張?jiān)讫? 楊海運(yùn) 唐娜

作者簡(jiǎn)介：張?jiān)讫垼?993-），男，漢族，山東德州人，本科，浙江工商大學(xué)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)院。

楊海運(yùn)（1994-），女，回族，安徽淮南人，本科，浙江工商大學(xué)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)院。

唐娜（1995-），女，漢族，浙江寧波人，本科，浙江工商大學(xué)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)院。

摘要：網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)在其資產(chǎn)構(gòu)成中占較大比重，擁有典型的輕資產(chǎn)屬性。本文通過(guò)針對(duì)輕資產(chǎn)屬性網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)異質(zhì)性進(jìn)行研究，確定影響其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的、與傳統(tǒng)企業(yè)迥異的財(cái)務(wù)因素、非貨幣化因素、非量化因素，并對(duì)無(wú)形資產(chǎn)影響網(wǎng)絡(luò)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的程度進(jìn)行定量分析。根據(jù)分析結(jié)果準(zhǔn)確判斷企業(yè)危機(jī)程度，構(gòu)建針對(duì)輕資產(chǎn)屬性網(wǎng)絡(luò)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)異質(zhì)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，最終建立科學(xué)有效的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與管控系統(tǒng)，提出全面合理的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與管控模型構(gòu)建方案。

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警模型；異質(zhì)性研究

近年來(lái)，上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況逐年惡化，客觀評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)狀況成為金融界面臨的重大課題。

于是研究企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況并提出相應(yīng)預(yù)警模型似乎也成為當(dāng)下研究的一個(gè)主要方向。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)所面臨的全部風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化的表現(xiàn)形態(tài)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小及損失度都直接和清楚地表現(xiàn)于企業(yè)財(cái)務(wù)收支的變化之中，最終表現(xiàn)為企業(yè)財(cái)務(wù)收益的減少?，F(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括資本籌集、資本投放、資本使用、資本回收和資本收益分配，外匯匯率變動(dòng)等等。

網(wǎng)絡(luò)企業(yè)是以網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的企業(yè)，一般包括信息技術(shù)企業(yè)、電子商務(wù)企業(yè)、軟件開(kāi)發(fā)企業(yè)等。這類(lèi)企業(yè)的特點(diǎn)是，企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，包括企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)、規(guī)范的流程、管理治理制度、與各方面的關(guān)系、資源獲取和整合能力、企業(yè)的品牌、人力資源、企業(yè)文化等，在企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成中占較大比重，擁有典型的輕資產(chǎn)屬性。無(wú)形資產(chǎn)相對(duì)有形資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，存在著更多不確定的因素，因而其對(duì)企業(yè)管理決策水平及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管控能力的要求也就更高。

以前傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理不僅僅能提供的信息是以貨幣計(jì)量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，更重要的諸如網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新能力、客戶滿意度、市場(chǎng)占有率、虛擬企業(yè)創(chuàng)建速度等反映網(wǎng)絡(luò)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的非貨幣化因素卻沒(méi)有被包括其中，從而無(wú)法全方位反映網(wǎng)絡(luò)企業(yè)運(yùn)營(yíng)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)迅猛發(fā)展以及國(guó)際間資本流動(dòng)加快使得資本決策可在瞬間完成，直接導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素中有很大一部分無(wú)法用具體指標(biāo)進(jìn)行量化，大大增加了網(wǎng)絡(luò)企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非量化因素。

因此，在網(wǎng)絡(luò)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的構(gòu)建過(guò)程中，必須考慮網(wǎng)絡(luò)企業(yè)因其輕資產(chǎn)屬性而擁有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)異質(zhì)性，同時(shí)增設(shè)非貨幣化指標(biāo)及非量化指標(biāo)，以進(jìn)行更為準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，建立全面可靠的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與管控系統(tǒng)。

以國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)領(lǐng)域的先行者“三六五網(wǎng)”作為研究對(duì)象，構(gòu)建適合網(wǎng)絡(luò)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。三六五網(wǎng)，全稱(chēng)江蘇三六五網(wǎng)絡(luò)股份有限公司，是國(guó)內(nèi)A股網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)企業(yè)的領(lǐng)軍者。三六五網(wǎng)作為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)領(lǐng)域的先行者，在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)領(lǐng)域已深耕了九年。該公司被評(píng)為江蘇省高新技術(shù)企業(yè)，三六五網(wǎng)成立于2006年1月，致力于打造為客戶提供買(mǎi)房、賣(mài)房、裝修、生活、金融等綜合服務(wù)的平臺(tái)。2012年3月，公司在深交所創(chuàng)業(yè)板正式掛牌上市。三六五網(wǎng)堅(jiān)持有質(zhì)量的擴(kuò)張，從密植長(zhǎng)三角到布局全國(guó)，截至2015年7月已覆蓋全國(guó)60個(gè)重點(diǎn)城市。九年間，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)，收入增長(zhǎng)24倍，利潤(rùn)增長(zhǎng)18倍。

通過(guò)對(duì)三六五網(wǎng)近幾年年報(bào)數(shù)據(jù)的研究，可以了解到該公司無(wú)形資產(chǎn)原值逐年增長(zhǎng)，主要原因是逐年購(gòu)買(mǎi)軟件的金額越來(lái)越多。而無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的方式，包括能夠證明運(yùn)用該無(wú)形資產(chǎn)生產(chǎn)的產(chǎn)品存在市場(chǎng)或無(wú)形資產(chǎn)自身存在市場(chǎng)，無(wú)形資產(chǎn)將在內(nèi)部使用的，能夠證明其有用性。并且該公司有足夠的技術(shù)、財(cái)務(wù)資源和其他資源支持，以保證完成該無(wú)形資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)。其線上網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)產(chǎn)生的效益逐漸成為該公司的主要利潤(rùn)來(lái)源。

隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)技術(shù)的突飛猛進(jìn)、日新月異，服務(wù)及產(chǎn)品也不斷推陳出新，移動(dòng)互聯(lián)發(fā)展迅猛，與金融相關(guān)創(chuàng)新也在不斷涌現(xiàn)。雖然三六五網(wǎng)公司針對(duì)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)調(diào)整了研發(fā)機(jī)制，進(jìn)一步增強(qiáng)了移動(dòng)產(chǎn)品、金融產(chǎn)品以及大數(shù)據(jù)相關(guān)的技術(shù)研發(fā)，但如果本公司的技術(shù)更新滯后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，服務(wù)質(zhì)量不能滿足客戶需求，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到影響。這一互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)也是影響企業(yè)財(cái)務(wù)的重要因素。

以往的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型經(jīng)歷了由單變量模型向多變量模型的演變，在多變量模型中，Z分?jǐn)?shù)模型比較具有代表性。后來(lái)，我國(guó)學(xué)者在借鑒Z分?jǐn)?shù)模型的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國(guó)上市公司的實(shí)際情況，建立了F分?jǐn)?shù)模型。據(jù)對(duì)比分析，Z分?jǐn)?shù)模型和F分?jǐn)?shù)模型都是從財(cái)務(wù)指標(biāo)多變量因素出發(fā)對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。為了考量網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)的輕資產(chǎn)屬性，從非貨幣因素出發(fā)構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)更具有現(xiàn)實(shí)性意義。

網(wǎng)絡(luò)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)主要圍繞著市場(chǎng)占有率、網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新能力、客戶滿意度以及由此引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)兩大環(huán)節(jié)進(jìn)行預(yù)警和預(yù)控活動(dòng)。該財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)主要分為四個(gè)模塊——財(cái)務(wù)信息收集模塊，預(yù)警管理系統(tǒng)，標(biāo)準(zhǔn)判斷模塊，輸出結(jié)果模塊。通過(guò)系統(tǒng)模塊將網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)信息（主要包括內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)等數(shù)據(jù)、相關(guān)外部市場(chǎng)因素、行業(yè)數(shù)據(jù)等）傳達(dá)給預(yù)警系統(tǒng)，良好的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，要能有效地收集企業(yè)地相關(guān)財(cái)務(wù)信息。傳遞到預(yù)警管理系統(tǒng)進(jìn)行信息審核以及分析結(jié)果。預(yù)警系統(tǒng)固然離不開(kāi)高效的財(cái)務(wù)危機(jī)分析機(jī)制。通過(guò)分析可以迅速排除影響小的因素，將主要精力放在有可能造成重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)的影響因素上。重點(diǎn)研究其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)的原因，并評(píng)估其造成的損失。當(dāng)遇到財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)直接輸出結(jié)果，接下來(lái)可根據(jù)結(jié)果進(jìn)行提出解決方案階段；若未達(dá)到非貨幣性因素的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，則預(yù)警提示進(jìn)入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，考量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素并進(jìn)入措施解決階段。在清除的了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)后，應(yīng)立即制定相應(yīng)的控制、轉(zhuǎn)化措施，盡可能減少企業(yè)的財(cái)務(wù)損失。

該預(yù)警對(duì)現(xiàn)在的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理也會(huì)直接產(chǎn)生兩種結(jié)果：一是正確的財(cái)務(wù)過(guò)程使網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)得以化解，向良性發(fā)展。二是錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)過(guò)程使網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)加劇，陷入財(cái)務(wù)惡化的狀態(tài)。而財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)能使網(wǎng)絡(luò)企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)進(jìn)行有效的預(yù)警管理，在此狀態(tài)下，預(yù)警管理的成功結(jié)果將使網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)得到化解，轉(zhuǎn)入良好狀態(tài)，而失敗的結(jié)果將使網(wǎng)絡(luò)企業(yè)無(wú)法控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)，并阻止其進(jìn)一步蔓延、惡化。但是無(wú)論何種狀態(tài)，結(jié)果都會(huì)反饋到財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中的信息庫(kù)，以便調(diào)整和優(yōu)化下一過(guò)程中的預(yù)警活動(dòng)。所以，只有財(cái)務(wù)危機(jī)得不到有效控制，直接導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理徹底失敗時(shí)，

財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)這一循環(huán)過(guò)程才被終止。如下圖所示。

建立網(wǎng)絡(luò)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，可以幫助經(jīng)濟(jì)主體回避和化解可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)危機(jī)，降低營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，保障經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常運(yùn)行。管理層也可以根據(jù)預(yù)警信號(hào)預(yù)知經(jīng)濟(jì)主體潛在的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，從而從戰(zhàn)略、管理、內(nèi)控、市場(chǎng)定位、研究方向等諸多方面進(jìn)行調(diào)整，有效防范危機(jī)的發(fā)生。行之有效的預(yù)警系統(tǒng)可以促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范和健康發(fā)展，幫助金融系統(tǒng)識(shí)別企業(yè)的質(zhì)量和償債能力，及時(shí)調(diào)整投資組合，減少不良貸款，提高資金的利用效率，也可以幫助政府監(jiān)管者把握市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，確定監(jiān)管重點(diǎn)，從而有效地進(jìn)行資源配置。（作者單位：浙江工商大學(xué)）

本課題受《浙江省大學(xué)生科技創(chuàng)新活動(dòng)計(jì)劃（新苗人才計(jì)劃）》資助

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