作用。所以企業(yè)需要在各個層面以企業(yè)價值最大化這一財(cái)務(wù)總體目標(biāo)為依據(jù)，通過加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制管理、注重對企業(yè)投資風(fēng)險的控制、加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理信息化建設(shè)等方面來更好地對其進(jìn)行探索和發(fā)展。（作者單位：大連財(cái)經(jīng)學(xué)院、風(fēng)險管理與內(nèi)部控制研究中心）

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