吳丹

摘要：充足的資金是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基本保障。然而，由于企業(yè)資金的來源與方式不同，企業(yè)所面臨的籌資成本和籌資的風險也就不同。因此，企業(yè)管理層最最要任務之一就是要尋找到對企業(yè)籌資條件最有利、成本最低和風險最小的資金來源。本文通過比較各種籌資方式的優(yōu)缺點以及國內外融資的偏好，為各企業(yè)選擇合適的籌資方式提供參考。

關鍵詞：籌資方式；籌資渠道；籌集資金

一、相關概念的界定

企業(yè)籌資指企業(yè)為了滿足其生產經營過程中所需要的資金，從各種不同的途徑，用各種不同的方法獲取其所需資金的行為。一般來說，企業(yè)進行籌資活動時，需要結合以下四個方面的因素來進行綜合考慮：

1.籌資規(guī)模：籌資規(guī)模指企業(yè)在一定時期內籌資的總額，一般與企業(yè)對資金的需求度相關，也需要與資金需求的時間相對應。

2.籌資成本：籌資成本指企業(yè)為了籌集資金而在當期發(fā)生的各項費用的總和，包括利息費用，金融機構的手續(xù)費等。

3.籌資風險：籌資風險指企業(yè)因為借入其它機構的資金而導致的未來可能不能按期償還其借款以及企業(yè)利潤的不確定性。企業(yè)應盡量降低籌資風險，嚴格控制負債融資的比率，根據籌資項目的期限長短來合理安排和使用資金。

4.籌資收益：籌資收益指企業(yè)運用所籌集的資金進行投資后所獲得的收益。只有在企業(yè)所能獲得的籌資收益大于其籌資成本的時候，這個項目才是可行的。

二、企業(yè)當前的各種籌資方式及其特點

企業(yè)的籌資方式可分為內部籌資和外部籌資兩大類。其中，內部籌資的資金主要來源為企業(yè)的自有資金和企業(yè)在生產經營過程當中的資金盈余。而外部籌資是企業(yè)通過借款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用、吸收直接投資等方式來獲取資金的方式。

1.借款。企業(yè)可向銀行、其他金融機構和非金融機構等借款來滿足其對資金的需求。是目前我國企業(yè)最普遍的融資方式之一。向銀行借款具有資金成本低的優(yōu)點，但是銀行籌資往往門檻較高，限制條件也較多，更適合大型企業(yè)的籌資需求。目前，隨著互聯(lián)網金融的興起，P2P網貸也成為了中小企業(yè)籌資的一種可選途徑，它相比于銀行籌資來說，門檻相對較低，資金獲取速度更快，但是融資成本也更高。

2.發(fā)行股票。股票指股份公司發(fā)行的，用以作為股東持股憑證的一種有價證券，股東都以此憑證獲得相應股利。按照股東權利和義務的不同，可將股票分為普通股和優(yōu)先股。普通股籌具有籌資數量大等優(yōu)點，但其資金成本相對較高、控制權易分散。而對于優(yōu)先股融資來說，若相比于債券，它沒有到期還本付息的壓力；若相比于普通股，其股東的控制權又不會分散。但是這種方式的稅后資金成本會高于負債的稅后資本成本，并且優(yōu)先股的報酬是固定的，因此其發(fā)行效果不及債券。

3.發(fā)行債券。債券是企業(yè)按照法定程序發(fā)行的含有到期還本付息義務的一種有價證券。此種籌資方式具有資金成本較低、能夠發(fā)揮財務杠桿優(yōu)勢的優(yōu)點，但是其籌集資金的數額有限，限制條件也較多。

4.吸收直接投資。吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利益”的原則，來直接吸收國家、個人或企業(yè)資金的一種籌集方式。它是非股份有限責任公司籌集本金的重要形式。吸收直接投資具有增強企業(yè)信譽、降低財務風險等方面的優(yōu)點。但是這種籌資方式的資本成本相對較高，也容易導致控制權的分散。

5.融資租賃。租賃籌資是指出租人按照合同約定在一定的期限內講財產的使用權轉讓給承租人，由承租人定期向出租人支付租金的一種契約行為。融資租賃和經營租賃的不同在于，出租人實質上已經將租賃籌資資產的所有權及其相關的風險和報酬轉移給了承租方。目前，融資租賃已經成為了我國企業(yè)的第二大籌資方式，僅次于銀行借貸。融資租賃具有籌資速度快，租賃的資產比直接借款購買的資產從資金角度來看更加快捷、靈活；有助于企業(yè)保存其舉債能力，因為運用融資租賃方式籌資的企業(yè)，其負債并沒有增加，資本結構也沒有改變。另外，企業(yè)還可獲得關于稅收方面的優(yōu)惠政策，因為其租金費用可以在稅前進行扣除，因此可在一定程度上抵免所得稅，使承租企業(yè)享受到稅收上的優(yōu)惠。而對于融資租賃來說，租賃成本偏高，利率變動所帶來的風險是其所面臨的主要缺點。

6.商業(yè)信用。商業(yè)信用是基于工商企業(yè)相互信任的基礎上，發(fā)生的與商品交易相關聯(lián)的信用模式。此種方式允許企業(yè)延期付款進行賒購。這種籌資方式的優(yōu)點在于其的便捷性和靈活性以及其運用范圍的廣闊性。但是這種籌資方式的期限往往較短，限制因素也較多。

三、國內外籌資偏好的對比

根據有關學者的統(tǒng)計顯示，目前美國的上市公司，絕大多數偏向于內部籌資（占全部籌資比例的64.1%），其次是發(fā)行債券籌資（占比19.3%），然后為銀行貸款籌資（占比12.2%），最后才為發(fā)行股票籌資（占比0.8%）。

在日本，企業(yè)更加偏向于內部籌資和銀行貸款的籌資方式，分別占比40.7%和35.3%，發(fā)行股票的籌資方式仍然較少，僅為3%。

而在我國，企業(yè)明顯偏向于外部融資，尤其偏愛以發(fā)行股票的方式進行資金的籌集，內部融資所占比重極少，有時甚至為負值。

四、籌資方式的合理選擇

在企業(yè)有籌集資金的需求時，會面臨眾多可選的籌資方案，企業(yè)需要根據自己當下的情況進行分析和判斷，但是在選擇籌資的渠道時，可以根據以下幾個標準來判斷其籌資方式是否得當：

1.尋求最低的籌資成本?；I資成本包括“資金籌集費”和“資金占用費”兩個部分。前者是企業(yè)一次性支付的費用，即在籌集資金過程中支付的各項費用，如手續(xù)費等；后者則屬于企業(yè)經常性支出的費用，如股利等。因此企業(yè)需從這兩方面去綜合預估資金的籌集成本，可選擇組合幾種不同的籌資方式，根據各種不同籌資方式的籌資金額在籌資總額中的所占比例來設置每種籌資方式的所占權重，然后通過加權平均數的方法計算出該組合籌資的成本，以便于我們去判斷哪種籌資組合方式的成本最低，幫助我們選出最合適的籌資組合方案。

2.盡量降低風險系數。企業(yè)選擇不同的籌資方式或者不同的籌資組合方式會帶來不同的風險系數。比如企業(yè)通過借款的方式融資，就需要面臨到期還本付息的風險，另外，利息率的高低也會影響其風險系數。例如中小企業(yè)若向銀行借款，其借款利率會相對較低，而如果選擇P2P的網貸模式，則利率較高，需要償還的利息也就越多，風險系數也會相應增加。企業(yè)如果選擇發(fā)行股票的方式進行籌資，則不需要面對到期還本付息的風險，因此企業(yè)需根據所需籌集資金的規(guī)模和期限進行組合籌資，在控制成本的基礎上降低風險系數。

3.確定合適的籌資規(guī)模。企業(yè)應根據其具體的資金需求量，合理確定籌資規(guī)模，既要避免因為資金籌集的不足，影響企業(yè)正常的生產經營活動，制約企業(yè)的發(fā)展；也要防止過度籌資，造成資金的浪費，利息費用的過度支出等。另外，不能一味地降低籌資規(guī)模，要考慮資金在未來所帶來的收益，也就是要追求效益的最大化，而不是規(guī)模的最小化。

五、總結

企業(yè)在選擇籌資方式的時候，應結合企業(yè)所處的內外部環(huán)境，根據綜合成本最低，綜合風險系數最小的原則制定籌資方案，優(yōu)化資本結構。使企業(yè)健康、長遠地發(fā)展下去。（作者單位：重慶人文科技學院）

參考文獻：

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[2]劉笑坤.企業(yè)籌資方式的比較與選擇探析：現(xiàn)代經濟信息，2014年02期.

[3]王彩香.探討企業(yè)籌資方式的選擇：時代金融，2014年12期.