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        美國和日本中小企業(yè)融資方式差異比較及啟示

        2015-05-30 09:48:42范偉杰
        2015年43期
        關(guān)鍵詞:融資方式融資渠道中小企業(yè)

        范偉杰

        摘要:近年來,融資瓶頸成為了是我國中小型企業(yè)發(fā)展的重中之重。以美國和日本中小型企業(yè)融資方式為典型,通過比較分析,對于拓寬中小型企業(yè)融資方式是必不可少的。新形勢下,我國經(jīng)濟正處在深入改革和穩(wěn)健轉(zhuǎn)型過程中,相應(yīng)配套機制還不健全,拓寬其融資方式的渠道,是學(xué)者和專家在新形勢下必須深入思考和亟待解決的議題。作者從發(fā)達國家先進的融資方式概述入手,介紹了美國和日本中小企業(yè)的融資情況以及對我國的經(jīng)驗借鑒,希望為政府在中小企業(yè)融資方式領(lǐng)域提供參考依據(jù)。

        關(guān)鍵詞:中小企業(yè);融資方式;融資渠道;差異比較

        1.引言

        隨著經(jīng)濟體制改革的深入,我國中小企業(yè)得到了前所未有的發(fā)展,并且在擴大就業(yè)、活躍市場等方面起到了難以替代的作用,為經(jīng)濟增長做出了極大的貢獻。然而,由于其資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營管理落后,但與大企業(yè)相比,其競爭優(yōu)勢尚待進一步挖掘和拓展。發(fā)展過程中由眾多的影響因素制約,其中占比例最大的不利因素是融資方式困境問題。

        2.中小企業(yè)融資方式概述

        中小型企業(yè)融資模式、融資渠道的選擇在不同國家并不完全相同。其原因通過分析得知,關(guān)鍵在于地域分布不同,市場經(jīng)濟和金融市場就呈現(xiàn)出不同層次的發(fā)展軌跡和路徑選擇。當(dāng)今美國日本這類發(fā)達國家,通常主要采用典型的兩種融資模式。第一,直接融資,第二,間接融資模式。融資模式不同,融資渠道也就不同。

        3.中小型企業(yè)融資方式,以美國為例予以分析

        3.1通過進入資本市場,實施其直接融資

        美國作為資本發(fā)達國家,中小企業(yè)發(fā)行有價證券的比例是最高的。美國中小企業(yè)長期資金的供給主要源于公司所持證券,而短期資金則主要依賴于銀行信貸。美國債券發(fā)行市場歷史源遠流長,規(guī)模較宏大,企業(yè)籌資的順序由高到低排序,由此可以推斷出債券發(fā)行的比例較大。

        美國柜臺市場發(fā)展成熟成為中小型企業(yè)選擇的主要融資渠道。美國證券市場發(fā)達使其企業(yè)通過證券市場來獲得外源性融資。二板市場為中小型企業(yè)發(fā)展提供了便利條件。二板市場尤其自身的特殊性,針對的是新興公司、成長期的這兩類公司。上市市場標準相對較低,柜臺交易進入因其門檻較低一直受到美國中小型企業(yè)的青睞。同時,美國資本市場發(fā)達使得納斯達克市場的交易方便、資金需求不高,成長期公司把其作為公司上市的跳板。此方式極大拓寬了中小企業(yè)的直接融資方式定義域和含義。

        3.2間接融資

        通常,銀行貸款及融資租賃是其主要融資方式,其中商業(yè)銀行體系是美國中小企業(yè)的重要資金來源。商業(yè)銀行為中小企業(yè)提供短期流動資金。此外,政府通過成立中小企業(yè)管理局,提供貸款,并同時提供貸款擔(dān)保。小企業(yè)需要資金,可以申請金融機構(gòu)貸款。符合條件規(guī)定的中小企業(yè),可以向小企業(yè)管理局的申請擔(dān)保。鑒于中小型企業(yè)貸款擔(dān)保存在的風(fēng)險較大,小企業(yè)管理局貸款風(fēng)險和金融機構(gòu)選擇共同承擔(dān)貸款風(fēng)險,貸款利率會一般高于大型企業(yè)貸款利率。

        3.3風(fēng)險投資

        美國風(fēng)險投資發(fā)展成熟,世界知名企業(yè)(百年老店)全都誕生在此。在美國,依據(jù)《小企業(yè)投資促進法》,根據(jù)法律批準之后,中小企業(yè)管理局便可以成立。其公司可以得到政府的資金支持。發(fā)展?jié)摿薮蟮男⌒透呖萍计髽I(yè),可以選擇進行股權(quán)或債權(quán)投資方式。通過風(fēng)險投資基金的發(fā)展,一方面,為風(fēng)險投資發(fā)展注入活力;另一方面,對具有潛力企業(yè)的發(fā)展提供所需資金來源。

        4.日本中小型企業(yè)融資方式

        銀行主導(dǎo)的間接融資模式是日本所采用的。日本中小型企業(yè)以間接融資為主,政府發(fā)揮幫助支持的作用。日本是中小型企業(yè)支持最大,手段多的國家。首先,通過使用法律支持小型和中型企業(yè)的發(fā)展;其次,建立完善的中小型企業(yè)科學(xué)合理的財務(wù)制度;最后,建立政策性金融服務(wù)中介機構(gòu),通過直接貸款給中小型企業(yè)。

        4.1間接融資

        日本銀行和企業(yè)、企業(yè)之間存在交叉持股現(xiàn)象。合作關(guān)系的保持使企業(yè)通過銀行貸款獲得所需資金。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主,融資方式以間接融資方式為主,相對來說降低了直接融資比重。政策性金融機構(gòu)直接向小型和中型企業(yè)提供少許融資服務(wù)業(yè)務(wù),按照要求符合申請貸款的條件中小型企業(yè),首先進行審查,審查合格后可提供貸款。

        4.2民間組織金融機構(gòu)

        民間融資也是日本中小企業(yè)融資渠道的重要組成部分。在日本設(shè)立了,存在大量的民間融資機構(gòu)分布在各個區(qū)域。比較有代表性的明見金融機構(gòu),主要有地方銀行、互助銀行等,其貸款對象分為兩類。一類是為會員中小企業(yè);另一類是所在地區(qū)的中小企業(yè)。

        4.3直接融資

        在間接融資的銀行主導(dǎo)模式下,由于日本中小型企業(yè)規(guī)模小,資本市場門檻高,其只能通過私人債務(wù)融資,債券融資在直接融資比例中是最大的。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主,資金來源籌措分為長期資金和短期資金。日本中小企業(yè)自有資本比率平均為 13%,占大企業(yè)的比例約為60% 由此可以看出,日本中小企業(yè)對銀行的依賴程度較強。

        5.從國外融資方式拓展實施過程中,我國中小企業(yè)得到的經(jīng)驗借鑒

        5.1創(chuàng)新思路,走與當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)相結(jié)合之路

        特色產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)是能夠帶動一方農(nóng)民發(fā)家致富,同時也應(yīng)成為中小企業(yè)創(chuàng)造利潤的紐帶。產(chǎn)業(yè)要穩(wěn)步推進,瞄準市場之后,通過擴大規(guī)模做大做強。銀行要把握時機進行融資,銀行應(yīng)抓住需求時機,為各地產(chǎn)業(yè)提供資金動力。例如,銀行經(jīng)過充分調(diào)研之后,可以為地方確定發(fā)展行業(yè)的產(chǎn)品,量化風(fēng)險,有效滿足地方融資的需求。

        5.2強化中小企業(yè)通過自身內(nèi)部積累的意識

        內(nèi)部積累主要表現(xiàn)為內(nèi)源融資,留存收益是其資金渠道的重要來源。內(nèi)部積累的特征主要呈現(xiàn)在以下幾個方面。首先表現(xiàn)為原始性、自主性;其次表現(xiàn)為風(fēng)險低、成本低,這些資源來源適合于不同的發(fā)展階段。從基本國情出發(fā),我國中小型企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)移注意力,切實從實施注重發(fā)揮內(nèi)部積累的有效性。通過加強內(nèi)部管理以此來完善相應(yīng)的財務(wù)管理制度、規(guī)則、準則等規(guī)范文件,著重提升企業(yè)自身的管理水平、提升的盈利能力,最終達到增加內(nèi)部積累的目的,實現(xiàn)企業(yè)向其良性發(fā)展軌跡邁進。

        5.3完善中小企業(yè)信用擔(dān)保等中介服務(wù)體系

        以日本為例,其擔(dān)保方式采用雙重擔(dān)保。此方式的實施,旨在保證雙方解決中小企業(yè)融資問題的有效手段。能夠在降低擔(dān)保機構(gòu)、金融機構(gòu)財務(wù)風(fēng)險上,發(fā)揮重要的作用。1992年我國成了第一家信用服務(wù)中介機構(gòu)——鎮(zhèn)江市中小企業(yè)信用擔(dān)保中心,標志著我國中小企業(yè)的信用擔(dān)保制度正式實施。信用擔(dān)保體系的重要性不言而喻,銀行之所以不愿貸款給中小企業(yè),那是因為貸款信用風(fēng)險大。擔(dān)保體系建立和實施,政府就成為企業(yè)的擔(dān)保人,中小企業(yè)融資難的問題就迎刃而解。因此,我國應(yīng)加快中小企業(yè)擔(dān)保體系建設(shè),進一步優(yōu)化內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境,整合內(nèi)外部有利環(huán)境因素,為形成中小型企業(yè)融資的良好氛圍奠定基礎(chǔ)。

        5.4規(guī)范財務(wù)制度,加強內(nèi)部管理

        中小企業(yè)自身的長遠發(fā)展,關(guān)鍵在于自身的管理水平。作為外部相關(guān)利益群體之一的投資者,衡量投資者到底愿不愿意貸出資金,關(guān)鍵他能感知到企業(yè)的管理水平如何。中小企業(yè)的財務(wù)制度是否規(guī)范,影響著銀行與企業(yè)信息反饋平臺的順暢運行,同時,也是企業(yè)展現(xiàn)自身形象的窗口,銀行也能對企業(yè)有一個客觀的全面了解,便于銀行放貸。其管理者要加強培訓(xùn)和教育,以便引進先進可行的融資方式,都能熟練操作。例如,融資租賃這種國外中小企業(yè)中應(yīng)用成熟的融資方式,我國中小企業(yè)管理者來說根本不知道內(nèi)容是什么,更別說實施操作。企業(yè)家要有變化的眼光和創(chuàng)新的思維,拓寬融資渠道和運用原有成熟融資渠道至少一樣重要。(作者單位:重慶大學(xué)城市科技學(xué)院)

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