作者簡介：王慧莉（1990.02-），女，河南鄭州人，陜西省西安市長安區(qū)西安財(cái)經(jīng)學(xué)院，碩士，研究方向：會(huì)計(jì)。

摘要：本文以國內(nèi)某乳業(yè)股份有限公司為研究對象（簡稱A公司），以2012-2014年財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，從盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力對A公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，從而幫助投資者更好地識(shí)別該企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，從而為其投資決策提供借鑒意義。

關(guān)鍵詞：盈利能力；償債能力；發(fā)展能力

1.企業(yè)簡介

A公司是由國資、外資、民營資本組成的產(chǎn)權(quán)多元化的股份制上市公司，主要從事乳和乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送，營養(yǎng)保健食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。光明品牌已經(jīng)走過了她50多年的發(fā)展歷程。A乳業(yè)的競爭戰(zhàn)略是聚焦乳業(yè)、領(lǐng)先新鮮、做強(qiáng)常溫、突破奶粉。企業(yè)的目標(biāo)和責(zé)任是旨在為消費(fèi)者提供安全、新鮮、營養(yǎng)、健康的乳制品。目前，A乳業(yè)的新鮮牛奶、新鮮酸奶、新鮮奶酪的市場份額均位居全國首位。

2.盈利能力分析

A乳業(yè)盈利能力分析通過分析其營業(yè)利潤率、營業(yè)毛利率、銷售凈利率等指標(biāo)來分析其盈利能力，具體指標(biāo)計(jì)算如表 1 所示。

從上表可以看出，A乳業(yè)的營業(yè)利潤率 2013 年有大幅度增長，2014年小幅度回落。銷售凈利率指標(biāo)可以幫助企業(yè)分析規(guī)模經(jīng)濟(jì)，做出決策。2014 年A乳業(yè)的銷售凈利率為 2.86%，與 2013 年幾乎持平，比 2012年增長多。

成本費(fèi)用率體現(xiàn)了企業(yè)耗費(fèi)所帶來的成果，該指標(biāo)越大，表明經(jīng)濟(jì)效益越好。A乳業(yè)的成本費(fèi)用率 2014 年為 3.67%，比2013年減少 0.88%，說明在控制成本方面有一定的效果，但是成效不是很明顯。

3.償債能力分析

對A乳業(yè)進(jìn)行償債能力分析，對債權(quán)人和投資者有著極其重大的意義，直接關(guān)乎其投資本金及利息的收回與否；償債能力的分析也能夠幫助管理層進(jìn)行正確投資決策和選擇。本文對A乳業(yè)的償債能力分析分為短期償債能力和長期償債能力分析。指標(biāo)計(jì)算如下表3。

A乳業(yè)償債能力分析比率表（表3）中，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和營運(yùn)資金是反映A乳業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，表明了公司償還流動(dòng)債務(wù)的能力。資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)用于衡量A乳業(yè)長期償債能力的指數(shù)。

A乳業(yè) 2014 年流動(dòng)比率為0.99，在同行業(yè)中水平居中。我們都知道，流動(dòng)比例的經(jīng)驗(yàn)值為2，但是A乳業(yè)2014年的流動(dòng)比例卻僅僅為0.99，這與行業(yè)平均水平相差較多。

營運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的差額，是評價(jià)公司的償債能力的靜態(tài)指標(biāo)。A乳業(yè)在 2014 年的營運(yùn)資金為負(fù)值，主要的原因是大幅度舉借長期和短期借款造成的。速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，A乳業(yè)的速動(dòng)比率2014年為0.96，接近經(jīng)驗(yàn)值 1，說明其速動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性挺好的。

4.發(fā)展能力分析

企業(yè)價(jià)值的增長應(yīng)當(dāng)主要源自于企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，因此分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的發(fā)展情況對于分析企業(yè)的發(fā)展能力非常重要。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)范圍非常廣泛，但從財(cái)務(wù)狀況角度，我們通常關(guān)注企業(yè)銷售的增長和企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長。本文主要利用銷售增長率、總資產(chǎn)增長率、股利增長率來對A乳業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。

（1）銷售增長率

銷售增長率是指企業(yè)本年銷售收入增長額同上年銷售收入總額的比率。銷售增長率指標(biāo)的意義是指與往年相比，銷售收入的增減變動(dòng)情況，是評價(jià)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。

根據(jù)A乳業(yè)2012-2014年的主營業(yè)務(wù)收入凈額數(shù)據(jù)可計(jì)算各年度銷售增長率如下表所示，并將結(jié)果的變動(dòng)趨勢以圖1表示。

從上圖可以看出，從2012年到2014年A乳業(yè)的銷售增長率逐年上升，有力的說明了該企業(yè)的成長性較好，增長速度越快，企業(yè)市場前景很好。

（2）總資產(chǎn)增長率

資產(chǎn)代表著企業(yè)用以取得收入的資源，同時(shí)也是企業(yè)償還債務(wù)的保障，資產(chǎn)的增長是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增長的重要手段。從企業(yè)經(jīng)營實(shí)踐來看，成長性高的企業(yè)一般能保證資產(chǎn)的穩(wěn)定增長。

根據(jù)A乳業(yè)2012年到2014年的總資產(chǎn)變動(dòng)數(shù)據(jù)可計(jì)算各年度資產(chǎn)增長率如下表所示。

從由上表可知，A乳業(yè)的總資產(chǎn)逐年下降，因?yàn)橘Y產(chǎn)是企業(yè)償還債務(wù)的保障，由此可知該企業(yè)的償債能力有逐年下降的趨勢，這也和前面分析的企業(yè)的償債能力得出的結(jié)論是一致的。

（3）股利增長率

股利增長率是本年發(fā)放股利增長額與上年發(fā)放股利的比率。該指標(biāo)反映企業(yè)發(fā)放股利的增長情況，可以據(jù)此來衡量企業(yè)的發(fā)展能力。股利增長率與企業(yè)價(jià)值有非常密切的關(guān)系，股利增長率越高，企業(yè)股票價(jià)值越高；股利增長率越低，企業(yè)股票價(jià)值也就越低。

從以上表中可以看出，A乳業(yè)的股利增長率在2013年略有下降，但在2014年有大幅度上升，我們知道，股利增長率越高，企業(yè)股票價(jià)值越高，由此來看，A乳業(yè)的股票價(jià)值較高，值得投資。

5.結(jié)論

本文對A乳業(yè)的盈利能力、償債能力和發(fā)展能力進(jìn)行了一系列分析，得出A乳業(yè)的盈利能力與前年相比基本持平；但是它的償債能力出現(xiàn)逐年下降趨勢，可能是由于擴(kuò)大規(guī)模和品類大幅舉借所致，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上有待改進(jìn)?？捎^的是其發(fā)展能力較好，對一個(gè)企業(yè)來說，其發(fā)展能力極其重要?？傮w來說，A乳業(yè)還是比較值得投資的。（作者單位：西安財(cái)經(jīng)學(xué)院）

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